El calendario marca uno de junio, y el que escribe, lleva sin realizar ninguna compra para incrementar o ampliar las posiciones de su Empresa casi 5 meses. Nunca había estado tanto tiempo sin comprar algo, desde que empece a invertir de forma activa en el año 2014. Solo la parte pasiva de mi cartera, crece mes a mes con aportes periódicos de pequeñas cantidades, preestablecidas al inicio del año.
Mis últimas compras se remontan a la primera semana de enero y última de diciembre, donde compré Google, Anheuser Bush, LVMH e Iberdrola. Es cierto que he estado tentado de realizar alguna compra más, pero las fuertes subidas del inicio del año, y mi intención de concentrar más las compras me han llevado a no hacer nada. No hacer nada, entre comillas, mes a mes he ido aumentando la liquidez de Mi Empresa, que se acercará al finales de Junio al 17%. Algunos seguidores se preguntarán ¿Y por qué no compras nada?
Son varias las razones que explican que no haya comprado nada:
Tengo actualmente el 83% de mi capital invertido en renta variable, con los índices de las principales bolsas cotizando en este primer cuatrimestre del año cerca de máximo históricos. Resumiendo, de momento voy servido. Si el mercado sube, me pierdo poco, si el mercado cae, tengo liquidez, aumentando mes a mes. Vamos, que actualmente me encuentro en una situación cómoda.
Alejarme de mirar empresas que nunca compraría, si las “pata negra“ tipo Disney, Pepsi, LVMH….cotizaran a precios atractivos…. Esta es la razón principal, por la cual empresas como KMI, TRE….entraron en mi empresa en el pasado. Cuando lo que quieres realmente, cotiza caro y tienes liquidez, en muchos casos se tiende a comprar lo que realmente no quieres y al final la lías.
Quiero concentrar las compras, es decir, no quiero comprar 300 euros de Disney. Prefiero esperar y realizar compras de cierto importe, que realmente supongan “algo” en Mi Empresa. En el pasado estaba comprando de forma más periódica con importes menos elevados. En la actualidad estoy más cómodo comprando de forma más concentrada, si el mercado cae con fuerza, más cómodo todavía.
Por alguna extraña razón que no se muy bien explicar, me da pereza comprar. Será que me hago mayor, o que como digo en el punto 1, mi situación de cartera ahora mismo es cómoda. Si sube estoy dentro, si cae, puedo comprar más. No hay prisas, caer, caerá seguro. Realizar en estos momentos un par de compras, no va a cambiar nada en Mi Empresa.
No veo una situación extraordinaria para realizar compras como “que no hay mañana”. No veo de momento, caídas importantes del mercado en general, como el día del Brexit o el pasado diciembre. Es cierto que en empresas puntuales se ven buen precios, pero las bolsas que mueven el mundo están bastante cerca de sus máximos históricos.
Pequeña reflexión sobre los mercados. Seguimos en el camino, sin prisas pero sin pausa. Alguna compra periódica, pero entrar con toda la liquidez, yo de momento no.
Saludos a todos.
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En este artículo voy a hablarte de Fintonic (ir a su página web), una aplicación que te permite controlar tus gastos al detalle y que te ayuda a ahorrar mes a mes. Hay varias apps de este estilo, aunque Fintonic es la más antigua de todas, y seguramente la que tiene más clientes, con más […]
Hoy nos vamos hasta UK para ver una empresa de un sector escondido, de los
de picos y palas que tanto me gustan y que me ha sorprendido para bien. Hoy nos
vamos al mundo de los componentes para aviones, sector que está creciendo a
buen ritmo, para ver una empresa que ha resultado desconocida para mí, Meggit
PLC.
La historia de la empresa se remonta a 1.850 cuando bajo otro nombre,
crearían el primer altímetro de la historia para un globo. En 1.947 se fundaría
la empresa con el actual nombre como una empresa de maquinas y herramientas y
además sería pública. En los años 80 la empresa pasaría al sector de la
aeronáutica y suministraría unos 3.000 componentes diferentes para el famoso
avión Concorde. Aquí comenzarían a hacer compras de otras empresas, seguirían
invirtiendo y llegarían a ser la empresa multinacional que es hoy.
