Molson Coors

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos de nuevo hasta USA para ver un negocio de los que me gustan y mucho, un negocio de los que raramente suelen fallar y que cuenta con muchos socios de consumo. La empresa la conocí por una compra de nuestro amigo Capturando Dividendos, un miembro de la comunidad del que he sacado muchas y buenas ideas de inversión, y del que espero seguir sacando muchas más. Hoy nos vamos al sector de la cerveza para ver Molson Coors (TAP).

TAP tiene una larga y bonita historia, pero resumiremos un poco y aceleraremos para no dedicar una entrada completo a su historia. Hablar de TAP es hablar de tres personas que iniciaron por separado negocios que con el paso de los años acabarían juntos. En primer lugar, en 1.786 John Molson abriría su negocio en Montreal, Canadá. Luego en 1.855 sería Frederick J. Miller el que comenzaría con su empresa en Milwaukee y por último sería Adolph Coors quien abriría en 1.873 en Colorado, y en 1.855 sería el pionero en reutilizar el vidrio de las botellas de cerveza. Como anécdota, Coors con un gran esfuerzo económico, sería quién serviría la mitad de la cerveza que se mandará al ejército estadounidense durante la Segunda Guerra Mundial. Las dos empresas americanas tendrían que sobrevivir a la ley seca a base de venta de soda y siropes durante esta etapa seca, que lograrían superar. Tras muchas operaciones corporativas pequeñas y sin mucha importancia, sería en 2.005 cuando Molson y Coors se fusionan. En 2.008 lanzarían una join venture con SAP Miller, creando Miller Coor que tendría el negocio de la multinacional en USA y Puerto Rico. Tras la OPA lanzada sobre SAB Miller, Molson Coors se haría con todas las acciones de esta join venture, por un importe que rondaría los $14 billones y que en parte es el culpable de la inestabilidad y problemas que han generado que los precios de las acciones estén en precios que me permitan fijarme en una empresa de este sector que generalmente suelen estar muy caras.

Hoy poco podemos decir del sector y su evolución. Ya sabéis todos que me encantan estos sectores, todos los que se consumen y lo que es más importante, todos los zurdos no se acuerdan de ellos porque son los primeros clientes. Un negocio sencillo, en el que está casi todo inventado, en el que a los nuevos partícipes les cuesta mucho entrar y que es negocio de masas dejando un margen de negocio de lujo, vamos todo lo que un inversor de mi estilo puede desear. Una vez más, lo que nos hace falta en estos casos es una clase media potente que se deje dinero en tomar cerveza y salir después de trabajar, las hay para todos los gustos y bolsillos y se puede servir desde el hotel más lujoso hasta el chiringuito más cutre. Pero lo más importante, pague lo que pague el cliente, más o menos, en todos los casos nos deja un margen de beneficios parecido, y lo que es más importante, si vamos a un país o a un negocio de un cara dura, si no nos paga el primer envío, no se le sirve el segundo y todos contentos, que no se pierde mucho. Si se pone tonto, se le exige el pago por adelantado, como se está haciendo en el mundo global para muchos negocios, primero pagas y luego te sirven, incluso se le hace a grandes multinacionales.

Lo más importante que nos trae hoy aquí es evaluar la salud de la empresa. En 2.015 BUD lanza una OPA por una cantidad ingente de dinero sobre SABMiller, y para que las autoridades aprueben la operación obligan a SABMiller a efectuar alguna desinversión, entre ellas la de Miller Coors, que tenían compartida entre ambas. La lógica total es que el otro socio se quede con la totalidad de las acciones y la integre en su grupo, y la lógica se impuso en una  operación de más de $14 billones lo que significaba para esta empresa casi doblar su tamaño, cosa que no es fácil. Esta operación es algo que es complicado de analizar, ya que es una operación corporativa metida con calzador y tenemos que analizar lo que puede repercutir en la salud de la empresa. Hoy no tenemos que mirar si esta operación es buena a largo plazo o mala, porque eso ya es pasado y está incluido en la cotización, lo que tenemos que evaluar es si pagando lo que ahora nos piden por las acciones, esta empresa es un buen negocio, porque como os podéis imaginar la carga de deuda es gorda, pero no lo es por una mala gestión del equipo, sino que lo es por una operación que sin quererla se la han encontrado. La podrían haber rechazado, pero esto hubiera supuesto la entrada de otro grande en el negocio y no siempre eso es fácil ni barato y podría haber traído problemas. El mal de origen es el hecho de tener negocios a medias con competidores, cosa que no me acaba de agradar demasiado, pero que como digo, ya es pasado, ahora no lo hay, y lo importante es ver si se puede ganar dinero con esta operación o no. Antes de nada quiero dar unos datos para que todos veamos la realidad de las operaciones corporativas, que nos las venden como la panacea.

Empezaremos por el que lanza la OPA, el que inicia los problemas y las aspiraciones, que en este caso es BUD, empresa que analizamos, con sede social en Bélgica, con una doble imposición del 30% difícilmente recuperable y que paga 45 libras por SABMiller (una cantidad ingente de dinero que no tenía). El resultado para sus accionistas es una bajada del 40% en la cotización, un aumento del 25% de las acciones que circulan y una reducción del 50% del dividendo. Creo que todos los accionistas le pueden dar las gracias al ideólogo de esta operación, porque es complicado destruir más dinero y desestabilizar más a una empresa, pero si leemos lo que dijeron en su momento, esta operación era la operación del siglo, lo recuerdo muy bien porque lo leí. Al final las cosas van a su lugar, y eso que han tenido la inmensa suerte de hacerla en un entorno de liquidez artificialmente alta, si esta fiesta se hubiera acabado hace ya un par de años, veríamos cuál hubiera sido el estropicio. Pasemos al segundo actor, la empresa hoy a revisar, TAP. Pues datos mejores, pero falta mucho para ser buenos. Bajada de un 40% de la cotización, suben el dividendo y aumentan las acciones en un 15%. En este caso se puede decir que no ha habido daño fuerte al accionista de toda la vida, ya que se le ha aumentado el dividendos, sube el BPA que es muy importante, y el aumento de acciones se compensa de sobra con el aumento de los beneficios, de forma que salvo por las tensiones en cotización derivadas del exceso de deuda, no han sufrido problemas. Podemos afirmar que el equipo gestor, hizo una ruta que protegió la empresa y a sus accionistas. Y por último SABMiller, aumento de la cotización de un 30%, coger la pasta y a buscar dónde colocarla. Si han sido hábiles, se les ha podido prestar dinero a 3 años para la compra, y ahora que sus cotizaciones están bajas, se les compra las dos empresas al precio de una. De hecho si hacemos cuentas, con el dinero que se pagó por todas las acciones de SABMiller, casi a día de hoy se podría comprar todo BUD. Creo que una vez más estos datos confirman que hay que tener mucho cuidado con estas operaciones y con creernos lo que nos dicen los directivos en las presentaciones a inversores, porque el daño, ya veis, que no es ninguna broma. Nosotros, que hemos dejado pasar el tiempo, vamos a tratar de actuar sobre la parte que está dañada de forma coyuntural y que no ha destrozado al accionista porque la directiva ha organizado esto protegiendo el patrimonio de los accionistas y sus intereses, que no es otra que la de TAP.

Antes de empezar el análisis, hay que decir que, como es obvio, la empresa tuvo que endeudarse hasta niveles que considero no aptos para la inversión. Como ya he explicado, la situación era especial y hay que hacer un análisis muy detallado de lo sucedido. No es prudente comprar este tipo de empresas cuando comienzan a endeudarse para estas cosas porque no sabemos la realidad de cómo van a quedar las cuentas tras la integración y además, la directiva nos puede decir que su prioridad es la reducción de deuda, pero no tienen por qué hacerla como nos interesa, o simplemente, se pueden olvidar lo que nos contaron y siguen en su línea de destrucción. En estos casos, en mi opinión, lo mejor es dejar que la empresa se endeude, ver caer la cotización a cuchillo, y cuando vemos una directriz clara de reducción de deuda, aunque ésta siga siendo alta, comenzar la entrada muy poco a poco, porque en estos escenarios podemos tener sustos inesperados. Ejemplos de esto, pues hay dos muy interesantes a estudiar. Son el de Telefónica y Bayer, dos empresas que se pasaron de frenada con la deuda y que se ve claramente que la están rebajando sin dañar (digo sin dañar desde la fecha en la que se toma la decisión de reducción, antes por supuesto que hay destrucción masiva del valor de los accionistas). En el caso de la teleco española, es obvio que desde hace un año hay una voluntad de reducción de deuda sin daño para el accionista, pero hasta esa fecha, era dudoso. En el caso de la alemana, no lo sabemos y habrá que dejar pasar el tiempo para ver cómo empieza a digerir la deuda en los siguientes trimestres, pero en el cierre del primer ejercicio tras la deuda, ya se suele comenzar a ver las tendencias de lo que pasa. En este caso para esta empresa ya tenemos dos ejercicios en los cuales se puede ver la tendencia clara de reducción de deuda, y en las presentaciones e informes se hablar claramente de ellos, la empresa va a bajar la deuda hasta los rangos habituales, esto se prevé que sea para 2.020 más o menos, y a continuación harán un aumento de los dividendos para situar a la empresa en unos rangos más normales al tamaño de empresa del que estamos hablando.

