OPV de CEPSA

La OPV de Cepsa (Compañía Española de Petróleos, S.A.U) prevista para el último trimestre del 2018, viene precedida de un intento de Mudabala, el fondo soberano de Abu Dhabi, de colocar entre el 35% y el 40% de la...

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Manpower

Hola Compañeros:

Hoy vamos a ser muy malos, realmente malos según los Podemitas, hoy nos vamos a USA para analizar una empresa que juega y se lucra con el empleo precario de otros, esto es los que nos diría la cuadrilla morada española. Ya sabéis que en el momento que ellos odian, yo empiezo a buscar, si odian es por algo, y generalmente suele ser porque hay buenas oportunidades de hacer dinero y a ellos se les veta o no son capaces de entrar, no porque no les guste ese dinero. Hoy nos vamos al sector del empleo, pero de una forma diferente a como lo veía la australiana Seek, hoy nos vamos al empleo de ETT con Manpower Group.

Sobre el sector del empleo ya hablamos mucho en la entrada sobre Seek, una gran empresa en la que tengo un puñado de acciones, quizás amplié porque me gusta mucho la empresa y la forma en la que la llevan, a ver si me da una oportunidad. Todo lo que tienen que ver con el empleo a nivel mundial es perfectamente aplicable aquí. Lo que hoy nos cambia es la visión del empleo, ya que para el caso de Seek buscaban empleo escaso y de alta cualificación, y hoy aquí estamos ante el empleo de peor calidad, el empleo temporal y en general de poca cualificación. En las presentaciones nos visten la empresa de una forma, pero luego poco a poco ya iremos viendo con los números la realidad.

Sobre el sector pues no hay mucho que comentar, el mundo se está desarrollando a pesar de los enormes esfuerzos de algunos porque no sea así, y si contamos el número de personas trabajadoras legales a nivel mundial, no hay duda ninguna de que año tras años es superior. Hoy hay más fábricas y sobre todo muchos más servicio. Algunos de estos empleos requieren de cualificación alta y son escasos tanto para la oferta como para la demanda. Otros, la gran mayoría son empleos normales y masivos y por lo tanto no es tan complicado cubrir esas plazas. Pero sobre todo, estas empresas tienen una gran importancia a la hora de cubrir eventualidades que surgen mucho, sobre todo en las pequeñas y medianas empresas. Puede que necesitemos algo de personal extra para cubrir vacaciones, una baja, o una alta demanda puntual. Para todos estos casos, a muchísimas empresas en el mundo lo que más rentable les sale es contratar una empresa de este tipo, que se encarga de todo, les pagas y listo, al negocio de uno que es lo importante y lo que genera dinero. En general en USA se tiene todo esto mucho más claro que en Europa, allí si te dedicas a hacer algo, dedicas todos tus esfuerzos en hacer lo que tienes que hacer y genera dinero y dejas estas cosas a empresas externas. En España en muchas ocasiones para ahorra cuatro duros se hacen tonterías y luego pasa lo que pasa. Pero en fin, esto ya son otro tipo de cosas. Lo que no deja duda, por mucho que algunos digan estupideces, es que este espectro de empresa es muy necesaria y lo va a seguir siendo.

Hoy podríamos hablar un poco de disrupción por internet, y en cierto modo, estoy de acuerdo. Puede que las nuevas tecnologías copen una parte del espectro, pero mucho menos de la que la gente se piensa. Debemos de tener en cuenta que cuando contratamos personal temporal es por una razón y se acabará. Por lo tanto una parte importante es que esta empresa te resuelva todos los problemas de papeles y demás que por desgracia no son pocos. Podemos pensar que estas empresas cobran mucho, pero cuando veamos los márgenes veremos que las famosas y odiadas ETTs no son tan buenos negocios como por ejemplo la empresa anteriormente mencionada. Ellos tienen que adelantar dinero, tener oficinas, hacer muchísimo papeleo, para luego quedarse con un margen que ya veremos es mucho más bajo de lo que yo me esperaba. Toda esta parte, no se arregla con una APP en el móvil y si se hace, lo harán alguna de estas empresas. Si que es cierto que el viejo anuncio en el periódico ha muerto con cualquiera de estas páginas que todos conocemos y que seguramente hayamos usado en alguna ocasión. Una parte muy buena de este negocio es que no tiene cimientos, es decir, que si en un país o lugar tenemos problemas, una vez que ejecutemos los avales y cobremos, pagamos a los trabajadores, empaquetamos ordenadores y papel y nos largamos. Esto es algo que odian los de morado porque básicamente estas empresas son inmunes a sus chantajes y amenazas y dejan tras su cierre muchas personas en el paro, pero cuando tienes que crecer en países como Argentina o incluso España, lo mejor es no tener cimientos por si las cosas se ponen feas. Aquí ya tenemos cambio de presidente sin elecciones, lo nunca visto, pero lo que nos tenemos que comer por la irresponsabilidad de los políticos y la permisibilidad de los españoles a los que parece que todas estas cosas les dan igual. Lo mejor para invertir en este tipo de lugares, empresas que no tengan muchos cimientos, que es donde dinamitan todos estos parásitos que por desgracia tenemos.

