- Paco: 150.000 euros al 2,25% fijo 30 años: cuota de 573 euros.
- Pedro: 150.000 euros al 2,50% fijo 30 años: cuota de 592 euros.
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Hola Compañeros,
Como viene siendo ya una costumbre, nos vamos para China a ver una empresa de autopistas, ese negocio que tanto me gusta en mi camino hacia la independencia financiera, por tener tantas virtudes para mis objetivos. Una vez más vamos a ver otra empresa que anda tratando de hacerse sitio en el país emergente tomando un parte de la infraestructura que allí se hace y se explota. Hoy es el turno de Yuexiu Transport.
No tiene mucho sentido hablar ya del sector. Hoy comentar que habitualmente hemos estado viendo empresa que se centraban en un solo estado en China y la empresa que hoy tenemos delate tiene intereses en 6 estados chinos, por lo que podríamos hablar de una mayor diversificación de activos. También hay que comentar que alguno de los estados en los que la empresa está trabajando no pertenecen a las zonas más desarrolladas de China, por lo que puede que haya un mayor crecimiento o simplemente puede que esa zona, por las razones que sean, no se desarrolle al mismo ritmo, esto es algo que en la mayoría de los países del mundo ya ha sucedido. La empresa de hoy tiene muchas participaciones en otras empresas y este es un modelo que suele ir bastante bien en estos negocios.
De cara al 2.018 la empresa crece en todos sus activos y además lo hace bien. La verdad es que el ejercicio está siendo bueno y lo que he visto de la empresa en general me ha gustado mucho. Vayamos con los puntos habituales para ver un poco más de cerca de la empresa y tener una idea un poco más cercana de lo que hacen.
Por tamaño estamos ante una empresa que ronda los HKD10 billones, lo cual nos da un tamaño pequeño, es lo que hay, estamos ante una empresa pequeña y esto tiene sus partes buenas y sus partes malas. Normalmente se pueden comprar mucho más baratas, pero porque son más volátiles y por lo general los mercados siempre valoran más bajo a las pequeñas empresas que a las grandes. Este es un error que yo cometí cuando empecé a buscar empresas más pequeñas como alternativa a la inversión en unos mercados muy caros. Las empresas pequeñas cotizan más baratas y muchas veces podemos cometer el error de pensar que deben de cotizar como las grandes. Por lo tanto pagamos un PER normal para una grande como de 14, pensando que es algo razonable y cuando llega una corrección fuerte del mercado tenemos grandes pérdidas en la cartera. Lo malo de esto es que cuando sucede, las grandes suelen bajar y hemos de decidir si el dinero limitado que tenemos lo dedicamos a las grandes o a las pequeñas para ponderar a la baja. Por lo tanto, hemos de tratar de exigir a las empresas pequeñas o múltiplos más bajos o por el contrario un crecimiento más dinámico que a una grande. La empresa emplea a unos 1.500 trabajadores por los 6 estados chinos en los que opera. No se la puede considerar una micro cap, de forma que no veo problemas para la inversión de alguien que siga un estilo parecido al nuestro.
Si nos vamos al balance tenemos cosas diferentes a lo habitual, como una relación entre corrientes de casi dos (descontando los vencimientos) que viene dada por una fuerte posición de cash. Esto no es lo habitual y por lo tanto tendremos que hacer ajustes a la hora de ver la deuda porque hay una parte de la misma que está en la caja para ser cancelada o bien invertir sin costes financieros lo que aumentaría los beneficios. La deuda a largo plazo ronda los HKD 7,5 billones para un EBIT de 1,6 pero hay que tener en cuenta lo dicho, que haría que la relación se quedara por debajo de las 3 veces. Una vez más vemos una empresa que para pertenecer a este sector la vemos con una salud financiera bastante alta. En este caso lo importante es medir el gasto financiero la empresa ha trabajado mucho en esto, pero lo hablaremos un poco más tarde. No se puede hablar mucho de la deuda porque acaba casi toda este ejercicio y habrá que ver lo que hacen. Personalmente creo que viendo la posición de caja que la empresa tiene solo veo dos opciones, o compran activos y mantienen o aumentan un poco la deuda o de lo contrario cancelarán deuda para bajarla y tener los gastos financieros un poco más bajos. Pero hoy aquí no podemos decir mucho más, es una pena pero decir algo más sería inventar.
En cuanto a los márgenes pues vemos que están bien. El ROE ajustado ronda el 10% un rango aceptable para la sencillez del negocio. En este tipo de empresas esto no es crucial, lo es mucho más el estado del balance y ver la directiva cómo van las cosas. Es fundamental vigilar cómo la directiva lleva el pago de intereses.
Las ventas vemos que suben muchísimo pero también lo han hecho en cierta manera las acciones. La empresa salió en su momento fuera de su región y esto siempre ocasiona gastos, endeudamiento y subida en las ventas. Estas crecen bien.