En cuanto al tamaño estamos hablando de una empresa que capitaliza por algo menos de $15 billones, lo cual es un tamaño muy bueno para la inversión. Cuentan con más de 17.000 empleados por todo el mundo y venden de forma global, creciendo bastante en las ventas internacionales. Más de la mitad se centra en USA, de forma que no es una empresa tan global como otras, pero tampoco es una empresa con excesiva dependencia de la economía USA. La empresa está centrada en el control de costes, mejorando márgenes y están perdiendo un poco de volumen a nivel general, pero por el negocio de USA, ya que en los demás mercados se están comportando mejor. A nivel global, como digo, los volúmenes bajan ligeramente, pero esto es algo que a veces pasa. En este sentido podemos decir que no hay inconvenientes para la inversión por tamaño.

El balance es un punto complicado de analizar, ya que acaban de comerse una operación corporativa gigante. No hay otra que los intangibles y el fondo de comercio están muy altos y los fondos propios un poco tocados. Es imposible pronunciarse en esto. Lo que es cierto es que tienen muchas marcas líderes en todos los mercados en los que están operando y por lo tanto hay una parte de estos intangibles que son ciertos. A medida que la empresa vaya quitando deuda, veremos mejorar mucho los fondos propios y veremos desaparecer este humo, este ejercicio no es apto para mirar esto por la situación especial de la que estamos hablando. La deuda la han bajado ya mucho, sobre todo en los primeros momentos es cuando más complicado es de bajar, ya que es cuando la parte de intereses es mayor. En estos momentos ya está por debajo de los $9 billones y queda una relación con el EBIT de 5,1 veces que es muy alto. Pero creo que está suficientemente explicado. A medida que la deuda baje, subirá la generación de caja y hará más fácil eliminarla. Las intenciones son entrar en rangos más manejables a mediados de 2.020, por lo que todavía queda mucho y lo normal es que los dividendos los mantengan bajos durante este proceso. Mirando por encima, pueden ir bajando al menos $1billion al año, sin problemas (que es lo que están haciendo) y las cosas cuadran bien. El calendario de la deuda es bueno, muy bueno, porque ningún ejercicio tienen que pagar más de ese billón del que hablo y por lo tanto las intenciones que tienes es de ir eliminando todos esos bonos o una parte muy importante todos los años. En el balance no hay mucho inventario ni caja, cosa normal, porque se están ajustando a lo máximo. El tipo de que pagan es bajo, de media como el 3,5% que no es mucho para la envergadura de la deuda. Para deuda a 10 años pagan el 3% y para deuda a 30 años el 4,2%, menos que muchos estados por su deuda soberana. Calendario bueno de pago y tipos bajos, que es lo que yo busco cuando una empresa tiene exceso de deuda. No le veo problemas por estar invertido aquí, siempre y cuando se paguen unos precios bajos. Y hemos de tener en cuenta que estos rangos de deuda, la empresa puede tener tensiones en su cotización y las debemos de usar para cargar más acciones, no para asustarnos y vender.

Las ventas son a nivel mundial, pero se ve que la empresa no está mostrando un exceso de interés en expandirse por el mundo. Hacen alguna compra de empresas locales y ya veremos cuando acaben de comerse la deuda que tienen lo que hacen, porque las cosas habrán cambiado y la empresa de antes de la compra poco tendrá que ver con la empresa que queda tras esta operación. Los beneficios llegan mayoritariamente de USA, pero estamos viendo una buena evolución del conjunto de la empresa, sobre todo de la rama internacional que estaba perdiendo dinero y ahora están ganando ya dinero. Este crecimiento les puede venir muy bien en términos de economía de escala, así como en ahorro de muchos costes duplicados. Por volumen las ventas quedan de la siguiente forma:

  • USA 62%
  • Europa 25%
  • Canadá 8%
  • Internacional 5%

Aquí vemos que hay margen para que la empresa vaya entrando y creciendo en otros mercados, pero está claro que en estos momentos todo lo que no sea orgánico va a ser complicado, pero cuando esta deuda se controle veremos lo que hace la empresa, porque aunque aumente el dividendo, seguirá quedando mucho dinero. No me agrada en exceso esa pequeña reducción en volúmenes que se está viendo, pero hay veces que esto sucede. Veremos lo que vamos viendo en los siguientes ejercicios.

Si miramos el BPA de la empresa, lo hemos visto un poco deprimido en el pasado, con bajadas en las ventas, pero había mucho tema por muchos lados, de forma que es complicado de evaluar. Está claro que las cosas no iban bien. Ahora la cosa se está viendo mucho más estable, y la compra de esta parte le ha dado alas. No hay mucho que contar aquí.

En cuanto al dividendo hubo un recorte por falta de BPA y ahora lo han subido y parece que lo van a mantener bajo hasta que la deuda esté bajo control. En el momento en que la deuda baje, podemos decir que habrá unos $200M más listos para ir al beneficio, pero esto ya es adivinar el futuro. La empresa nos dice que cuando esto suceda subirán el pay-out hasta el 65% más o menos, que es un rango habitual en este tipo de empresa. Como están sobre el 25%, vemos que es más que duplicar, pero ya veremos lo que va pasando y cómo va el negocio en general. La empresa ahora mismo renta sobre el 2,5% y paga los dividendos los meses del marzo, junio, septiembre y diciembre. Veremos cómo van estas noticias que en principio son tan buenas. Creo que la subida no será para tanto y se irán un poco más a compras de pequeñas empresas en otros mercados para mejorar un poco la rama internacional.

Toca un punto crítico, que son los márgenes que tiene la empresa. Vemos un ROE que ronda el 11%, pero que no es muy creíble porque dado cómo tenemos el balance, no es creíble para nada. En mi opinión yo creo que es algo mayor. El margen neto ronda el 13% que es un rango muy bueno, viendo que están pagando mucho intereses y depreciando parte del fondo de comercio, la realidad será un poco mejor que esto. Hoy vemos que vendiendo cerveza se gana mucho dinero, más que construyendo aviones, barcos, coches o muchas cosas que son complicadas. Simplemente genial, algo que ni ha cambiado, ni va a cambiar y en el que ganamos más dinero que en la mayoría de los negocios. Vemos que es un negocio de los que gusta estar dentro y de hecho estoy dentro.

El valor contable no sirve tal y como vemos la empresa. El PER es complicado de calcular porque hay que hacer unos ajustes. Después de ajusta tenemos un PER de 10-13 lo cual para este negocio es barato. Aquí hay que hacer dos ajustes más, uno porque los volúmenes están bajando, y eso es malo a pesar de que no se vea en el beneficio porque la eficiencia lo está encubriendo. Lo segundo es que la empresa está pagando menos impuestos de los que debiera de pagar y hay que corregir, pero el problema es que no está muy claro lo que tendrán que pagar porque una parte la paga como costes operativos. Y lo tercero es que si baja la deuda baja tanto lo que se paga de intereses, como quizás un poco lo que nos piden por los intereses de la nueva deuda. Por aquí habría una mejora. Creo que la empresa se debiera lanzar a más compras internacionales.

En cuanto al negocio, pues la cerveza es un buen negocio, porque veo difícil la disrupción tecnológica y las marcas que tiene son bastante líderes de sus mercados por lo que están más o menos protegidos. Puede haber mejores y peores temporadas, pero en general son negocios en los que si compras barato es difícil salir mal parado.

La Gráfica de las Lamentaciones pues nos deja más o menos lo que decíamos. Vemos todo más o menos estable y los gastos financieros están en el límite alto. Como ya vemos que la deuda está bajando, esta línea solo va a tender hacia abajo, con lo cual ya vemos que no hay demasiados problemas. El programa de ahorro de costes le vemos tímidamente, en las presentaciones nos lo presentan como algo más importante de lo que esta gráfica nos dice que están haciendo, pero es cierto que se ve una mejoría en ciertos parámetros. No veo problemas según esta gráfica para la entrada en esta empresa.

La directiva pues bueno, no son los mejores del mundo, la empresa antes de la compra iba un poco mal, y ahora las cosas han mejorado bastante. Lo que más me importa es que han demostrado defender los intereses de los accionistas en esta operación que no les ha quedado mucho más remedio que comérsela, por lo tanto de las dos partes han sido la que lo han gestionado bien y no han dañado a los accionistas, que cuando te tocan estas historias es lo más importante. He mirado los informes y las presentaciones y dicen las cosas bastante claras. Y lo más importante, en las cuentas se ve muy claro que lo más importante para esta directiva es la salud financiera de la empresa para que siga generando mucho dinero durante muchos años. No veo problemas de ser socio de estos señores.

Del gráfico de la cotización lo más importante es la caída que ha ocasionado la operación corporativa. Como ya he dicho, no ha dañado de verdad a los accionistas pero ha generado una preocupación e inestabilidad importante que se ha traducido en una pérdida del 40% de la cotización. Tratar de comprar poco a poco y sobre soportes o en zonas de pánico. Con este panorama no se puede decir mucho más.