La historia hoy es breve. La empresa se crearía en 1.948 en Wisconsin y saldría a cotizar en New York en 1.967. Desde entonces la cosa ha cambiado mucho, la empresa ha comprado muchas divisiones y empresas, ha hecho franquicias y actualmente cuenta con 2.700 oficinas en 80 países con 29.000 empleados. Por tamaño la empresa ronda los $6 billones, lo cual nos la sitúa ya entre las grandes y teniendo en cuenta a lo que se dedican pues ya podemos ver que esto da para lo que da. Pueden crecer pero sobre todo por expansión a países en desarrollo y por compras de otras empresas que pueden integrar en su grupo. Hemos de comentar que este sector está muy fragmentado por el mundo y los competidores en general son pequeñas empresas locales. Luego hay una docena de grandes por el mundo, pero en general son empresas pequeñas y locales lo mayores competidores. En este sentido el modelo de franquicia puede funcionar muy bien, ya que en términos locales este tipo de multinacionales pueden tener problemas y el funcionar con modelos franquiciados puede ser muy provechoso para ambas partes.

Si miramos un poco el balance nos llevamos una buena impresión. La empresa tiene mucha caja en el balance, tiene una relación entre corrientes de 1,30 que es algo suficiente ya que en general tengo la impresión de que pagan a los empleados y cobran casi a la vez, de ahí que haya una relación tan justa porque no hay mucho riesgo. El problema está en los pagos de todas estas pequeñas y medianas empresas que puede ser no demasiado fiable en muchos casos. En general por la experiencia que tengo, estas empresas exigen una especie de aval para mandarte empleados, por lo que suelen estar cubiertas por lo menos para no perder dinero. Recordemos que tanto el sueldo como las cuotas e impuestos van por cuenta de la ETT, no de la empresa en la que se trabaja, con la que el trabajador legalmente no suele tener ninguna relación. La empresa tiene el fondo de comercio y los intangible son un poco altos porque se dedicaron a comprar y caro, empresas durante los años buenos, y luego veremos en los gráficos, cómo se ha notado esto en la evolución de la empresa en general. Es normal y poco a poco lo van depreciando, pero aun así es alto. Tampoco hay que tener un master para darse cuenta que en este negocio no hacen falta muchos activos para tener negocio, es de lo que en ese aspecto me gusta. La deuda neta es la mitad del EBIT y tienen ahí un agujero en el plan de pensiones, nada grave. Como digo la deuda neta es poco dinero y se puede eliminar con el flujo de caja de un año sin dejar de pagar dividendos, por lo que estamos ante una empres financieramente muy sólida. Tienen mucha deuda emitida en euros y a plazos medios, no hay vencimientos en 4 años y los tipos que pagan son bajos. La verdad es que han hecho un gran trabajo en este sentido y es una empresa que tiene una situación financiera muy buena y bien pensada, no siempre se encuentran las cosas tan bien hechas.

Si miramos las ventas las vemos un poco planas. Esto es fruto de la disrupción tecnológica, pero ya vemos que no ha sido demasiado. La empresa está reestructurándose y están centrándose en las zonas más eficientes. Luego lo veremos pero se hicieron tonterías durante unos años y eso afecta y mucho. Ahora vemos que las cosas parece que ya están un poco más claras y por lo que la empresa nos comenta, la tendencia es hacia un crecimiento orgánico de uno 4% anual a medida que abran un poco mercados y avance la reestructuración. Las ventas principales están en USA con un 63% y luego en Europa que suman otro 28% más o menos. El resto queda para el resto del mundo, donde tienen mucho margen para crecer. La empresa por divisiones tiene las ventas de la siguiente forma:

  • Manpower 63%
  • Experis 20%
  • Soluciones 13%
  • Gestión de derechos 4%

Mirando un poco lo que va de año, en general todo va bien. Parece que USA se resiente un poco, pero el resto de mercados compensa eso. Por divisiones van todas bien menos la de gestión de derechos. Para estas empresas los momentos de crisis son difíciles, pero no tanto como podríamos pensar de una primera vista. Ellos en seguida maniobran y reducen costes, por lo que podemos ver un ejercicio malo, pero luego enseguida remontan, ya que en la salida de la crisis es cuando las empresas más miedo tienen a contratar de una forma permanente.

