Más morralla

Hola amigos , amigos hola…en capicúa.
Continuamos para bingo en mi idea de liquidar algo de morralla de mi monedero y así tener pasta fresca para malinvertirlas en otro lao.

¡Joder, ya estamos, puto ordenador!, no me refería a esta clase de pasta…

Y es que mis queridos niños y niñas, continuamos ese camino a la espera de que la mierda de fondo este de azValor Internacional se recupere algo (Chistecito del día) y poderlo dar boleto de una jodida vez y asumamos la cagada con ciertas minusvalías.

Pero la verdad, es que prisas no tengo muchas (como los gestores, je,je,je, esos tampoco es que se maten por hacer que mi puto fondo crezca de una jodía vez…total su 2% está asegurado, así que ¿para qué van a tener prisa?, ¿para que los inversores salgamos huyendo de su mierdifondo en cuanto veamos brotes verdes (Chistecito del día bis) y les jodamos el chollo?), porque tampoco veo qué haría ahora mismo con la pasta líquida.
Tener el cambio euro-dolar en 1,13 ahora mismo como que no invita a invertir en Yankilandia. En UK sí que hay algo decente pero como soy un “ansia” lo quiero más barato de los precios actuales (que según algunos lectores son magníficos). Pero ahora están de subidita, así que ná de ná… a ver si lo del lío con el Brexit nos da alguna alegría en forma de rebajas en los próximos días.

WPP ya se ha puesto cojonuda a 800 peniques pero aquí el listo que suscribe tiene una orden permanente puesta  en Clicktrade a 775.   Al precio anterior está guay…pero yo soy “más guay” y le pido más…(las perderé, como siempre…por “guay”). ¡Amos a vé! mi cabezonería con quererla a 775 peniques tiene una explicación….creo, je,je,je. Sabéis que huyo de Degiros, IB y mandangas varias…y como ya me habéis machacado hasta la saciedad, lo caros que son mis brokers y lo idiota que soy por usarlos teniendo los otros más baratos, pues me dije:

“Quiero esa WPP tan de moda ahora, por 8 libras que es un preciaco, pero me van a cascar veintitantas libras por su compra en Clicktrade, y mis lectores plastas me van a dar hasta en el DNI por mi gilipollez…bueno pues me descuento esas libras del precio y ya no me podrán sosquear más, je,je,je…” y casqué la orden a 7,75 libras…25 peniques menos. Lo malo que el precio ahora sí es muy ambicioso…creo.

El tabaco muy de moda ultimamente en la sect…en la comunidad, a mí me produce urticaria, lo veo sin futuro y paso de él y aunque tenga esos cantos de sirena de unos divis de la hostia, sigo creyendo que la gente cada vez fuma menos, al menos en los países del 1º mundo. Pero claro esto último, lo dice quien lo dice: el tonto del pueblo, y según vosotros el futuro del tabaco pasa por los países emergentes donde la peña parece que se engancha al humo. Así que igual os hago caso, “me compro una pomada pa los picores” por eso de la urticaria y pillo algo de BATS o de Altria, je,je,je (si elijo estas dos, es por eso de que tienen más negocios aparte de satisfacer los vicios de los fumetas).

He de reconocer que un 7% de divis es más tentador que un cigarrito después de un kiki.

Ahora entiendo mi pobre vida sexual…es que no fumo.

Pero precisamente es leyendo a otros sectarios digoooo foreros/blogueros tanto en mi anterior entrada como en otros sitios, que para morralla morralla de verdad, de la que deshacerse antes que de mi azValor de Guzmanta y del Cobas del Conde Paramecio (sigo sin comprender esta adoración de algunos de vosotros por estos gestores estrellaos…os ponéis cachondos solo de oír su nombre), hay por esta bendita Piel de Toro, verdaderas mierdas o truños como catedrales…

Y citan a cualquier banco, ya sean los dos grandes y famosos que muchos poseemos en esas carteras de Dios: Santander y BBVA como los otros Caixabank, o Sabadell. Pasando por el mayor truño del reino: Telefónica…este como sabéis tiene un puesto de honor en mi monedero pues fue premiado con el aclamado por la crítica y prestigioso MOJÓN ETERNO, pues ya no forma parte de mi imperio, pero sus andanzas (-31,36% de minusvalías) quedarán para la eternidad y se merecía semejante galardón.

Bancos no tengo, ni ganas, aunque estuve tentado de pillar Sabadell (menos mal que la ventolera me duró poco), pero sí otra morralla de la que hablan la gente en otros foros/blogs. Osea, destructores de valor al estilo de Timofónica, que no solo no crecen sino que encima congelan o reducen su dividendo, por lo que para muchos, son empresas que no valen para el buyanjol. Y esas son entre otras: BME y Mapfre.

¡Joder, una hostia gorda en toda la línea de flotación del monedero porque son dos de mis cachorros más grandes!. Ocupan ahora mismo el 8,08% BME y el 5,36% Mapfre…y encima las dos palman sobre un 10% de minusvalías así que su peso inicial era mayor.

Alguna gente opina que esas dos son zombies que se están comiendo nuestro dinero y que tienen que salir pitando de toda cartera que se precie.

No es que se me pase por mi melón venderlas precisamente, que pa eso soy un buyanjolero perfecto (bueno, perfecto, perfecto no… que me deshice de Telefónica), pero hagamos números y veamos si de verdad son destructoras de valor, o lo que es lo mismo de mi pasta…

Bueno ya he dicho que estas 2 palman ahora mismo  un 9,76% BME y un 10,40% la aseguradora, eso es mucha tela y mosquea que el resto de mis cachorros antiguos (de más de 4 años) estén en verde menos estas dos, pero nada catastrófico del estilo de KHC y su -21,66%, Cobas Int. -23,76% o Apple y su -14,33% teniendo muchísimo menos recorrido en mi monedero.

Punto negativo para estas dos por no seguir la senda de sus “hermanas” cachorras en estos 4 años y medio.

Ahora vamos con lo importante de verdad,  pues los buyanjoleros que se precien pasan de revalorizaciones, porque estamos a por los dividendos, y ya que en teoría no vamos a vender nunca, ¿qué cojones nos importa si están en rojo o en verde?, ¿no?.
A mí estas dos me han dao una pasta guapa en estos años: 935 y 408 pavos respectivamente y nada indica, a pesar de los agoreros y enteraos que dejen de dárnoslos en el futuro. Eso es un punto positivo para ellas.  Entonces, ¿a qué viene que la gente eche peste de ellas y que digan que destruyen valor?.

Pues muy sencillo, estarán dando dividendos, sí, ¡pa chasco que no los dieran!, pero si observo mis divis desde el 2015 hasta este 2018: 4 años completos veo que:

BME  en el 2015: me dio 1,52 pavos netos por acción.
                   2016:  1,56 (bieeen creciendo, como tiene que ser…).
                   2017:  1,46 (uppps, ¡qué ha pasao?)
                   2018:  1,44 (¡coño, joder…me cagüen la puta!)

Madre mía, esta está de capa caída, y la gente dice que es por la competencia y que cada vez irá a peor. No me gusta ni un pelo. ¿Habrá que tenerla en cuenta pa darla boleto?…bufff. Se acerca mayo para ver si de verdad siguen recortando dividendo, y entonces sí que ¡Houston tenemos un problema!. Supongo que alguno ya sabréis o intuiréis qué dividendo darán…

MAPFRE    año 2015: 0,117 netos por acción
                          2016: 0,106 (¡joder! ¿a la 1ª de cambio ya recorta?)
                          2017: 0,119 (¡Ole, vamos remontando!)
                          2018: 0,118 (¡qué poco dura la alegría en la casa del pobre!)

Bueno, de esta se oyen muchas cosas malas, claro que como de todo lo español en general, y que si catástrofe mundial que haya, allí que están estos palmando perras, y haciéndonos palmarla a sus inversores, ¡Joder son más gafes que el Paramecio que entra en DIA cuando baja y se sale cuando sube, jo,jo,jo menudo ojo clínico el suyo, mejor que se dedique a lo “que sabe”…a los panes y los barcos petroleros, je,je,je!…
Pero el recorte en la aseguradora ha sido, de momento, menos pronunciado que en BME, (o que Timofónica y su recorte y congelación del 50% de sus divis, que se dice pronto…). Al igual que con la otra, observaremos este año a ver cómo se porta y si su recorte es pasajero…o no.

Además, a pesar de todo, siempre que no sigan recortando, claro, porque si lo siguen recortando, se jodió el invento, las dos dan ahora mismo unos divis de más del 5%. Muchísimo más que muchas empresas yankees de esas meadoras de colonia que algunos enteraos se mojan de gusto solo de nombrarlas, y que no igualarán a las españolas ni en lo que queda de lustro, ni en el otro…Pero ya sabemos como va esto…¡hay que atizar a todo lo patrio!

Soñando con el próximo dividendo de Apple

No me hace mi puta gracia lo que veo en mis divis de BME, eso por supuesto, (En Mapfre aún no me han saltado las alarmas), y si veo que sigue así, la vendo y así me quito de más morralla. Luego con las perras obtenidas que me darían pa casi 3 compras gringas o 2 de la Pérfida Albión,  (mejor las libras que los dólares ahora mismo…), daría más impulso internacional al monedero, porque también quiero tener sueños húmedos como el de arriba, je,je,je (aunque me da que ese mojao no es de humedad sexual, je,je,je).

