ETF – Qué son, ventajas, tipos y recomendaciones para elegir

Hace poco te conté todo lo que tenías que saber sobre los fondos de inversión, uno de mis productos favoritos para invertir en bolsa. Hoy hablaré de algo muy similar pero con algunas diferencias, los ETF. En mi opinión, los ETFs son una opción de inversión muy válida. En este artículo te contaré que son los […]

Puedes ver la entrada ETF – Qué son, ventajas, tipos y recomendaciones para elegir en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

from Blog https://ift.tt/2z8OVoF
via IFTTT

Me he comido la manzana…como Adán

Hola amigos, amigos hola…en capicúa.
Como acabo de poner en un comentario de la entrada anterior, esa en la que digo que estoy apollardao y como mantujo, me he quedao esta tarde en estado de shock. Flipao total.

Como sabéis ando detrás de gastar mi última bala en alguna comprita yankee ahora que andamos estos días de rebajas, pero que por una causa u otra al final me quedo compuesto y sin novia. Bueno en realidad es porque pongo órdenes tan imposibles que acaba la sesión y me quedo sin pillar ná. La más cerca que tuve fue KHC a 47$, la semana pasada el día que pegó esa bajada tan brutal del casi 11%. Ese casi es el que me faltó pa trincarlas.
Eso sumado a mi apollardamiento y mi pasotismo con la bolsa pues hace que aunque estos días de aburrimiento, he disparado a General Mills, a Intel e incluso a Tyson Foods y a T Rowe Price con esas órdenes tan locas, el haberme quedao mustio y sin empresita nueva pal monedero.

Mis esperanzas estaban puestas en mañana o quizá el miércoles que Tyson Foods presenta resultados y si estos no gustan demasiado pues que se produjera otra rebajita más que hicera que TSN cotizase por debajo de 60$. No le pido tanto, a 59$ es un -4,5% de rebajita , je,je,je. ¿Véis por qué no pillo ná?…porque quizá soy demasiado exigente con mis órdenes.

Muchos sois de la opinión de que si te gusta la compra, trincarla ya, y dejarte de hostias ya que por 3 o 4 pavos de diferencia, eso a largo plazo, quizá no importe demasiado. De esa opinión es sobretodo nuestro amigo gringo Captur, pero es que este dispara más que Billy el Niño, y no cuenta, je,je,je.

Y entre opiniones como estas, además de ver que no trinco ná, que mis órdenes se quedan en el limbo o el ver como digo en la entrada anterior que parece que se me escapa el tren inversor y que llego tarde a esto, pues estoy como loco por pillar algo y hoy al final puse una orden un poquito antes de abrir el mercado USA…y la jodía ha entrado a la hora o así quedándome con la cara del mono ese de la foto o lo que coño sea el bicho ese.

Esta vez no era tan loca la orden limitada pues le pedía una rebaja del 5%, y como sabía que iba a entrar con rebajita con la preapertura esa (esto me sigue dejando loco), pues pensaba que igual caía algo pero que iba a ocurrir lo de todos los días…otra que se va al carajo me decía, pero no, en una hora o así me entra la muy…y me quedo chafado por no haber sido más ambicioso ya que ha bajado algo más. Claro como siempre …ya le pierdo sobre un 1% o casi.



-¿Y cúal es la empresa pesao, que todavía no lo has dicho?.

¿Cómo que no, acaso no habéis leído el título de la entrada?. Además algo de coba tendré que dar para hacer una entrada un poco larga, je,je,je.
Me he comido unas manzanitas de postre. Era una petición antigua de mi hija (aparte de Starbucks), y ya puedo decir que soy propietario de…

No veas la ilusión que le ha hecho en cuanto le he enseñado el mensaje al móvil de ING…pero la jodía me ha vuelto a pedir Starbucks…

Una empresa Apple Inc, que no entraba en mis planes ni de lejos. Carísima de cojones, con un dividendo mierdoso de un 1 y algo %, pero que según Dividendo Rentable en su última entrada, es un “regalo” si la pillas por debajo de 210$. Eso de “regalo” fue lo que me hizo fijarme esta mañana en ella.  Además le pasé la aplicación de Mucho Invertir y me daba “Compra clara” por 70 puntos. Os recuerdo que pasando de 60 ya da compra. Y encima hoy la preapertura daba que abriría en 199$
Osea si estos dos, que saben más que yo de esto (pero solo un pelín, ¿eh?), dicen que Apple es compra clara, pues yo que me dejo llevar como una hoja por el viento, compro. Aunque es verdad que ha pesado también que ya tenía ganas de darle esa alegría a mi heredera.

Y si DR estaba contento con su compra de 206$ ¿no debía yo de estarlo a 195$?.  Pues a ese precio me entró a eso de las 4 y algo de la tarde. La putada que ha bajado hasta los 193 con algo.
Y este año estuvo a 150$, pero yo la desechaba siempre por su bajo dividendo, ¿por qué la he trincao ahora? ¡YO QUÉ SÉ!, pero lo hecho, hecho está. La otra putada que el dólar está fortísimo, y la compra es muy inoportuna ahora mismo con el cambio euro-dolar a 1,13.
Eso sí, si el PER hubiese estado disparado no la compro, por mucho que la aplicación me diera compra clara…pero el PER de mi compra es asumible, un 16 y algo. Nada que ver con otras de esas tan molonas de Yankilandia con PER 25…por ahí ¡bien por mí!.

Los entendidos, que no los enteraos, je,je,je, bueno estos también, dicen que Apple es caviar del bueno, yo esto no lo sé…yo me fijo en los dividendos y esos ahora mismo dan penita por cutres. ¿Crecerán en el futuro?, pues espero que sí. Con esta me demostraré a mi mismo si es verdad eso que otros cacarean en sus foros/blogs, osea que unos dividendos crecientes valen más que unos altos pero estancados tipo BME…no sé esto ya lo veremos, de momento…mis BME se cagan y se mean en esas Apple. (Ahora los pro-USA me tildarán de hereje). ¿Cuántos años han de pasar para que los divis de esta supere a BME o Mapfre?…buff prefiero no pensarlo que me deprimo.

Y ya está, eso es todo, ya tengo mi 3ª empresa gringa, y creo (creo, en serio) que ya se acabó mi año inversor, al menos en ING, en Clictrade me quedan unas perrillas para una compra patria, pero nada más. Eso sí, este año 2018 ha sido brutal en cuanto a inversión y podría darlo ya por cerrado tranquilamente.

Digo lo de “creo”, porque casualidades de la vida, resulta que un dinero que me venció en el banco de un fondo de esos garantizados, y que no renové, no se ha podido colocar en algún producto que valga la pena. Los bancos ya no tienen nada decente y me tienta pasarlo a ING por si puedo trincar esas TSN, o Intel. Lo malo es que ese dinero forma parte de mi colchón de seguridad, y no quiero tocarlo…pero claro, tampoco me gusta que esté ahí sin producir, y valiendo cada vez menos por el rollo ese de la inflación. No sé qué hacer. Igual si me paso de ambicioso, luego lleguen los lamentos, y el colchón creo que aunque me da para dos años enteros de gastos, no es inteligente reducirlo. Sé que a muchos os vale con tener seguridad para 6 meses, pero yo me veo en una edad muy mala, en caso de que me quedase en el paro, y creo que lo sensato es no tocar ese dinero. Con el paro y el colchón llegaría facilmente a los 50 tacos sin tener que desinvertir mi monedero, y eso creo que vale más que cualquier posible revalorización de ese dinero que ahora está congelado en mi banco sin producir.

Pero ya veréis cómo ahora que me he quedado sin guita, aparecen tentaciones en esa bolsa tan cabrona…y me va a hacer reducir mi colchón. Debería de alejarme del ruido y dar por concluido mi año inversor, e intentar volver a ahorrar mes a mes pero sin tocar ese colchón. Mi liquidez para estos menesteres (guita pa trincar), está bajo mínimos ahora mismo.

Bueno pues ya está: ya tengo 18 cachorros en el monedero que poco a poco se va haciendo internacional.

Espero que no se me atragante la jodida manzana.

Chistecito del día

-¡Espartanos!, ¡Hoy comeremos en el infierno!.

Paco, no le hables así a los niños, si no quieres venir a comer a casa de mi madre, pues no vengas.








Chistecito del día bis

-Cuando me voy a sacar la sangre, no me la saco yo, me la saca una enfemera.

Si señor, pero esto es un banco de semen y es diferente.

-¡Pésimo servicio, he dicho!

Chistecito del día tris

Datos de la DGT muy preocupantes:
Afirman que el 23% de los accidentes de tráfico son provocados por consumo de alcohol.

Eso significa que…
¡El otro 77% de los accidentes son provocados por los hijos de puta que beben agua, zumos, refrescos y otras mariconadas!

Chistecito del día cuatrís

-¡Veo, veo!

¿Qué ves?

Una cosita

-¿Y qué cosita es?

-Empieza por “Po” y acaba en “lla”

¡POLILLA!