En términos de BPA vemos que han crecido al ritmo del 3% anual, pero no hemos ido a coger los mejores años para hacer el cálculo. Si ajusto un poco por mi experiencia y lo que veo, creo que la empresa está creciendo sobre el 6% y que más o menos es lo que se puede esperar a largo plazo de este tipo de inversiones. Llevamos dos ejercicios muy buenos pero hemos de reconocer que los hubo malos y en esos momentos hay que aguantar el chaparrón. De todas formas en esta empresa hay que mirar de cerca el flujo de caja y tener en cuenta que hay muchas participadas consolidadas y por lo tanto en la cuenta de resultados hay bastantes ajustes. Nada de todo ello supone un problema, pero hay que tenerlo en cuenta cuando hacemos nuestros cálculos
Los dividendos han crecido más que los beneficios pero esto por dos razones. La primera es que los flujos de caja y los beneficios no se parecen demasiado y por lo tanto hay más dinero del que parece. La segunda razón es que la empresa necesitó dinero para invertir fuera de su región y eso supone endeudamiento, y gastos. Cuando esa expansión se frena, no tiene sentido mantener tanto dinero en la empresa y por lo tanto, los directivos empiezan a devolver dinero a los accionistas en forma de dividendos. Es algo habitual en las empresas en el momento que maduran. Actualmente la empresa genera dinero más que de sobra para pagar los dividendos, pero cuando miramos las cuentas hemos de contar que las participadas consolidadas no son totalmente propias y hay que descontar. La empresa a estos precios paga como un 6% de dividendo y lo hace en dos pagos en los meses de junio y noviembre. Parece que esta empresa se parece un poco más a lo que estamos acostumbrados
En cuanto al valor contable de la empresa más o menos ronda la cotización. Como ya hemos dicho no es un punto importante para este sector. En cuanto al PER estamos sobre 10, pero si corrijo por flujos de caja, y repito, ojo que hay que ajusta bien, tengo algo que se parece a 7, que es un precio razonablemente barato para una empresa pequeña y que en general no veo grandes problemas.
La Gráfica de las Lamentaciones hoy nos dice varias cosas. Vemos que la empresa tiene unos márgenes más o menos estables. Recordad que estas empresas cuando arrancan proyectos ocasionan turbulencias porque lo que arrancan pesa mucho en la empresa ya que es pequeña. El punto clave en esta gráfica es el gasto financiero que vemos que históricamente estaba bajo, luego sube y ahora parece bajar. Esto es sencillo de explicar, la empresa decide crecer y no hay otra. Lo importante es que vemos que la directiva lo tiene que subir porque no hay otra forma de crecer, pero inmediatamente después comienza su control para bajarlo a rangos manejables. Actualmente la empresa se encuentra en una zona manejable. La situación actual del balance indica que o se bajan para el año que viene o se invierte fuerte de nuevo. Siempre y cuando esto se haga de una forma adecuada y porque se invierte en activos que nos van a crear valor en el futuro no es un problema. Por lo tanto, en una empresa de este tamaño, nuestra obligación como accionistas es controlar esto para salir si vemos que las cosas no se hacen como consideramos que se tienen que hacer. Hoy estamos ante una empresa pequeña y por lo tanto, debemos de tener en cuenta que puede haber más volatilidad que en una grande.
La directiva en general no me ha disgustado, considero positivo que hayan salido de su región y la forma en la que lo han hecho me parece adecuada. La empresa está en inversores sobre el 41% vía Hong Kong. Creo que lo que están haciendo es adecuado y no se puede decir mucho más. Están en un sector y negocio aburrido, pero que para el estilo de inversión que yo sigo es muy adecuado. Hubo en el pasado aumento de acciones pero en los últimos tiempos están muy estables. Si hay un crecimiento potente de las infraestructuras que tienen bajo gestión no hay duda de que tendrán que aumentar acciones, pero la norma que tienen es seria, no emitir acciones baratas, no dañar a los accionistas que están dentro. Creo que en general esta gente tiene unos objetivos similares a los míos y no veo problemas de ser socios de esta gente.
Si miramos la gráfica vemos que esta empresa en general ha estado barata y ahora mismo que está a precios atractivos está cerca de una resistencia, que la tiene en 6,2HKD. Creo que no está cara para comprar, y que en caso de que se entrara y la cotización cayera no habría más problema que el de ponderar a la baja, lo cual siempre es una gozada en este tipo de negocios. Vemos que la empresa no estuvo inflada durante la crisis china y por lo tanto tampoco ha habido tanta bajada. Es lo habitual para las empresas, cuando suben mucho por culpa de una burbuja, luego la caída es mucho más acusada. Lo vimos muy bien en España, de forma que no hay mucho que contar. Decir que la empresa es más pequeña que otras que hemos presentado y por lo tanto los inversores están entendiendo que tiene que cotizar un poco más barata, lo cual tampoco tiene mucho sentido. Hemos de decir que el balance está dentro de rangos pero más justo que otras que hemos visto, y eso para un tamaño pequeño siempre puede penalizar un poco. A ver cómo renegocian la deuda este ejercicio, porque haciéndolo con un poco de inteligencia, se puede conseguir que la empresa no tenga problemas de pago de las deudas con el dinero que genera simplemente. Haciendo lo que tengo hacia el futuro y ajustando con mis datos, creo que se puede sacar un 10% anual durante muchos años con esta empresa que además nos paga unos buenos dividendos. Creo que la cosa va a seguir funcionando por allí, mucho mejor de lo que a los políticos europeos les gustaría, y en el momento que la empresa crezca un poco, tomen tamaño para hacer ciertas cosas y tengan algún activo más bajo gestión, esta empresa va a dar alegrías.