Desconozco si mis otros cachorros patrios cogerán categoría de purrela, o son buenos pa esto que hacemos, pues unas dan scrips y yo trinco todas las acciones y las otras llevan poco tiempo conmigo pa ver si sus dividendos son mejores o peores que otros años. Las vigilaré y ya está, ¿qué otra cosa puedo hacer?.

Y hablando de vigilancia…me toca los cojones mucho, pero que mucho mucho, el tener que estar pendiente de la puta custodia de ING y la compra obligatoria semestral. Ya en los comentarios de la anterior entrada solté que ando mirando el quitar mi monedero de ahí y traspasarlo a Selfbank y su cuenta sin custodia…total las condiciones son mejores y las comisiones muy similares a las de ING, osea caras según vosotros, pero asumibles para mi forma de operar…y me quito de la puta mierda de tener que estar pendiente de trincar algo (o venderlo) para que no me claven 4 pavos + iva por valor.

No digo que lo vaya a hacer ya, quedan meses para trincar algo nuevo o si finalmente venderé algo de morralla con lo que ya cumpliría para que no me claven la custodia…pero ahora mismo tengo 11 valores con los holandeses, y traspasarlos a Selfbank son 7+iva por empresa. Vamos que por unos 80/90 pavos quedaría resuelta esta cuestión vital para mí al igual que lo de no tener que rellenar historias raras con Hacienda de D6, 720 y su p. madre.

“Comeduras de tarro: CERO”, esa es mi máxima, y así quiero dejar mi imperio para mis herederos. Sé que esto no lo comprendéis…pero ¿qué queréis que os diga?…¡me la pela!, je,je,je.

Pues ya está: he perpetrado dos mierdientradas seguidas hablando de morralla que está lista para pasar a mejor vida…pero que de momento siguen vivitas y coleando, je,je,je. Pero insisto: Los dos fondos están sentenciados de muerte, lo que aún no saben es el día que pasarán por la silla eléctrica.¡Coño! como ocurre en el corredor de la muerte del llamado 1º Mundo (que tiene cojones que se llamen demócratas y nos quieran dar lecciones al resto y tienen pena de muerte como en el medievo o los países dictatoriales), que los sentenciados a muerte pasan años esperando su destino en la Milla Verde (¡qué peliculón!). Pues con los dos fondos de mierda estos igual…están muertos ya, aunque aún no lo sepan.

¿Y BME, Mapfre y alguna otra?, pues eso, que miraremos si siguen recortando divis y si es así…A la Milla Verde.

¡Coño, Mañana es San Valentín!

Chistecito del día

PUTICLUB GLORIA.
OFERTAS PARA SAN VALENTÍN:

Estimados clientes, como se acerca San Valentín y el AMOR es mentira, si vienes con los 100 euros que te vas a gastar en un regalo para intentar follar con tu mujer, follarás con una tía de bandera. Te tomarás 3 copas. Y te regalaremos un frasco de colonia para tu mujer.
NO SEAS TONTO Y APROVECHA. TE ESPERAMOS.


Chistecito del día bis

Me he encontrado un amigo que ahora no fuma, no bebe, se ha hecho vegano y que juega al padel…

Le he pegado un tiro para que no sufra.

Chistecito del día tris

-Flipando por cómo se ha puesto la doctora cuando le he dicho que me bebo 4 cervezas al día.

¡Como para contarle la verdad…!

Chistecito del día cuatrís (rescatado de mi twiter)

– Hola buenas, venía a matricularme en ciencias políticas

– Ok, coja este sobre.

 ¡Hostias!, ¿YA?

¡Es la matrícula, imbécil!









Chistecito del día quintís

HUMORÍSTAS CÉLEBRES EN ESTE PAÍS:

-Martes y Trece y sus empanadillas de Móstoles

-Eugenio y sus “¿Saben aquel que diu..?”

-José Mota y sus ” Tú eres tonto del tó, pero no pa un rato, no, ¡PA SIEEEMPRE!”

-Arévalo y sus chistes de gangosos y mariquitas

-Chiquito de la Calzada y sus “Fistro, Pecadooor, ¿te daaaa cueeeenn?”

-Mariano Rajoy y sus “Es el alcalde el que quiere que sean los vecinos el alcalde”

-Fco. Paramés y sus ” Esperamos para el 2020 una revalorización del 120% en nuestros fondos”

Chistecito del día sixtís

En esta vida me voy a centrar en ser feliz, porque adelgazar está complicado, y follar ni te cuento.











Chistecito del día sietís

Dicen que la falta de sexo trae aparejada una notable mejora en el léxico. Me quedo absorto ante tal afirmación carente de raciocinio.

       

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Siemens

Hola Compañeros:

Hoy aprovechando las caídas y la petición de uno de vosotros, nos vamos hasta Alemania para ver una empresa conocida por todos, que prácticamente está en nuestras casas y que es mundialmente conocida. Una vieja empresa que poco tiene que ver con lo que era cuando se fundó hace mucho más de un siglo. Hoy nos vamos a ver una de las grandes multinacionales europeas, hoy es el turno de Siemens.

Siemens es una multinacional alemana fundada por Werner von Siemens en 1.847, como diseñador del telégrafo. En 1.866 descubrirían la dinamo, en 1.868 estaría en funcionamiento la primera línea de telégrafo europea y en 1.874 tirarían la primera línea submarina que cruzó el océano atlántico. En 1.880 saldría la empresa a bolsa y en 1.890 su fundador la dejaría a sus herederos. En 1.919 se crearía la marca Osram y la empresa comenzaría la expansión internacional. Durante las dos guerras la empresa produciría lo necesario para la industria militar y tras la Segunda Guerra Mundial, la mitad de la empresa quedaría destruida y todos los activos tangibles embargados por los aliados, esta es la parte que muchos no nos cuentan, ya que la empresa era de sus accionistas y no del gobierno nazi, pero a muchos aliados les interesaba robar ciertas cosas para su beneficio propio.  Tras este pequeño problema, la empresa comenzaría de nuevo su andadura, centrándose en nuevas líneas de negocio y en la investigación. En 1.969 la empresa se refunda para adoptar la forma societaria que hoy conocemos. Tendrían una crisis fuerte en el 2.000 y en el 2.006 y a partir de estas fechas se reestructura y se lanza a comprar negocios.

Hoy tenemos ante nosotros a un gran holding de empresas todas bajo una misma marca, una forma diferente de operar a la que nos tienen acostumbrados otras grandes empresas como P&G, Unilever o muchas de las empresas analizadas. Hoy tenemos una empresa que trabaja de una forma similar a una empresa que no es la mejor para hacer comparaciones, pero es la misma forma de operar, General Electric. Mi opinión sobre el tema ya la di cuando analicé GE, prefiero el otro sistema, sobre todo para evitar contagios y hacer mucho más sencilla las ventas de ciertas divisiones. La parte buena de esto es que una buena división da fama y ayuda a las ventas de una nueva, sobre todo si lo que se compra no es demasiado bueno. Desde luego no es el sistema que yo elegiría si fuera su dueño, pero es el que tenemos y por lo tanto, debemos de tenerlo en cuenta a la hora de ser accionistas.

El negocio hoy es un poco más abstracto y lejano para muchos de vosotros, es un negocio industrial y que muchas veces no tenemos contacto directo con él, lo cual siempre dificulta un poco nuestra compresión. Para todos aquellos que trabajamos en el mundo industrial, somos conocedores de la gran potencia de la marca que está metida en todo, desde variadores de frecuencia, a sistemas automatizados o programación para equipos de potencia o medida. No tengo mucha experiencia con ellos y he de reconocer que rara vez uso equipos de su marca (ABB es mucho más cercana a mi entorno por poner un ejemplo) pero todos somos conscientes de la calidad en general que la marca representa. Como la empresa es global, lo importante es el crecimiento de la economía global y por tanto el crecimiento que podemos esperar de este tipo de negocios viene dado por la macro y por la capacidad de la empresa de mantener sus clientes y líneas de negocio.

Sobre esto último quiero hablar un poco. No me gusta nada esa política de compra de empresas a base de talonario o emisión de papel que la empresa está llevando. Hay varios ejemplos, como esa especie de fusión rara con Alstom (empresas que para entendernos es una mierda en cuanto a servicio o calidad, se lo pueden preguntar a GE que ya les compró una división a precio de oro), está el tema de Gamesa que apesta, o la división de Power and Gas que compró y que va de pena. Mi opinión es que si se compra algo está bien, pero que hay que comprar buenos negocios en los cuales sin hacer absolutamente nada se pueda recuperar el dinero invertido. Si tengo que empezar a cambiar nombres, investigar, reestructurar y demás cosas que se tapan siempre tras la palabra sinergia, lo más normal es que los accionistas acaben perdiendo dinero. No es que sea muy desconfiado de las operaciones corporativas, es que muchas veces son operaciones que les vienen muy bien a la banca de inversión y a las directivas de las empresas, pero que los datos demuestran que no es tan positivo como nos cuentan para los accionistas.