Ahora es cuando nos vamos a los márgenes y vamos a ver lo que pasa. La empresa tiene un ROE del 19% y un margen neto del 2,60% Creo que con estos dos datos ya tenemos todos claro el modelo de negocio y lo que pasa en este sector. La empresa necesita muy pocos medios para crecer, cuando las cosas van bien, gana mucho porque hay muchas ventas, muchos empleados contratados y todos contentos. Pero la realidad es que se queda muy poco de cada venta y por lo tanto, quiere decir que la competencia local de las pequeñas empresas es agresiva, no pueden subir precios y se quedan lo que se quedan que es muy poco. Si leemos los informes y las presentaciones, nos venden la moto de las grandes cosas que hacen. La realidad es que a todos nos gusta empoderar nuestro trabajo, pero cuando es algo de masas y sin mucha más historia es lo que hay, venden trabajadores de poca cualificación y por poco tiempo, nadie paga mucho por lo que casi se puede lograr con una APP para el móvil, se paga más que nada por no tener obligaciones con empleados y por que te hagan todos los papeles a cambio de ya veis todos, un mísero 2,6% de margen. Esta es la parte que los Podemitas y diversos socialistas no cuentan, esto es lo que se gana teniendo este negocio, una porquería. Y estamos hablando de una empresa bastante bien gestionada y con economía de escala. Precisamente, mientras escribo estas líneas he recibido un mensaje de un reclutador. Yo soy un perfil escaso y raro. Esto tiene su ventaja, lógicamente cotizamos alto, pero si queremos cambiar de sector o de estilo de trabajo lo tenemos bastante complicado. El caso es que por curiosidad he investigado lo que cobra esta persona que lo único que hace es ponerme en contacto con una empresa y en caso de que me contraten y esté un año con ellos, entonces cobran. Bueno pues no voy a decir la cantidad, solo que son 5 cifras, como todos sabéis yo nos soy ningún CEO ni CFO, soy un trabajador de una empresa competidora a una posición que lleva el señor Paramés en cartera.

Si miramos los beneficios ya vemos que estamos ante una empresa que en las grandes crisis lo pasa mal. Si mirásemos los flujos de caja y fuéramos estrictos veríamos que no es tan grave como vienen, pero la empresa aprovechó un poco la situación para meter todo lo que sobraba a pérdidas. Por lo general no son el tipo de empresa que más me gusta, ya que prefiero aquellas que no incurren en tantas pérdidas durante las crisis, pero tampoco es para llorar, de forma que me parece una empresa interesante para comprar en momentos de crisis. La razón la veremos luego.

Si miramos el BPA y los dividendos pues lo dicho, entra en pérdidas, dos años malos y como siempre en este tipo de negocios, se acaba la crisis y vuelven los beneficios. No hay nada nuevo en esto. Como me decía a mí un jefe de máquinas cuando yo estaba empezando, siempre que pasa lo mismo sucede igual. Los dividendos no se suspendieron y son prudentes, la empresa se preocupa de que haya caja para pagarlos y mantienen la deuda a raya. Los van subiendo a medida que se puede y que van acabando con las prioridades de la empresa. La empresa paga dividendos solo dos meses al año, de las pocas empresas de USA que usan este sistema tan europeo, de forma que nos dará una alegría los meses de junio y diciembre.

Hoy hablar de PER y valor contable no tiene mucho sentido por el negocio. El PER de una empresa que sufre las crisis es muy engañoso, porque justo antes de una crisis con el empleo en máximos, estas empresas ganan mucho dinero y por lo tanto puede parecer barata cuando realmente no lo está. La mejor forma de calcular esto sería viendo un buen flujo de caja y sobre todo, viendo que la cotización está por debajo de la media móvil de las  1000 sesiones. Este tipo de empresas hay que comprarlas poco a poco, ya que nunca se sabe muy bien hasta dónde van a caer en una crisis que destruya empleo. El valor contable es absurdo porque estos negocios no necesitan de capital para crecer, son muy poco intensos y lo que necesitan son bases de datos potentes y confianza en las empresas que reclaman sus servicios. Estos dos activos no están en los balances y no se pueden contabilizar, de forma que es absurdo si quiera mirarlo.