Resumiendo un poco todo, hoy estamos ante una empresa que tiene todo bien salvo el balance por una operación corporativa reciente. Las cuentas están bien, generan mucho flujo y no hay riesgo con la deuda debido a su calendario y los tipos que pagan. El sector es estupendo, no hay muchos riesgos y el mayor problema que es la deuda, veo que lo tienen bajo control, no supone un riesgo real por la forma de emisión y tipos y además tiene una tendencia bajista. Los márgenes me dejan encantado una vez más en este sector que tanto me gusta. La directiva lo ha tenido muy complicado, se han encontrado con un problemón sin comerlo ni beberlo, pero han sabido salir sin dañar a los accionistas y el después es mucho mejor que el antes, de forma que han actuado de una forma positiva. Esto para mí tiene un valor tremendo, es intangible y complicado de expresar, pero es de las cosas que más valoro en las empresas. Para una cartera ElDividendo hasta un 6% en oro rojo por el tema de la deuda y para personas que no tengan excesiva dependencia del dividendo a corto plazo. Puede que parezca una temeridad dejar entrar a una empresa con un balance tan cojo aquí, pero no lo es porque la tendencia y las directrices son muy claras, reducción de deuda como elemento importante a hacer y luego ya veremos lo que hacemos, lo dejan muy claro y lo que es más importante, es lo que hacen si miramos las cuentas de una forma muy intensa. Por lo demás la empresa está perfecta y la Gráfica de las Lamentaciones me tranquiliza mucho, de forma que no veo problemas en ponerla ahí. Los márgenes ayudan mucho al tomar una decisión y la forma en la que me han explicado las cosas también. Quién vaya depender de los dividendos de una forma importante en el corto plazo, pues no es la mejor elección porque no los van a subir hasta que la deuda aminore, luego puede que los doblen, pero hasta que eso suceda pueden pasar muchas cosas y pueden cambiar de opinión, de forma que es mucho mejor hacer las cuentas sin ser excesivamente optimista.

Hoy me han llegado recuerdos. Lo bueno de la bolsa es que pasa el tiempo, en Internet está todo, y pone a todos en su sitio. Recuerdo a una persona a la que tengo un gran aprecio y hoy me toca tirar un poco de las orejas, uno de los mejores divulgadores que hay en España y al que yo siempre escucho porque me parece extraordinaria la idea que da de divisas y macro. Se trata de Jaume Puig, de GVC Gaesco. Pero a lo que iba, recuerdo cuando Repsol anunció la OPA por Talismán, recuerdo los años horribles de precios del crudo que han pasado y recuerdo lo que dijo, que en la sede de Talismán se descorchaba Champán y él les decía, a dónde vais Repsol, a dónde vais. No sé si vosotros lo recordaréis, pero yo muy bien, de hecho si busco tendré hasta los vídeos descargados o estarán en la red. Han pasado los años, y lo que no se contaba es con la extraordinaria gestión del nuevo CEO de la empresa. Es cierto mucho de lo que decían, el momento fue precipitado, pero nadie lo sabía, de lo contrario nos hubiéramos puestos cortos en crudo. Hoy miro gráficas y he mirado las de dos de sus fondos y lo comparo con la gráfica de retorno absoluto de Repsol. La sorpresa es que quien se reía tanto, no ha sacado tanta ventaja a pesar de tener tax free, cosa que ni yo ni Repsol tenemos, y en uno de los dos que he mirado es claramente peor. Esto nos deja claro que en la mayoría de las ocasiones las operaciones corporativas son negativas en el corto plazo, y la mitad malas en el medio plazo. Pero si se hace una buena gestión y lo que se compra se hace de una forma pensada y con un plan de actuación, ya en el medio plazo, se pueden ver cosas positivas, si el accionista hace lo que tiene que hacer, que es comprar con las malas noticias, fijándose en que estas empresas estén dirigidas por personas sinceras y decentes, que saben un poco lo que se traen entre manos.

Pocas cosas más le podrían haber pasado a Josu Jon Imaz, todo lo que podía salir mal salió. Hoy pocos años después vemos recompras de acciones, unos números excelentes, una deuda insignificante, y algún indeseable menos en el accionariado (que para mí es lo mejor de todo). Muchas empresas lo han tenido difícil, pero pocas tuvieron un escenario tan malo como Repsol, y sin embargo, vemos ya un dividendo (bueno, un sucedáneo) que nunca desapareció y está prácticamente recuperado y lo que es más importante, hoy no creo que nadie tenga ninguna duda que la Repsol de Talismán, es mejor que la Repsol de YPF. Pero poco veo a muchos con la boca muy grande recordar la sarta de payasadas que se dijeron por aquel entonces, así que he decidido recordarlo. Todos nos equivocamos y nos caemos, pero la diferencia la marca los que buscamos y estudiamos qué es lo que pasó. Otros lo llaman mala suerte y alguno hasta busca conspiraciones. He perdido mucho dinero en algunas empresas (FCC, Duro Felguera, ADVEO…). Podría decir que el responsable principal es la deuda, pero cada día estoy más convencido de que no es verdad, el responsable máximo es la mentira en las cuentas y presentaciones, perspectivas de negocio inventadas, imprudencias porque no se juega con el dinero de uno, tener contento a parásitos que están en el accionariado…, es decir las personas, sus mentiras y sus actitudes; ese creo que es el punto crucial, lo demás son consecuencias de lo primero. Cada día lo tengo más claro, no se puede ser socio de la chusma porque son capaces de destruir la mejor empresa del mundo. Ni socio, ni amigo, ni nada, lo justo para no parecer loco y ya es demasiado, porque al final siempre sale uno jodido, y rara vez es la chusma. Con este pequeño recordatorio del pasado cierro una entrada interesante y bastante pedida por varios inversores. Un saludo a todos y como siempre, muchas gracias por la visita.

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Compras Inesperadas

                         



 Época de presentación de resultados. Algunos buenos y otros malos. Ha habido subidas del dividendo, pero también recortes del mismo.

 En esta entrada explico todas las operaciones que hice entre el 28 de enero y el 15 de febrero. Fueron 4 ventas y 11 compras. 

 Como ya viene siendo habitual en entradas anteriores, podréis disfrutar de la entrada en triple formato: 


 A) Vídeo de YouTube:

 He tenido problemas al acompasar vídeo y audio, por lo que el vídeo de YouTube no cuenta con audio. Disculpad las molestias.
B) Audio:


 También puedes escuchar el audio en mi canal de ivoox: “Los podcasts de Dividendo Rentable”.

 Os dejo también el audio de 1 hora, aunque al final lo descarté porque había mucho ruido de fondo en los últimos 10 minutos. No hay gran diferencia de información entre lo que digo en el audio de 36 minutos respecto a este:


C) Texto (PDF):


 


 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE

 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.

 
 DESPEDIDA

 Y aquí lo dejo.

 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de estas operaciones.
 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  


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5 lecciones de Robert Kiyosaki que pueden cambiar tu vida y tu economía

Robert Kiyosaki es un escritor muy famoso, y ha escrito varios libros bestseller sobre riqueza y dinero, siendo el más conocido Padre Rico Padre Pobre. Hay muchas cosas en las que no estoy de acuerdo con Kiyosaki, ya que da muchos consejos difícilmente aplicables para muchos. Eso sí, también hay muchas cosas en las que […]

Puedes ver la entrada 5 lecciones de Robert Kiyosaki que pueden cambiar tu vida y tu economía en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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SUELDO MINIMO EN LA UNIDAD FAMILIAR PARA PODER AHORRAR

Debatíamos hace unos días en las redes sociales sobre las tasas de ahorro a las que se puede llegar en la unidad familiar. Si bien es cierto que cada unidad familiar es un caso particular, hablando de la media, soy un fiel defensor de como mínimo, tener unos ingresos que cubran tus gastos fijos, para poder plantearte ahorrar e invertir. 
Tasas de ahorro del 50% o superiores son muy difíciles de conseguir si no se parte de unos ingresos por encima de la media en nuestro país. Quiero dejar claro, que si alguien ahorra un 50% será fruto de su esfuerzo, trabajo y formación, así que mi enhorabuena. No seré yo quien critique o ponga en entredicho el esfuerzo de otros. Cada uno es cada uno, con sus circunstancias. También quiero dejar claro, que con una buena planificación y salvo ingresos muy bajos, siempre es posible ahorrar una cantidad de nuestros ingresos familiares.
En la entrada de hoy sábado hablaremos de una familia de tres miembros, la familia González, en la que se ingresan dos sueldos medios. ¿Cuál es el sueldo medio en nuestro país?