Es igual rubia…déjalo

from Pobre Pecador https://ift.tt/2QBVsPy
via IFTTT

Jiangsu Expressway

Hola Compañeros,

Como ya anticipaba en una entrada anterior, nos vamos de paseo por China para ver unas empresas de autopistas que nos hagan quitar la enorme pena resultante del robo de nuestra querida y amada Abertis, una de las grandes del dividendo de toda la comunidad. Hoy nos vamos a una región con mucho desarrollo y que está creciendo con fuerza. Personalmente he tenido que ir por allí dos veces por temas de trabajo, y os puedo asegurar que aquello está a tope de desarrollo e industria. Hoy nos vamos a ver Jiangsu Expressway.

Antes de nada quiero aclarar que todos los datos que vamos a ver están en HKD. El cambio oficial lo podéis mirar en internet, ronda sobre 9 HKD es 1€, pero para hacernos un poco a las magnitudes de lo que estamos hablando yo hago la cuenta fácil de quitar un cero. Luego, por supuesto si tengo que cruzar una orden me pongo con la calculadora y hago las cosas bien, pero en general me gusta trabajar de forma continuada con las divisas orígenes, ya sabéis que no soy un experto en divisas y que todo el que invierta a muy largo plazo, sabe que cuando hablamos de una vida invirtiendo, el momento de las divisas es muy poco importante, sin embargo la calidad de las empresas que elegimos y los dividendos que nos pagan, son muy importantes. Bueno vámonos con la empresa que es lo que estamos aquí.

La empresa fue fundada en agosto de 1.992 y es la única empresa de este sector en la región de Jiangsu. Limita por el sur con Shanghái y su población es de 70 millones de habitantes. Esta zona es muy importante ya que es una de las zonas limítrofes de Shanghái y por lo tanto la alimenta de muchos servicios como por ejemplo gas o crudo. Hay un gran desarrollo, justo en la zona sur, que es donde he estado yo en dos ocasiones. Podríamos decir que cuentan con unos 4.000 km de autopistas, que se dedican a la construcción así como su explotación. La empresa cotiza en bolsa interna China y a principios de siglo sacó como un 25% de acciones a la bolsa de Hong Kong, que es donde nos nutriremos nosotros para comprarlas.

La empresa me ha sorprendido por su gran compromiso en el ahorro y control de gastos. Y es que en general, una de las cosas que me han sorprendido de China es ésta, hay bastante cultura de ahorro y de control de gastos, cosa que por Europa, cuando las cosas van bien, parece que el derroche está garantizado. Podría hablar largo y tendido de este tema, pero es algo que he observado en muchos sitios que he visitado y que en cierto modo me ha sorprendido de China.

Evaluar esta empresa es tomar el pulso al ritmo económico de la región. Como ya he dicho, los datos que nos presentan son buenos, y hay crecimiento en todos sus rangos, hay un par de excepciones que no son importantes, pero la empresa nos desglosa todos sus activos de diferentes formas, realmente me ha sorprendido la claridad y calidad de sus informes. Yo puedo certificar que aquello está a tope, y he de reconocer que de todos los países en vías de desarrollo que he visitado, quizás éstos sean de los que se tomen las cosas más en serio y de una forma que es cercana a mi pensamiento. Sin duda, no hay grandes dudas de que es una zona excelente para controlar autopistas, ya que es una de las arterias de la gran ciudad que está al sur. Puede que muchos me hablen de la crisis inmobiliaria o del crédito en China, habría que tomar muchos datos y ser muy prudentes, ya que los chinos no son muy amigos del crédito como nosotros los conocemos, pero para mayor claridad luego veremos los rangos de deuda que tiene la empresa, que es la mejor forma de evaluar este tipo de cosas. A muchos se les debiera de caer la cara de vergüenza cuando hablan de la deuda China, mejor que miren la que tienen por casa, que muchas veces es escandalosa, a tipos de llorar y con serias dudas de que se pueda pagar, pero es muy fácil criticar al vecino, como si los chinos no tuvieran derecho a pedir prestado.

Para analizar esta empresa me he basado en los informes de la misma, mis páginas habituales, y he revisado los informes de medio año que han presentado. Creo que lo más importante es lo siguiente:

  • La empresa crece a un ritmo parecido a la economía China.
  • Planificación financiera aceptable.
  • Buenos rangos de tráfico y el año parece que va bien.
  • Me cuesta un poco las cuentas chinas, son algo diferentes y me cuesta, puede haber alguna erratilla en la entrada.
  • Empresa muy implicada en el ahorro y control de costes.

Si miramos el tamaño de la empresa estamos ante HKD50 billones, lo cual es un tamaño bueno para la inversión. La empresa tiene rango de crecer, y ya puede empezar a hacer cosas interesantes para ahorrar en costes financieros. Vemos que tiene muchos km de autopista bajo gestión y vemos que han ido economizando todo, pero eso lo veremos luego mucho mejor. Esta compañía cuenta con 5400 empleados, lo que nos da idea de que ya estamos hablando de algo apto para la inversión. Sabéis que no soy muy estricto con el tamaño, pero una empresa en China, tan lejana, prefiero que tenga cierto tamaño, lo cual me tranquiliza mucho. Me gustan las empresas pequeñas, pero tampoco quiero una cartera de micro empresas.

Nos vamos al balance de la empresa, donde ya os podéis imaginar lo que ando buscando. La relación de corrientes es inferior a uno, pero lo es porque la empresa tiene una extraña manía que he visto en varias de ellas y es la de emitir short bonds, algo que no había visto nunca y que son muchos bonos de vencimiento de menos de un año, y la verdad es que no lo entiendo muy bien, pero parece que es algo habitual en este negocio en China. Los tipos de esta deuda son bajos y muy parecidos a los de medio alcance y por lo tanto, no le veo mucho sentido. Lógicamente esto me fastidia este punto y por lo tanto lo he tenido que corregir, lo que he hecho es descontarlo y me queda una relación de corrientes algo inferior a 1, pero que dado el negocio no es un problema. La empresa tiene caja, no mucha, pero tiene caja. Por lo demás en este negocio no hay mucho que contar. Lógicamente esta deuda que he descontado, la he sumado a la otra para hacer los cálculos y me queda que la deuda que tendría la empresa sería HKD11 billones para un EBIT de HKD5,2 billones, lo que nos deja una relación que ronda 2,2 veces. En términos de interés una parte está en bonos a medio plazo (suelen emitir a 5 años) con unos coses que rondan el 4,5% y la deuda bancaria va del 2% al 5,2%. Lo que vemos es que son rangos más que razonables para el negocio. Lo segundo que quiero determinar es que me gustaría que alguien me mostrara cuentas de empresas en Europa o USA que se dediquen a este negocio y me presenten rangos en función del EBIT menores a 2,5 veces, porque yo busco y busco este tipo de empresas y no veo estos rangos. Por lo tanto debemos de ser un poco escépticos a muchas de las chorradas que se dicen en el mundo económico, sobre el exceso de deuda en China. Yo no digo que no lo haya, lo que digo es que esta empresa por ejemplo puede suspender dividendos e inversiones y hacer frente a sus obligaciones financieras sin problemas. Pueden hacer lo mismo las empresas del IBEX, por poner un ejemplo. Pues la respuesta es que muchas no, incluyendo los bancos que siguen teniendo mucha mierda en los balances. Sin embargo, lo que uno se encuentra en el ambiente y en lo que muchas veces lee por la mañana en internet, es el exceso endeudamiento de la economía china. Pues aquí tenemos una empresa China, que está razonablemente bien en cuanto a estructura financiera, que se podría mejorar, pero ya firmaba yo no encontrarme mayores desastres en las empresas que miro por cerca de casa.

Avanzamos un poco en el balance para ver que los fondos propios representan el 60%, un rango muy alto para lo que solemos ver en Europa y más en empresas de este tipo. Dentro del balance hay muchos intangibles que no son otra cosas que los contratos de explotación de autopistas que tienen y que lógicamente van depreciando. Esto no es un problema porque es lo que es, se entiende bien y es lógico para cualquiera que quiera entender. Como podéis ver, no creo que haya grandes problemas en el balance para entrar en esta empresa.

Las ventas de la empresa crecen de forma sana, vemos que van un poco a escalones y no es por otra cosa que cuando se construye una autopista nueva. Esto crea ciertos problemas en el BPA porque hay que pagar facturas mientras no se circula o la autopista no es popular, y tardará un poco en coger el tráfico habitual. Es algo que es normal para el negocio, sobre todo cuando se explotan desde el inicio, no mediante la compra de un competidor que te entrega una autopista ya en funcionamiento. Como vemos la empresa va razonablemente bien en cuanto a ventas y como hemos dicho, esto lo que hace es medir muy bien el pulso de la economía de la región.