Si miramos la Gráfica de las Lamentaciones, pues no vemos mucho, pero vemos que lo importante está bien. Vemos que el negocio es lo que es, me cuenten lo que me cuenten, esto es vender empleo de forma masiva. Esto es una gran superficie pero del empleo, aquí lo vemos muy claro. Solo dos puntos, vemos como mejora la situación financiera que empeoró un poco a raíz de unas compras un poco caras y vemos como están optimizando los gastos que tiene la empresa. La realidad es que lo están haciendo mucho menos de lo que nos cuentan, pero lo están haciendo. Por lo demás todo correcto y sin nada que destacar.

En cuanto al negocio pues ya lo hemos hablado. Cada vez hay más personas en el mundo empleadas y por lo tanto este tipo de negocios son más que necesarios por mucho que algunos no paren de decir payasadas en los medios. No son ni buenos ni malos, simplemente son necesarios y ya vemos que ganando un 2,6%, tan malos no deben de ser. Estas empresas no tienen la culpa de que un país solo cree empleo de mierda, o temporal y que la gente cobre poco, ellos se quedan solo un 2,6% por hacer muchas cosas, demasiadas. Alguno os habéis fijado en la nómina cuánto se queda el estado por no hacer demasiado, tener que sufrir una administración vaga, una justicia lenta y que en algunos casos da asco y una policía que parece que solo actúa ante los pobres. Pues de todo esto la culpa la tienen los políticos y sobre todo los españoles que los votan y no exigimos nada.

La directiva de la empresa me parece aceptable, no creo que sean los mejores del mundo, pero han hecho un trabajo decente. No han puesto en peligro la situación financiera de la empresa y parece haber entrado en una reestructuración que está mejorando las cosas. Se debiera de haber empezado antes, pero tarde es mejor que nunca. Obtienen un coeficiente de habilidad de 8 que lo dice todo. Han pasado una crisis importante y han sabido salir adelante y reforzados. Recompran muchas acciones, pero con el dinero que no saben que hacer, por lo tanto van por el camino correcto. En general tengo que reconocer lo dicho, no son la mejor directiva del mundo, pero se puede dormir tranquilo siendo socios de esta gente.

Si miramos el gráfico lo primero que vemos es tendencia alcista y volatilidad. No son malos acompañantes de viaje, sobre todo si se espera a comprar barato y se tienen nervios de acero. Hay que anotar lo que pasa con esta empresa cuando hay una crisis, caída desde 93$ hasta los 23$. Esto es lo que pasa en este tipo de empresas, que caen igual que otras cíclicas pero en general no lo pasan tan mal y no tienen que recortar los dividendos de una forma tan agresiva. Si nos centramos en tiempos recientes vemos un poco lo mismo, potentes caídas en 2.015 y 2.016 con el miedo, esta empresa sufre mucho con los miedos y los asustaviejas que escriben en los periódicos. Para comprar quién esté interesado, pues yo la valoraría por flujos de caja y exigiría menos de 10 veces, creo que es un rango adecuado. O sino, un soporte debajo de la media móvil 1.000 sesiones. Esto es el ciclo en estado puro, cuando baja mucho no hay ninguna duda de que va a volver a subir, por lo tanto no hay duda de que comprando por debajo de la línea morada es una buena idea. Mi precio sería sobre los 80$ – 85$ para empezar a entrar y luego cargar si cae por debajo. Se puede mantener o vender si sube mucho, porque ya vemos la enorme volatilidad que la empresa tiene, pero en general estas son empresas de toda la vida, en la que uno está tan tranquilo y solo se acuerda de la empresa cuando llegan los dividendos.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos vuelto al sector del empleo para ver una empresa que ha sufrido mucho en los últimos meses, es cosa habitual en estas empresas. Hemos mirado el negocio y desgraciadamente es la parte mala de un negocio que me gusta,  podría ser mucho peor. No me gustan en exceso los negocios con bajos márgenes netos, suele haber demasiada competencia. El balance está muy bien, los flujos de caja están claros y la cuenta de resultados perfecta. No hay problema de deuda, y la que hay es muy manejable y pequeña. La directiva está bien y sin ser extraordinarios me parecen personas aceptables para hacer negocios. Para una cartera ElDividendo hasta un 6% en plata verde y para todos los públicos. No quiero meter una empresa tan volátil y con tan pocos márgenes en la lista dorada, pero es una empresa que no me importa tener en cartera, de forma que ha de estar en este escalón. Entre las dos opciones de negocio me quedo con la otra, así que es lo que hay, en esa lista y a estudio por precios. Mirando gráficos, es una empresa que la puedes tener mucho tiempo monitorizada y no la compras, ya que en las caídas muchas otras empresas tienen caídas y por lo tanto como no tenemos dinero infinito, pues hay que elegir lo que comprar, pero veo que si la compramos, se puede mantener para toda la vida sin muchos problemas. Para una persona que empieza o acaba es un activo interesante, no da muchos dividendos, pero no los corta y son muy seguros, la empresa está dirigida de una forma muy prudente financieramente hablando y por lo tanto es complicado que estos dividendos vayan a fallar.