Resumiendo un poco, hoy estamos ante una empresa del sector autopistas que tanto me gusta. La empresa crece adecuadamente, está bien dirigida y el balance está bastante bien, me gustaría con menos deudas. No debemos dejarnos engañar por las cuentas ya que hay muchos minoritarios y hay que hacer ajustes en varios sitios, pero todo indica que está en precios que se pueden pagar. La directiva me parece correcta y el sector ya sabéis todos que me gusta y mucho. Hoy tenemos una empresa más pequeña de lo habitual y no puede ir a las listas normales porque hay mucha diferencia, así que se queda en small caps en verde, hasta un 2% de cartera y para todos los públicos. No hay que repetir lo mismo, hoy esta empresa debería mejorar un poco el balance pero dado su negocio y la cantidad de dinero que generan y que tienen en la caja no lo veo grandes problemas, de forma que ahí se queda.
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Los índices bursátiles son clave si piensas invertir en bolsa, son la base de todo. Por ello, en este artículo te hablaré de ellos y te haré un resumen de todo lo que deberías saber sobre ellos para invertir a largo plazo. Te explico qué son los índices bursátiles y para qué sirven, te hablaré […]
Puedes ver la entrada Índices bursátiles – Un resumen de todo lo que deberías saber en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.
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La encuesta en Twitter coincide con mi opinión personal, siendo Google la tecnológica preferida por muchos para largo plazo. El sector llevaba caídas importantes en las últimas semanas, que se agravaron estos días, así que toco ampliar la empresa.
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Como sabes, persigo la independencia financiera porque quiero vivir sin trabajar, y todo se basa en 3 claves. Ganar dinero, ahorrar e invertir ese ahorro en bolsa. En este artículo te hablaré sobre algo que puede ayudarte a ahorrar mucho más dinero mes a mes, un método llamado Kakebo, una adaptación del Kakeibo japonés. El […]
Puedes ver la entrada Kakebo – Qué es y cómo puede ayudarte a ahorrar en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.
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La parte cualitativa no la tenía que mirar, pues mucha gente (entre la que me incluyo) tenemos varios productos de P&G en casa y no concebimos usar otra cosa que no sea Fairy, por ejemplo, para fregar los platos.
No obstante, los números no son nada halagüeños, si lo que pensamos es que el moat que le suponemos a PG (y que yo realmente creo que tiene) lleva aparejado unos beneficios crecientes y sólidos, aparte de unos dividendos jugosos.
La realidad es que las ventas pasan de 76.700 millones (2009) a 66.800 millones en 2018, y no espero más de 68.000 millones en 2019. Parece que ya no se vende tanto Fairy. Lo grave es que quizás hasta 2022 o 2023 no vuelve a esos 76.700 millones. Serían 15 años de estancamiento en ventas. Mucho tiempo para volver a su nivel de facturación a pesar de ser una «blue chip» mundial.
El BPA es algo mejor, pasando de $3’39 (2009) a $3’89 (2019e), aunque aquí la reforma fiscal de Trump ayuda a maquillar un poco las cifras a favor de la compañía: en el primer trimestre de su año fiscal 2019 (acabado el 30 de septiembre de 2018), PG pagó 729 millones de impuestos sobre un Beneficio antes de Impuestos (BAI) de 3.940 millones, mientras que 12 meses antes pagó 881 millones en impuestos aunque ganó solo 3.751 millones.
La recompra de acciones ha sido un buen medio de creación de valor para los accionistas de PG. Y buena parte del FCF de los últimos años se ha gastado entre dividendos y recompra de acciones. También se ha repagado algo de deuda.
Pero, más allá de que la empresa ha gastado más o menos lo mismo en pagar dividendos (entre 7.200 y 7.400 millones), el dividendo está empezando a reducir su crecimiento de forma preocupante: mientras en los últimos 10 años el crecimiento del mismo ha sido de 6’02% anual compuesto (de $1’6 en 2008 a $2’87 en 2018), en los últimos 3 años el crecimiento no llega ni al 3% anual compuesto ($2’65 en 2015 a $2’87 en 2018).
¿Qué está pasando con los dividendos? ¿Es el dividendo sostenible?
Por supuesto que sí. Ronda un 65-68% del FCF esperado para este año, con lo que ahí no está el problema. Los directivos son prudentes en este aspecto. Sin embargo, reconocen con sus pequeñas subidas anuales que los flujos de caja son los que son: en 2009 tuvieron un FCF de 11.700 millones, mientras que en 2019 espero que el FCF sea de 11.100 millones (igual que en 2018). El FCF por acción, dadas las recompras, mejora en la última década y sube de $3’71 a $4’29, un pequeño consuelo.