Leyendo varios estudios veo que en 2018 se situó en 23.156 euros brutos anuales, lo que supone aproximadamente unos 1.600 euros netos al mes. Antes de entrar a detallar los gastos mensuales, quería enumerar los tres puntos claves que en mi opinión, marcarán la posible tasa de ahorro de cualquier familia: 
  • Ingresos familiares: clave de partida. Es cierto que en el control de los gastos está la clave del ahorro, pero sin unos ingresos que superen los gastos fijos de cualquier familia difícil plantearse ahorrar y menos invertir.
  • Hijos: sin dudarlo para mí, es el punto clave de cara al ahorro, a mayor número de hijos, menor ahorro. En el ejemplo hablaremos de una familia que no tiene la suerte de tener abuelos a su disposición. Cuando tienes hijos, quieres darles la mejor educación posible, y una buena educación cuesta mucho dinero.
  • Lugar de Residencia: otro punto clave. Si por 1.000 euros en Madrid es difícil encontrar un piso céntrico y nuevo de 70 metros cuadrados, por mucho menos encuentras pisos en León con dichas características. Y por menos de la mitad, en un pueblo.
Como les comentaba más arriba vamos a hablar de la Familia González. La familia González ingresa mensualmente 3.200 euros netos (dos sueldos medios en España), 38.400 euros anuales netos. Vistos los ingresos nos vamos a la parte de los gastos. Hablaremos de una familia media a la que no le han regalado ni dinero ni una casa…dejo este punto claro, porque a mí personalmente, las cuentas de alguien al que le han regalado la casa, no me sirven para nada. Los gastos aproximados MEDIOS son los siguientes:
  • Vivienda: vivienda tipo con garaje y dos habitaciones de unos 70 metros cuadrados. Vamos a poner un precio medio de 700 euros mensuales (muy bajo para Madrid, alto para un pueblo y en la media de capitales de provincia de 200.000 habitantes. Hablamos de un piso nuevo, en condiciones, que para algo se trabaja. Nos da una cantidad anual de 8.400 euros que restados a los 38.400 nos deja 30.000 euros para acabar el año.
  • Suministros: agua, luz e internet: una media de 150 euros mensuales que nos lleva a un gasto de 1.800 euros anuales. Los restamos a los 30.000 y nos quedan 28.200 euros.
  • Comida, Higiene y Farmacia: los padres me entenderán con lo de Farmacia. Comiendo fruta, carne y pescado de forma diaria, veo imposible hacerlo por menos de 500 euros mensuales, lo que nos da una cifra de 6.000 euros anuales. Los restamos a los 28.200 y nos quedan 22.200 euros. 
  • Ropa: con un niño, difícil bajar entre los tres de 100 euros mensuales, solo en zapatos……. Nos da 1.200 anuales de gastos, que nos deja 21.000 euros para terminar el año.
  • Colegios: que hacemos, le mandamos al público, pagamos un colegio privado inglés o pagamos un concertado. Es la educación de nuestros hijos, decisión complicada e importante. Vamos a poner la media y nos vamos a un concertado con comedor de los baratos y ponemos 250 euros mensuales, lo que nos da 3.000 euros anuales. Nos quedan 18.000 euros.
  • Ocio: cafés, salir con amigos, cines, cenas…vamos a poner 300 al mes, 3600 al año. Nos quedan 14.400 euros. Tiro por lo bajo, 300 euros al mes en ocio para tres personas se van volando.
  • Mundo Coche: seguro anual, gasolina (difícil que los dos puedan ir andando), revisiones…lo dejamos en 500 de seguro más 50 de gasolina mensual, total de gastos 1.200 anuales. Nos quedan 13.200 euros. Eso teniendo en cuenta que sólo tengamos un coche y que lo tengas pagado.
  • Dentista, Vacunas, Gafas, consultas no incluidas en la SS…: 1.200 anuales y me parece poco, nos quedan 12.000 euros.
  • Gastos imprevistos: se te rompe una rueda del coche, quieres cambiar el sofá…vamos a poner 1.000 al año. Nos quedan 11.000 euros.
  • Extraescolares: es normal que a tu hijo le guste el baloncesto, el futbol, la música…por menos de 60 al mes no lo haces. Nos quedan 10.000 euros.
  • Gimnasio: importante para la salud, vamos a poner una cuota de 60 euros mensuales. Supone de gasto 720 euros anuales. Nos quedan 9.250 euros.
  • Si en lugar de alquiler tenemos hipoteca: sumarle 3.000 euros más de comunidad, seguros y derramas. Te quedarían 6250 euros para terminar el año.
  • Vacaciones: después de un año duro de trabajo, una semana de descanso o algún viaje para tres personas, mínimo te vas a los 2000-3000 euros de gastos. Y el campamento del niño sino tienes abuelos…otros 700 euros…Nos quedan 2550 euros. Es cierto que este gasto es prescindible. Para mí no, pero puedo entender que para algunos sí.
  • Ahorro: nos quedan 2.500 euros en el banco, lo que supone una tasa de ahorro del 6 %. 
Si la familia González ingresara en lugar de 3.200 euros mensuales, 4.200 euros la tasa de ahorro aumentaría considerablemente, si viviese en un pueblo también, y si no tuviese niños ni te cuento. Muchos dirán que se prescinda de las vacaciones, que tu hijo vaya a un colegio público o que gastes menos de ocio. Opción completamente respetable, pero recuerdan que la vida es muy corta y cambia muy rápido, dejar cosas para la jubilación es suponer que estaremos vivos, y eso es mucho suponer…..
Ingresos mensuales, Lugar de residencia e Hijos, las tres claves que determinan el ahorro. El control de los gastos es importante, pero se presupone que la comunidad que lee este artículo sabe controlarlos. 
NOTA***: en la entrada de hoy sábado estamos hablando de la media. Evidentemente en España hay unidades familiares que ingresan menos de 1.500 euros netos al mes y unidades familiares que ingresan menos de 1.000 euros al mes. En estos casos nunca habrá opción de colegios concertados, de gimnasios, de comida saludable, de coche, de extraescolares…y mucho menos de oír palabras como ahorro e inversión, con sobrevivir sería suficiente. Por otro lado, existen extremos de familias con ingresos de la unidad familiar superiores a 6.000 euros mensuales, de familias acomodadas donde se han heredado varias propiedades. Familias donde es habitual ir el puente a Disney, vacaciones a todo trapo fuera de España y un largo etcétera, y donde a pesar de esto ahorran e invierten. En la entrada he intentado aproximarme a la media. Todos pueden ahorrar, pero tener tasas altas de ahorro sin sueldos altos, es muy complicado.
Y ustedes, ¿Qué opinan?

Saludos a todos. 

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Más morralla

Hola amigos , amigos hola…en capicúa.
Continuamos para bingo en mi idea de liquidar algo de morralla de mi monedero y así tener pasta fresca para malinvertirlas en otro lao.

¡Joder, ya estamos, puto ordenador!, no me refería a esta clase de pasta…

Y es que mis queridos niños y niñas, continuamos ese camino a la espera de que la mierda de fondo este de azValor Internacional se recupere algo (Chistecito del día) y poderlo dar boleto de una jodida vez y asumamos la cagada con ciertas minusvalías.

Pero la verdad, es que prisas no tengo muchas (como los gestores, je,je,je, esos tampoco es que se maten por hacer que mi puto fondo crezca de una jodía vez…total su 2% está asegurado, así que ¿para qué van a tener prisa?, ¿para que los inversores salgamos huyendo de su mierdifondo en cuanto veamos brotes verdes (Chistecito del día bis) y les jodamos el chollo?), porque tampoco veo qué haría ahora mismo con la pasta líquida.
Tener el cambio euro-dolar en 1,13 ahora mismo como que no invita a invertir en Yankilandia. En UK sí que hay algo decente pero como soy un “ansia” lo quiero más barato de los precios actuales (que según algunos lectores son magníficos). Pero ahora están de subidita, así que ná de ná… a ver si lo del lío con el Brexit nos da alguna alegría en forma de rebajas en los próximos días.

WPP ya se ha puesto cojonuda a 800 peniques pero aquí el listo que suscribe tiene una orden permanente puesta  en Clicktrade a 775.   Al precio anterior está guay…pero yo soy “más guay” y le pido más…(las perderé, como siempre…por “guay”). ¡Amos a vé! mi cabezonería con quererla a 775 peniques tiene una explicación….creo, je,je,je. Sabéis que huyo de Degiros, IB y mandangas varias…y como ya me habéis machacado hasta la saciedad, lo caros que son mis brokers y lo idiota que soy por usarlos teniendo los otros más baratos, pues me dije:

“Quiero esa WPP tan de moda ahora, por 8 libras que es un preciaco, pero me van a cascar veintitantas libras por su compra en Clicktrade, y mis lectores plastas me van a dar hasta en el DNI por mi gilipollez…bueno pues me descuento esas libras del precio y ya no me podrán sosquear más, je,je,je…” y casqué la orden a 7,75 libras…25 peniques menos. Lo malo que el precio ahora sí es muy ambicioso…creo.

El tabaco muy de moda ultimamente en la sect…en la comunidad, a mí me produce urticaria, lo veo sin futuro y paso de él y aunque tenga esos cantos de sirena de unos divis de la hostia, sigo creyendo que la gente cada vez fuma menos, al menos en los países del 1º mundo. Pero claro esto último, lo dice quien lo dice: el tonto del pueblo, y según vosotros el futuro del tabaco pasa por los países emergentes donde la peña parece que se engancha al humo. Así que igual os hago caso, “me compro una pomada pa los picores” por eso de la urticaria y pillo algo de BATS o de Altria, je,je,je (si elijo estas dos, es por eso de que tienen más negocios aparte de satisfacer los vicios de los fumetas).

He de reconocer que un 7% de divis es más tentador que un cigarrito después de un kiki.

Ahora entiendo mi pobre vida sexual…es que no fumo.