Hoy hemos visto al demonio de unos, empresas que ofrecen trabajo que lo debiera de hacer gratis el INEM en el caso de España. Ya vemos que no es tan buen negocio como nos cuentan, y sobre todo que no solo venden empleo que es lo que estos demagogos e ignorantes no ven, esta empresa en muchas ocasiones quita marrones, ya que para una pequeña empresa hacer todos los papeles y demás historias para emplear a una persona durante unos meses es un gran problema. Estos te venden el pack completo y favorecen las contrataciones, a todos nos gustaría que los empleos fueran mejores, a mí también que me tocara el euromillón y así no tengo que trabajar, pero la realidad es la que es. Estas empresas no son las culpables de que haya departamentos de personal vagos, inútiles y corruptos. Yo estuve trabajando en el mismo puesto durante 5 años por ETT sin hacerme contrato de empresa, pero como digo, la vaguedad y la estupidez no se arreglan poniendo trabas a estas empresas. Sin más espero que esta entrada haya gustado, y sobre todo, daros a todos las gracias por la visita.

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Entrevista a NikkiT, dejando de trabajar a los 45

Vamos con otra entrevista a alguien que ya ha alcanzado la independencia financiera, demostrándonos que es algo que casi todos podemos lograr. NikkiT es de EEUU, y la verdad es que no es 100% comparable con la situación en España. Allí los sueldos son mucho más elevados, y eso puede permitir a alguien que gasta […]

Puedes ver la entrada Entrevista a NikkiT, dejando de trabajar a los 45 en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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PRIMERAS IMPRESIONES DE UN PROPIETARIO

Como saben en febrero del presente año adquirí mi primera vivienda en propiedad. Tres fueron las causas que me llevaron a tomar esta decisión en su momento: los bajos tipos de interés, la cotización de la renta variable en máximos históricos y la principal, la subida en vertical de los precios del alquiler.
Dieciséis años de alquiler en varias ciudades de nuestro país me han hecho ver de todo. Años como 2006, donde los precios subían casi a diario y el casero llevaba la voz cantante de la negociación, y años como 2011, donde el inquilino mandaba claramente en la negociación encontrando precios difíciles de creer en el año 2018. En esta entrada me gustaría reflexionar sobre las primeras impresiones como propietario. ¿Empezamos?

ANTECEDENTES
Vivía en enero del presente año en un piso de alquiler de 60 metros útiles en el centro de una de las 10 ciudades más grandes de España, por el que pagaba la cantidad de 650 euros mensuales. Al tener una niña tocaba buscar algo un poco más grande y en mejores condiciones. El piso de alquiler no era muy antiguo, unos 15 años aproximadamente, pero cualquier piso del año 2.000 en el que no se haya actualizado cocina, baño y mobiliario se ve bastante antiguo, con la estética actual. 
El problema surgió cuando buscando algo nuevo, bien acabado y con una habitación más en la misma zona, no encontraba nada por menos de 1.000-1.200 euros mensuales. Me niego a pagar esa cantidad por un piso de alquiler. Empezamos a ver zonas más alejadas del centro, pero implicaban dos coches a diario, lo que al final nos llevaría casi al mismo gasto mensual. 
La situación, me llevo a tomar la decisión de comprar vivienda en las Navidades del 2017, apoyando la idea, los préstamos a tipo fijo  en torno al 2% ofrecidos por algunas entidades. 
Sacrifiqué metros, comprando en la misma zona un piso de 70 metros útiles (10 metros más) construido en el año 2003, que reformé de forma integral en dos meses con ayuda de un amigo que se dedica a estas cosas. Tras vender parte de mi cartera para hacer frente a la operación, desde hace medio año vivo en casa “propia” con una hipoteca fija de 570 euros mensuales al 2,35%  TAE. 