En términos de BPA vemos un crecimiento medio del 8% anual, mucho mayor de lo que me esperaba y de lo habitual. Habría que evaluar que el desarrollo pasado puede que haya sido mayor que el futuro, pero lo que sucede en estos casos es que la empresa pagará unos dividendos mayores y acometerá menos proyectos nuevos. No tengo ninguna información que me haga saber la realidad de la zona de una forma adecuada, pero todo indica que este crecimiento frenará, pero puede que los dividendos suban. También es posible que la empresa se vaya de compras y entre en otras regiones menos desarrolladas de China e incluso que se vaya a zonas limítrofes en el extranjero a hacer lo mismo. No cuento con nada de ello, con un crecimiento orgánico del 4% que creo que es algo que está muy bien y los dividendos que cobro pagando estos precios, he de decir que la cuenta más o menos sale muy bien. No lo hemos valorado, pero la empresa también puede comenzar a recomprar acciones en el futuro si se encuentra que no puede crecer o comprar otras empresas.

Y nos toca hablar de los dividendos. Pues la empresa a estos precios ofrece un dividendo que supera el 5% lo cual es algo que me gusta, para un negocio que va bien y tiende a crecer además de protegerme muy bien de la inflación. El dividendo ha crecido más que el BPA en los entornos del 10% anual, debido a que han aumentado el dinero que destinan a los mismos. Como he dicho, esto es síntoma inequívoco de que la empresa está más madura y por lo tanto retornan dinero a los accionistas en forma de dividendos. Una cosa que me ha llamado la atención es que cuando hay un año malo, bajan el dividendo y cuando lo hay muy bueno pues lo suben más de lo habitual. Puede que estemos más acostumbrados a ver empresas que lo mantienen o lo suben todos los años en lugar de tener estas políticas, pero he de reconocer que esta política es mucho más coherente y beneficiosa para la salud financiera de la empresa que la que solemos adoptar por los mercados en los que habitualmente nos movemos. Poco más tenemos que comentar en esto. Cuando comencé mis pinitos de inversor con el bróker del banco que me llevaba 29 años robando, buscaba empresas que pagaran el dividendo de un solo golpe, ya que el cobro del dividendo suponía un gasto. 8 años después me he acostumbrado al sistema USA y es que si las empresas presentan resultados todos los trimestres, es una buena idea pagar un dividendo todos los trimestres. Lo que pasa es que ahora no me cobran un céntimo por cobrar el dividendo, que es como tiene que ser dicho sea de paso. Es completamente inadmisible que se cobre por este concepto, ya que quién tramita el dividendo es la propia empresa y el bróker (salvo notificaciones) no incurre in ningún tipo de gasto. Y si lo hace es porque son ineficaces o inútiles, pero eso desde luego no es culpa de los clientes. La empresa que tenemos hoy aquí paga un solo dividendo en julio, algo que no es un problema, pero como os podéis imaginar no me gusta un pelo. El hecho de tener que esperar y cobrar de golpe todo el dividendo, es algo que me causa cierto estrés, pero como ya os he dicho, no es un problema si la empresa es buena y hace las cosas bien. Si hemos llegado aquí ha sido gracias a la disciplina y el ahorro y el hecho de tener que esperar hasta medio año para cobrar todo de golpe, no me crea nada para descalificar a una empresa.

En cuanto a los flujos de caja no hay mucho que comentar. Hay que tener cuidado en este aspecto con las depreciaciones de los intangibles, porque realmente se está gastando el contrato por lo que es un gasto muy real. A groso modo me ha dado un flujo que queda muy cercano al EBIT, y se gastan en pagar dividendos como la mitad del dinero. Esto es un rango muy bueno. Las inversiones de capital, pues son complicadas porque cuando hacen inversiones fuertes se disparan. Es complicado evaluar esto para empresas de este tipo donde cuando hay inversión es fuerte de verdad. Donde mejor se ve esto es en los gastos financieros, que de repente se disparan y vemos luego crecer las ventas y los beneficios. Creo que lo más importante de este punto es evaluar cómo la directiva emplea el flujo de caja para ver si se pagan dividendos que no se deben de pagar, porque ese puede que sea el mayor problemas de este sector.

En cuanto al valor contable, es mayor que la cotización pero cuidado, aquí hay un problema. Cuando en el año cero se firma un contrato de autopista, se mete en el balance como un intangible, y se va depreciando. Pero como ya hemos dicho, este es un sector que te protege muy bien de la inflación y por lo tanto, pasados 10 años esa autopista vale mucho más, pero en el balance tenemos el valor del año cero y depreciado. Es decir, que hay que ver muy bien la inflación para determinar el valor contable porque aquí sí que hay que ajustar. Personalmente, no me parece una buena forma de valorar estas empresa, siendo el balance y los flujos de caja los mejores términos. En cuanto a PER, pues si miramos los flujos vemos que estaríamos hablando de algo menos del PER 10, zona que es una compra interesante sin ser una oferta del mercado. Que nadie se engañe, no se puede pagar por una empresa de este tipo PER 16, porque por mucho que el pasado haya sido bueno, no veo que el crecimiento futuro vaya a ser igual que el pasado. Por lo tanto cuidado con los múltiplos que pagamos por estas empresas, nos digan lo que nos digan.

La Gráfica de las Lamentaciones nos cuenta ciertas cosas. La primera que vemos es que los márgenes bruto bajan ya que se está extendiendo el negocio y por lo tanto se gana menos por unidad. Podríamos estar llegando a un punto de estabilización. Lo siguiente que vemos es que esta empresa salvo un año ha contenido mucho el gasto financiero, lo cual me gusta mucho, ya que esto es el punto que más me preocupa de este sector. Esta empresa se aleja mucho de los máximos tolerables en este sector. Para este tipo de empresas tendríamos un rango parecido a un REIT, a pesar de que personalmente prefiero estar invertido en autopistas que en ladrillos para el mismo precio. Vemos que los impuestos son estables y no hay sorpresas desagradables y todo tiene una pinta correcta. La gráfica nos dice que más o menos vigilando un poco el gasto financiero podemos estar tranquilos en este tipo de inversión.

En cuanto a la directiva pues no tengo datos para decir mucho. Obtienen un coeficiente de habilidad de 27 que es un rango muy alto, a pesar de haber mantenido una disciplina financiera estupenda. He de reconocer que los años elegidos les favorecen sobre todo teniendo en cuenta que esta zona se ha desarrollado mucho en estas fechas. No quiero quitar nada a nadie, pero creo que algo que rondaría el 15 sería un poco más acorde al futuro de esta empresa, pero los datos son los que son y hay que respetarlos. Por otro lado es de valorar la enorme disciplina financiera que han mantenido a pesar de tener un crédito relativamente fácil y barato, por lo que hay que reconocer que están dentro de un rango que me gusta y con los que no me importa hacer negocios. El tema de controlar el importe de los dividendos en función de cómo vaya el año, es algo que me gusta ver, sobre todo porque de esta forma se evitan muchos disgustos y problemas en las cotizaciones de muchas empresas. Creo que el equipo directivo es bueno y se puede ser socio de esta gente sin muchos problemas.

Sobre el negocio no hay mucho que hablar, creo que ya está todo dicho y en las siguientes entradas me lo saltaré. Creo que China va a seguir creciendo y que van a seguir haciendo las cosas razonablemente bien. Aunque China deje de crecer vía exportación, lo seguirá haciendo vía consumo interno y por lo tanto este tipo de infraestructura será muy necesaria, por lo que, sin ser la gran compra de nuestra vida, este tipo de empresas suelen dar unos resultados bastante buenos para los amantes de los dividendos tranquilos y olvidados.

En cuanto a los precios, pues son empresas ligeramente más pequeñas y puede que tengamos que comprarlas en mercados con no demasiada liquidez, de forma que el análisis técnico pasa un poco a segundo plano. Parece que el sector está siendo ligeramente castigado por las palabrerías de la deuda, y por lo tanto andan cotizando en general un poco baratas. En mi opinión, una compra por debajo de los 10HKD es una precio que hace que las cuentas salgan muy bien. Si lanzo al futuro un escenario más moderado y le coloco un PER un poco más real en el futuro y puede que más exigente, me sale un retorno de doble dígito para dentro de 11 años, entre la revalorización y los dividendos, de forma que estoy en la zona de confort que me suele gustar marcarme. Un retorno de al menos un 10% anual es algo que me parece interesante como inversor.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido muy lejos, a un país muy diferente, hoy hemos ido a China para ver lo que en España nos robaron, autopistas. En general he tenido una sensación muy buena de la empresa y me ha gustado mucho cómo la llevan. Un balance en condiciones y unos flujos de caja que me dicen que hay dinero para pagar los dividendos que tanto quiero. Todo cuadra y la directiva me gusta. Como país tengo mis reticencias, ya que están muy lejos y piensan de una forma particular. Para una cartera ElDividendo a oro en rojo y hasta un 3% de cartera. Y puede que sorprenda este rango tan bajo, pero es por una razón. China está muy lejos, acabo de empezar a invertir allí y no quiero tomar grandes posiciones de inicio hasta que tenga todas las comisiones y operativa controlada. Los chinos piensan de forma muy diferente a nosotros y por lo tanto en mi opinión, quiero una cautela hasta que me sienta más cómodo. Esta empresa es perfecta tanto para los que empiezan como para los que acaban y los que nos encontramos en el medio. Son las típicas que hay que mirar un poco de cerca el precio que pagamos, porque por lo general son negocios muy predecibles. Con todo, no excedería del 5%-10% de la cartera en autopistas chinas en total de todas ellas.