Hoy estamos ante un sector escondido dentro de un sector complicado. Esta
empresa trabaja principalmente para empresas del mundo de la aviación, empresas
que dependen mucho de las modas y los precios de los combustibles. En los
últimos años estas empresas están teniendo muchos problemas como consecuencia
de la entrada en el sector de las empresas de low cost, pero cuando miramos la
realidad del negocio, nos damos cuenta que todas las empresas tienen que pagar
los sensores de las turbinas, los equipos de contra incendios o los frenos del
tren de aterrizaje, que es la zona del mercado en la que se mueve esta empresa.
Hay piezas de aviación en la que te la puedes jugar un poco, pero luego hay
otras muchas en las que no es nada conveniente hacerlo. La empresa de hoy
trabaja mucho en el sector en el que no es muy bueno hacerlo, estando metida en
más de 69.000 aviones en el mundo. Muchos de sus equipos irán a la chatarra sin
ser cambiados, otros se romperán y habrá que cambiarlos y luego, por supuesto,
está todo lo que venden a las nuevas construcciones. Venden más o menos a
mitades, por lo que la calidad de lo que venden debe de ser bastante buena, de
lo contrario esto estaría mucho más desequilibrado de lo que me lo he
encontrado. Si todas estas piezas son razonablemente buenas y duraderas, son
equipos en los que nadie se fija demasiado a la hora de hacer el presupuesto y
no suele quedar otra que aceptarlos y pagarlos, lo cual hace de esta empresa
una zona del mercado aeronáutico muy interesante a la hora de invertir. Además
este sector es muy grande y diverso, con lo que la empresa puede crecer en el
futuro son crecimiento orgánico y por medio de compras de otras empresas, lo
importante es que el sector tire fuerte como parece que lo está haciendo y todo
irá como debe de ir. Claro está que esta es una empresa en la que no se va a
multiplicar mucho el dinero, ya que mucho me extrañaría ver unos cambios tan
bruscos como para ver un gran crecimiento, pero es una zona en la que se puede
ir ganando todos los años un buen pico sin muchas preocupaciones ni riesgos.
La capitalización de la empresa ronda los £4 billones por lo que estamos
ante una empresa que ha dejado de ser una small cap. La empresa tiene unas
ventas totalmente globales y trabaja en muchos países, creciendo tanto en los
centros de fabricación nuevos que están haciendo como en distribución. La
empresa es suficientemente grande y diversificada en productos y ventas como
para no plantear un problema en este punto.
Nos vamos al balance de la empresa para ver cómo está una parte delicada en
las cuentas de una empresa. La relación de corrientes está en 1,15, soportada
por una caja débil y unos inventarios no muy grandes. Si miramos las cuentas vemos
que los pedidos están creciendo por lo que ya esperamos un 2.019 mejor que este
ejercicio, a lo que habrá que sumar siempre algo de última hora que siempre se
pide para reparaciones. Esta relación no es muy buena, pero teniendo en cuenta
la previsión de mercado que nos da el que nos hagan los pedidos con tanta
anterioridad como los hacen en esta empresa, hace de esta cifra algo que es al
menos aceptable sin problemas. Los fondos propios representan el 54% de los
activos, pero es todo fondo de comercio e intangibles. Son rangos muy altos
pero habituales en empresas pequeñas que se dedican a comprar otras empresas
como es el caso. He revisado bastante las cuentas de otros años y la empresa no
se corta un pelo en depreciarlos y por lo tanto están haciendo lo correcto, si
bien es cierto, que la empresa está un tanto justa en este aspecto. No me
molesta en exceso este punto, ya que cuando se compra una empresa con contratos
y productos en el mundo que tienen que ir siendo sustituidos, compras un activo
de verdad que no se puede reflejar de otra forma en los balances. Cuando
compras otra pequeña empresa que tiene un sensor en las puertas de los aviones,
compras el hecho de que haya que cambiarlo por otro hasta que el avión se mande
al desguace y por lo tanto ahí hay un valor oculto. Sería discutible lo que