PRIMERAS REFLEXIONES
Aunque llevo poco como propietario mis pequeña reflexiones son las siguientes.
Ventajas de ser propietario:
  • Tranquilidad: ser propietario te proporciona tranquilidad mental. Estas cubierto de subidas o de posibles salidas a vencimientos de contratos, que te obliguen a buscar vivienda de forma precitada.
  • Mayor calidad del piso: aunque implique más gastos, es verdad que no compras lo mismo para una casa de alquiler que una propia. En mi caso, ahora si compro algo, lo suelo comprar bueno, antes compraba algo en IKEA  barato y a correr.
  • Forma de preservar capital y ahorrar: aunque no es mi caso, ni la de la mayoría de los lectores, para mucha gente no deja de ser una buena forma de ahorro, de no ser así no tendrían ni piso, ni cartera, ni un duro en la cuenta.
Inconvenientes de ser propietario:
  • La tranquilidad que te proporciona el ser propietario en algunos aspectos te los quita en otros como: posibles problemas con vecinos, fallos estructurales en la propiedad…..etc. Si estas de alquiler te vas y punto.
  • Pago de impuestos, comunidad, seguros y posibles derramas: siendo propietario tendrás que pagar de forma mensual tu cuota de comunidad, de forma anual tu seguro de hogar y seguro de vida en muchos casos, de forma anual tu IBI y tu impuesto de basura. Por último, alguna años te tocará pagar alguna derrama.
  • Actualización del piso: ahora mi casa se ve muy bien tras la reforma integral, pero dentro de 10 años por mucho que me pese ya se verá antiguo.
COMPARACIÓN DE GASTOS
Vamos a la parte más interesante de la entrada. Hay que tener en cuenta que hablo de un caso particular, el mío. La eterna guerra alquilar vs comprar tiene miles de matices y variantes. Les detallo a continuación las dos situaciones que se me planteaban en Diciembre del año 2017 (comparables 100%, misma zona de la ciudad, 20 metros de distancia entre una y otra, hice la mudanza andando):
Gastos mensuales ALQUILANDO:
  • Cuota mensual alquiler: 1.000 euros mensuales.
  • Suministros: agua y luz.
TOTAL: 1.000 euros mensuales.
Gastos mensuales COMO PROPIETARIO
  • Cuota mensual hipoteca: 570 euros.
  • Cuota mensual comunidad: 60 euros.
  • Cuota mensual IBI: 39,16 euros, 470 euros anuales.
  • Cuota mensual seguro hogar: 32,5 euros, 390 euros anuales.
  • Cuota mensual seguro de vida hipoteca: 22,5 euros, 270 anuales.
  • Cuata mensual impuesto basuras: 7,5 euros, 90 anuales.
  • Provisión mensual posibles derrames: 50 euros.
  • Suministros agua y luz.
TOTAL: 781,69 euros mensuales.
CONCLUSIONES
  • La eterna comparación de cuota de alquiler vs comprar no es como lo hace la mayoría de la gente. Tengan en cuenta que para un piso que me supone 570 euros de hipoteca, los gastos mensuales ascienden a 211 euros mensuales, con una previsión de derrama de 50 euros mensuales, eso sí. 
  • Cuando compras un piso hay que pasar por caja, aproximadamente un 10% de impuestos. Para un piso de 200.000 euros, 20.000 euros de impuestos no te los quita nadie. Este dinero, evidentemente, hay que tenerlo en cuenta en la comparación.
  • Para mí, es una situación financiera con la que me siento cómodo. Hubiese seguido de alquiler, pero somos yo, y mi familia. Mi mujer y mi hija están muy contentas con el cambio.
RECOMENDACIOMES
Soy pesimista en materia de vivienda los próximos años en España, los sueldos bajos, la baja natalidad y generaciones anteriores cargadas de ladrillo, me hacen pensar en caídas en el precio de la vivienda.
No soy yo de dar consejos a la gente, pero si me pidiesen uno, cuando compren un piso hagan como las acciones, compren calidad. Sacrifiquen metros por comprar zonas céntricas. Cuando vuelva la caída, que volverá… resistirán mejor las turbulencias y se recuperarán antes. Hay zonas en ciudades pequeñas de España con pisos que nunca más se venderán, mientras que zonas céntricas de las ciudades con más población de España son un seguro de vida, siempre serán alquilables o vendibles conservando gran parte del capital inicial en el peor de los casos.
Saludos a todos.

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Fibonacci

¿Qué es la secuencia Fibonacci? La secuencia de Fibonacci es una sucesión de números naturales que van desde el 0 hasta el infinito, y en el que cada número de la serie se obtiene sumando los dos anteriores. Así...

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Un fracaso esperado


 Ya lo venía yo avisando desde hacía muchas semanas: el objetivo para 2018 podría no conseguirlo. Y así fue: no voy a lograr alcanzar los 570€ brutos mensuales de ingreso pasivo. Pero es un buen motivo: tenía que vender una empresa que ya no veía apta para el largo plazo.