Como despedida quiero comentar un poco sobre los rangos de compra de las empresas. Cuando yo comencé mi lista, hace ya bastante tiempo, tenía mucho menos dinero invertido en bolsa del que tengo hoy. En aquellos momentos no había invertido fuera de España y a día de hoy lo que no hago es invertir en España. Tengo alguna empresa muy ponderada fruto del pasado y en las que en general me siento cómodo. Pero de cara al futuro se me hace muy raro que vaya a pasar del 5% (en compra, si compro y duplica no me fuerzo a vender, por poner un ejemplo) de peso en una empresa en la que empiezo a comprar ahora. Lo primero es que para llegar a ese nivel ya tengo que invertir una cantidad importante de dinero porque apenas roto mi cartera, lo podéis comprobar en mis movimientos. Lo segundo es que creo que para vivir de los dividendos una cartera formada por 50 valores excelentes es mucho mejor que una formada por 10, aunque estén más seleccionados. Sé muy bien lo que me cuenta Buffet y demás sobre la concentración, pero lo que también sé son los muchos que han arruinado su rentabilidad por cabezonadas y  por no poner límites al peso de las empresa. Desde luego ahora mismo firmaba yo una cartera para retirarme de 100 empresas de categoría oro, en la que ninguna pese más del 3%, porque eso me da unas garantías terribles de cobrar dividendos todos los meses y de una forma muy diversificada y protegida frente a diversos problemas. Personalmente no juego a ser el mejor inversor del año, ni de la década. Mi juego es el de dejar de trabajar de la forma que hoy lo hago, y alcanzar el máximo de tranquilidad en cuanto a las finanzas se refiere. A partir de una cifra, realmente da igual, es igual morirse con 25 millones en la cartera que con 250 millones. Lo jodido es morirse sin dinero para pagar el funeral, sobre todo porque quizás te hayas muerto por no poder pagar algún medicamento o al menos, unas instalaciones decentes para acabar tus días. Hoy os dejo con estas reflexiones un poco negras y ahora llega vuestro turno sobre esta empresa, o China, o sobre lo que os apetezca. Como siempre un saludo a todos y muchas gracias por la visita.

from ElDividendo https://ift.tt/2T52tdl
via IFTTT

Carteras fondos value Iberia septiembre 2018

Vamos a analizar las carteras fondos value Iberia septiembre 2018. Hoy vamos a revisar su composición, coincidencia y posibles ideas que podemos tomar prestadas, aunque luego veremos que eso siempre debemos hacerlo con las sabidas precauciones, pues en según que empresas el timing puede ser muy importante. De todos modos, ya sabemos que el número […]

La entrada Carteras fondos value Iberia septiembre 2018 aparece primero en Finanzasmania.

from Finanzasmania https://ift.tt/2Fhf5Lr
via IFTTT

Imparable

                         



 No podía imaginar yo, después de vender Naturhouse y BME, que el objetivo de 2018 (alcanzar los 570€ brutos mensuales) pudiera ser factible. Sin embargo, la constancia en la inversión, acompañada de las rebajas en EE.UU. y una reducción dramática de mi liquidez, han hecho que, a falta de 50 días para acabar el año, el objetivo ya no sea inviable: ahora es casi seguro que lo lograré.

 Eso sí, aparte de todas las compras hechas. he vendido 2 empresas de mi cartera.


 LAS COMPRAS Y LAS VENTAS:


 En concreto, compré 16 acciones de Apple, 9 acciones de Abbvie, 6 acciones de Intel (INTC), 12 acciones de Texas Instruments (TXN),  65 acciones de Imperial Brands (IMB), 82 acciones de CIE Automotive y 38 acciones de Century Link (CTL). Por otra parte, vendí 14 acciones de Disney (DIS) y 102 acciones de Logista (LOG).


 JUSTIFICANTES DE LAS OPERACIONES:

 Antes de seguir, os pongo los justificantes de las operaciones:

  

TIMING:

 Respecto al “timing” de las compras, ha sido muy bueno en algunos casos; las ventas no han sido tan espectaculares. 

 Si hacemos caso a Yahoo Finance, Apple ha sido comprada mucho más cerca de los más de $233 de máximos de 52 semanas que de los poco más de $150 (sus mínimos de 52 semanas). Pero dados sus últimos resultados presentados, me parece un buen precio.

 Abbvie ha sido comprada cerca de los mínimos de 52 semanas, que está algo por encima de los $77, mientras que los máximos estuvieron por encima de los $125.

 Intel está comprada a muy buen precio, visto que sus mínimos de 52 semanas están en los $42’04 y los máximos por encima de los $57.

 Texas Instruments es una adquisición con un gran timing, pues el mínimo estuvo por debajo de $88 y el máximo casi en $121.

 Imperial Brands ha estado entre los 2.300p y los 3.200p aproximadamente las últimas 52 semanas. Dado esto, mi precio de compra lo considero también bastante interesante.

 CIE Automotive ha estado entre 20’96€ y 32’38€ en el último año. La compra, por tanto, no parece mala.

 Century Link se ha movido entre $13’16 y $24’20, pero eso no hace menos buenas mis compras, como defenderé más adelante.

 Disney la he vendido no demasiado lejos de los $120’20 de máximos, pero sí muy lejos de los poco menos de $98 de mínimos.

 Logista la he vendido en pérdidas, aunque el precio de venta está en un punto intermedio entre los 17’06€ y los 23’60€, que ha sido el rango de precio del último año.

 Por tanto, el “timing” podría calificarlo de muy bueno incluso en las compras, aunque a largo plazo los fundamentales decidirán si han sido tan buenos precios como parece. Respecto a las ventas, no han sido a los mejores precios posibles.


 ¿POR QUÉ HE COMPRADO Y VENDIDO?

Pongo a continuación algunos datos respecto a cada empresa adquirida y vendida.

Empiezo por las empresas que he comprado: 

A) APPLE: básicamente, porque por debajo de $210 es un regalo. Imagen de marca, “cuota de mente”, recompra brutal de acciones, Warren Buffett la tiene como primera posición de Berkshire Hathaway, etc. Los resultados que presentó hace días (fin de sua ño fiscal 2018) fueron muy buenos: Ventas +15’9%, BPA diluido +29’3%, casi ha recomprado un 6’5% de sus acciones (ahora tiene poco más de 4.800 millones de acciones), sigue con 123.000 millones de caja neta, FCF casi +24%… Y comprando a $210 o menos estás pagando solo 13’81 veces EV/FCF. 


B) ABBVIEtiene un dividendo superior al 4’5% y sus últimos resultados fueron muy buenos, con +19’4% en Ventas Netas y +46’5% en BPA diluido. Pero lo mejor es su histórico, desde 2013 en adelante, donde el dividendo ha pasado de los $0’40 trimestrales (2013) a los $1’07 trimestrales (a partir de 2019). En los últimos 12 meses el número de acciones se ha reducido casi en un 5’5%, quedándose a fecha 30 de septiembre de 2018 en 1.515 millones. Y no olvidemos que el Free Cash Flow también ha subido bastante, desde lo menos de 6.000 millones de 2013 hasta los más 10.000 millones que se esperan en 2018. La competencia de los biosimilares de otras compañías frente a su medicamento estrella (el Humira) son el principal riesgo de esta empresa que no para de dar alegrías a sus accionistas. Habrá que seguir vigilándola.

C) INTEL: no solo su imagen de marca, sino un crecimiento del FCF de más de 2’5 veces (de 5.700 millones en 2008 a 15.500 millones en 2018e) y  un dividendo que ha crecido a mas del 8% anual compuesto en la última década), y todo ello pagando solo 15 veces EV/FCF, que es un precio muy razonable. Y una cosa que me ha gustado mucho: en el primer semestre de 2018 recompró acciones por valor de 5.800 millones, mientras que en el primer semestre de 2017 “solo” fueron 2.500 millones. Los resultados de los primeros 9 meses de 2018 me encantaron: Ventas +14’2%, BPA diluido +58%, ha reducido el número de acciones un 2’5% y el FCF del tercer trimestre subió más de un 51%. 

D) TEXAS INSTRUMENTS: ya en otras entradas he dado razones de por qué me gusta la compañía. Por decir algún dato, señalar la reciente subida de $0’62 a $0’77 del dividendo trimestral, más la intención de la empresa de repartir todo el FCF en dividendos y recompras de acciones, y que tiene caja neta (por poco, eso sí, solo 46 millones); además, su EV/FCF está poco por debajo de 16 veces, que es un precio muy bueno, máxime cuando se espera que el FCF por acción siga subiendo año a año (ahora está por los $6), gracias a la buena marcha del negocio y a la recompra de acciones. Los últimos resultados siguen la tendencia ascendente, sobre todo en el Margen Bruto, que supera el 65%.