La Deuda Neta no quita el sueño a la empresa, por otra parte. Pasa de 32.200 millones a 28.800 millones (2009-2019e). Quizás deberían acelerar el pago de la deuda, ahora que los tipos de interés están repuntando en EE.UU.
En definitiva, y tras ver los números históricos, me sorprende que los inversores la tengan como una empresa «core» de una cartera ideal de dividendos. Si la gente busca dividendos seguros y que suban conforme a la inflación, esta acción es ideal. Si lo que quieren es una empresa TOP mundial con unos números TOP y un crecimiento TOP, PG quizás no sea la más indicada. Por eso dije en un grupo de Telegram que PG no es una empresa «core» para mí, prefiero empresas que tengan mejores números y, en consecuencia, mejor crecimiento del dividendo.
Yo no tengo intención de comprar PG en 2018, y quizás no lo haga en los próximos años.
¿ALTERNATIVAS?
Yo tengo mi lista de candidatas de noviembre, por lo que estoy comprando acciones de esa lista. En la próxima entrada os hablaré de las últimas compras realizadas.
No obstante, como empresa que pueda ser similar a PG, quizás pueda ser buena opción Johnson & Johnson (JN). No la tengo estudiada, pero mirando su histórico en Morningstar, tal vez merezca la pena revisarla: Ventas suben un 27-28% en la última década, el dividendo casi se duplica, el FCF sube casi un 54%, etc. Falla en la recompra de acciones (no compra tantas como PG) y el BPA ha bajado muchísimo (por la reforma fiscal, posiblemente, habría que investigarlo).
¿QUÉ PIENSAS DE PG?
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Seguimos en China con más autopistas. Tras ver la semana pasada una empresa de la región norte de Shangai, hoy nos vamos justo a ver una empresa de la región sur. Por lo tanto hoy la entrada irá mucho más rápido que la anterior, ya que todo lo que tiene que ver con la economía de la región o la macro no tiene ningún sentido volver a repetir. Hoy bajamos unas millas hacia el sur para ver Zhejiang Expressway.
La empresa nacería el 1 de marzo de 1.997 como una firma de inversión del gobierno de la región que lleva su nombre. Más adelante sacarían una parte de las acciones a la bolsa de Hong Kong (33% aprox) y también la listarían en la Bolsa de Londres. En este primer párrafo ya tenemos una buena noticia y es que podemos comprar las acciones aquí cerquita, en Londres, lo cual dependiendo del bróker que tengamos es una gran ayuda, sobre todo en términos de comisiones. No lo puedo confirmar, pero el impuesto de UK sobre transacciones financieras, no afecta a las empresas con sede social fuera de UK, pero hasta no cruzar la primera orden, no las doy todas conmigo. Para el caso de Playtech, puedo confirmar que no me lo cobraron, pero esto ya lo veremos cuando hagamos la primera, o si alguno de vosotros tiene alguna experiencia y nos lo puede comentar. La empresa está metida en un entorno de alto crecimiento industrial y hablamos de una región con unos 60 millones de habitantes. De la misma forma que la semana pasada, esta es la otra arteria que tiene Shangai para muchas cosas, de forma que es una zona donde todo este tipo de infraestructuras son fundamentales y sirven de elementos auxiliares a la gran urbe. Como curiosidad, la empresa ha celebrado su 20 cumpleaños este ejercicio y todos le deseamos que sean muchos más, sobre todo pagando golosos dividendos a sus accionistas.
En cuanto a tamaño estamos hablando HKD 30 billones, un tamaño que me gusta para invertir y que justo está rozando lo que deja de ser una empresa pequeña. Dado que está en mínimos de 5 años no la voy a considerar una pequeña empresa. Hemos de tener en cuenta que ha hecho un pequeño spin off, que no he mirado porque no es otra cosa que mirar al pasado, cosa que no me interesa, y esto puede afectar a la cotización. La empresa cuenta con unos 7.000 empleados y además de las autopistas tiene una parte en la Bolsa de su ciudad, vamos que tiene integrado en el grupo una especie de BME local. Este año les están pasando factura, ya que todos conocemos la crisis y problemas que ocasionaron hace no mucho tiempo las bolsas locales en China y la gente anda con miedo y por lo tanto el volumen de negociación se ha visto afectado. Podríamos decir que las ventas procedentes de autopistas son más del 65% y en cualquier caso el otro negocio no me desagrada en absoluto. La empresa se presenta como un holding internacional enfocado a la inversión y explotación de autopistas, pero ya vemos que hay otras cosas también bastante interesantes. Podemos decir, que esta presentación deja abierta la puerta a que la empresa se vaya de compras por otras zonas de China, e incluso que saga para fuera de sus fronteras.