Pero precisamente es leyendo a otros sectarios digoooo foreros/blogueros tanto en mi anterior entrada como en otros sitios, que para morralla morralla de verdad, de la que deshacerse antes que de mi azValor de Guzmanta y del Cobas del Conde Paramecio (sigo sin comprender esta adoración de algunos de vosotros por estos gestores estrellaos…os ponéis cachondos solo de oír su nombre), hay por esta bendita Piel de Toro, verdaderas mierdas o truños como catedrales…

Y citan a cualquier banco, ya sean los dos grandes y famosos que muchos poseemos en esas carteras de Dios: Santander y BBVA como los otros Caixabank, o Sabadell. Pasando por el mayor truño del reino: Telefónica…este como sabéis tiene un puesto de honor en mi monedero pues fue premiado con el aclamado por la crítica y prestigioso MOJÓN ETERNO, pues ya no forma parte de mi imperio, pero sus andanzas (-31,36% de minusvalías) quedarán para la eternidad y se merecía semejante galardón.

Bancos no tengo, ni ganas, aunque estuve tentado de pillar Sabadell (menos mal que la ventolera me duró poco), pero sí otra morralla de la que hablan la gente en otros foros/blogs. Osea, destructores de valor al estilo de Timofónica, que no solo no crecen sino que encima congelan o reducen su dividendo, por lo que para muchos, son empresas que no valen para el buyanjol. Y esas son entre otras: BME y Mapfre.

¡Joder, una hostia gorda en toda la línea de flotación del monedero porque son dos de mis cachorros más grandes!. Ocupan ahora mismo el 8,08% BME y el 5,36% Mapfre…y encima las dos palman sobre un 10% de minusvalías así que su peso inicial era mayor.

Alguna gente opina que esas dos son zombies que se están comiendo nuestro dinero y que tienen que salir pitando de toda cartera que se precie.

No es que se me pase por mi melón venderlas precisamente, que pa eso soy un buyanjolero perfecto (bueno, perfecto, perfecto no… que me deshice de Telefónica), pero hagamos números y veamos si de verdad son destructoras de valor, o lo que es lo mismo de mi pasta…

Bueno ya he dicho que estas 2 palman ahora mismo  un 9,76% BME y un 10,40% la aseguradora, eso es mucha tela y mosquea que el resto de mis cachorros antiguos (de más de 4 años) estén en verde menos estas dos, pero nada catastrófico del estilo de KHC y su -21,66%, Cobas Int. -23,76% o Apple y su -14,33% teniendo muchísimo menos recorrido en mi monedero.

Punto negativo para estas dos por no seguir la senda de sus “hermanas” cachorras en estos 4 años y medio.

Ahora vamos con lo importante de verdad,  pues los buyanjoleros que se precien pasan de revalorizaciones, porque estamos a por los dividendos, y ya que en teoría no vamos a vender nunca, ¿qué cojones nos importa si están en rojo o en verde?, ¿no?.
A mí estas dos me han dao una pasta guapa en estos años: 935 y 408 pavos respectivamente y nada indica, a pesar de los agoreros y enteraos que dejen de dárnoslos en el futuro. Eso es un punto positivo para ellas.  Entonces, ¿a qué viene que la gente eche peste de ellas y que digan que destruyen valor?.

Pues muy sencillo, estarán dando dividendos, sí, ¡pa chasco que no los dieran!, pero si observo mis divis desde el 2015 hasta este 2018: 4 años completos veo que:

BME  en el 2015: me dio 1,52 pavos netos por acción.
                   2016:  1,56 (bieeen creciendo, como tiene que ser…).
                   2017:  1,46 (uppps, ¡qué ha pasao?)
                   2018:  1,44 (¡coño, joder…me cagüen la puta!)

Madre mía, esta está de capa caída, y la gente dice que es por la competencia y que cada vez irá a peor. No me gusta ni un pelo. ¿Habrá que tenerla en cuenta pa darla boleto?…bufff. Se acerca mayo para ver si de verdad siguen recortando dividendo, y entonces sí que ¡Houston tenemos un problema!. Supongo que alguno ya sabréis o intuiréis qué dividendo darán…

MAPFRE    año 2015: 0,117 netos por acción
                          2016: 0,106 (¡joder! ¿a la 1ª de cambio ya recorta?)
                          2017: 0,119 (¡Ole, vamos remontando!)
                          2018: 0,118 (¡qué poco dura la alegría en la casa del pobre!)

Bueno, de esta se oyen muchas cosas malas, claro que como de todo lo español en general, y que si catástrofe mundial que haya, allí que están estos palmando perras, y haciéndonos palmarla a sus inversores, ¡Joder son más gafes que el Paramecio que entra en DIA cuando baja y se sale cuando sube, jo,jo,jo menudo ojo clínico el suyo, mejor que se dedique a lo “que sabe”…a los panes y los barcos petroleros, je,je,je!…
Pero el recorte en la aseguradora ha sido, de momento, menos pronunciado que en BME, (o que Timofónica y su recorte y congelación del 50% de sus divis, que se dice pronto…). Al igual que con la otra, observaremos este año a ver cómo se porta y si su recorte es pasajero…o no.

Además, a pesar de todo, siempre que no sigan recortando, claro, porque si lo siguen recortando, se jodió el invento, las dos dan ahora mismo unos divis de más del 5%. Muchísimo más que muchas empresas yankees de esas meadoras de colonia que algunos enteraos se mojan de gusto solo de nombrarlas, y que no igualarán a las españolas ni en lo que queda de lustro, ni en el otro…Pero ya sabemos como va esto…¡hay que atizar a todo lo patrio!

Soñando con el próximo dividendo de Apple

No me hace mi puta gracia lo que veo en mis divis de BME, eso por supuesto, (En Mapfre aún no me han saltado las alarmas), y si veo que sigue así, la vendo y así me quito de más morralla. Luego con las perras obtenidas que me darían pa casi 3 compras gringas o 2 de la Pérfida Albión,  (mejor las libras que los dólares ahora mismo…), daría más impulso internacional al monedero, porque también quiero tener sueños húmedos como el de arriba, je,je,je (aunque me da que ese mojao no es de humedad sexual, je,je,je).

Desconozco si mis otros cachorros patrios cogerán categoría de purrela, o son buenos pa esto que hacemos, pues unas dan scrips y yo trinco todas las acciones y las otras llevan poco tiempo conmigo pa ver si sus dividendos son mejores o peores que otros años. Las vigilaré y ya está, ¿qué otra cosa puedo hacer?.

Y hablando de vigilancia…me toca los cojones mucho, pero que mucho mucho, el tener que estar pendiente de la puta custodia de ING y la compra obligatoria semestral. Ya en los comentarios de la anterior entrada solté que ando mirando el quitar mi monedero de ahí y traspasarlo a Selfbank y su cuenta sin custodia…total las condiciones son mejores y las comisiones muy similares a las de ING, osea caras según vosotros, pero asumibles para mi forma de operar…y me quito de la puta mierda de tener que estar pendiente de trincar algo (o venderlo) para que no me claven 4 pavos + iva por valor.

No digo que lo vaya a hacer ya, quedan meses para trincar algo nuevo o si finalmente venderé algo de morralla con lo que ya cumpliría para que no me claven la custodia…pero ahora mismo tengo 11 valores con los holandeses, y traspasarlos a Selfbank son 7+iva por empresa. Vamos que por unos 80/90 pavos quedaría resuelta esta cuestión vital para mí al igual que lo de no tener que rellenar historias raras con Hacienda de D6, 720 y su p. madre.

“Comeduras de tarro: CERO”, esa es mi máxima, y así quiero dejar mi imperio para mis herederos. Sé que esto no lo comprendéis…pero ¿qué queréis que os diga?…¡me la pela!, je,je,je.

Pues ya está: he perpetrado dos mierdientradas seguidas hablando de morralla que está lista para pasar a mejor vida…pero que de momento siguen vivitas y coleando, je,je,je. Pero insisto: Los dos fondos están sentenciados de muerte, lo que aún no saben es el día que pasarán por la silla eléctrica.¡Coño! como ocurre en el corredor de la muerte del llamado 1º Mundo (que tiene cojones que se llamen demócratas y nos quieran dar lecciones al resto y tienen pena de muerte como en el medievo o los países dictatoriales), que los sentenciados a muerte pasan años esperando su destino en la Milla Verde (¡qué peliculón!). Pues con los dos fondos de mierda estos igual…están muertos ya, aunque aún no lo sepan.

¿Y BME, Mapfre y alguna otra?, pues eso, que miraremos si siguen recortando divis y si es así…A la Milla Verde.

¡Coño, Mañana es San Valentín!

Chistecito del día

PUTICLUB GLORIA.
OFERTAS PARA SAN VALENTÍN:

Estimados clientes, como se acerca San Valentín y el AMOR es mentira, si vienes con los 100 euros que te vas a gastar en un regalo para intentar follar con tu mujer, follarás con una tía de bandera. Te tomarás 3 copas. Y te regalaremos un frasco de colonia para tu mujer.
NO SEAS TONTO Y APROVECHA. TE ESPERAMOS.


Chistecito del día bis

Me he encontrado un amigo que ahora no fuma, no bebe, se ha hecho vegano y que juega al padel…

Le he pegado un tiro para que no sufra.

Chistecito del día tris

-Flipando por cómo se ha puesto la doctora cuando le he dicho que me bebo 4 cervezas al día.

¡Como para contarle la verdad…!