E) IMPERIAL BRANDS: los motivos los saco de los datos que recogí sobre las tabacaleras en mi doble entrada titulada “tabaco rentable”. Algunos de esos motivos tienen que ver con su desempeño en la última década, sobre todo en lo referente al dividendo, con CAGR de casi el 9%, pasando de 96’5 peniques (2008, año natural) a 181’84 peniques (2018, año natural). Da un dividendo ahora mismo de más del 7% respecto a mi precio de compra. Los resultados 2018 no fueron espectaculares: Ventas Netas +2%, BPA ajustado +5% y FCF +8’83%; su dividendo supone una salida de caja de 1.747 millones de libras, frente a un FCF de 2.551 millones; por tanto, el pay out es del 68’5% del FCF, lo cual es totalmente sostenible a día de hoy.

F) CIE AUTOMOTIVE: sigue el buen andar de CIE, esta vez sin Global Dominion, como empresa cotizada. Quizás se avecina un fin de ciclo, y los “profit warnings” de las automovilísticas no ayudan, pero los números de CIE siguen siendo muy buenos y el dividendo podría seguir aumentando a doble dígito en el futuro cercano. Algunos gestores españoles se han fijado en ella y la ven más resistente al ciclo que las fabricantes de coches. Veremos que pasa.

G) CENTURY LINK: no pude resistirme a comprarla tras la presentación de sus últimos resultados trimestrales (3Q2018). Cierto es que perdió clientes en todos sus segmentos, pero también lo es que subió su objetivo de FCF para 2018 a 4.000 millones mínimo; eso, frente a los 2.320 o 2.330 millones que pagará por dividendos este año, hace que su rentabilidad de más del 10% sea totalmente sostenible a día de hoy. En la “Conference Call”, los directivos de CTL reconocieron que el dividendo, en términos normalizados supondría en realidad entre un 70 y un 75% del FCF; o sea, que el FCF 2018e real de CTL es de solo 3.000 y 3.100 millones. Habrá que vigilar trimestre a trimestre cómo evoluciona el negocio. La empresa también redujo deuda en los últimos meses.

 Ahora explico las ventas:

1) DISNEY: dados los precios interesantes de Apple, Intel y TXN, decidí rotar DIS por esas tres. Es la tercera vez que vendo DIS, las 3 veces con plusvalías. Esta empresa y yo no tenemos una relación sana, lo reconozco: no paro de deshacerme de ella. A nivel fundamental la empresa va muy bien, como demostró en los últimos resultados presentados. Por tanto, la venta fue por motivos estratégicos.

2) LOGISTA: la vendí en pérdidas para comprar Imperial Brands. Se juntó que los resultados de LOG no fueron espectaculares (9M2018) y que subió el dividendo menos del 7%, con que IMB presentó unos resultados aceptables (al menos a nivel de FCF), que subió el 10% el dividendo y que IMB es la dueña de LOG. Todo eso, más un comentario de “Alb”, un usuario de un grupo de Telegram en el que estoy, me hicieron ver factible el cambio. Más ingreso pasivo gracias al cambio, y las pérdidas ayudarán a reducir mi factura fiscal del año que viene (que es cuando toca echar la Renta 2018, como sabéis).

   

 PER, EV/FCF Y RPD DE LAS COMPRAS
  
 Veamos ahora estas métricas:

1) Apple tiene un PER menor de 18x si la compramos a $210 o menos, dado su BPA diluido 2018 de $11’91. Su EV/FCF es menor de 14x y el dividendo es del 1’40% o más según el precio de compra que coja en mi caso.

2) Abbvie tiene un PER de 15x o poco más, si tenemos en cuenta un BPA diluido 2018e de $6’25 mínimo. Su EV/FCF estaría también por debajo de 14x si admitimos un FCF 2018e de mínimo de 10.500 millones, una deuda neta de 30.700 y una capitalización de unos 127.600 millones. La RPD sería del 4’30% ($3’84 de dividendo entre $89’20 de precio de compra).

3) Intel estaría en un PER inferior a los 11x, dado que compré a $47’37 y ganará más de $4’50 de BPA diluido en 2018. El EV/FCF seria de 15’6x, dada una capitalización de 220.075 millones, una deuda neta de 21.800 millones y un FCF 2018e de 15.500 millones. La RPD seria del 2’53% ($1’20 de dividendo entre $47’37 de precio de compra). 

4) Texas Instruments tiene un PER unas 20veces, con un BPA 2018e de menos de $5. El EV/FCF está por las 15’7 veces, y su RPD estaría por encima del 3’25%, pues su dividendo es de $3’08 anual.

5) IMB está ahora mismo en un PER 18’5-19x, dado que el BPA diluido 2018 ha sido de 143’2p. Por otra parte, viendo los números de 2018, donde el FCF estuvo en los 2.551 millones, la deuda neta en 11.899 millones, y con una capitalización de unos 25.180 millones, el EV/FCF sería de 14’54 veces respecto a mi precio de compra. Y la RPD es del 7’12% respecto a mi precio de compra (187’79 peniques de dividendo en los próximos 12 meses entre 2.636 peniques de precio de compra).

6) CIE está ahora a un PER 13-14x, dado un BPA 2018e de mínimo 1’80€. El EV/FCF seria de 16x, dada una capitalización de 3.000 millones, una deuda neta de 995 millones y un FCF 2018e de 250 millones mínimo. La RPD seria del 2’29% (0’56€ de dividendo entre 24’42€ de mi precio de compra). 

7) CTL estaría en un PER de 25x o menos, para quien compre a $20 o menos, pues ganará más de $0’80 de BPA diluido en 2018. El EV/FCF seria de 18’6x, dada una capitalización de 21.400 millones, una deuda neta de 36.200 millones y un FCF 2018e de 3.100 millones (normalizado, no los 4.000 millones que se reportarán). La RPD seria del 10’80% ($1’20 de dividendo entre $20 de mi peor precio de compra). 

LA CARTERA DR

    
 Tras estas compras y estas ventas, mis “Big Three” siguen pesando un 48’5%, lo cual sigue siendo una barbaridad. Por otra parte, avanza la internacionalización de mi cartera, y las acciones extranjeras pasan a ponderar un 36’7%; no es un gran porcentaje, pero confío poder aumentar el peso de las foráneas paulatinamente.

 En lo tocante a las empresas compradas que aparecen en esta entrada, Apple pasa a ponderar un 3’1% de mi portfolio. Respecto a TXN, ya es mi 6a posición con un 4’1%. Abbvie, con un 5%, se mantiene en la 4a posición de mi portfolio. IMB entra en el TOP 5 con un 4’4%. CIE escala hasta el 2’5%. CTL aumenta hasta el 1’8%. E Intel solo pesa un 0’4% de mi portfolio. 

 Podéis ver mi Cartera DR actualizada pinchando aquí.


 INGRESO PASIVO ESPERADO PARA 2018

 Con estas operaciones, mi ingreso pasivo esperado se queda por encima de los 580€ brutos mensuales, muy por encima de los 570€ brutos mensuales de media que tengo como objetivo. Podéis mirar la pestaña de Meta para más información. Esos más de 580€ suponen un +37’6% respecto al ingreso pasivo logrado en 2017 (422’05€ brutos mensuales). Sin duda alguna, está siendo un año muy fructífero en lo referente a este tipo de ingreso.

 Curiosamente, descarté llegar a los 570€ brutos en 2018, habida cuenta de que vendí mis Naturhouse antes del dividendo de septiembre, así como luego BME. No obstante, las últimas compras han revertido la situación y difícil será que no logre mi objetivo. Sea como sea, mis expectativas de ingreso pasivo para 2019 son aún mejores, pero de eso ya iré hablando a partir de 2019.



 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE

 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.

 
 DESPEDIDA

 Y aquí lo dejo.

 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de estas operaciones.
 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  


from DIVIDENDO RENTABLE https://ift.tt/2yZC8F9
via IFTTT

VENDER EN PERDIDAS: ¿OPORTUNIDAD?