Antes de comenzar, tengo que hacer un inciso negativo, pero como me lo he encontrado pues lo tengo que comentar. Si miramos con un poco detenimiento los resultados de medio año de 2.018 vemos una cosa curiosa, se vende un poco más, pero podríamos hablar de lo mismo, y se gasta más en absolutamente todos los puntos. Increíblemente se llega a un beneficio mayor, y no es cuestión de impuestos, es cuestión de que la empresa se dedica a hacer unos ajustes contables, y por arte de magia aparecen €1,5 billones, vamos como si fuera calderilla. No me gustan este tipo de ajustes contables, y mucho menos cuando inflan artificialmente el beneficio, ya que son doblemente destructivos, primero por las mentiras que nos cuentan y segundo porque sobre esos beneficios mentirosos hay que pagar impuestos, es decir, que vamos a pagar unos impuestos sobre unos beneficios que no han existido. Ya estaba caliente después de ver las presentaciones y los informes, que sin duda, son los peores de las empresas alemanas que he analizado. Pero lo que más me fastidia, es que haya una directiva que se atreve a dar buenas noticias y con toda su cara presentar más beneficios, vendiendo lo mismo y gastando mucho más. Esto el más tonto de la clase sabe que es incompatible y no me agrada nada, pero absolutamente nada verlo en las cuentas de las empresas que analizo.

Bueno, vayamos con los puntos habituales de la empresa, por capitalización estamos hablando de unos €80 billones lo cual ya lo hace muy grande para lo que me gusta a mí, está bien, pero las prefiero un poco más pequeñas. Está claro que no va a ser éste el problema de cara a mi inversión. La empresa cuenta con más de 376.000 empleados por todo el mundo y creo que es de sobra conocida por todos. No hay problema de tamaño de cara a la inversión en esta empresa.

Llegamos al balance de la empresa, punto crítico sobre todo cuando veo la compra de empresas. Vemos una relación de corrientes de 1,35 relación bastante pequeña pero que he estado mirando de cerca y es complicado de mejorar salvo aumentando la caja, una caja que la he visto ya con un tamaño bastante alto. En cierto modo son cosas de un negocio que es un mix de muchos y algunos se lo pueden permitir. No me crea demasiados problemas ya que es superior a 1, por lo que lo dejo sin pena ni gloria. Los recursos propios de la empresa son el 33% rango que está en el límite inferior de lo que me marco y los intangibles y fondo de comercio alcanzan el 29% lo que nos da un balance en el que no hay dinero de los accionistas. Por lo tanto ahora hay que determinar lo que realmente vale ese fondo de comercio e intangibles porque de lo contrario estamos en una empresa que es humo. He mirado y las divisiones que han comprado, especialmente la de Power and Gas van mal, por lo que todos sabemos lo que vale un negocio que va mal y cada año gana menos dinero. Creo que están inflados y la realidad de que sus negocios no tienen tantas barreras de entrada como nos quieren contar nos lo marcan las ventas, unas ventas que no crecen a pesar de estar en entornos de cambio que favorecen las exportaciones. Cuando en un balance me encuentro cosas que me cuesta mucho digerir porque no me cuadran de ninguna forma, empiezo a tener problemas con la empresa. Si a esto le sumo, que veo maquillaje financiero que daña al accionista para demostrar lo imposible, ya la empresa empieza a enfadarme. No pasa nada por equivocarse a la hora de comprar un negocio, valorarlo o por tener un mal año. Los problemas llegan cuando se esconden de una forma activa hasta que el desastre explota por sí mismo que es un poco lo que veo que se está haciendo aquí y que parece que ya es un habitual, viendo lo que sucedió en 2.000 y 2.006. Me preocupa este balance, no por la deuda que es lo habitual, sino porque no me creo los activos que me cuentan. La deuda es pequeña, menos mal, y si considero los inventarios y la caja, es prácticamente cero. En este caso la ventaja del negocio es que los inventarios antes o después se transforman en dinero sin muchas dudas por lo que estamos hablando de una relación con el EBIT de menos de una vez, lo cual nos da mucha tranquilidad, ya que un balance explota cuando hay mucha deuda, mientras haya humo y no haya deuda, el problema no va más allá de la falta de confianza en quién presenta las cuentas. Si miramos los pasivos no corrientes esta cifra ya se va 4,5 veces. Cuando estos dos datos se alejan tanto no son cosas que me gusten mucho, ya que puede haber deuda oculta en los balances o ciertos compromisos adoptados que no generan intereses pero que están ahí. Como ya he dicho, la deuda no es un problema, pero es que si lo llegara a ser, este balance podría saltar por los aires.

En cuanto a las ventas, las vemos muy planas y con una mejoría en los últimos años. La verdad es que me ha llamado mucho la atención esto, ya que si estamos ante un negocio que crece como nos cuentan, en el que están haciendo muchas compras y todo es genial, debiéramos ver una mejora significativa en las ventas globales del grupo y no lo vemos. Recuerdo cuando intentaron entrar en el negocio de PCs y móviles. Yo tuve un móvil de ellos y la verdad bastante decepcionante. Son pequeños detalles de cosas que salen mal, se olvidan, se dilapida mucho dinero; pero cuando miramos las cuentas con tiempo y lupa, las cosas acaban por aparecer y uno se explica muchas cosas. Parece que la cosa marcha bien de nuevo, pero las últimas operaciones corporativas que han lanzado no me han gustado absolutamente nada. Las ventas por divisiones en este gigante quedan de la siguiente forma:

  • Control y automatización (orientado a mantenimiento) 15%
  • Siemens Healthineers 16%
  • Energy Management 14%
  • Mobility (Alstom) 11%
  • Building Tecnologies 8%
  • Siemens Gamesa 11%
  • Power and Gas 15%
  • Automatización de procesos 10%

De todas las divisiones mostradas hay unas cuantas que van mal, cabe destacar el desastre que está firmando este ejercicio la de Power and Gas. Lo camuflan tras una reestructuración, pero las cuentas que han presentado son desoladoras. Lo hace mal Siemens Gamesa y lo hace mal Energy Management. Hay alguna que lo hace muy bien, hay que reconocerlo, pero cuidado con las divisiones que lastran a una empresa, hay que tener mucho cuidado porque crean problemas gordos si se deja ir como ya hemos visto en otras empresas que hemos analizado, después del desastre

En cuanto a los beneficios pues tenemos la gráfica, crecen a un 5% anual que no está mal, pero si tenemos en cuenta la gran cantidad de adquisiciones que han hecho y que la empresa no se ha reestructurado, no es ninguna maravilla, sin dejar de estar mal. Creo que de cara al futuro no se puede esperar mucho más, un crecimiento cercano al de la economía mundial, más lo que logren vía de compra de empresas.

Los dividendos han crecido el doble que el BPA, nos hablan de un pay-out que ronda el 60%, y es donde más o menos están ahora por lo que ya no se puede subir más sin saltarse las normas. Desde luego el último semestre no llega pero como hacemos maquillaje contable pues ya llega. Son dividendos pagados con dinero real y el flujo de caja está bien. Hay dinero de sobra. A estos precios renta como un 3,7% y hace un solo pago en el mes de febrero, al estilo alemán.  No puedo decir mucho más, está todo correcto en este punto.

Llegamos a los márgenes y como ya me lo temía la empresa pincha un poco. ROE del 13% que no está mal, que la realidad es mayor cuando se crece de forma orgánica y mucho menor cuando se compran empresas que cada vez venden menos. Margen neto del 7,4% bajo para lo que me suele gustar ver por aquí. Cuando una empresa es un gran vendedor de un producto complicado y usual, como es el caso, zonas del mercado en el que hay mucha competencia, los márgenes se resienten mucho y esta es la prueba de ello. Vamos a ver a un suministrador de esta empresa, que hace algo mucho más sencillo, que ellos tienen que comprar, y que veremos que para una cosa “sencilla” obtiene un margen mejor.

El PER queda sobre 12, pero cuidado con lo que ya me he encontrado en las cuentas del 2.018 esto es discutible de cara al futuro. No hay duda de que no está barata. El tema importante es ver si logran aumentar un poco las ventas y los beneficios. No nos engañemos, si tenemos una empresa muy mal gestionada podemos mejorar el BPA con un simple control de gastos y una recompra activa de acciones. Pero esto no es sostenible de por vida. En este caso si no vemos las ventas repuntar, antes o después el BPA dejará de crecer y esto crea un gran problema, pocos inversores están interesados en negocios tan complicados y con tantas divisiones que no crecen, porque algo huele mal. Por lo tanto comprar a un precio que puede parecer barato como PER 12 puede resultar una trampa enorme, y entrar en una empresa que empieza a caer y los fundamentales con ella. Si hacen las cosas un poco mejor que en el pasado (cosa que no se puede garantizar) se puede lograr ese 5% que nos comentan, de forma muy sencilla, un 3% de forma orgánica al ritmo del crecimiento del mundo y un 2% por adquisiciones que creen algo de valor, cosa que no están haciendo muy bien hasta ahora. Estos precios para una empresa así son precios razonables, que nadie se engañe, no es ninguna ganga. El valor contable queda a la mitad de la cotización, pero como ya he dicho, este balance me crea muchas dudas y por lo tanto, este valor no me lo creo y no lo tengo en cuenta.