vale en fondo de comercio en esta empresa, pero viendo la agresividad con lo
que lo deprecian todo a la menor escusa (dicho sea de paso que es como se debe
de hacer), creo que el valor estará ajustado a mis ideas más de lo que otras
veces sucede. La deuda neta está por debajo del billón para un EBIT ajustado de
casi medio billón, lo que nos deja una relación de 2. La empresa nos dice que
su objetivo de deuda máximo de 3,5 veces el EBITDA, es un objetivo un poco
alto. Yo he estado mirando las cuentas que he tenido que ajustar bastante, no
es algo que me agrade mucho hacer, pero está todo el tema de amortización de
intangibles y fondo de comercio que hay que quitarlo de la ecuación. No estoy
viendo una deuda excesiva, la actual se puede pagar cómodamente sin demasiados
problemas. En general lo que nos cuentan es que la guía actual es estar por
debajo de 2 veces el EBITDA, pero debemos de tener en cuenta que esta empresa
compra otras empresas por lo que si aparece la oportunidad, la empresa puede
decidir emitir más deuda para ejecutar la operación. Vemos el histórico y lo
que tienen previsto es reducir deuda, pero ya veremos si tal y como está todo
no surgen oportunidades de compra en los mercados para ir a por alguna empresa
pequeña e interesante. La buena noticia es que la empresa está cogiendo un
tamaño en el cual la financiación es mucho más sencilla y barata por lo que
este rango que antes podría dar tensiones, con este tamaño puede que ya no las
de. Con todo son rangos en los que no me gustaría ver pasar la empresa, de
forma que si la meto en cartera tendré que mantenerme alerta. En general hay
una mezcla de deuda bancaria y bonos, en moneda principal dólares, ya que luego
veremos como la mayor parte del negocio lo hacen allí. No hay muchas
explicaciones del calendario, pero por las pocas que hay veo que la empresa
puede ir pagando los vencimientos con el dinero que va generando todos los
años, lo cual es muy buena señal, sobre todo de cara a la evaluación de la directiva.
No veo problemas en el balance que me ahuyenten de una inversión en esta
empresa.
Las ventas son globales e internacionales, además de variadas por sectores.
Hay cartera para que el año que viene sea bueno y las predicciones de ventas de
aviones son muy positivas, de forma que no se ve peligro de que haya bajada en
las ventas. Si miramos las gráficas vemos que la empresa ha más que duplicado
las ventas en el periodo que miro, lo cual es una buena señal. Vamos a poner
unas estadísticas de cómo la empresa vende para hacernos un poco la idea de lo
que tenemos hoy en la web. Si miramos por sectores tenemos lo siguiente:
Aviación
civil nueva construcción 23%
Aviación
civil repuestos 32%
Defensa 34%
Energía 6%
Otros 5%
Si miramos por líneas de negocio tenemos lo siguiente:
Sistemas de
frenado 17%
Sistemas de
control 28%
Polímeros 18%
Sensores 25%
Equipamiento
12%
Y si miramos por diversificación geográfica tenemos lo siguiente:
UK 21%
USA 62%
EU 13%
Otros 4%
Una palabra que resume muy bien lo que hemos visto es diversificación, ya
que la empresa no es dependiente de nada, está metida en diversos sitios y
segmentos de todo, de forma que una crisis o un parón le puede afectar, como a
todos, pero es de las empresas del sector que seguramente estaría menos expuesta
a problemas serios.
En cuanto al BPA vemos que en el pasado ha crecido al 7,5% que es un rango
estupendo, teniendo mejores y peores momentos, ya que es un negocio un tanto
particular. Creo que más o menos lo puede mantener, quizás un poco menos, pero
no sería algo muy grave ya que la empresa dedica bastante dinero a crecer y se
puede permitir el hecho de comprar otras empresas que sumen. Yo he sido, como
siempre, un poco prudente a la hora de tomar datos para cuando calculo el
precio que estoy dispuesto a pagar por una empresa. Hemos de tener en cuenta
que la empresa presenta cuentas en libras y por lo tanto habría que corregir un
poco todo, pero en general los datos que estoy viendo son positivos, no creo
que vaya a haber muchas sorpresas negativas.