Se acerca final de año y debemos ir preparando la fiscalidad para la declaración de la renta del año que viene. Vender una de las posiciones de tu  cartera, es algo muy complicado para un inversor a largo plazo y si esa venta trae consigo pérdidas abultadas, la decisión se hace más difícil. 
Aprovechando la fiscalidad actual en nuestro país, en algunas circunstancias, puede ser buena idea vender una de nuestras posiciones con pérdidas, para compensar las plusvalías generadas por otra posición, o para volver a recomprarla. En esta entrada me gustaría hablaros sobre los posibles casos donde una venta en pérdidas puede resultar interesante, siempre centrándome en un Inversor a Largo Plazo. ¿Empezamos?:

FISCALIDAD ACTUAL
  • A día de hoy en España, las rentas del ahorro tributan un 19% hasta los 6.000 euros, un 21% desde 6.000 euros hasta 50.000 euros, y un 23% las rentas de ahorro superiores a 50.000 euros. Y digo a día de hoy, porque el Gobierno actual ha planteado que estas rentas tributen como rentas del trabajo, lo que nos destrozaría a los inversores en dividendos. Ejemplo: vender hoy unas acciones de Santander con plusvalías de 1.000 euros, implica que en la declaración del año que viene, Hacienda se llevará su trozo de pastel, en concreto 190 euros (19%, al ser las plusvalías inferiores a 6.000 euros).
  • Si durante un año has obtenido ganancias con la venta de acciones o fondos, y por otro lado has vendido en perdidas acciones o fondos, Hacienda solo exige su trozo del pastel, del saldo final positivo, es decir, ganancias menos pérdidas. Ejemplo: Vendo Abertis con plusvalías de 1.500 euros y un fondo Indexado con plusvalías de 500 euros. Por otro lado vendo acciones de Santander con pérdidas de 2.000 euros. En la declaración del año que viene no pagaría nada a Hacienda por las plusvalías, dado que las ganancias menos las pérdidas son iguales a cero. En cambio, si no hubiese vendido Santander tendría que pagar 380 euros por las plusvalías generadas de la venta de Abertis y el Fondo Indexado. Como ven en el ejemplo, se abre un mundo de posibilidades a nivel fiscal, es lo que todos conocemos en el mundo de la inversión como la compensación de las plusvalías.
  • Para dicha compensación, Hacienda “mete” en el mismo bloque las ganancias de patrimonio: venta de piso, reembolso de fondos, venta de acciones, operaciones con divisas y ganancias con opciones. Vamos a centrarnos en este tipo de compensaciones. En otro bloque “mete” los rendimientos de capital mobiliario: dividendos, intereses de cuentas y rendimientos de seguros. Una vez compensados los bloque por separado, Hacienda permite compensar hasta un 25%, los bloques entre sí.
  • Hacienda no permite compensar los mismos valores, si no han transcurrido más de dos meses entre la compra y la venta. Vamos que Hacienda no es tonta. No nos permite vender el día 30 de diciembre una posición y volverla a comprarla al mismo precio, para compensar minusvalías. Ejemplo: he vendido Duro Felguera con pérdidas de 10.000 euros porque no confiaba en la empresa. Hacienda no me permite vender todas las posiciones que lleve con fuertes plusvalías el día 30 de diciembre, y volverlas a comprar ese mismo día, deberán pasar 2 meses antes de volver a comprar las acciones, para poder compensar dichas plusvalías. Si hacienda no tuviese esta norma, el día 30 de diciembre vendes las posiciones de tu cartera que sumen 10.000 euros de plusvalías y vuelves a comprar las mismas posiciones. Con ello conseguirías, aprovechando la pérdida en Duro Felguera, ahorrarte 2.100 euros en Hacienda, y materializar 10.000 euros de beneficio libres de impuestos, manteniendo la misma cartera. Lo mejor, no tener ningún Duro Felguera en tu cartera, pero complicado no comerse alguno en tu vida inversora. Así que si te “comes alguno” hay que aprovecharlo.
CUANDO ES INTERESANTE LA VENTA PARA UN INVERSOR
Centrándonos en la operativa a largo plazo, para mí la causas principales que pueden justificar vender posiciones de tu cartera en pérdidas son:
  • Te ves obligado a generar plusvalías. Casos como el de Abertis, donde por desgracia “nos oparon” toda posición, te abren la puerta a vender posiciones en tu cartera en pérdidas, con las que no te encuentres a gusto. Con la operación te quitas “malas” empresas de tu cartera y no pagas por las plusvalías de Abertis.
  • Reducir posiciones en máximo históricos y con dichas plusvalías limpiar la cartera de activos con los que no te encuentres a gusto. Caso parecido al anterior, puedes aprovechar periodos de euforia extrema para reducir posiciones con plusvalías, y compensarlas con la venta de alguna “mala posición”, pagando menos en la declaración de la renta.
  • Poder hacer la “Trampa Familiar”: si estas casado en separación de bienes, pues jugar a recomprar la misma acción que vendes con tu pareja, pero eso ya son temas familiares…..En bienes gananciales, esto no se puede hacer, salvo que sean bienes privativos.
  • Intentar sacar beneficio de una pérdida abultada como en el caso de Duro Felguera. Teniendo pérdidas importantes, en picos de mercado, puede ser una buena idea hacer caja, vendiendo pequeños paquetes de algunas posiciones optimizando la carga fiscal. 
Como resumen a la entrada de hoy sábado, las venta en pérdidas pueden ser interesantes en algunas ocasiones, aunque de primeras parezca lo contrario. A nivel fiscal hay un mundo de posibilidades.
Vender en pérdidas: ¿Oportunidad? ¿Qué opinan?
Saludos a todos.

from El Farmacéutico Activo https://ift.tt/2qF1uDw
via IFTTT

Quedada de inversores Bilbao 2018

Hola Compañeros,

 

Una vez más os anuncio una quedada de inversores para el viernes día 9 de noviembre a las 17:00 en Bilbao. Como siempre hacemos, quedaremos a esa hora en Jardines de Albia, lugar céntrico y con buenas comunicaciones y haremos una quedada informal como siempre solemos hacer.

Lo que siempre hacemos es ir a tomar algo al hotel que está cerca y donde se suele estar tranquilo y permite una charla agradable. El hotel es el Mercure Bilbao Jardines de Albia, si alguien anda un poco justo de tiempo, sabe dónde encontrarnos.

Cualquier duda o comentario sobre la quedada la podéis preguntar vía comentario o por correo electrónico.

Y esto es todo, días de mucho pánico en los mercados, demasiadas cosas raras las que estoy viendo en las últimas semanas. Como siempre, estaremos a la caza de las mejores empresas.

Sin más, un saludo a todos, y como siempre gracias por adelantado.

from ElDividendo https://ift.tt/2PdTIiU
via IFTTT

Qué puedes hacer ante el problema de las pensiones

Las pensiones son un problema, cada vez hay menos dudas sobre ello. La edad de jubilación ha aumentado, la hucha de las pensiones se ha prácticamente vaciado y, aunque poco, siguen subiendo las pensiones en España. Cada vez más gente se está dando cuenta de que esto de las pensiones, al menos tal como lo […]

Puedes ver la entrada Qué puedes hacer ante el problema de las pensiones en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

from Blog https://ift.tt/2DlYTHf
via IFTTT

Autopistas Chinas

Hola Compañeros:

Hoy dejamos las entradas de empresas para hablar un poco de un sector que me gusta mucho y que recientemente he visto cómo me lo arrebataban de las manos. Sois muchos de vosotros los que me habéis pedido sustitutos para nuestra querida Abertis, que nos la han robado. Muchos me habéis propuesto empresas, pero en general, lo que me he encontrado estaba muy caro o tenía muchos problemas fiscales. Hoy debemos de tener en cuenta que el negocio de las autopistas, al igual que otros, son negocios de vacas lecheras, es decir, que tendremos dividendos fuertes fruto de ellos, y por lo tanto debemos de exigir una fiscalidad al menos razonable. Aunque esto parezca mentira, la fiscalidad nos limita mucho dónde invertir para ciertos negocios.

La tendencia a nivel mundial es que las autopistas tengan peaje y se cobre por su uso. La racionalidad es que es algo lógico, quien usa una infraestructura la paga, como sucede con un teleférico, un puente colgante, o un museo. Pero la demagogia de la izquierda hace que esto se trate de usar como arma electoral. De todas formas lo que no es admisible en una democracia seria, es que dentro de un mismo país, unos ciudadanos paguen las autopistas y otros no, ya que entonces no jugamos todos con las mismas armas. Pero como digo, a nivel mundial, la tendencia es que se pague por el uso de las infraestructuras que es lo más lógico.

Esto nos da un espectro de inversión terrible, ya que hay muchísimos países que necesitan construir y explotar las autopistas y cualquier empresa puede optar a estos contratos, o podemos comprar empresas locales en esos países que se dediquen a este negocio. Una vez más, la catapulta de este negocio es una clase media potente. Y digo la clave, porque cuando tenemos una clase media potente, tenemos mucho consumo (el transporte de mercancías tiene un peso importante en los clientes de las autopistas), tenemos muchas personas moviéndose para ir a trabajar y tenemos muchas personas moviéndose como ocio, lo cual es otro cliente genial. Por mucho que la izquierda a nivel mundial se empeñe en repartir la miseria al estilo Venezuela (que no es otro que el objetivo de cualquier socialista y no pararán hasta que vean el país como lo está hoy Venezuela, ya que es el lugar de corrupción y servidumbre que a ellos les encanta), el mundo va por otra dirección muy distinta y cada vez son más los países que giran hacia el libre mercado, generando el ambiente para este tipo de infraestructura.