En cuanto a lo que va de año, pues va un poco mal y esto se está viendo en las cuentas. La empresa anda metida en algún proyecto nuevo y tiene varias autopistas con problemas temporales por obras de conexión y obras de ampliación. Esto es el negocio, hay que entenderlo y asumirlo. Cuando una empresa de este tipo amplía, muy probablemente gane menos durante un tiempo, para luego ganar más. Pero tienes que adelantar dinero y mientras estás de obras y conexiones, pues es lo que hay, dejas de ganar dinero. En sus cuentas que las desglosan muy bien se ve claro, en general todas las autopistas van bien, pero hay ciertas en las que hay estos problemas que pierden tráfico. Si una región va mal, se pierde tráfico en todo en general y lo que estoy viendo son problemas localizados y no hay nada que indique peligro para estas regiones, ni para estas infraestructuras.
Como es habitual en estas empresas llegamos al punto crítico que es el balance. Hoy es un poco más raro porque tenemos una mezcla de dos negocios, pero bueno, vamos a ver lo que nos encontramos. No merece la pena separarlos, ya que son solo dos y como todos sabéis yo no invierto si no hay una clara tendencia general de que pueda ganar dinero. Nos encontramos una relación de corrientes inferior a 1, pero es algo habitual para el sector y además está el tema de la deuda que caduca ese mismo año, que en este caso no es mucha de forma que no he hecho ajustes ya que no merece la pena. En cuanto a los fondos propios quedan en el 40%, un rango mucho más cercano a lo habitual en este sector. Los intangibles son más pequeños en esta empresa, el 17% y son lo dicho anteriormente, concesiones que hay que ir depreciando. Si relacionamos la deuda con el EBIT (que es como más me gusta mirarlo) tenemos un rango aproximado de 1,75 veces, lo cual nos dice que esta empresa no está muy endeudada, y por lo tanto volvemos a lo mismo que la semana pasada. Puede que en China haya exceso de deuda, no lo voy ni a negar ni a afirmar, pero estas empresas tienen unos rangos buenos y por lo tanto no es un problema. Las emisiones están principalmente en bonos y luego hay algo de deuda bancaria pero es como el 20% del total. Lo que hay y que no me agrada, son bonos convertibles sin cupón. Me parece una buena fórmula para financiar parte de los nuevos proyectos, y haciendo cuentas con los datos que nos dan, la realidad es que se cobraría un cupón del 4,5% que es algo bastante razonable. Como digo, prefiero que no se emitan nuevas acciones, pero en este sector hay veces que hay que hacer y esta puede ser una de las mejores formas que he visto. No tenemos que vaciar la caja con pagos y cuando la obra está lista y funcionando emitimos unas nuevas acciones, la cosa está bien pensada y me parece justa para todas las partes. Me parece arriesgado en la parte del comprador de estos bonos, pero como no sé exactamente cómo van tampoco tengo opinión. Sea como fuere, no es mi negocio y por lo tanto me importa bastante poco. Me he encontrado con un balance sano y que no me causa problemas.
En cuanto a las ventas vemos que crecen de forma sana, hemos visto el parón propiciado por el tema del negocio bursátil que está lastrando un poco el panorama en general, pero esto pasará y seguiremos viendo crecimientos aceptables. Ellos nos hablan de un 8% en tráfico, pero creo que a medio plazo será algo menos. La empresa está dispuesta a crecer y por lo tanto algo más habrá pero habrá que ver lo que aumentan las acciones porque ése puede ser un problema añadido. Ya hablé mucho del tema, habrá crecimiento pero puede que no tanto como el que muchos dicen.
El BPA ha crecido a un 3%, pero los años no ayudan mucho en este cálculo. La realidad un poco ajustada sería de un 5,5% más o menos y es un crecimiento que me parece adecuado y que más o menos es el que he hablado yo con anterioridad. En esta empresa tenemos dos negocios, y por lo tanto las gráficas están un poco distorsionadas, pero a largo plazo creo que será algo razonable. No hay mucho que comentar en esto. Creo que una mejora del beneficio del 6% anual es algo optimista, pero se puede dar. Se están juntando muchos males este año en esta empresa y por lo tanto es complicado de mirar. Con todo, no nos olvidemos de una cosa, este año estamos casi en máximos históricos de BPA, no de ventas, pero sí de beneficios. Cuando las obras acaben y la gente se normalice en cuanto a la bolsa, esto tiene que subir sí o sí.
Los dividendos de la empresa hay que ajustarlos. Como consecuencia de la salida a bolsa de parte de su negocio bursátil, y del spin off, la empresa ha dado un dividendo extraordinario que hay que sacarlo de la ecuación. La rentabilidad a estos precios es de un 6% más o menos, pero no el 10% que podemos ver en algunos servidores de bolsa. Los que estaban dentro, pues se han cobrado el dividendo y están que tiran cohetes, como cuando Repsol nos dio el super euro. Pero esto no significa que el año que viene lo vayan a volver a pagar. Vemos que la empresa no tiene problemas en recortar el dividendo y por lo tanto hacen una gestión muy activa de los recursos. Como ya comenté, no me supone ningún problema y de hecho creo que si se hace con responsabilidad, es la mejor forma de asegurarse una salud financiera óptima para la empresa. Esta empresa paga dividendos los meses de enero y julio siendo un poco flexibles en las fechas. Parece que estamos de vuelta por España, todo el mundo a pagar en las mismas fechas los dividendos, como si los demás meses no hubiera que vivir o desaparecieran los gastos… en fin, como muchas veces digo, no va a ser esto lo que impida que invierta yo en estas empresas.