 Como es fácil de adivinar, vendí las últimas 700 acciones de Naturhouse que me quedaban. Con parte de ese dinero compré 100 acciones de Plus 500. Además, vendí las 5 acciones de McDonald’s que tenía en DeGiro y las recompré en Interactive Brokers.

 Explicaré en el resto de la entrada el porqué de estas operaciones, como siempre hago. 

 JUSTIFICANTES DE LAS OPERACIONES:

 Antes de seguir, os pongo los justificantes:

 

 

 TIMING:
 Respecto al “timing”, ha sido regular o malo. 

 Naturhouse lo vendí poco antes del dividendo de septiembre, aprovechando la subida previa que suele haber antes de dividendos de cierta cuantía. Los 3’78€ de la venta están mucho más cerca de los mínimos de 52 semanas que de los máximos (4’50€).

 Plus 500 ha sido buena compra, en mi opinión, pues la he comprado casi un 30% por debajo de máximos de 52 semanas (2.076p). Eso sí, la acción llegó a cotizar a unos 725p no hace ni un año. Los fundamentales hacen que crea que 1.460p es un buen precio.

 McDonald’s es una rotación estratégica. Quiero reducir el peso de mi cartera en DeGiro y aumentarla en Interactive Brokers. El precio de venta y de compra, en este caso, no es relevante para mí.
 ¿POR QUÉ HE VENDIDO Y HE COMPRADO?

 La venta de Naturhouse (NTH) obedece a mi pérdida de confianza en la empresa: la internacionalización no va bien, han recortado el dividendo, el FCF de este año no da para pagar los 0’30€ que como mínimo me gustaría que repartiera, las ventas llevan 4 años sin alcanzar los 100 millones y los resultados están siendo malos en sus 4 mercados principales (España, Francia, Italia y Polonia). Me he equivocado con esta empresa. He vendido en pérdidas, pero no creo que la eche de menos. Da igual si no logro mi objetivo por culpa de esta venta, pues sé que en 2019 lograré al menos un 10% más de ingreso pasivo que en 2018 (he hecho una primera estimación antes de afirmar esto). Pierdo a corto plazo y gano a largo plazo.

 La rotación de McDonald’s se debe a que DeGiro me parece peor broker que Interactive Brokers (IB). El detalle de que una transferencia de mi banco a DeGiro pueda tardar 3 días me ha matado, lo reconozco. Es inaceptable. Primero he comprado en IB y luego he vendido en DeGiro.

 La compra de Plus500 está basada en sus fundamentales, básicamente:

 A) Por su dividendo:  este es de más del 5%, pero tiene sus peculiaridades. Para empezar, la acción la he comprado en libras, pero paga en dólares. En segundo lugar, Plus500 tuvo un primer trimestre espectacular en cuanto a ventas; eso se va a notar en todo el 2018, así como en el beneficio neto de este año. Como PLUS va a dar un 60% de su BPA en dividendo, este año el dividendo va a ser muy alto. En tercer lugar, PLUS no descarta dar hasta el 100% de su BPA a los accionistas, repartiendo el 60% en dividendo, haciendo recompras de acciones y dando un dividendo extraordinario además, todo a la vez. Es por ello que el dividendo intermedio de 2018, que se pagará en noviembre será de más de $1’37, y no me extrañaría que el dividendo total de 2018 fuera de $2, lo cual sería en torno a 2’50 libras, incluso 2’60 libras. Mucho más de un 10% de RPD. Pero, aparte de que ya no puedo optar al dividendo de noviembre (tenía que haberlas tenido antes del 24 de agosto, creo), dudo que en 2019 el dividendo sea de $2, más bien será de $1 o $1’50.

 B) Por su caja neta: a 30 de junio Plus500 tenía casi 512 millones de caja y nada de deuda. Esta cantidad parece pequeña, pero ni mucho menos lo es, como veremos en el punto (C).

 CPor su EV/FCF: la empresa tiene unos 113’91 millones de acciones, que multiplicadas por una cotización de 14’60 libras, nos da una capitalización de 1663’09 millones de libras. Si restamos los 512 millones de caja neta y lo dividimos entre un FCF 2018e de 400 millones, tenemos un EV/FCF de 2’88x. Baratísimo.
 D) Por su historial de aumento del dividendo: aunque su histórico solo es de 9 años naturales (2010-2018), el dividendo de PLUS ha crecido de forma brutal:

 “Brutal” significa aquí pagar más de 18 veces lo que se pagaba en 2010 (año natural). 