Las partes que me gustan de estos negocios son muchas. La primera de todas son los dividendos tan estables que generan y que en general ofrecen un muy buen retorno sobre el capital que ponemos. En este sector sacar el 5% anual es algo muy factible, y esto para alguien que está buscando la independencia financiera vía dividendos, o alguien que puede tener problemas laborales en el futuro es algo genial. Si invertimos a tasas de más del 5% de dividendos, la montaña sube que da gusto. Sé perfectamente que hay que pagar impuestos, que es mejor que no se repartan los dividendos…, pero hay un pero y es gordo. Cuando uno tiene un problema vital o laboral que puede acarrear problemas de ingresos en la familia, mirar tu archivo de hoja de cálculo y ver que el 80% de tus gastos están cubiertos por dividendos, da una tranquilidad y una alegría que no la da ningún fondo de inversión ni nadie que no reparta dividendos. Que traten de reírse de ti en el trabajo, hace que se valore esto mucho más, porque es la diferencia entre tragar y poner los huevos encima de la mesa. Cuando una basura humana (que hay mucho por el mundo), lanza un órdago sin cartas, el poder de los dividendos es simplemente espectacular, es de ponerle contra la pared, cuchillo en la mano, y ninguna consecuencia por rebañarle el cogote. Toda esta escoria nos odia, no se puede hacer nada contra ello. Podrían tomar nuestro camino, pero lo único que quieren es nuestro dinero sin esforzarse ni trabajar. Como he dicho muchas veces, las calculadoras financieras nos dan la verdad absoluta en términos de rentabilidad, es irrebatible. La experiencia de los inversores, y hablo en mi caso, nos dice que la tranquilidad psicológica para la jungla en la que vivimos, nos la dan unos golosos, crecientes y fiables dividendos, restando cierta rentabilidad de la ecuación. Amigos, en esta vida todo tiene un coste y esa tranquilidad que compramos con los dividendos, la debemos pagar vía pérdida de cierta rentabilidad.

La segunda cosa que me gusta mucho de este sector es su resistencia a la crisis. Está claro que si tuviéramos autopistas en Venezuela, tendríamos un problema, porque no quiero ni imaginar cómo estarán, y la gente no tiene ya nada de dinero. Pero incluso así, cuando esto acabe, las autopistas estarán ahí, y aun hoy, quien quiera pasar tendrá que pagar, y muchos lo harán. Las autopistas dependen mucho del pulso de la economía en factor absoluto. Si en un país tenemos una bajada del PIB del 10%, sentimos el sufrimiento en el ambiente, sin embargo, tengo serias dudas de que las empresas de autopistas entren en pérdidas. Está claro que ganarán mucho menos, pero seguirán generando caja, seguirán pagando dividendos, que no es poco. Mejor ejemplo que nuestra querida Abertis durante la crisis en España no hay. Abertis subió el dividendo los años de la crisis y tuvo un comportamiento bueno tanto en bolsa como en resultados. Todo esto a pesar de haber estado siendo chantajeada en la gestión por nuestros queridos amigos, la banca catalana y en cierto modo también por OHL. Si Abertis hubiera sido independiente y hubiera estado dirigida por gestores mediocres, sus resultados hubieran sido mucho mejores.

Y la tercera cosa que me gusta mucho es la protección que genera este activo frente a la inflación. Por lo general, cualquier empresa bolsa ofrece protección frente a la inflación, pero las autopistas son buenas opciones, ya que al ser un producto muy apalancado, por lo general una inflación alta destruye tu deuda, que es el mayor favor que se le puede hacer a cualquier empresa intensa en capital. La inflación, además de lo dicho, se suele producir en épocas de alta actividad económica, y por lo tanto, llevarán a estas empresas a sus máximos sin lugar a dudas. Por lo tanto, estamos ante un sector muy defensivo, y que se adapta muy bien al tipo de inversión que busco.

Cuando hablamos de infraestructura, ya sean autopistas, redes, oleoductos… estamos hablando de algo que ya de entrada, nos da ciertas pistas de lo que nos vamos a encontrar. Los puntos más importantes y a valorar son los siguientes:

  1. Rangos de deuda altos.
  2. Dividendos con alto pay-out y por norma generosos.
  3. Invertimos en algo que no se puede mover, hemos de exigir respeto a la propiedad privada.
  4. Tasas de crecimiento orgánico no altas.
  5. Justicia aceptable.
  6. Precios razonables.

Deuda

Las infraestructuras en general son negocios con unas intensidades de capital altas. Para el caso de las autopistas es lo mismo. Por lo general debemos de desembolsar cantidades altas de dinero para la construcción o concesión de las mismas, y como contraparte, podemos explotarlas por un número de años. Cuando llega el vencimiento, pues se puede renegociar mediante el pago de otra cuota, o simplemente finaliza el contrato. Dado el estado habitual de los gobiernos, lo más normal es renegociar y seguir con el negocio, pero eso supone un pago y este pago, por lo general supone más deuda. La empresa irá depreciándose ese intangible que es el contrato de explotación año a año y al final todo cuadra, o así debiera de ser.

Dentro de lo que miraremos un punto clave será la deuda y los gastos financieros. Cuando una empresa de este tipo se endeuda más de lo que debiera, suele ser para acometer más proyectos de los que su estructura de capital le permite y por lo tanto está buscando crecimiento orgánico, que ya hemos dicho que no es una de las mejores características del sector. Esto es una gran idea, y por lo general no tiene que ir mal. El problema llega cuando nos encontramos por el camino (que por desgracia suele ser en máximos de apalancamiento) un entorno de tipos altos o una crisis de masa monetaria. En esos momentos los que prestan dinero, por alguna extraña razón que no acabo de entender, prefieren prestar a gobiernos o ladrillos que a estas empresas, y las renegociaciones de créditos o las emisiones de bonos se suelen poner feas. Si esto sucede, puede llevar a la empresa a tener que aceptar tipos que limen toda la rentabilidad a la nueva inversión y si a esto le sumamos la ausencia de inflación, tenemos un problema en el momento de devolución del principal. Este es el gran problema de las empresas que se pasan en este sector con la deuda. Y esto siempre acaba de la misma forma, vendiendo a precios bajos lo mejores activos a la competencia, para pagar deuda tóxica que jamás se debió de haber emitido. Por lo tanto nuestro caballo de batalla será determinar la futura liquidez de la empresa, dado que aquí es donde nos podemos encontrar el mayor problema en cuanto a términos financieros.

Dividendos.

Como ya hemos dicho estamos ante un sector que se conoce por sus altos dividendos y alto pay-out en general. Esto es algo que debemos de controlar, ya que cuando una empresa de éstas se acerca a los límites, suele ser mucho mejor pensar en hacer un cambio, ya que llegará un día en el que tenga que decir que no puede pagar esos dividendos, y esas fechas, los mercados se lo suelen tomar a mal, aunque sea lo que hay que hacer. Para este sector no me suele gustar que se pasen del 80% en términos normales, entiendo que en medio de una crisis se pueda aumentar porque está claro que cuando todo vuelva a su normalidad, la cosa bajará, pero cuando vemos empresas que tratan de justificar lo que no se debe de justificar, me suelo poner nervioso, y en estas empresas me gusta ver caja para pagar los dividendos ampliamente.

Riesgo propiedad privada.

A pesar de que seré criticado por estas líneas, las considero las más importantes para un inversor de mi estilo. Cuando uno se dedica a invertir en infraestructura, debe de pensar, que esas toneladas de cemento estarán ahí por muchos años, en muchos años el inversor morirá y el cemento se quedará pagando dividendos a sus herederos. El mayor riesgo de una autopista es que no podemos desmontarla y llevárnosla con nosotros a otro país. Esto puede parecer una estupidez, pero debemos de exigir al país en el que tengamos pensado invertir un respeto alto por la propiedad privada, ya que ponemos nuestro dinero, pero invertir el proceso es complicado. Por fortuna para los pobres, en el momento que veamos algo raro, siempre podemos pulsar el botón de vender y salir del negocio en segundos. En este tipo de negocios si compramos barato, con los dividendos que cobramos, malo será que nos vayamos con pérdidas, si sobre todo, lo hacemos en el momento que vemos cosas raras. Cuántos, por desgracia, pensarán esto. Si hubieran largado todo lo que tenían en Venezuela cuando Chávez estaba de campaña, y lo hubieran depositado en la bolsa de USA, pues hoy estarían mucho mejor. El respeto a la propiedad privada es algo, que tiene mucha más importancia de la que se lo damos. Esto a muchos negocios les da igual, es el caso de Google, Nestlé, Marlboro, Inditex…, pero no lo es para el caso de empresas como Iberdrola, Enagás…o cualquier empresa de autopistas. Parece que ya nos hemos olvidado de los problemas de Repsol en Argentina, de Gas Natural y Shell en Egipto o de BG Group en Noruega. El respeto por las normas y la propiedad privada es muy importante y se ha de invertir donde no hay dudas razonables de que haya problemas. China plantea problemas, pero en términos de propiedad privada, se respeta mucho, más de lo que muchos se piensan. Ya me gustaría a mí que los gobernantes chinos vinieran por España una temporada para ver lo que les pasaba a los okupas, maleantes y estafadores que hay por las calles de España.

Tasas de crecimiento.