La Gráfica de las Lamentaciones nos dice varias cosas. La primera es que el negocio no es muy bueno, se ve en el margen bruto que es bajo pero estable. Vemos que la empresa ha mejorado en eficiencia gastando mucho menos en gastos de administración, todo esto va al beneficio y por lo tanto una mejora del BPA no es por las ventas sino por estos ahorros, pero esto no es eterno, de forma que lo más probable es que los siguientes años no haya este ahorro o al menos no lo es tan intenso y vemos como el BPA sube menos. Lo veo más estable ahora mismo. Por otro lado vemos el I+D en los máximos que permito, es curioso la cantidad ingente de dinero que se gastan para obtener un margen bajo, lo dicho ya anteriormente, un negocio que no es muy bueno y esto lo está certificando. Y un punto curioso, las amortizaciones bajan. Esto es curioso, porque teniendo en cuenta que han comprado empresas que van a peor, las debieran de depreciar y nadie les podría decir mucho. Sin embargo, lo dedicado a esto tiene tendencia bajista, ligera, pero bajista. Lo cual quiere decir y avala mis sospechas de maquillaje. Esto es muy dañino porque nos hace parecer tener un balance más lleno de la realidad y además nos hace pagar más impuestos de los muchos que ya tenemos que pagar, por lo que es dañino para los accionistas. Por lo demás todo más o menos plano y dentro de orden.

Del futuro del negocio poco tenemos que decir ya que es obvio que en general va a ir bien, pero hay que hacer frente a la competencia que es dura. Una empresa con tantas divisiones me resulta muy pesada porque es como comprar un ETF con muchas empresas y pretender analizarlas todas. La realidad es que dudo que lo vaya a hacer mejor que el DAX en general y esto hace que pierda un poco de interés, pero lo importante, creo que harán algo ligeramente mejor que la economía mundial.

Sobre la directiva no puedo ser positivo por varias razones. La primera y más importante es el maquillaje que estoy viendo y que creo que puede ver todo el mundo y que justifica la baja cotización, como si los que invertimos fuéramos idiotas. Creo que hay que ser más serio y la empresa necesita mucha mano dura en muchas divisiones, no por cómo van, sino porque no pintan nada dentro de este grupo. Lo segundo que no me gusta es su forma corporativa tan centralizada, si se tratan de comprar empresas lo veo mucho mejor hacerlo de una forma más descentralizada como he comentado más arriba. Lo tercero que no me gusta es las operaciones raras y extrañas que hacen, como la de Gamesa en España, eso de comprar empresas sin poner la pasta es muy rastrero y apesta al poco interés que se muestra. La división de salud con una pequeña partida en bolsa, debiera de ser al revés, quedarse una participación de control y lo gordo a la bolsa, pero no, lo hacen al revés y estas operaciones no suelen resultar muy buenas para nadie. La compra de la división de Power, que no hace más que bajar las ventas porque se compra lo que no es bueno y algo que lo único que hace es inflar las ventas. Y la especie de fusión con Alston que da miedo, pueden tratar de comprar a GE la parte que les falta, que estoy seguro que se la venden, si me apuran casi se la regalan. En fin, a pesar de que mirando los datos que tengo sale un coeficiente de habilidad superior a 10, todo lo que he ido viendo no me hace sentir nada cómodo con ellos. Además tienen una forma de asignar capitales que no me gusta.

La gráfica pues ni fu ni fa. Cotiza por debajo de la media móvil 1.000 sesiones y bueno tiene una tendencia de fondo alcista pero sin mucha fuerza. Vemos volatilidad en el pasado y para el que le interese buscar ahora mismo un soporte puede ser una buena idea. No es algo que me apasione, viene de perder el 30% de valor en bolsa por lo que estamos ya en zonas de compra, pero la empresa no me gusta. Soporte en 100 el siguiente con fuerza en 80. Pagando 100 y mirando hacia delante creo que se le puede sacar como un 6% y los dividendos, no es mucho, pero el tema es lo comentado anteriormente, no me creo mucho los datos que tengo y veo cosas que pueden crear problemas en el futuro por lo que sería un poco más conservador en estos números.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a Alemania a ver una gran empresa con mucho nombre. Ha resultado que tiene un nombre más grande que el balance. No me han gustado los últimos resultados que han presentado por las cosas que veo, el balance con dudas y mucho cuento y pocas respuestas a los problemas que hay en la empresa. Todo ello me preocupa, me preocupa mucho. No me gusta cómo la dirección hace las compras y ciertas decisiones y por lo tanto lo tengo que penalizar. Para una cartera ElDividendo hasta un 4% a plata en rojo, y por ser una gran empresa que se puede amortiguar mucho lo que pase. La verdad es que me da igual porque todo lo que está fuera de la zona de compra ni me lo planteo, y esto con el panorama que tiene, difícilmente va a ascender a zonas de compra. Me da un poco de pena, me esperaba una empresa más trasparente y mejor gestionada, pero es lo que es.

Hoy quiero recordar que detrás de las empresas hay personas como nosotros que son los que toman las decisiones. Todos nos equivocamos, pero entre equivocarse y hacer cosas maquilladas para el beneficio propio hay una diferencia, se llama honradez. Podemos hablar de los problemas derivados de la deuda, de las divisas, de los impagos. Pero en la mayoría de los casos realmente graves para el accionista, lo que hay detrás es gentuza, gestores de mierda que lo único que quieren es llenarse los bolsillos con bonos y ordeñar la empresa hasta que reviente. Ejemplos los hay muchos en España y fuera porque desgraciadamente todos los años tenemos alguno, puede ser Telefónica, Duro Felguera, General Electric o el reciente de Aryzta o Renault. Las empresas han de ser sinceras con sus accionistas, no son otros que los verdaderos dueños de las empresas. Y los accionistas han de ser responsables con las empresas, de la misma forma que hay que cesar gente o exigir buenos retornos, hay que saber suspender el dividendo o aceptar las malas noticias por la razón que sea. Debemos de tener en cuenta que lo importante es la supervivencia generando valor de la empresa, eso es lo más importante y lo que los accionistas debemos de exigir. Como minoritarios terriblemente pobres, no tenemos toda la voz que debiéramos dentro de las empresas, pero tenemos la gran ventaja de poder salir y entrar a la velocidad de la fibra óptica que manda la orden y nadie se entera ni se escandaliza, por lo que hay que vigilar un poco las empresas y yo personalmente lo tengo muy claro, si una directiva no me genera la confianza suficiente, prefiero pasar de la empresa ya que en el mundo hay tantas empresas que es estúpido estar en una que no me inspira confianza. Quién trabajaría para alguien que no sabe si le va a pagar el año que viene, pudiendo elegir uno el lugar en el que trabaja, pues creo que nadie. Pues aquí podemos elegir, que para eso pagamos. Puede que no siempre haya sido así, pero desde hace un tiempo, si veo cosas que no me gustan o no me cuadran, lo siento mucho, paso de la empresa. Un saludo a todos y como siempre muchas gracias por la visita.

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¿Dónde está mi dinero?

¡Hola, cazadividendos! Vuelvo a coger el teclado para darle un poco de glamour a este blog, que a veces roza lo insufrible. Hace unos años, en Salsa Rosa, uno de esos programas que nadie ve, pero que todos conocen de hacer zapping, explicaron cómo algunos famosos ocultan su patrimonio. Alguno dirá: “¿teniendo a Cazadividendos en […]

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Las 3 mejores estrategias de inversión para hacer crecer tu dinero

Invertir sin tener una o varias estrategias de inversión es una locura. Si no tienes estrategia de inversión, vas dando tumbos y moviendo tu dinero basándote en presentimientos o noticias, y algo así solo puede llevar a un sitio. Fracaso. Por ello, en este artículo voy a hablarte de las 3 mejores estrategias de inversión para […]

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PSICOLOGIA FINANCIERA II

Como os comentaba hace 15 días, las pasadas Navidades aproveché para leer un par de libros de Psicología Financiera. Vuelvo a pedir perdón por adelantado a los lectores Psicólogos del blog, por si trato algún término de forma incorrecta, o por si mis explicaciones no son las adecuadas. Me ha resultado sumamente interesante leer sobre temas que desconocía por completo, y verme reflejado en cada uno de los puntos que trataremos a continuación, de hecho, en todos pondré un ejemplo sufrido en “carnes propias”.
La entrada de esta semana será la segunda parte de Psicología Financiera I publicada el mes pasado en el blog. Resumíamos en dicha entrada que somos nuestros propios enemigos, tendemos a sobrevalorar nuestros activos, y a la gran mayoría el miedo nos paraliza en los Crash del mercado. Hoy hablaremos sobre otros tres puntos importantes para la mente del inversor, empezamos:

NUNCA SUBESTIMES EL VALOR DE NO HACER NADA
La paciencia es posiblemente el mejor “arma” de un inversor a largo plazo. Necesaria e imprescindible para conseguir buenos retornos. Los inversores en muchos casos actuamos con demasiado premura, tanto a la hora de comprar (acumulación prematura) como a la hora de vender. No sólo deseamos resultados rápidos, sino que también nos encanta que parezca que hacemos algo (en lugar de no hacer nada), tenemos una clara tendencia a la acción. 
Ejemplo Porteros de futbol: se analizaron 311 penaltis de varias ligas viendo que en una tercera parte el disparo iba al centro, otra tercera parte a la izquierda y otra tercera parte a la derecha. Lo curioso fue que en el caso de los porteros (Tendencia a la acción) en un 84% de los casos se tiraron a uno de los lados, cuando hubieran tenido mucho más éxito permaneciendo inmóviles. Cuando se le preguntaba a los porteros, comentaban como argumento, que optaban por tirarse a izquierda o derecha porque al menos sentían que están haciendo un esfuerzo.
Si trasladamos este ejemplo al mundo de los mercados, seguro que te has sentido identificado, en mi caso de forma muy clara. Cuesta mucho mentalmente estar varios meses sin hacer nada, la liquidez tiende a “quemarnos” en nuestro broker. Me veo bastante reflejado en períodos bajistas con caídas importantes, parece que si no estas comprando eres “tonto”.
TENDENCIA DE AUTOATRIBUCIÓN
Consiste en el hábito de atribuir buenos resultados a nuestra habilidad como inversores, mientras que culpamos de los malos a otras cosas o a personas. 
Ejemplo en la prensa deportiva: tras una victoria deportiva analizando la prensa, el 75% de las veces que se produjo una victoria , se hizo una atribución interna, mientras que después de una derrota esa atribución interna baja al 55%.
Si trasladamos este ejemplo al mundo de los mercados, igual que antes seguro que te sientes identificado, en mi caso de forma muy clara. Tendemos a atribuirnos como éxito de inversión fuertes subidas de una de nuestras posiciones y tendemos a publicarlo en RRSS como éxito, yo el primero. Curiosamente esta tendencia baja si el éxito es fracaso, y en muchos casos la justificación es por fracaso de otras personas, no por nuestro proceso inversor. Se me viene a la mente General Electric. En esta pude salir a tiempo, pero simplemente con mirar la deuda no debería haber entrado.
LA LOCURA DE PREDECIR
Los que tienen conocimiento no predicen. Los que predicen no tienen conocimiento. Decía Charlie Munger que las peores decisiones empresariales que había visto en su vida, son las que tienen que ver con proyecciones futuras. Una de las causas que llevan a las continuas predicciones en el mundo de las inversiones es el exceso de confianza. 
Ejemplo inversores profesionales y estudiantes: se les proporciona valores conocidos y se les pide que elijan entre dos el que tenga más potencial de superar a la otra cada mes. Los estudiantes estaban alrededor de un 59% seguros de su habilidad a la hora de elegir. Los profesionales, como media, confiaban en acertar el 65% de las veces. El resultado fue que estudiantes acertaron un 49% y profesionales un 40%. Mejor lanzar una moneda al aire. Lo curioso antes del resultado es que los profesionales estaban 100% seguros de su elección.
Si trasladamos este ejemplo al mundo de los mercados, seguro que te has sentido identificado, en mi caso de forma muy clara. Me acuerdo del pronóstico de catástrofe si ganaba Trump las elecciones, me acuerdo de que íbamos a tener la paridad euro/dólar en 2017, me acuerdo que todos apostaban porque no tendríamos Brexit……nadie acertó.
Y hasta aquí la segunda entrada al blog sobre psicología financiera. Recuerden, que tendemos a tener un exceso de confianza en nosotros mismos, tendemos a justificar el fracaso tirando “balones fuera”, y tendemos a subestimar el valor de no hacer nada.
Nota Bibliografía: PSICOLOGÍA FINANCIERA. JAMES MONTIER.

Saludos a todos.

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Punto de Mira (Febrero 2019)

 Enero 2019 ha sido muy buen mes en los mercados, con subidas importantes. Es decir, ha sido un mal año para los inversores en dividendos, en cuanto que las acciones han subido de precio. No obstante, eso es a primera vista, pues todavía veo empresas a unos múltiplos aceptables. A mí se me ocurren algunas.

 A continuación os dejo mi lista de Candidatas de Febrero 2019 (en triple formato):

 1) En formato Youtube:

 2) En formato MP3:


 3) En formato PDF:


 Y eso es todo.

 ¿OPINIONES?

 Aprovecha los comentarios para ello.

 DESPEDIDA

 ¿Tienes alguna candidata que quieras compartir con nosotros? Escríbelo en los comentarios.


 Saludos y suerte con vuestras inversiones.


Image courtesy of Stuart Miles at FreeDigitalPhotos.net

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Lanzamiento Controla Tus Finanzas

Cuando hablé de mis objetivos para el 2019 uno de los más importantes era lanzar mi nuevo curso de ahorro y finanzas personales, y el día ha llegado. Invertir tu dinero es básico para alcanzar la independencia financiera y dejar de ser un esclavo de tu trabajo, pero para poder hacerlo es imprescindible ahorrar y […]

Puedes ver la entrada Lanzamiento Controla Tus Finanzas en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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WPP

Hola Compañeros,

Hoy nos vamos hasta UK para ver una empresa que está entrando en la cartera de algún gestor value, un sector y un negocio diferente. Hoy nos quedamos cerca de casa para ver el mundo de la publicidad con WPP.

WPP es una multinacional británica dedicada a la publicidad, y es líder mundial en ello. Esta empresa nacería en 1.971 como una empresa que fabricaba alambre y plásticos, sobre todo para bolsas de la compra. Sería en 1.985 cuando Martin Sorrel comenzaría a invertir en marketing y publicidad, creando lo que hoy conocemos como WPP Group, que no es otra cosa que un holding de marcas. En 1.986 un incendio daría el pistoletazo de salida al cierre de las divisiones que no tenían nada que ver con el negocio actual y sería en 2004 cuando este proceso acabaría para ver la empresa que tenemos hoy delante, una empresa que se ha centrado en este sector y que va comprando muchas pequeñas empresas locales para ser un líder a nivel mundial en cuanto al grupo se refiere. Este año Martin Sorrel deja la empresa tras 33 años de una transformación sin precedentes en el sector, lo que ha creado mucha controversia, cosa que se ve claro en la cotización.

En cuanto al sector nunca hemos hablado de él, la verdad es que es un espacio que pasa totalmente desapercibido a los ojos de los usuarios y de los inversores, nunca me había planteado invertir en algo así, pero ya sabéis todos que este tipo de sectores olvidados son los que más me gustan, cuesta mucho encontrarlos pero suelen ser zonas para estar toda la vida sin preocuparse mucho por la empresa. Una vez más el tirón de la clase media es fundamental, de poco sirve anunciarte en Venezuela si nadie tiene dinero para comprar, de poco sirve anunciarte en España con el camino que llevamos. Los resultados de las empresas del sector están siendo interesantes, sobre todo porque dejan mucha información de cómo está evolucionando la sociedad en España.

El punto que más me gusta de esta empresa es que es prácticamente inmune a las disrupciones tecnológicas. Da igual si te anuncias en el periódico del pueblo, en una cadena local, radio, TV, Google o Facebook. En todos ellos hay una agencia que es la que hace el estudio, realiza el spot en concreto, y coordina cuándo y en dónde se emite. Si analizamos el sector, en general tiene problemas porque la irrupción de las nuevas tecnologías ha puesto patas arriba el flujo de capitales de la publicidad, pero si miramos con lupa, nos damos cuenta de que se vea en el móvil, en el pc o en la calle, lo importante es el negocio de publicidad a nivel mundial, y esto está claro que está en tendencia alcista. Lo que realmente ha revolucionado el negocio de la publicidad es el manejo de datos y la inteligencia artificial. Hasta ahora se decidía dónde emitir cada anuncio por estimaciones que hacía una persona. Pero ahora, con la ingente cantidad de datos que se manejan, se consigue que la publicidad se inyecte en vena, lanzándola de forma que solo afecte a la franja de población que interesa. De ahí, los grandes problemas que están empezando a tener ciertas televisiones en sus cuentas. Hasta ahora el número de personas que veían un programa determinaba el valor de la publicidad. Pero ahora ya esto ha cambiado, porque de nada me sirve que el programa lo vea 1.000.000 de pobres que no comprarán el producto porque no tienen dinero. Por lo tanto, las cosas han cambiado, y como siempre, esto son buenas noticias para unos y muy malas para otros, en general, muy malas para los de siempre, los parásitos y tóxicos para la sociedad, que les ha comenzado la crisis de la mentiras y cuentos a los que nos tenían acostumbrados.