En cuanto a los dividendos han crecido mucho menos que el beneficio
ajustado y a un ritmo parecido al beneficio que me muestran las cuentas. Creo
que están haciendo lo que hay que hacer y más o menos les queda la mitad del
dinero libre para poder invertir en crecimiento orgánico o en crecimiento vía
adquisiciones. Están haciendo lo que hay que hacer en este tipo de negocios,
sobre todo cuando se puede crecer y comprar otras acciones. A estos precios la
empresa paga más o menos un 3,2% de dividendos y lo hacen en los meses de mayo
y septiembre, dos pagos que como siempre digo están bien pero prefiero que sean
4, tengo así más días de alegrías, que siempre son bien recibidos. Lo normal
para esta empresa con lo que nos cuenta y como veo el mercado es tener unos
dividendos crecientes como al 6%, lo cual es algo muy bueno. Son prudentes pero
lo normal es que mantengan o aumenten los dividendos, con lo cual creo que los
accionistas de toda la vida pueden estar muy contentos con la empresa que
compraron hace tiempo. Los flujos de caja nos cuentan que la empresa puede
pagar sin problemas estos dividendos y por lo tanto aquí tampoco hay problemas
para no invertir en esta empresa.
Los márgenes son algo crítico hoy. Tenemos un ROE del 20% cuando ajusto un
poco y un margen neto que ronda el 14%, lo cual son rangos muy buenos que nos
dan una idea de lo buen negocio que tenemos delante. Debemos de plantearnos si
la competencia nos puede apretar ligeramente a la baja o no. En general creo
que no porque son componentes críticos y que por lo general se usar piezas
originales. Los diseñadores de aviones más o menos trabajar un un segmento muy
concreto de suministradores de piezas y cuesta mucho entrar en ese juego de la
nada. Es obvio viendo ese margen neto, que es la mejor certeza de que están en
un lugar del negocio en el que me gusta ser partícipe.
El valor contable hoy es complicado de entender y de determinar por la
cantidad de sensores y equipos que tiene repartidos por el mundo y a los que
hay que dar servicio. Esto sin sumar la cantidad de pedidos que tienen ya
confirmados de forma que no tiene mucho sentido calcularlo, sobre todo teniendo
en cuenta el fondo de comercio y los intangibles que tienen. Sobre el PER hay
mucho que hablar, pero lo trataré de resumir. Lo que sale por cuenta simple es
sobre 14 que es algo razonable viendo el dividendo y lo que la empresa crece.
Pero si ajustamos me sale que ronda PER 10 que es literalmente barato, además
de estar comprando en libras, divisa muy devaluada. Creo que puede que haya
ajustado en exceso y habría que ser un poco más prudente con lo que ajustamos,
pero creo que se puede decir que la empresa no está cara, está en términos de
ser comprada, lógicamente buscando un soporte en el que poder entrar.
La Gráfica de las Lamentaciones nos dice varias cosas, algunas buenas otras
no tanto. Lo bueno es que los gastos financieros están controlados, de forma
que estamos tranquilos con una parte. Los márgenes antes de impuestos están
estables, y eso que no se está teniendo en cuenta los ajuste que hay que hacer,
si lo hiciéramos veríamos que son alcistas. Por otro lado vemos los gastos en
administración un poco altos y subiendo, esto se debe a que ahí está parte del
dinero que se destina a la amortización de intangibles y por lo tanto no
debemos de hacer mucho vaso a ese valor para este caso en concreto, la realidad
nos la marca el margen neto que no baja. En general nos encontramos con una
gráfica bastante plana teniendo en cuenta el sector en el que nos encontramos y
por lo tanto en general controlando un poco el gasto financiero, estamos ante
una empresa en la que se puede dormir tranquilo. Está el punto de que el margen
bruto es muy ligeramente bajista y no es buena noticia ni lo consigo entender
muy bien, pero no es para alarmar en absoluto.