Los flujos de caja están correctos, generan mucho dinero, parte lo invierten como es lógico y una buena parte lo reparten de dividendos. Es lo habitual en este tipo de negocios, tampoco hay mucho que contar sobre esto. Lo que me importa, la empresa genera mucha caja y es más que suficiente para pagar los dividendos. Y lo más importante, si esta empresa deja de pagar dividendos y de invertir, puede pagar toda la deuda sin ningún tipo de problema. Esto me genera mucha tranquilidad porque en caso de que las cosas se pongan feas, esto supone bajada en la cotización, falta de dividendos, pero supone empresa en situación privilegiada para comprar competidores y para no tener que venderse a chantajes bancarios, que son los que más problemas suelen ocasionar.
En cuanto a los márgenes pues no hay que tomarse esto mucho porque dependiendo de las condiciones de cada región o temporal podemos tener unos cambios importantes. En este caso vemos un ROE que ronda el 15% lo cual está muy bien, pero si vamos a una empresa que tenga más fondos propios veremos un ROE algo menor y lo contrario sucederá si vamos a una empresa más apalancada. Por lo tanto, creo que el PER y los flujos de caja son mejores indicadores. Pero eso no implica que aquí podamos ver cosas extrañas que descalifiquen a una empresa. Para este caso concreto, esto no representa un problema.
Si miramos el PER de la empresa nos ronda 9. Lo que pasa es que la empresa está en mal momento de los últimos años, y como ya he dicho cotiza en mínimos de 5 años. Las razones están comentadas, pero corrigiendo todo indica que la compramos a PER 9 y si miramos los flujos de caja podríamos situarnos un poco por debajo de esta cifra. En cuanto al valor contable se queda por debajo de la cotización, pero estamos en lo de siempre, cuidado con el valor en libros de este tipo de negocio porque es engañoso y en la mayor parte de las ocasiones tendríamos que multiplicar por dos para que la cosa quedara medianamente real. No es un parámetro a tener demasiado en cuenta para la valoración de la empresa.
En cuanto a la directiva creo que están haciendo un buen trabajo. Mantienen la disciplina financiera de la empresa muy bien, que en estos casos es lo más complicado. Obtienen un coeficiente de habilidad que ronda 10 y hay que tener en cuenta que los años elegidos no han sido los mejores. Me falta ver un poco si tienen intenciones de irse un poco fuera de su región pero bueno si gestionan bien lo que tienen tampoco es un problema. No veo razones para sentirse incómodo con esta directica que me ha parecido razonablemente buena.
La Gráfica de las Lamentaciones nos dice muchas cosas. Vemos unas variaciones de márgenes que principalmente se deberán a lo que comento anteriormente. Por un lado los dos negocios de la empresa y por otro el tema del tiempo en el que las autopistas se hacen y entran en funcionamiento. Vemos que estamos llegando a máximos y por lo tanto lo normal es que vaya un poco hacia abajo. Por otro lado es muy importante ver los gastos financieros de la empresa, vemos que siempre están muy bajos y en el peor momento rondan el 10%, rangos que son muy tranquilizadores para el sector. La línea de impuestos es muy estable y la de margen antes de impuestos es similar a la del margen bruto, de forma que es algo normal. En general la gráfica lo que nos dice es que podemos dormir tranquilos mientras esto siga así.
El gráfico de la empresa nos cuenta una historia de la que aprender mucho. Llama la atención que esté en mínimos de 5 años cuando el BPA roza máximos históricos, pero esto tiene una explicación que trataremos de dar. Esta empresa parece haber formado parte de la burbuja de bolsa china que vimos hace un tiempo. En 2.015 la empresa toca máximos históricos con máximos de ventas y para ese año máximo de BPA. En ese momento se pagan más de 12 HKD, que si hacemos la cuenta nos da un PER 20 para una empresa que como hemos dicho crece como crece. Y pasa lo que siempre acaba de pasar, en los siguientes resultados el crecimiento se estabiliza un poco y la cotización corrige a donde tiene que estar, que quizás no sea tan abajo, pero se pierde la mitad de la cotización, dejando a muchas personas desplumadas por el camino. Los inversores pacientes y responsables, habrán visto el error, habrán ponderado a la baja sus acciones y estarán disfrutando de buenos dividendos. Ahora estarán sufriendo con la cotización en mínimos, pero con la empresa sana como está es cuestión de tiempo que las cosas mejoren en términos de cotización. Lo que hoy debemos de aprender, es que por este tipo de empresas no se pueden pagar PER mayores a 12 o 14 siendo generosos porque son empresas que crecen lo que crecen y cuando la razón llegue a los mercados, que llegará, la caída puede ser terrible como vemos aquí. Si vemos múltiplos de 20 son para empresas que tienen ritmos de crecimientos altos, superiores al 15% anual, y que se puedan mantener durante un tiempo, porque la realidad para negocios de este tipo es que se traten de comprar con prudencia y a múltiplos como digo, al menos moderados.