 E) Por su aumento de las ventas: PLUS es una empresa joven, y eso se nota en el crecimiento que ha tenido en la facturación, pasando de 24 millones de dólares en 2010 a los más de 700 millones que hará en 2018. Aunque tuvo un primer trimestre apoteósico, en 2017 ya tuvo ventas superiores a los 430 millones, por lo que la senda creciente está ahí, no es fruto solo de extraordinarios.

 F) Por su bajísimo CapEx: mantener en pie el negocio de Plus500 es sencillo, pues gasta menos de 1 millón de dólares al año en que el negocio funcione.

 G) Por su visibilidad como patrocinador: si te suena Plus500 a pesar de que no capitaliza ni 1.700 millones de libras (y menos de 2.000 millones de euros), no te extrañe. Lleva varios años apareciendo por la TV, sobre todo cuando ves un partido del Atlético de Madrid.


 

 También patrocina al equipo australiano de rugby llamado Brumbies.

 H) Su política de afiliados: PLUS es una empresa que potencia que los clientes existentes atraigan a nuevos clientes a cambio de una comisión. Convertir a tus clientes en comerciales tuyos no suele ser una mala idea.

 I) Su facilidad para hacerte cliente suyo: el mínimo para abrir la cuenta es de 100€, no tiene comisiones (se supone que ganar dinero por la horquilla de precios) y está disponible en varios formatos.

 J) Se puede operar con criptodivisas: no es la única empresa que ofrece esta posibilidad, pero es un “pro” como empresa el permitir a sus clientes operar con Bitcoins, Ethereum, Ripple, IOTA, etc.

 No obstante, Plus500 tiene algunos riesgos que no deben ser ignorados. Por ejemplo, se ha advertido desde la compañía que el segundo semestre será peor que el primero (tengo entendido que el primer trimestre hubo una fiebre de las criptodivisas que disparó la facturación). Segundo, los fundadores de la compañía vendieron acciones no hace mucho. También vendió hace muy poco PlayTech, que era una compañía que había comprado un paquete importante de acciones hace unos años. Y luego está el tema del dividendo, que es muy generoso este 2018 (año natural), pero que hará decrecer bastante la caja a final de año. Tampoco hay que olvidar que se oyen rumores de regulación sobre los derivados financieros desde Europa que podrían dañar hasta en un 30% las ventas de la empresa.

 Dado lo anterior, no nos extrañe que el 2018 la empresa lo acabe con solo 350-400 millones de euros en caja y que reparta un dividendo de solo 120-140 millones millones de dólares (75-85 peniques por acción) en 2019 (año natural).

 Con todo, la empresa seguiría siendo una ganga, seguiría teniendo mucha caja y, por lo que parece, seguirá cuidando a sus accionistas. Hasta un 3% de mi cartera podría estar en esta empresa.


PER Y RPD DE ESTA COMPRA
 Al comprar PLUS a 1460p y ser su dividendo de 75 peniques (me pongo en el peor escenario que contemplo para 2019), la RPD es del 5’14%. Su PER sería menor del 6x si el segundo semestre es malo (que lo será) y se queda en un BPA de unos 250 peniques (tras el 1er semestre logró un BPA de 2’30 dólares, 175 peniques. 


 LA CARTERA DR
    
 Tras estas operaciones, mis “Big Three” pesan el 53’4%, lo cual sigue siendo una barbaridad. Por otra parte, avanza la internacionalización de mi cartera, y las acciones extranjeras pasan a ponderar más de un 26%; no es un gran porcentaje, pero confío poder aumentar el peso de las foráneas paulatinamente.

 En lo tocante a las empresas que aparecen en esta entrada, Naturhouse desaparece de mi cartera; McDonald’s apenas varía su ponderación (no llega al 0’50%); y Plus500 entra en cartera con un 1’1%.

 Podéis ver mi Cartera DR actualizada pinchando aquí.

 INGRESO PASIVO ESPERADO PARA 2018

 Con estas operaciones, mi ingreso pasivo esperado baja de los 560€ brutos mensuales. Podéis mirar la pestaña de Meta para más información. Esos 558€ que ahora aspira a lograr en 2018 suponen un +32’3% respecto al ingreso pasivo logrado en 2017 (422’05€ brutos mensuales). Sin duda alguna, está siendo un año muy fructífero en lo referente a este tipo de ingreso.

 Parece que no voy a lograr el objetivo para 2018. Ya he explicado en esta entrada por qué.


 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE

 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.

 En caso de duda, siempre es mejor acudir a un profesional de la inversión, cosa que yo no soy y seguramente no seré.


 DESPEDIDA

 Y aquí lo dejo.

 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de esta operación.
 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  

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