La empresa en general trabaja para grandes multinacionales y se organiza como un holding que ofrece muchos servicios entre ellos el de publicidad, pero todo está orientado en la publicidad. Supongo que tiene ramas de empresas que va comprando mucho más pequeñas que se dedican más al negocio de pequeñas empresas y zonas locales, pero el grueso de la facturación con los datos que nos dan son las grandes multinacionales, de forma que en cierto modo hay unas barreras de entrada en términos de manejo de datos y de recursos para este tipo de empresa importante. Como es un sector en el que es complicado entrar porque en cierto modo te tienes que ganar la confianza de la dirección de la empresa cliente, esto nos da una garantía importante siempre y cuando las cosas se hagan de una forma razonablemente buena. Creo que éste es un negocio muy olvidado, que no te hace famoso o millonario, pero son las típicas empresas en las que comprando a precios razonables suelen ser unas máquinas de generar efectivo y pagar unos dividendos golosos, estables y muy ligados a la inflación. Pero no nos olvidemos, todo lo mueve la situación de la clase media, porque si ésta se deteriora, no habrá gestión que haga que este negocio genere dinero, el motor principal de todo es la clase media mundial sana y que consume, y por lo tanto, todos los negocios que están a sombra de este activo principal florecen.

Para realizar este análisis me he basado en los informes y presentaciones que ofrece la empresa, lo que he sacado de Morningstar y algún otro habitual en mis análisis, creo que lo más importante es lo siguiente:

  • Cambio del flujo de publicidad hacia dispositivos móviles y países emergentes. Esto es totalmente esperado y normal. Los países emergentes están desarrollando clases medias muy fuertes y a medio plazo estas empresas tienen que estar presentes y compitiendo con las locales. Los dispositivos móviles han pasado a formar parte del cuerpo humano y por lo tanto la publicidad es mucho más selectiva y eficaz, debemos de ser conscientes de que la mayoría de los esfuerzos publicitarios, siempre que se pueda, irán orientados hacia ahí.
  • Ventas crecientes sobre el 2% a monedas constantes, ya que dado el mix de ventas internacionales que hay, es imposible pretender guiarse por una divisa u otra. En general vemos que hay crecimiento, pero no mucho. Hay compras de pequeñas empresas pequeñas.
  • Cambio del CEO que transformó la empresa, momento crítico en cualquier empresa que tras 33 años de cambios y un crecimiento enorme, ahora toca cambiar la persona que cambió la empresa y esto siempre crea una cierta incertidumbre, que puede dar falsas señales de entrada, ya que podemos estar ante una consolidación de la empresa o ante el desastre. Por lo tanto momento crítico. En principio el sustituto es un hombre fuerte de la empresa y todo indica que las cosas seguirán como estaban y la empresa continuará con su focalización en las nuevas tecnologías.
  • Todos los datos están en libras salvo los usados para las gráficas y la Gráfica de las Lamentaciones que están todos en USD, dado que con el mix de divisas que tienen, lo más estable me ha parecido el USD.

Por tamaño la empresa ronda los £11 billones por lo que estamos ante una empresa que es el mayor líder mundial del sector. Estamos hablando de una empresa de 203.000 empleados, con 3.000 oficinas y presencia en 112 países. Trabajan para 369 empresas de las 500 más grandes del mundo, lo cual nos habla un poco de la importancia y de las pasibilidades de crecimiento que se pueden buscar aquí. La empresa se organiza en forma de holding y cada una trabaja de una forma relativamente independiente. Cada empresa tiene una zona de trabajo y un tipo de cliente, formando entre todas ellas el mayor holding publicitario del mundo. Por lo que vemos, la empresa no presenta problemas de tamaño o de diversificación, teniendo un reparto de ventas extraordinario.

El balance de la empresa es lo siguiente que vamos a mirar, con una relación de corrientes que ronda la unidad. No me gustan estos rangos, pero este tipo de empresas es lo más parecido a contratos a medio plazo y por lo tanto en cierto modo tienen un poco asegurado el cobro futuro. Me gustaría ver un rango mayor, pero con el capital circulante que tienen, esto implicaría una posición de caja muy alta y por lo tanto, debido al negocio podemos asumir este rango como aceptable. Tienen una posición de caja importante, y está muy bien para poder hacer de colchón y comprar alguna pequeña empresa rápido. Los fondos propios están en el 30% un rango bastante bajo, pero justamente asumible. El problema llega con los intangibles y fondo de comercio que representan el 44% de los activos. Los van depreciando poco a poco, pero lo que pasa es que compran más de lo que deprecian. Este es un punto complicado, y he tenido que estudiar la evolución de las ventas y la calidad de los clientes para dar una impresión que sea  un poco justa.

En términos de deuda están en rangos máximos de su objetivo que lo dejan claro, de forma que lo más normal es que veamos bajadas en este punto. Si lo comparamos con el EBIT la deuda neta queda en 2,3 veces y los pasivos no corrientes en 4,2 veces que son rangos altos sobre todo el segundo. En estos casos tengo que mirar el calendario y la calidad de la deuda. El calendario es de los mejores que he visto y está hecho de una forma muy buena y concienzuda, con distribución de divisas, prácticamente todo en bonos y con unos vencimientos que salvo en el 21 no presentan ningún problema para la empresa, esto me tranquiliza mucho, ya que los rangos son altos. En cuanto a la calidad, me ha sorprendido lo poco que se paga de media por la deuda, primero porque no es pequeña y segundo porque no están emitida a corto plazo, sale una media del 3% y hay bonos a 25 años al 5,12% que es casi lo que pagan los países por ella. De forma que no veo grandes problemas. La parte mala es que cualquier renegociación supondrá un aumento de los gastos financieros porque la empresa ha sabido aprovechar muy bien la barra libre de liquidez que hay y que parece que se está acabando. De todas formas ya nos dicen que van a reducir ligeramente la deuda, de forma que esto tiene pinta de ir a mejor. Creo que el balance es justito pero suficiente. Lo malo de este tipo de empresas es que debemos de estar un poco atentos a lo que pasa, comprarlas baratas y si vemos que se ponen a hacer idioteces, venderlas. Esta empresa ahora mismo no se puede permitir la compra de un competidor grande, y si lo hacen, crearán tensiones importantes, por lo que esta empresa con este balance supone estar un poco más atento de lo normal. La parte buena es que mirando los resultados de medio año que han presentado, lo que veo me gusta, crecen un poco en ventas, bajan un poquito la deuda y todo va como me cuentan. No son grandes resultados, pero son los típicos de las empresas que pasan desapercibidas y alegran mucho a sus accionistas. Balance justito, pero aceptable

En cuanto a las ventas ya vemos que aquí no se ha inventado el mundo, van mejorando las ventas a lo largo de los años, de una forma tranquila. Lo que aquí vemos es que es un negocio en el que está el pescado vendido y se crece por inflación y por compras de competidores que es lo que ha pasado para llegar a rangos que rondan el 5% anual. No hay mucho que comentar en esto, porque es lo que hay para un negocio escondido y que en mi opinión pasa muy desapercibido.

En rangos de BPA vemos que ha crecido en el pasado sobre el 8% anual, pero esto ha sido algo que no podemos ver mirando al futuro. Y no es así porque la empresa ha mejorado los márgenes con las nuevas tecnologías y la economía de escala. Lo que no tengo tan claro es que puedan seguir aumentando los márgenes como lo han hecho en el pasado y por lo tanto el BPA se resentirá. Por otro lado la empresa ya es muy grande y le cuesta más ganar clientes porque ya tiene a casi la mitad de los importantes y la lucha en los pequeños negocios es más dura y genera menos, por lo que hay que ser prudentes. Aquí entra en juego el nuevo CEO, porque si la empresa mantiene una cotización barata y genera cash, puede que una recompra de acciones de forma constante haga que el BPA suba más que las ventas o el beneficio y lo que entendemos es que el dividendo se irá subiendo para adecuarse más a la nueva realidad de una empresa grande. También nos pueden sorprender con la compra de alguna empresa relacionada pero no del grupo, abriendo una nueva línea de negocio, pero no es lo que veo en los informes. Pero estas cosas nunca se leen en los informes. Hay que decir que habría que corregir un poco el último año por los pocos impuestos que han pagado, y yo para mis cuentas lo he hecho, pero lo que estoy viendo del presente ejercicio es más de lo mismo. Las cuentas me salen con la reducción, que luego se sigue igual, pues la cosa irá mejor de lo previsto.

Los dividendos han crecido casi el doble que el BPA, dado que se ha madurado la empresa y por lo tanto se dedica más dinero a los accionistas y meno a expansión, es lo comentado, la empresa va creciendo y es difícil mantener esto. Con todo tienen un pay-out del 50% con lo cual queda mucho dinero para hacer compras, recomprar acciones y demás. Creo que están haciendo lo correcto, sobre todo viendo lo poco que se paga por la deuda, de forma que por mi parte esta es una política que me hace sentir cómodo. Lógicamente, no se puede hacer lo mismo otra vez, de forma que las subidas de dividendos pasadas, no serán las futuras, ya que hemos hablando de la evolución del BPA. La empresa paga dividendo los meses de julio y noviembre, al estilo europeo, cosa que no me agrada porque me genera mucha acumulación de dividendos en el mes de julio, pero que no me preocupa. La ventaja es que todas las acciones que compras en los primeros 6 meses del año, cobran todo el dividendo y eso en USA no sucede. Pero no es un problema. A estos precios renta sobre el 6% que es algo muy generoso viendo cómo está todo, pero claro, que nadie se olvide de los problemas que hemos comentado líneas arriba.