Resumiendo un poco todo, hoy tenemos una empresa del gremio que tiene las cuentas bien, sobre todo vemos que el balance está sano y el flujo de caja nos permite invertir y pagar los dividendos. Por lo tanto, vemos que estamos en una zona que me gusta. La empresa está en mínimos de 5 años, lo cual es genial, pero tiene la desventaja de que puede seguir mucho tiempo decaída. De repente un día, el ciclo de humor inversor cambiará y veremos la subida. Como inversor siempre es mejor comprar y que suba, pero este tipo de empresa comprada en plena depresión, suelen dar unos buenos resultados. La directiva me parece buena y el sector me gusta. Para una cartera ElDividendo en oro rojo y hasta el 3% igual que la anterior. No me gustan las comparaciones, pero ambas me gustan mucho, cada una en su zona, pero no podría decantar por una en concreto. Por lo tanto lo mejor es comprar las dos. Y esto es todo, poco más se puede contar. Sin mucho más me despido, espero que la entrada os haya gustado y como siempre, muchas gracias por la visita.
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Hace poco te conté todo lo que tenías que saber sobre los fondos de inversión, uno de mis productos favoritos para invertir en bolsa. Hoy hablaré de algo muy similar pero con algunas diferencias, los ETF. En mi opinión, los ETFs son una opción de inversión muy válida. En este artículo te contaré que son los […]
Puedes ver la entrada ETF – Qué son, ventajas, tipos y recomendaciones para elegir en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.
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Hola amigos, amigos hola…en capicúa.
Como acabo de poner en un comentario de la entrada anterior, esa en la que digo que estoy apollardao y como mantujo, me he quedao esta tarde en estado de shock. Flipao total.
Como sabéis ando detrás de gastar mi última bala en alguna comprita yankee ahora que andamos estos días de rebajas, pero que por una causa u otra al final me quedo compuesto y sin novia. Bueno en realidad es porque pongo órdenes tan imposibles que acaba la sesión y me quedo sin pillar ná. La más cerca que tuve fue KHC a 47$, la semana pasada el día que pegó esa bajada tan brutal del casi 11%. Ese casi es el que me faltó pa trincarlas.
Eso sumado a mi apollardamiento y mi pasotismo con la bolsa pues hace que aunque estos días de aburrimiento, he disparado a General Mills, a Intel e incluso a Tyson Foods y a T Rowe Price con esas órdenes tan locas, el haberme quedao mustio y sin empresita nueva pal monedero.
Mis esperanzas estaban puestas en mañana o quizá el miércoles que Tyson Foods presenta resultados y si estos no gustan demasiado pues que se produjera otra rebajita más que hicera que TSN cotizase por debajo de 60$. No le pido tanto, a 59$ es un -4,5% de rebajita , je,je,je. ¿Véis por qué no pillo ná?…porque quizá soy demasiado exigente con mis órdenes.
Muchos sois de la opinión de que si te gusta la compra, trincarla ya, y dejarte de hostias ya que por 3 o 4 pavos de diferencia, eso a largo plazo, quizá no importe demasiado. De esa opinión es sobretodo nuestro amigo gringo Captur, pero es que este dispara más que Billy el Niño, y no cuenta, je,je,je.
Y entre opiniones como estas, además de ver que no trinco ná, que mis órdenes se quedan en el limbo o el ver como digo en la entrada anterior que parece que se me escapa el tren inversor y que llego tarde a esto, pues estoy como loco por pillar algo y hoy al final puse una orden un poquito antes de abrir el mercado USA…y la jodía ha entrado a la hora o así quedándome con la cara del mono ese de la foto o lo que coño sea el bicho ese.
Esta vez no era tan loca la orden limitada pues le pedía una rebaja del 5%, y como sabía que iba a entrar con rebajita con la preapertura esa (esto me sigue dejando loco), pues pensaba que igual caía algo pero que iba a ocurrir lo de todos los días…otra que se va al carajo me decía, pero no, en una hora o así me entra la muy…y me quedo chafado por no haber sido más ambicioso ya que ha bajado algo más. Claro como siempre …ya le pierdo sobre un 1% o casi.
-¿Y cúal es la empresa pesao, que todavía no lo has dicho?.
¿Cómo que no, acaso no habéis leído el título de la entrada?. Además algo de coba tendré que dar para hacer una entrada un poco larga, je,je,je.
Me he comido unas manzanitas de postre. Era una petición antigua de mi hija (aparte de Starbucks), y ya puedo decir que soy propietario de…
No veas la ilusión que le ha hecho en cuanto le he enseñado el mensaje al móvil de ING…pero la jodía me ha vuelto a pedir Starbucks…
Una empresa Apple Inc, que no entraba en mis planes ni de lejos. Carísima de cojones, con un dividendo mierdoso de un 1 y algo %, pero que según Dividendo Rentable en su última entrada, es un «regalo» si la pillas por debajo de 210$. Eso de «regalo» fue lo que me hizo fijarme esta mañana en ella. Además le pasé la aplicación de Mucho Invertir y me daba «Compra clara» por 70 puntos. Os recuerdo que pasando de 60 ya da compra. Y encima hoy la preapertura daba que abriría en 199$
Osea si estos dos, que saben más que yo de esto (pero solo un pelín, ¿eh?), dicen que Apple es compra clara, pues yo que me dejo llevar como una hoja por el viento, compro. Aunque es verdad que ha pesado también que ya tenía ganas de darle esa alegría a mi heredera.