Chistecito del día cuatrís (rescatado de mi twiter)

– Hola buenas, venía a matricularme en ciencias políticas

– Ok, coja este sobre.

 ¡Hostias!, ¿YA?

¡Es la matrícula, imbécil!









Chistecito del día quintís

HUMORÍSTAS CÉLEBRES EN ESTE PAÍS:

-Martes y Trece y sus empanadillas de Móstoles

-Eugenio y sus “¿Saben aquel que diu..?”

-José Mota y sus ” Tú eres tonto del tó, pero no pa un rato, no, ¡PA SIEEEMPRE!”

-Arévalo y sus chistes de gangosos y mariquitas

-Chiquito de la Calzada y sus “Fistro, Pecadooor, ¿te daaaa cueeeenn?”

-Mariano Rajoy y sus “Es el alcalde el que quiere que sean los vecinos el alcalde”

-Fco. Paramés y sus ” Esperamos para el 2020 una revalorización del 120% en nuestros fondos”

Chistecito del día sixtís

En esta vida me voy a centrar en ser feliz, porque adelgazar está complicado, y follar ni te cuento.











Chistecito del día sietís

Dicen que la falta de sexo trae aparejada una notable mejora en el léxico. Me quedo absorto ante tal afirmación carente de raciocinio.

       

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Siemens

Hola Compañeros:

Hoy aprovechando las caídas y la petición de uno de vosotros, nos vamos hasta Alemania para ver una empresa conocida por todos, que prácticamente está en nuestras casas y que es mundialmente conocida. Una vieja empresa que poco tiene que ver con lo que era cuando se fundó hace mucho más de un siglo. Hoy nos vamos a ver una de las grandes multinacionales europeas, hoy es el turno de Siemens.

Siemens es una multinacional alemana fundada por Werner von Siemens en 1.847, como diseñador del telégrafo. En 1.866 descubrirían la dinamo, en 1.868 estaría en funcionamiento la primera línea de telégrafo europea y en 1.874 tirarían la primera línea submarina que cruzó el océano atlántico. En 1.880 saldría la empresa a bolsa y en 1.890 su fundador la dejaría a sus herederos. En 1.919 se crearía la marca Osram y la empresa comenzaría la expansión internacional. Durante las dos guerras la empresa produciría lo necesario para la industria militar y tras la Segunda Guerra Mundial, la mitad de la empresa quedaría destruida y todos los activos tangibles embargados por los aliados, esta es la parte que muchos no nos cuentan, ya que la empresa era de sus accionistas y no del gobierno nazi, pero a muchos aliados les interesaba robar ciertas cosas para su beneficio propio.  Tras este pequeño problema, la empresa comenzaría de nuevo su andadura, centrándose en nuevas líneas de negocio y en la investigación. En 1.969 la empresa se refunda para adoptar la forma societaria que hoy conocemos. Tendrían una crisis fuerte en el 2.000 y en el 2.006 y a partir de estas fechas se reestructura y se lanza a comprar negocios.

Hoy tenemos ante nosotros a un gran holding de empresas todas bajo una misma marca, una forma diferente de operar a la que nos tienen acostumbrados otras grandes empresas como P&G, Unilever o muchas de las empresas analizadas. Hoy tenemos una empresa que trabaja de una forma similar a una empresa que no es la mejor para hacer comparaciones, pero es la misma forma de operar, General Electric. Mi opinión sobre el tema ya la di cuando analicé GE, prefiero el otro sistema, sobre todo para evitar contagios y hacer mucho más sencilla las ventas de ciertas divisiones. La parte buena de esto es que una buena división da fama y ayuda a las ventas de una nueva, sobre todo si lo que se compra no es demasiado bueno. Desde luego no es el sistema que yo elegiría si fuera su dueño, pero es el que tenemos y por lo tanto, debemos de tenerlo en cuenta a la hora de ser accionistas.

El negocio hoy es un poco más abstracto y lejano para muchos de vosotros, es un negocio industrial y que muchas veces no tenemos contacto directo con él, lo cual siempre dificulta un poco nuestra compresión. Para todos aquellos que trabajamos en el mundo industrial, somos conocedores de la gran potencia de la marca que está metida en todo, desde variadores de frecuencia, a sistemas automatizados o programación para equipos de potencia o medida. No tengo mucha experiencia con ellos y he de reconocer que rara vez uso equipos de su marca (ABB es mucho más cercana a mi entorno por poner un ejemplo) pero todos somos conscientes de la calidad en general que la marca representa. Como la empresa es global, lo importante es el crecimiento de la economía global y por tanto el crecimiento que podemos esperar de este tipo de negocios viene dado por la macro y por la capacidad de la empresa de mantener sus clientes y líneas de negocio.

Sobre esto último quiero hablar un poco. No me gusta nada esa política de compra de empresas a base de talonario o emisión de papel que la empresa está llevando. Hay varios ejemplos, como esa especie de fusión rara con Alstom (empresas que para entendernos es una mierda en cuanto a servicio o calidad, se lo pueden preguntar a GE que ya les compró una división a precio de oro), está el tema de Gamesa que apesta, o la división de Power and Gas que compró y que va de pena. Mi opinión es que si se compra algo está bien, pero que hay que comprar buenos negocios en los cuales sin hacer absolutamente nada se pueda recuperar el dinero invertido. Si tengo que empezar a cambiar nombres, investigar, reestructurar y demás cosas que se tapan siempre tras la palabra sinergia, lo más normal es que los accionistas acaben perdiendo dinero. No es que sea muy desconfiado de las operaciones corporativas, es que muchas veces son operaciones que les vienen muy bien a la banca de inversión y a las directivas de las empresas, pero que los datos demuestran que no es tan positivo como nos cuentan para los accionistas.

Antes de comenzar, tengo que hacer un inciso negativo, pero como me lo he encontrado pues lo tengo que comentar. Si miramos con un poco detenimiento los resultados de medio año de 2.018 vemos una cosa curiosa, se vende un poco más, pero podríamos hablar de lo mismo, y se gasta más en absolutamente todos los puntos. Increíblemente se llega a un beneficio mayor, y no es cuestión de impuestos, es cuestión de que la empresa se dedica a hacer unos ajustes contables, y por arte de magia aparecen €1,5 billones, vamos como si fuera calderilla. No me gustan este tipo de ajustes contables, y mucho menos cuando inflan artificialmente el beneficio, ya que son doblemente destructivos, primero por las mentiras que nos cuentan y segundo porque sobre esos beneficios mentirosos hay que pagar impuestos, es decir, que vamos a pagar unos impuestos sobre unos beneficios que no han existido. Ya estaba caliente después de ver las presentaciones y los informes, que sin duda, son los peores de las empresas alemanas que he analizado. Pero lo que más me fastidia, es que haya una directiva que se atreve a dar buenas noticias y con toda su cara presentar más beneficios, vendiendo lo mismo y gastando mucho más. Esto el más tonto de la clase sabe que es incompatible y no me agrada nada, pero absolutamente nada verlo en las cuentas de las empresas que analizo.

Bueno, vayamos con los puntos habituales de la empresa, por capitalización estamos hablando de unos €80 billones lo cual ya lo hace muy grande para lo que me gusta a mí, está bien, pero las prefiero un poco más pequeñas. Está claro que no va a ser éste el problema de cara a mi inversión. La empresa cuenta con más de 376.000 empleados por todo el mundo y creo que es de sobra conocida por todos. No hay problema de tamaño de cara a la inversión en esta empresa.

Llegamos al balance de la empresa, punto crítico sobre todo cuando veo la compra de empresas. Vemos una relación de corrientes de 1,35 relación bastante pequeña pero que he estado mirando de cerca y es complicado de mejorar salvo aumentando la caja, una caja que la he visto ya con un tamaño bastante alto. En cierto modo son cosas de un negocio que es un mix de muchos y algunos se lo pueden permitir. No me crea demasiados problemas ya que es superior a 1, por lo que lo dejo sin pena ni gloria. Los recursos propios de la empresa son el 33% rango que está en el límite inferior de lo que me marco y los intangibles y fondo de comercio alcanzan el 29% lo que nos da un balance en el que no hay dinero de los accionistas. Por lo tanto ahora hay que determinar lo que realmente vale ese fondo de comercio e intangibles porque de lo contrario estamos en una empresa que es humo. He mirado y las divisiones que han comprado, especialmente la de Power and Gas van mal, por lo que todos sabemos lo que vale un negocio que va mal y cada año gana menos dinero. Creo que están inflados y la realidad de que sus negocios no tienen tantas barreras de entrada como nos quieren contar nos lo marcan las ventas, unas ventas que no crecen a pesar de estar en entornos de cambio que favorecen las exportaciones. Cuando en un balance me encuentro cosas que me cuesta mucho digerir porque no me cuadran de ninguna forma, empiezo a tener problemas con la empresa. Si a esto le sumo, que veo maquillaje financiero que daña al accionista para demostrar lo imposible, ya la empresa empieza a enfadarme. No pasa nada por equivocarse a la hora de comprar un negocio, valorarlo o por tener un mal año. Los problemas llegan cuando se esconden de una forma activa hasta que el desastre explota por sí mismo que es un poco lo que veo que se está haciendo aquí y que parece que ya es un habitual, viendo lo que sucedió en 2.000 y 2.006. Me preocupa este balance, no por la deuda que es lo habitual, sino porque no me creo los activos que me cuentan. La deuda es pequeña, menos mal, y si considero los inventarios y la caja, es prácticamente cero. En este caso la ventaja del negocio es que los inventarios antes o después se transforman en dinero sin muchas dudas por lo que estamos hablando de una relación con el EBIT de menos de una vez, lo cual nos da mucha tranquilidad, ya que un balance explota cuando hay mucha deuda, mientras haya humo y no haya deuda, el problema no va más allá de la falta de confianza en quién presenta las cuentas. Si miramos los pasivos no corrientes esta cifra ya se va 4,5 veces. Cuando estos dos datos se alejan tanto no son cosas que me gusten mucho, ya que puede haber deuda oculta en los balances o ciertos compromisos adoptados que no generan intereses pero que están ahí. Como ya he dicho, la deuda no es un problema, pero es que si lo llegara a ser, este balance podría saltar por los aires.