Los márgenes son complicados de calcular. El ROE no sirve porque con estos intangibles es imposible de calcular, pero viendo la evolución de la empresa cuando ha podido crecer rondará el 15%-20%. El margen neto es de 12% y si lo ajusto por lo que pueda pasar me queda en 10% más o menos. Hay que decir que esta empresa es muy activa en cuanto al control de costes y renovación y por lo tanto esto es un punto positivo de cara al futuro. Aquí vemos que la empresa apunta alto, ya que esto es uno de los puntos más complicados de pasar y vemos que los pasa con nota.

En cuanto al calor contable, pues hoy no tiene ninguna importancia dado el negocio. Todos estos negocios con buenos retornos y sobre servicios o productos que son un poco intangibles, no es bueno fijarse en el valor contable porque no nos dice nada, ya que muchas marcas no las podemos meter en el balance correctamente o las tenemos a precios antiguos muy bajos y por lo tanto no hay una forma tangible de dar el valor. El PER si lo miramos y hacemos directo estaría sobre 7, pero si ajustamos nos vamos a algo que ronda 9. Creo que está claro y que hay mucha incertidumbre por muchas cosas. Lo que los números nos dicen, es que las cosas no están tan mal como nos cuentan y que muchas historias de que se acaba el mundo son falsas. Creo que la empresa está barata, pero hay miedo e incertidumbre.

La Gráfica de las Lamentaciones nos muestra que el margen neto va mejorando con el tamaño de la empresa. Y nos muestra que pasó la crisis razonablemente bien, he de reconocer que me la esperaba mucho más dura para este tipo de empresa y la realidad ha demostrado que no es así, que la empresa es mucho más defensiva de lo que uno se podría imaginar de entrada. Vemos los gastos financieros en mínimos y vemos una mala racha en el pasado. Hay que tener cuidado con esto, hay que controlarlo y saber lo que pasa. La directiva ya nos ha marcado sus límites, pero hay que estar atento porque se los pueden pasar por alto si les interesa, de entrada me gusta que se marquen estos límites. Por lo demás poco se puede ver, pero los puntos importantes son que los gastos financieros están bajos, que la empresa es cierto que están ahorrando costes y se ve claro y que la economía de escala ha hecho efecto. Esta gráfica me tranquiliza un poco.

El gráfico es demoledor para los dos últimos años y si soy sincero no encuentro ninguna explicación. Pero esto es habitual últimamente. No veo explicación al de Playtech, ni al de Pandora, ni al de TROW que es cuanto menos curioso o por quedarnos más cerca el de Telefónica. Seguro que hay muchos analistas que me los pueden explicar muy bien, pero dudo que yo los consiga entender. En este caso lleva una caída desde máximos de 20 libras hasta mínimos de 8. Por el camino se ha ido más de la mitad del dinero de los que entraron en máximos, para una empresa que ha mejorado ventas, BPA, dividendos y balance, cuanto menos esto es algo curioso. Puede que pagaran mucho en cierto momento, puede que pensaran lo que no era, y puede que se haya convertido en otra famosa apestada como la empresa española, pero la verdad no le encuentro mucho sentido. Está claro que no pago grandes múltiplos por esto, principalmente porque su negocio es bueno, pero sin tirar cohetes, pero tampoco me parece que es pueda uno desprender de las acciones por cuatro duros como está pasando. Cotización en tierra de nadie, sin muchos soportes, hay uno en las 8 libras y otro en las 6 libras, pero aspecto malísimo el que presenta el gráfico. Yo he hecho mis cuentas y pagando 8,5 libras se le puede sacar un 15% anual sin demasiadas complicaciones siempre y cuando no pase algo que no he tenido en cuenta. Y se puede pagar hasta las 12 libras por esta empresa.

Lo dije en un foro con Telefónica y lo digo ahora, esta empresa en mi opinión puede valer el doble sin grandes problemas, pero hay veces que la mala fama, la desgracia o el odio de unos inversores que entraron sin mucho dinero, con deudas, y con unas pretensiones equivocadas, pueden arrastrar a la empresa mucho más debajo de lo que nadie se imaginaba. Mientras me rente más de un 4,75% protegido contra la  inflación no me preocupa mucho comprar acciones de esta empresa, siempre y cuando, no suponga un problema de diversificación. En el año 2.000 pasó casi lo mismo, se pagaron precios elevados y pasaron muchos años hasta lograr recuperar la cotización. Pero no veo problemas en ir acumulando poco a poco acciones de una empresa que tiene un buen negocio como éste, mientras me pague un dividendo sin problemas de retenciones y goloso.

En cuanto a la directiva hoy no puedo decir mucho, porque acaban de cambiar. Creo que el nuevo CEO va a seguir con lo mismo, ya que es de la casa, y parece que trabajó mucho con el anterior. No se pueden hacer milagros, pero creo que las cosas las puede hacer más o menos bien. En el pasado me sale un coeficiente de habilidad de 12 que está muy bien y salgo un balance muy justo, el resto de la empresa me ha parecido muy bien dirigida. El balance me habla más del pasado que del futuro, por lo que con nueva directiva hay que estar muy atento a lo que pasa y de momento lo que he visto me ha gustado, que no quita para en cuando presente resultados anuales me escandalice. Creo que se puede ser socio de esta gente sin problemas, pero con vigilancia.

Resumiendo un poco todo, hoy hemos visto una empresa que me ha gustado, pertenece a un sector escondido y del que nadie se acuerda, ellos son picos y palas y cobran siempre, como a mí me gusta. Todo lo que he visto está bien, menos el balance, ya sabéis que esto me pesa mucho. Como veo que lo que me cuentan y lo que hacen se parece, les doy pase, pero con vigilancia. Para una cartera ElDividendo hasta un 6% y en oro rojo. Esto es para los que empiezan y están en el medio, no la recomiendo para los que acaban por una razón, esta empresa hay que vigilarla, ese balance hay que seguirlo porque le falta un poco para estar bien, no es mucho, pero hay que vigilar y si estás retirado es mejor no tener mucho que vigilar, no vaya a ser que haya sustos. No se ve peligro en el pago de dividendos, ni en la continuidad de la empresa, vende correctamente y no hay indicios de que las cosas vayan a ir mal. Por eso está donde está, por eso y por lo bien que se defienden de las crisis. Recordar que no estoy valorando los precios, esos los pone cada cual, mi opinión es que está barata, pero esto no es una recomendación, porque gente mucho más lista que yo, me las ha vendido a mí por debajo de 9 libras (bueno las he comprado en USA, el ADR). Como acabo de decir yo estoy dentro, pero voy poco a poco. He comprado el ADR por varias razones. En términos de clase de acción en Degiro me dan las misma “A” en los dos mercados, fiscalmente es igual, pero la comisión en USA es 10 veces más barata y me ahorro el impuesto de la reina, por lo tanto puedo permitirme entrar mucho más poco a poco, por si hay más correcciones. Uno nunca sabe cuándo puede acabar de bajar una acción. Si sube, pues subió, algo ya gano. Si baja, pues puedo hacer ampliaciones con unos costes operativos muy bajos. Si pasa algo y la tengo que vender porque el balance empeora, pues no pasa nada, sigo teniendo muchos menos costes. Si hubiera sido una empresa oro verde o incluso oro neutro, la hubiera comprado en UK y hubiera pagado, pero dado el clima de incertidumbre que hay en la empresa, he preferido USA por las razones que he dado, limito muchos riesgos y pierdo prácticamente nada, de forma que esto es lo que he hecho. Hoy tenemos otra gran empresa, que además parece barata, de forma que a la lista y a la cartera. Sin más espero que os haya gustado la entrada y como siempre muchas gracias por la visita.

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Deshaciéndome de la morralla

Hola amigos, amigos hola…en capicúa.
Lo tengo decidido, ya habéis visto que los últimos comentarios de la entrada anterior, iban sobre la mierdosidad de tener fondos de esos que algunos enteraos llaman “value”, “contrarian”,”de autor”, o como cojones lo quieran poner…Ya puedes ponerle el nombre rimbombante que quieras que sigue siendo una puta mierda de producto; solo hecho para pillar a incautos pardillos como este leño que atiende al nombre de Pobre Pecador.
Y es que no se puede ser más tanto que un servidor…

Porque no es la primera vez que me timan. ¡Mira que estoy entrenao!, ¡mira que me digo que no me volverá a pasar…y me pasa!, ¡ya sabéis que un tonto y su dinero no pueden estar mucho tiempo juntos!. Y si hay alguna mierda de nuevo producto anunciado así a bombo y platillo, pa´llá que va este gilipollas a que le desplumen. Y eso es lo que me pasó con los putos fondos estos de “autor”…un poquito de adulación por aquí, unos numeritos estratégicamente colocados por acá, unos discursitos selectos de sus gestores “estrellas” aderezados por algún chupapollas en algún blog/foro/revista o un articulito de periódico…y ¡voila! la caña ya está puesta …solo falta que pique el anzuelo el pardillo de turno.
Alguien dice que tenemos suerte con toda la información existente en internet acerca de las inversiones y que antes era un mundo oscuro e inaccesible para unos cuantos privilegiados, que ahora está al alcance de cualquier persona. Yo añadiría a esto que mejor que poner persona, yo pondría primo o merluzo (por eso de picar en la caña). Tanta información, al menos en mentes débiles como la mía es una bomba de relojería…

Y por eso entré en su día en los fondos azValor Internacional y Cobas Internacional. dos putas mierdas que solo me han dao que disgustos , el 1º en casi 3 añazos y el otro en casi 2…

Y después de ver los palos que me estoy llevando, ¿qué voy a hacer?, pues ya habéis visto el título del post: Como buen perrito apaleao, me lamo mis heridas y desando lo andado…me deshago de la morralla.