La directiva es buena y hacen las cosas como me gusta que se hagan. Lo
único que podría comentar es esa pequeña época hace muchos años en la que se
pasaron con la deuda, pero eso es pasado y hay que entender que si una empresa
compra otra en una buena operación, pero algo grande es algo que puede pasar y
no hay más remedio que admitirlo. En general podemos decir que se han
preocupado por generar valor para los accionistas y fruto de ello obtienen un
coeficiente de habilidad de 16 ajustando ligeramente, lo cual es una muy buena
calificación. Creo que se puede estar tranquilo en esta empres y lo único que
debemos de vigilar es un poco el tamaño de la deuda y lo que hacen con las
compras, por lo demás es una empresa que se ha dirigido muy bien.
La gráfica nos muestra un poco más volatilidad de la que nos tiene
acostumbrados las empresas buenas, pero es que la empresa es pequeña y tiene la
sede social en UK, lo cual no es lo mejor si vemos los momentos actuales.
En general vemos que la empresa da pocas
oportunidades de compra y hay que saberlas ver y aprovechar. Es una empresa que
se puede mostrar agresiva en los cambios de cotización y como es poco conocida,
puede resultar quizás un poco incómodo a los que empiezan, pero no le veo
problema para comprar cuando está a múltiplos razonables y al menos en la media
móvil de las 1.000 sesiones. Haciendo mis cuentas si pago el precio de la mm
1.000 sesiones me queda un margen de beneficio lanzado al futuro de un 9% anual
que son rangos que me gustan mucho para invertir. Hay un soporte sobre 420p que
es un buen momento para entrar, pero reconozco que se puede empezar en 460p con
la media y luego tratar de ir ponderando a la baja.
Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a un sector con mucho futuro,
que lo está haciendo bien. Estamos en los picos y palas de los aviones, la zona
del mercado en la que me gusta moverme. Las cuentas de la empresa están todas
bien, sin ser ninguna maravilla, la típica empresa complicada de encontrar en
la que nada está muy bien y todo está en norma, el estudiante ese que pasa
desapercibido aprobando con notables todo, generalmente suelen ser elementos
que a largo plazo funcionan estupendamente. La directiva es buena y el negocio
también. Tienen unos márgenes que me han sorprendido y si ajusto son mejores
aún. Para una cartera ElDividendo hasta un 6% en oro rojo y para públicos un
poco experimentados. He estado tentado a darle un escalón más, pero entre que
el sector no es demasiado conocido por mí y el tema de la deuda que puede subir
si acometen alguna compra grande me ha hecho dejarla aquí para irnos conociendo
y ya veremos si en el futuro le doy un ascenso que lo más probable es que se lo
gane y lo consiga. Hoy hemos presentado una empresa cercana que me ha gustado,
una gran desconocida por todas y de la que pocos se acuerdan pase lo que pase,
la parte del negocio que me gusta. Una vez más vemos que quien diseña sistemas
de frenado o sensores de motores saca muchos mejores márgenes que quien hace el
avión o lo explota y por lo tanto deja muy claro la parte del mercado en la que
quiero estar. Está claro que esta no es la parte fácil, nadie conoce y no es
muy divertido se accionista de esto, pero genera dinero mucho más seguro y
rentable que la mayoría de los negocios y por lo tanto, es blanco para mi
cartera. Una pena que Degiro me la califique como B y no la pueda comprar en
ADR para pagar míseras comisiones en USA, si la quiero me tocará pagar una
comisión más alta en la compra y el impuesto de la reina. No me quejo, la puedo
tener hasta jubilarme y no tener doble retención. O cambian mucho las cosas o
el día que me jubile seguiré viajando en avión, aviones con motores y sensores
que serán de estos señores. Así que aquí os dejo una empresa con mucho fuelle
que espero que os haya gustado. Sin más un saludo a todos y muchas gracias por
la visita.