Y si DR estaba contento con su compra de 206$ ¿no debía yo de estarlo a 195$?. Pues a ese precio me entró a eso de las 4 y algo de la tarde. La putada que ha bajado hasta los 193 con algo.
Y este año estuvo a 150$, pero yo la desechaba siempre por su bajo dividendo, ¿por qué la he trincao ahora? ¡YO QUÉ SÉ!, pero lo hecho, hecho está. La otra putada que el dólar está fortísimo, y la compra es muy inoportuna ahora mismo con el cambio euro-dolar a 1,13.
Eso sí, si el PER hubiese estado disparado no la compro, por mucho que la aplicación me diera compra clara…pero el PER de mi compra es asumible, un 16 y algo. Nada que ver con otras de esas tan molonas de Yankilandia con PER 25…por ahí ¡bien por mí!.
Los entendidos, que no los enteraos, je,je,je, bueno estos también, dicen que Apple es caviar del bueno, yo esto no lo sé…yo me fijo en los dividendos y esos ahora mismo dan penita por cutres. ¿Crecerán en el futuro?, pues espero que sí. Con esta me demostraré a mi mismo si es verdad eso que otros cacarean en sus foros/blogs, osea que unos dividendos crecientes valen más que unos altos pero estancados tipo BME…no sé esto ya lo veremos, de momento…mis BME se cagan y se mean en esas Apple. (Ahora los pro-USA me tildarán de hereje). ¿Cuántos años han de pasar para que los divis de esta supere a BME o Mapfre?…buff prefiero no pensarlo que me deprimo.
Y ya está, eso es todo, ya tengo mi 3ª empresa gringa, y creo (creo, en serio) que ya se acabó mi año inversor, al menos en ING, en Clictrade me quedan unas perrillas para una compra patria, pero nada más. Eso sí, este año 2018 ha sido brutal en cuanto a inversión y podría darlo ya por cerrado tranquilamente.
Digo lo de «creo», porque casualidades de la vida, resulta que un dinero que me venció en el banco de un fondo de esos garantizados, y que no renové, no se ha podido colocar en algún producto que valga la pena. Los bancos ya no tienen nada decente y me tienta pasarlo a ING por si puedo trincar esas TSN, o Intel. Lo malo es que ese dinero forma parte de mi colchón de seguridad, y no quiero tocarlo…pero claro, tampoco me gusta que esté ahí sin producir, y valiendo cada vez menos por el rollo ese de la inflación. No sé qué hacer. Igual si me paso de ambicioso, luego lleguen los lamentos, y el colchón creo que aunque me da para dos años enteros de gastos, no es inteligente reducirlo. Sé que a muchos os vale con tener seguridad para 6 meses, pero yo me veo en una edad muy mala, en caso de que me quedase en el paro, y creo que lo sensato es no tocar ese dinero. Con el paro y el colchón llegaría facilmente a los 50 tacos sin tener que desinvertir mi monedero, y eso creo que vale más que cualquier posible revalorización de ese dinero que ahora está congelado en mi banco sin producir.
Pero ya veréis cómo ahora que me he quedado sin guita, aparecen tentaciones en esa bolsa tan cabrona…y me va a hacer reducir mi colchón. Debería de alejarme del ruido y dar por concluido mi año inversor, e intentar volver a ahorrar mes a mes pero sin tocar ese colchón. Mi liquidez para estos menesteres (guita pa trincar), está bajo mínimos ahora mismo.
Bueno pues ya está: ya tengo 18 cachorros en el monedero que poco a poco se va haciendo internacional.
Espero que no se me atragante la jodida manzana.
Chistecito del día
-¡Espartanos!, ¡Hoy comeremos en el infierno!.
–Paco, no le hables así a los niños, si no quieres venir a comer a casa de mi madre, pues no vengas.
Chistecito del día bis
-Cuando me voy a sacar la sangre, no me la saco yo, me la saca una enfemera.
–Si señor, pero esto es un banco de semen y es diferente.
-¡Pésimo servicio, he dicho!
Chistecito del día tris
Datos de la DGT muy preocupantes:
Afirman que el 23% de los accidentes de tráfico son provocados por consumo de alcohol.
Eso significa que…
¡El otro 77% de los accidentes son provocados por los hijos de puta que beben agua, zumos, refrescos y otras mariconadas!
Chistecito del día cuatrís
-¡Veo, veo!
–¿Qué ves?
–Una cosita
-¿Y qué cosita es?
-Empieza por «Po» y acaba en «lla»
–¡POLILLA!
–Es igual rubia…déjalo
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