Según la RAE.:  MORRALLA
1. f. Conjunto o mezcla de cosas inútiles y despreciables.

2. f. Multitud de gente de escaso valor.

3. f. Pescado menudo.

Me quedo con la definición 1 para bautizar a mis dos fondos value.

Acabo de rellenar la orden de reembolso que me he descargado de la web de azValor y he elegido como cuenta de destino, la cuenta naranja de ING, para automáticamente destinar ese matratado dinero a  3 compras yankees de las mías de 2000$ cada una. Bien en, General Mills, IBM , Altria, aumentar mis KHC, o a la que mejor vea en su momento, porque solo me falta elegir el momento del rescate y adiós muy buenas.

Dije en esos comentarios de la entrada anterior:

“Por cierto niños y niñas, ando dándole vueltas a mandar a la mierda al fondo de Guzmanta como dije el otro día. Ahora palmo 700 pavos en él, y esperaré un poco a ver si escampa.

Pero me he hecho el siguiente cuento de la lechera a ver si no voy mal encaminao:

Este año así a ojo y siempre redondeando las cifras supongo que trincaré unos 1500 euros netos de divis. Osea que en mi declaración de la renta del 2020 aparecerán brutos 1500 x 19% = 1785 euros. Redondeando 1800. 

Y por lo que me dijisteis el otro día te puedes desgravar hasta un 25% de las pérdidas de un fondo, ¿era así, No?

Bueno pues 1800 x 25% = 450 euros.

Podría vender el puto fondo Guzmanta en cuanto rondase esos 450 pavos ¿no? y compenso plusvalías -minusvalías.

Si es así, tengo todo este 2019 para ver si estos inútiles de gestores nos hacen ganar perras. No es tan difícil, hasta un patán como yo tiene su monedero en verde (a pesar de los fondos)”.



O este otro:

“Estoy casi convencido de que si hay un empujoncito del puto fondo y pierdo por debajo de los 500 euros (faltan unos 200), lo vendo.

O incluso me puedo hacer otra cuenta de las mías: 
Ahora el fondo vale (con dos días de retraso), 5244 euros. Esos son ahora mismo 6022$, porque ya he dicho que quiero hacer 3 compras yankees con esa pasta.


Bueno pues en cuanto el fondo llegue a los 6300$ (5485 euros) lo podría vender…euro arriba, euro abajo, porque ya sabemos las oscuras comisiones que alguien se lleva de repente y que hace que tu venta valga algo menos que lo que tú pensabas según miraste la cotización de ese día”.

Espero que no pase mucho tiempo hasta ver esos 200 euros más que le pido (ahora vale 5300), y entonces mando la orden vía email.

Digo que es un dinero maltratado porque está maldito y que ha dao más vueltas que un garbanzo en la boca de un viejo.:

1º: Abrí un fondo en mi banco Sabadell con 5000 euros en mayo del 2014 (antes de que naciera el Pobre Pecador, y supiera qué coño es eso del buyanjol).

2º: Casi un año después en marzo del 2015, roté ese fondo con unas plusvalías de 218 pavos al fondo de ING Eurostoxx50 y realicé 4 aportaciones más, con lo que llegué a los 6100 pavos…pero este fondo supuestamente indexado era una estafa porque no iba a la par que el índice y yo no veía que aumentase algo por los dividendos que supuestamente entregan esas 50 empresa europeas, sino que iba cada vez peor…es decir las comisiones se llevaban por delante las posibles plusvalías ¡coño como ahora!, independientemente de que el índice estuviese bajando.

3º: Además me pilló en pleno descenso de los mercados y decidí rotarlo ¡otra vez! en agosto del 2016, al recien creado y babeado y adulado por todos los palmeros en blogs y revistas…azValor Internacional con unas minusvalías de 932 euros que descontado las 218 de plusvalías iniciales, me dejaba -714 euros, que es como ha partido ese producto desde entonces.

4º: Casi 3 años después ya cansado de un fondo que aunque está positivo ahora mismo (solo un 1,5%), será vendido y me olvido de fondos de autor o contrarian o value (o como coño lo quieran llamar) para siempre, pues ha dao un rendimiento mierdoso que sigue lastrando 623 euros de pérdidas. Ha recuperado solo 91 euros EN 3 AÑOS…

Si es que no se pué ser más tonto que yo…ni entrenando.

¡Bien me tengo ganado el título del tonto del pueblo, sí…! 3 añazos en los que si esos 6000 pavos que llegué a invertir en el puto fondo antecesor de este, el indexado de ING, los hubiera metido en acciones…a un 4% (ya véis que no tiro de tablas mágicas ni numerazos estratosféricos del 8%):
Me habrían dao vía dividendos 240 pavos x 3= 720 euros sin contar reinversiones ni aumentos…

Y si esos 6000 en acciones estuvieran en rojo ahora mismo, ¡coño pues igual que los fondos!, ¿no?…pero los divis hubieran caído sí o sí…y a mi lo único que me ha caído es una buena hostia en tó la cara por manener los putos fondos…

Mi fondo ahora vale 5300 pavos…al 2% = 106 euros que me van a cobrar estas sanguijuelas por “su buen hacer”. Pero es que el año pasado me cobraron otros 100, y el otro también…y todo para tener ahora unas plusvalías de 91 euros: OLE , OLE Y OLE. y ya veremos el día que se produzca el rescate, si no hay ( que las habrá) alguna comisión oculta adicional, ¿que no?

¿He aprendido la lección?,NOOOOO ¡qué va! seguro que aparece otro embaucador por ahí que nos hable de las bondades de su crecepelo y este imbécil se lo tragará enterito y meterá sus perras ahí, ¿que no?. Por eso digo que la información o desinformación es muy mala en mentes débiles…
No hay más que ver la última cartita de los listos de azValor que yo resumí en este otro comentario:

“Por cierto, hoy he visto la carta trimestral de los azValor que nos han mandao a los pardillos digoooo a los inversores, y aparte de pedirnos paciencia, y de justificarse como solo ellos saben hacer por sus números de mierda, nos dicen que encima lo han hecho mejor que el índice que toman de referencia y que si nos vamos a 3 años atrás llevan un +15%, ¿cooommmorrrr, un 15% y entonces qué coño pasa con mi fondo que ha estado plano todo este tiempo?, ¿o es que fue muy bueno a comienzos del 2016 y se torció cuando entré yo en agosto?, ¿soy yo el gafe?…NO ME JODÁIS CON CARTITAS DE MIERDA.
A lo mejor sí es verdad vuestro 15% pero será sin contar vuestro atraco en las comisiones y entonces a los pardillos digooo a los partícipes nos queda la mierda de fondo que es…

Y ya la traca final es cuando nos hablan del 107% que dicen que vale su fondito y que el tiempo dirá que tienen razón. Nos hablan de hyundai, de minas de uranio, de barcos transportadores de gas… vamos en la línea del otro listo, “El Buffett español” 

Pues nada, esperaremos un poquito más…a ver esa increíble revalorización”.


Y en eso ando, ya tengo rellenada la orden de reembolso para que me devuelvan mis maltrechas perras y que le vayan a sangrar el 2% a su P. M. Solo falta enviarla.

No falta tanto para lo que les pido, ¿no son tan listos y tan buenos gestores?…pues que me hagan “ganar” solo un pelín más y les doy boleto de una puta vez.

Y el otro cabrón, el Conde, va detrás…pero ese mierdifondo seguro que no será vendido , sino traspasado al Baelo, y así no afloran pérdidas hasta el día de su venta. Total ahora que anda un -20% todavía este ingénuo que os suscribe anda realizando aportaciones periódicas esperando que un día de este milenio, recupere al menos lo metido. Soy así de tonto.

PD. ¡QUÉ GILIPOLLAS SOY!

Me autoflajelo demasiado…ya lo sé, pero es poco para lo que me merezco: ¡ soy un jodío gilipollas!


Chistecito del día

Entra un tío en un bar con dos pistolas y grita:

– ¿Quién es el que se ha acostado con mi mujer?

Al fondo se escucha:

– No tienes suficientes balas, colega.









Chistecito del día bis

La iglesia católica informa, que a partir de los 65 años queda eliminado lo de fornicar como pecado y lo coloca como milagro.








Chistecito del día tris

-Papá, ¿qué es “patentar”?

-¿Tú has visto a la vecina de enfrente que sale a tender la ropa con una blusa transparente sin nada debajo? pues eso es “pa tentar” a tu padre.

Chitecito del día cuatris (como la empresa de “Invirtiendo Poco a Poco” je,je,je)

– ¿Tú no eras alérgico a los frutos secos?

– Sí.

Pues la tía con la que te enrollaste anoche cuando ibas borracho, tenía nuez

-¡Puta alergia! por eso hoy me escuece el culo.

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