En cuanto a las ventas, las vemos muy planas y con una mejoría en los últimos años. La verdad es que me ha llamado mucho la atención esto, ya que si estamos ante un negocio que crece como nos cuentan, en el que están haciendo muchas compras y todo es genial, debiéramos ver una mejora significativa en las ventas globales del grupo y no lo vemos. Recuerdo cuando intentaron entrar en el negocio de PCs y móviles. Yo tuve un móvil de ellos y la verdad bastante decepcionante. Son pequeños detalles de cosas que salen mal, se olvidan, se dilapida mucho dinero; pero cuando miramos las cuentas con tiempo y lupa, las cosas acaban por aparecer y uno se explica muchas cosas. Parece que la cosa marcha bien de nuevo, pero las últimas operaciones corporativas que han lanzado no me han gustado absolutamente nada. Las ventas por divisiones en este gigante quedan de la siguiente forma:

  • Control y automatización (orientado a mantenimiento) 15%
  • Siemens Healthineers 16%
  • Energy Management 14%
  • Mobility (Alstom) 11%
  • Building Tecnologies 8%
  • Siemens Gamesa 11%
  • Power and Gas 15%
  • Automatización de procesos 10%

De todas las divisiones mostradas hay unas cuantas que van mal, cabe destacar el desastre que está firmando este ejercicio la de Power and Gas. Lo camuflan tras una reestructuración, pero las cuentas que han presentado son desoladoras. Lo hace mal Siemens Gamesa y lo hace mal Energy Management. Hay alguna que lo hace muy bien, hay que reconocerlo, pero cuidado con las divisiones que lastran a una empresa, hay que tener mucho cuidado porque crean problemas gordos si se deja ir como ya hemos visto en otras empresas que hemos analizado, después del desastre

En cuanto a los beneficios pues tenemos la gráfica, crecen a un 5% anual que no está mal, pero si tenemos en cuenta la gran cantidad de adquisiciones que han hecho y que la empresa no se ha reestructurado, no es ninguna maravilla, sin dejar de estar mal. Creo que de cara al futuro no se puede esperar mucho más, un crecimiento cercano al de la economía mundial, más lo que logren vía de compra de empresas.

Los dividendos han crecido el doble que el BPA, nos hablan de un pay-out que ronda el 60%, y es donde más o menos están ahora por lo que ya no se puede subir más sin saltarse las normas. Desde luego el último semestre no llega pero como hacemos maquillaje contable pues ya llega. Son dividendos pagados con dinero real y el flujo de caja está bien. Hay dinero de sobra. A estos precios renta como un 3,7% y hace un solo pago en el mes de febrero, al estilo alemán.  No puedo decir mucho más, está todo correcto en este punto.

Llegamos a los márgenes y como ya me lo temía la empresa pincha un poco. ROE del 13% que no está mal, que la realidad es mayor cuando se crece de forma orgánica y mucho menor cuando se compran empresas que cada vez venden menos. Margen neto del 7,4% bajo para lo que me suele gustar ver por aquí. Cuando una empresa es un gran vendedor de un producto complicado y usual, como es el caso, zonas del mercado en el que hay mucha competencia, los márgenes se resienten mucho y esta es la prueba de ello. Vamos a ver a un suministrador de esta empresa, que hace algo mucho más sencillo, que ellos tienen que comprar, y que veremos que para una cosa “sencilla” obtiene un margen mejor.

El PER queda sobre 12, pero cuidado con lo que ya me he encontrado en las cuentas del 2.018 esto es discutible de cara al futuro. No hay duda de que no está barata. El tema importante es ver si logran aumentar un poco las ventas y los beneficios. No nos engañemos, si tenemos una empresa muy mal gestionada podemos mejorar el BPA con un simple control de gastos y una recompra activa de acciones. Pero esto no es sostenible de por vida. En este caso si no vemos las ventas repuntar, antes o después el BPA dejará de crecer y esto crea un gran problema, pocos inversores están interesados en negocios tan complicados y con tantas divisiones que no crecen, porque algo huele mal. Por lo tanto comprar a un precio que puede parecer barato como PER 12 puede resultar una trampa enorme, y entrar en una empresa que empieza a caer y los fundamentales con ella. Si hacen las cosas un poco mejor que en el pasado (cosa que no se puede garantizar) se puede lograr ese 5% que nos comentan, de forma muy sencilla, un 3% de forma orgánica al ritmo del crecimiento del mundo y un 2% por adquisiciones que creen algo de valor, cosa que no están haciendo muy bien hasta ahora. Estos precios para una empresa así son precios razonables, que nadie se engañe, no es ninguna ganga. El valor contable queda a la mitad de la cotización, pero como ya he dicho, este balance me crea muchas dudas y por lo tanto, este valor no me lo creo y no lo tengo en cuenta.

La Gráfica de las Lamentaciones nos dice varias cosas. La primera es que el negocio no es muy bueno, se ve en el margen bruto que es bajo pero estable. Vemos que la empresa ha mejorado en eficiencia gastando mucho menos en gastos de administración, todo esto va al beneficio y por lo tanto una mejora del BPA no es por las ventas sino por estos ahorros, pero esto no es eterno, de forma que lo más probable es que los siguientes años no haya este ahorro o al menos no lo es tan intenso y vemos como el BPA sube menos. Lo veo más estable ahora mismo. Por otro lado vemos el I+D en los máximos que permito, es curioso la cantidad ingente de dinero que se gastan para obtener un margen bajo, lo dicho ya anteriormente, un negocio que no es muy bueno y esto lo está certificando. Y un punto curioso, las amortizaciones bajan. Esto es curioso, porque teniendo en cuenta que han comprado empresas que van a peor, las debieran de depreciar y nadie les podría decir mucho. Sin embargo, lo dedicado a esto tiene tendencia bajista, ligera, pero bajista. Lo cual quiere decir y avala mis sospechas de maquillaje. Esto es muy dañino porque nos hace parecer tener un balance más lleno de la realidad y además nos hace pagar más impuestos de los muchos que ya tenemos que pagar, por lo que es dañino para los accionistas. Por lo demás todo más o menos plano y dentro de orden.

Del futuro del negocio poco tenemos que decir ya que es obvio que en general va a ir bien, pero hay que hacer frente a la competencia que es dura. Una empresa con tantas divisiones me resulta muy pesada porque es como comprar un ETF con muchas empresas y pretender analizarlas todas. La realidad es que dudo que lo vaya a hacer mejor que el DAX en general y esto hace que pierda un poco de interés, pero lo importante, creo que harán algo ligeramente mejor que la economía mundial.

Sobre la directiva no puedo ser positivo por varias razones. La primera y más importante es el maquillaje que estoy viendo y que creo que puede ver todo el mundo y que justifica la baja cotización, como si los que invertimos fuéramos idiotas. Creo que hay que ser más serio y la empresa necesita mucha mano dura en muchas divisiones, no por cómo van, sino porque no pintan nada dentro de este grupo. Lo segundo que no me gusta es su forma corporativa tan centralizada, si se tratan de comprar empresas lo veo mucho mejor hacerlo de una forma más descentralizada como he comentado más arriba. Lo tercero que no me gusta es las operaciones raras y extrañas que hacen, como la de Gamesa en España, eso de comprar empresas sin poner la pasta es muy rastrero y apesta al poco interés que se muestra. La división de salud con una pequeña partida en bolsa, debiera de ser al revés, quedarse una participación de control y lo gordo a la bolsa, pero no, lo hacen al revés y estas operaciones no suelen resultar muy buenas para nadie. La compra de la división de Power, que no hace más que bajar las ventas porque se compra lo que no es bueno y algo que lo único que hace es inflar las ventas. Y la especie de fusión con Alston que da miedo, pueden tratar de comprar a GE la parte que les falta, que estoy seguro que se la venden, si me apuran casi se la regalan. En fin, a pesar de que mirando los datos que tengo sale un coeficiente de habilidad superior a 10, todo lo que he ido viendo no me hace sentir nada cómodo con ellos. Además tienen una forma de asignar capitales que no me gusta.