Ya he comentado que, salvo excepciones, la forma de dar crecimiento alto es mediante deuda. Y el exceso de deuda no me gusta. Por lo tanto las empresas que presentaré no tendrán unos crecimientos altos, pero sí en general unos buenos dividendos. Para este tipo de empresas algo que sea inflación más 3 es más que considerable, y si vemos algo que está igual que la inflación también es aceptable, ya que la empresa nos paga unos dividendos bastante altos y por lo tanto, ahí es donde tendremos la mayor parte del retorno. No hay mucho que contar, una autopista se hace, tiene un beneficio y una capacidad. Hay un momento en el que no se puede aumentar esa capacidad y la inversión da lo que da. Esto es algo que tenemos que entender y respetar, igual que sucede para un gaseoducto o una torre de transmisión eléctrica. Hemos de entender que puede haber ampliaciones de capital (cosa que no me gusta) o bonos convertibles, sobre todo cuando están acometiendo nuevos proyectos.

Justicia aceptable.

Esto viene muy unido al tema de la propiedad privada. Y muy unido al de las leyes estables. Lo que vengo a decir, es que hay que evitar los países bananeros. Y esto suena muy mal, lo siento mucho por ellos, pero es lo que hay. Lo que no es admisible de cara a un inversor es que nos cambien los impuestos cada dos años, las facturas de la luz y las condiciones de los trabajadores. Estos términos se deben de actualizar pero con un espectro un poco superior, porque de lo contrario rompen todas las cuentas que los inversores hacen para una inversión a largo plazo. En este caso en concreto, estos negocios son intensos en capital, pero no lo son en consumo energético ni mano de obra, por lo que el sector queda un poco fuera. Una justicia aceptable es importante, ya que siempre nos podemos encontrar con un conflicto, pero como en general estos contratos se firman con los gobiernos, no se suelen intervenir tanto. Con todo, es mejor estar en un sitio fiable que en uno bananero.

Como anexo a esto voy a contar un caso que es muy desconocido. Todos sabemos que Enagás tiene plantas regasificadoras y plantas reliq. Tras los desastres en Argentina y Egipto principalmente, hay una nueva tendencia para estos negocios, que a Enagás le supone una pérdida de negocio. Hasta hace unos años, una empresa como Enagás conseguía un contrato con un gobierno bananero, que sin poner un duro iba a tener planta. Lógicamente, la empresa cobraba y hacía negocio. Tras diversos conflictos, embargos y demás episodios socialistas, lo que sucede es que ninguna empresa se presenta a estos concursos y lo que se hace es comprar un barco enorme y chatarra, al que se le monta la infraestructura y se amarra al muelle del país. El barco hace de planta y cobra cada vez que trabaja (mucho más ya que es mucho más costoso en general), y lo que sucede es que los pobres tienen que pagar más por el gas, ya que los costes suben. Si llegan los bananeros, el barco rompe los cabos, se larga navegando poco a poco y el país se queda sin suministro de gas, ya que no hay nada que embargar. Habrá líos en los tribunales, pero esta situación hace que los bananeros se lo piensen dos veces. Y de paso han quitado parte del negocia Enagás, en beneficio de Golar o Teekay. Pero personalmente, creo que es la forma, ya que son inadmisibles los episodios que se han visto últimamente. Este es un ejemplo de a dónde nos llevan las políticas socialistas y bananeras de esta gente, siempre al mismo sitio, la miseria y la Edad Media.

Precios razonables.

Volvemos a lo mismo, estamos ante empresas que dan lo que dan y que crecen lo que crecen. No se pueden pagar múltiplos altos por estos negocios, es así de simple. Hay que tener en cuenta que nos vamos a invertir a Asia donde los precios son los que son y desde luego, no son los que hay por USA. Si vemos una empresa a PER 14, puede parecer barata si la comparamos con USA, pero desde luego no lo es si la comparamos con Asia en general. Por lo tanto, una empresa con una buena estructura financiera, creo que es puede pagar sobre PER 10 como máximo, de lo contrario puede que haya que plantearse esperar un poco y ver lo que pasa. Como siempre podemos ser flexibles, pero salvo rangos de crecimiento altos que no vamos a ver, no se debe de pagar en exceso por una empresa China de autopistas, hay que ir poco a poco y de forma prudente.

Tras esta introducción a las entradas, voy a comentar que vamos a ver 5 empresas chinas de este sector, que me ha pasado un amigo inversor. Supongo que habrá seleccionado un poco de todo lo que haya por allí, y en general, ya os adelanto que me ha gustado bastante lo que he visto. Las empresas se pueden comprar en la bolsa de Hong Kong y en Alemania. Degiro no permite comprarlas todas en Hong Kong, de forma que veremos a ver qué tal la experiencia. Nunca he hecho esto antes y si lo hago ya os comentaré si hay problemas con la fiscalidad. Mis acciones con sede social en Hong Kong y que cotizan allí me llegan los dividendos sin ningún tipo de retención, como debe de ser. Para la que coticen en Alemania, supongo que ha de ser igual, pero hasta que no lo veo no me lo creo, de forma que si alguno de vosotros sabe algo al respecto, agradecería que lo comentara. Casos prácticos, que es, por desgracia, la mejor forma de saber este tipo de cosas.

Ha habido muchas peticiones de sustitutas de Abertis. Me ha dolido no encontrar antes nada, sobre todo por mí mismo, que tuve que rotar la empresa a REE, Enagás, Playtech. Pero para dar ideas que sean malas o que no estén a la altura pues simplemente no las doy. Creo que ahora sí que he encontrado algo que puede ser un sustituto parcial. Y digo parcial, porque China está muy lejos, los chinos piensan muy diferente a nosotros, y no veo adecuado tener más del 8% – 10% de la cartera en autopistas chinas. Pero sin duda, es un filón de inversión que está ahí, que voy a aprovechar para sumar dividendos y que os quiero presentar.

Sobre Abertis, pues una pena, sabor agridulce. Nos han quitado otra empresa estupenda que teníamos en la lista oro, es asqueroso que todos los años me quiten alguna, con el trabajo que me cuesta buscarlas, analizarlas y luego comprarlas a precios razonables, pero es lo que hay. Se ha sacado una buena tajada de esto, el que gana el de siempre, el gobierno se va a poner las botas con la cantidad de minoritarios que tenían compradas estas acciones a precios ridículos. Ahora esta pobre gente se hace con un montón de dinero que hay que reinvertir, que hay que pagar un pastón al fisco, y que será difícil tenerlo en un sitio tan bueno como en el que estaba. Las gracias, pues como en varias ocasiones se las tenemos que dar a un tal Florentino Pérez (que por lo menos ha elevado el precio de la venta), a los italianos (que ya nos robaron Endesa y alguna otra) y a los catalanes que tenían la llave de la empresa. No les valió con saquearla durante la crisis a base de dividendos, la tuvieron que vender para tapar sus vergüenzas. Y nos cuentan que no están cómodos en Repsol, pues yo estoy de fiesta de que se larguen y no vuelvan, porque para tener socios como ellos, casi me hago amigo de Nicolás Maduro, igual así me invita a esos restaurante tan caros, como hace con Zapatero. Gracias a la escoria que tengo al lado de mi casa, me tengo que ir de inversión al otro lado del mundo, donde los chinos, porque me ha sido casi imposible encontrar nada decente y que sea aceptable más cerca. La culpa de esto, la tenemos los españoles, que si en lugar de tener mierdas de depósitos y fondos de inversión en Caixabank hubiéramos tenido acciones de Abertis en Degiro o Renta4, hoy Abertis seguiría siendo española, nuestros ahorros serían mucho mayores, y no habría que ir a ningún sitio a hacer nada. Esto es lo que tenemos, por desgracia, esto es lo que nos merecemos. Socialistas que nos quieren subir los impuestos por votar a traidores y gente que cambia de chaqueta, empresas troceadas por no ser sus dueños, y una economía que empieza a pinchar (y ya se está notando) porque al igual que yo, muchos inversores apuntan con su dinero hacia otros lados, viendo lo que hay. 

 

Os adelanto a todos una quedada de inversores en Bilbao para el viernes 9 de noviembre a las 17:00 en el lugar de siempre. Daremos todos los detalles como siempre en una entrada corta mañana.Un saludo a todos y como siempre muchas gracias por vuestra visita.

from ElDividendo https://ift.tt/2ALEdpy
via IFTTT

Congreso Online sobre Educación Financiera

Entre el día 7 y 14 de Noviembre se celebrará el segundo Congreso Online sobre Educación Financiera y me han invitado como conferenciante para hablar de Inversión en bolsa como particular, lo que yo interpreto como en valor y a largo plazo. En este caso, a diferencia del congreso del mes pasado, va dirigido a personas que comienzan y les gustaría aprender a invertir de manera coherente (nada de trading) para tener, poco a poco, un futuro mejor. Personas que no tienen muy claro por dónde empezar o no saben qué es la inversión en valor, por qué el trading es un engañabobos y por qué la inversión a largo plazo es la más rentable. De esto hablaré yo, pero hasta 25 ponentes de 12 países hablarán desde la inversión inmobiliaria hasta la creación…

Esto es sólo un resumen. Visita la web www.muchoinvertir.com para leer el resto.

from Mucho Invertir https://ift.tt/2AKjcLO
via IFTTT