La gráfica pues ni fu ni fa. Cotiza por debajo de la media móvil 1.000 sesiones y bueno tiene una tendencia de fondo alcista pero sin mucha fuerza. Vemos volatilidad en el pasado y para el que le interese buscar ahora mismo un soporte puede ser una buena idea. No es algo que me apasione, viene de perder el 30% de valor en bolsa por lo que estamos ya en zonas de compra, pero la empresa no me gusta. Soporte en 100 el siguiente con fuerza en 80. Pagando 100 y mirando hacia delante creo que se le puede sacar como un 6% y los dividendos, no es mucho, pero el tema es lo comentado anteriormente, no me creo mucho los datos que tengo y veo cosas que pueden crear problemas en el futuro por lo que sería un poco más conservador en estos números.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a Alemania a ver una gran empresa con mucho nombre. Ha resultado que tiene un nombre más grande que el balance. No me han gustado los últimos resultados que han presentado por las cosas que veo, el balance con dudas y mucho cuento y pocas respuestas a los problemas que hay en la empresa. Todo ello me preocupa, me preocupa mucho. No me gusta cómo la dirección hace las compras y ciertas decisiones y por lo tanto lo tengo que penalizar. Para una cartera ElDividendo hasta un 4% a plata en rojo, y por ser una gran empresa que se puede amortiguar mucho lo que pase. La verdad es que me da igual porque todo lo que está fuera de la zona de compra ni me lo planteo, y esto con el panorama que tiene, difícilmente va a ascender a zonas de compra. Me da un poco de pena, me esperaba una empresa más trasparente y mejor gestionada, pero es lo que es.

Hoy quiero recordar que detrás de las empresas hay personas como nosotros que son los que toman las decisiones. Todos nos equivocamos, pero entre equivocarse y hacer cosas maquilladas para el beneficio propio hay una diferencia, se llama honradez. Podemos hablar de los problemas derivados de la deuda, de las divisas, de los impagos. Pero en la mayoría de los casos realmente graves para el accionista, lo que hay detrás es gentuza, gestores de mierda que lo único que quieren es llenarse los bolsillos con bonos y ordeñar la empresa hasta que reviente. Ejemplos los hay muchos en España y fuera porque desgraciadamente todos los años tenemos alguno, puede ser Telefónica, Duro Felguera, General Electric o el reciente de Aryzta o Renault. Las empresas han de ser sinceras con sus accionistas, no son otros que los verdaderos dueños de las empresas. Y los accionistas han de ser responsables con las empresas, de la misma forma que hay que cesar gente o exigir buenos retornos, hay que saber suspender el dividendo o aceptar las malas noticias por la razón que sea. Debemos de tener en cuenta que lo importante es la supervivencia generando valor de la empresa, eso es lo más importante y lo que los accionistas debemos de exigir. Como minoritarios terriblemente pobres, no tenemos toda la voz que debiéramos dentro de las empresas, pero tenemos la gran ventaja de poder salir y entrar a la velocidad de la fibra óptica que manda la orden y nadie se entera ni se escandaliza, por lo que hay que vigilar un poco las empresas y yo personalmente lo tengo muy claro, si una directiva no me genera la confianza suficiente, prefiero pasar de la empresa ya que en el mundo hay tantas empresas que es estúpido estar en una que no me inspira confianza. Quién trabajaría para alguien que no sabe si le va a pagar el año que viene, pudiendo elegir uno el lugar en el que trabaja, pues creo que nadie. Pues aquí podemos elegir, que para eso pagamos. Puede que no siempre haya sido así, pero desde hace un tiempo, si veo cosas que no me gustan o no me cuadran, lo siento mucho, paso de la empresa. Un saludo a todos y como siempre muchas gracias por la visita.

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¿Dónde está mi dinero?

¡Hola, cazadividendos! Vuelvo a coger el teclado para darle un poco de glamour a este blog, que a veces roza lo insufrible. Hace unos años, en Salsa Rosa, uno de esos programas que nadie ve, pero que todos conocen de hacer zapping, explicaron cómo algunos famosos ocultan su patrimonio. Alguno dirá: “¿teniendo a Cazadividendos en […]

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Las 3 mejores estrategias de inversión para hacer crecer tu dinero

Invertir sin tener una o varias estrategias de inversión es una locura. Si no tienes estrategia de inversión, vas dando tumbos y moviendo tu dinero basándote en presentimientos o noticias, y algo así solo puede llevar a un sitio. Fracaso. Por ello, en este artículo voy a hablarte de las 3 mejores estrategias de inversión para […]

Puedes ver la entrada Las 3 mejores estrategias de inversión para hacer crecer tu dinero en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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PSICOLOGIA FINANCIERA II

Como os comentaba hace 15 días, las pasadas Navidades aproveché para leer un par de libros de Psicología Financiera. Vuelvo a pedir perdón por adelantado a los lectores Psicólogos del blog, por si trato algún término de forma incorrecta, o por si mis explicaciones no son las adecuadas. Me ha resultado sumamente interesante leer sobre temas que desconocía por completo, y verme reflejado en cada uno de los puntos que trataremos a continuación, de hecho, en todos pondré un ejemplo sufrido en “carnes propias”.
La entrada de esta semana será la segunda parte de Psicología Financiera I publicada el mes pasado en el blog. Resumíamos en dicha entrada que somos nuestros propios enemigos, tendemos a sobrevalorar nuestros activos, y a la gran mayoría el miedo nos paraliza en los Crash del mercado. Hoy hablaremos sobre otros tres puntos importantes para la mente del inversor, empezamos:

NUNCA SUBESTIMES EL VALOR DE NO HACER NADA
La paciencia es posiblemente el mejor “arma” de un inversor a largo plazo. Necesaria e imprescindible para conseguir buenos retornos. Los inversores en muchos casos actuamos con demasiado premura, tanto a la hora de comprar (acumulación prematura) como a la hora de vender. No sólo deseamos resultados rápidos, sino que también nos encanta que parezca que hacemos algo (en lugar de no hacer nada), tenemos una clara tendencia a la acción. 
Ejemplo Porteros de futbol: se analizaron 311 penaltis de varias ligas viendo que en una tercera parte el disparo iba al centro, otra tercera parte a la izquierda y otra tercera parte a la derecha. Lo curioso fue que en el caso de los porteros (Tendencia a la acción) en un 84% de los casos se tiraron a uno de los lados, cuando hubieran tenido mucho más éxito permaneciendo inmóviles. Cuando se le preguntaba a los porteros, comentaban como argumento, que optaban por tirarse a izquierda o derecha porque al menos sentían que están haciendo un esfuerzo.
Si trasladamos este ejemplo al mundo de los mercados, seguro que te has sentido identificado, en mi caso de forma muy clara. Cuesta mucho mentalmente estar varios meses sin hacer nada, la liquidez tiende a “quemarnos” en nuestro broker. Me veo bastante reflejado en períodos bajistas con caídas importantes, parece que si no estas comprando eres “tonto”.
TENDENCIA DE AUTOATRIBUCIÓN
Consiste en el hábito de atribuir buenos resultados a nuestra habilidad como inversores, mientras que culpamos de los malos a otras cosas o a personas. 
Ejemplo en la prensa deportiva: tras una victoria deportiva analizando la prensa, el 75% de las veces que se produjo una victoria , se hizo una atribución interna, mientras que después de una derrota esa atribución interna baja al 55%.
Si trasladamos este ejemplo al mundo de los mercados, igual que antes seguro que te sientes identificado, en mi caso de forma muy clara. Tendemos a atribuirnos como éxito de inversión fuertes subidas de una de nuestras posiciones y tendemos a publicarlo en RRSS como éxito, yo el primero. Curiosamente esta tendencia baja si el éxito es fracaso, y en muchos casos la justificación es por fracaso de otras personas, no por nuestro proceso inversor. Se me viene a la mente General Electric. En esta pude salir a tiempo, pero simplemente con mirar la deuda no debería haber entrado.
LA LOCURA DE PREDECIR
Los que tienen conocimiento no predicen. Los que predicen no tienen conocimiento. Decía Charlie Munger que las peores decisiones empresariales que había visto en su vida, son las que tienen que ver con proyecciones futuras. Una de las causas que llevan a las continuas predicciones en el mundo de las inversiones es el exceso de confianza. 
Ejemplo inversores profesionales y estudiantes: se les proporciona valores conocidos y se les pide que elijan entre dos el que tenga más potencial de superar a la otra cada mes. Los estudiantes estaban alrededor de un 59% seguros de su habilidad a la hora de elegir. Los profesionales, como media, confiaban en acertar el 65% de las veces. El resultado fue que estudiantes acertaron un 49% y profesionales un 40%. Mejor lanzar una moneda al aire. Lo curioso antes del resultado es que los profesionales estaban 100% seguros de su elección.
Si trasladamos este ejemplo al mundo de los mercados, seguro que te has sentido identificado, en mi caso de forma muy clara. Me acuerdo del pronóstico de catástrofe si ganaba Trump las elecciones, me acuerdo de que íbamos a tener la paridad euro/dólar en 2017, me acuerdo que todos apostaban porque no tendríamos Brexit……nadie acertó.
Y hasta aquí la segunda entrada al blog sobre psicología financiera. Recuerden, que tendemos a tener un exceso de confianza en nosotros mismos, tendemos a justificar el fracaso tirando “balones fuera”, y tendemos a subestimar el valor de no hacer nada.
Nota Bibliografía: PSICOLOGÍA FINANCIERA. JAMES MONTIER.

Saludos a todos.

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