Es sabido por todos los seguidores del Blog, que el ahorro es fundamental como primer paso previo a la inversión. Fomentarlo en cualquier ámbito es positivo y beneficioso, para aquellos que toman la decisión de mirar al futuro. Todo cuenta cuando decidimos controlar nuestros gastos y plantearnos ahorrar una parte de nuestros ingresos. Siempre defiendo que un primer paso previo al ahorro, es saber en que gastamos nuestro dinero. Para ello debemos realizar la “cuenta de resultados” mensual de nuestra empresa familiar.
La tasa de ahorro de los hogares españoles se situó en el primer trimestre de 2018 en el 5% de la renta bruta disponible, solo una décima por encima de su mínimo histórico. El sueldo más frecuente en España es, según el INE, de 16.497,40 euros, siendo el salario medio bruto de 23.156,34 euros. Estas Navidades recomendé a un amigo el método Kakebo, como método de control de gastos y ahorro. Hace unos días hablé con él y me comentó que le está resultando muy útil, ¿En qué consiste?
En Japón utilizan un método de control de gastos cotidianos muy popular con el que es posible ahorrar dinero en el día a día. Se llama Kakebo y es, literalmente, un “libro de cuentas para la economía doméstica”. Formalmente es un cuaderno en el que conviven un calendario y una agenda, donde se anotan cada uno de los gastos que se llevan a cabo a diario. Cumple de manera excelente con el primer paso que siempre recomiendo a alguien que quiera empezar a ahorrar una parte de sus ingresos, realizar la cuanta de resultados de su empresa familiar. En el caso del método Kakebo de una forma bastante “entretenida” y “didáctica”.
El libro se divide en cuatro grandes Bloques:
Inicio del mes: al inicio de cada mes deberas apuntar los ingresos familiares y los gastos fijos. Al restar los gastos fijos de tus ingresos tendrás tu presupuesto mensual. A partir de aquí, podrás fijar el ahorro de antemano, algo que os recomiendo de forma encarecida. “El Ahorro es un Gasto”, que se paga el día uno de cada mes.
Gastos diarios: a lo largo del mes deberás apuntar todos los días todos tus gastos en las diferentes partidas que fija el libro.
Final de mes: podrás ver tu ahorro final y ver tus gastos agrupados. Es un paso clave para saber en que te gastas mensualmente tu dinero.
Resultados anuales: al final del año podrás agrupar todos tus gastos. Incluso en el mismo libro podrás hacer varios gráficos.
¿Opinión personal sobre el método Kakebo?
Este año lo estamos haciendo en casa para probarlo. Para mí no es nada nuevo, pero quería hacerlo para que mi mujer viere mes a mes toda la “pasta” que gastamos. Alguna vez lo he comentado, mi mujer pasa absolutamente del ahorro y de la inversión, hasta el punto que no sabe ni las claves del banco…Confieso que me da envidia la poco importancia que le da al dinero.
Seguiremos rellenándolo este año, pero a mí, personalmente no me aporta nada. Desde hace 10 años tengo un Excel donde registro la cuenta de resultados mensual de Mi Empresa.
Resumiendo, podría decir, que no aporta nada a la comunidad inversora, pero puede ser una buena recomendación para algún amigo o conocido que quiera empezar a ahorrar y controlar los gastos de su casa.
Saludos a todos.
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Mucha gente me pregunta si es posible vivir de la bolsa, y es normal. De hecho, yo también me lo pregunté cuando empecé en esto de la inversión. Creo que vivir de la bolsa sería el sueño de mucha gente, ya que es algo que se relaciona con ganar mucho dinero en poco tiempo simplemente […]
Hoy nos vamos hasta UK para ver una empresa que estuvo en mi punto de mira
hace unos años por precios y que por muchas razones, ninguna de ellas buena,
dejé pasar y olvidar. Hace poco revisando empresas pendientes la vi y me acordé
de ella, miré las cotizaciones y la vi disparada, de forma que lo primero que
me sentí es, vaya, la he cagado! Hoy nos vamos a un mundo muy parecido al de
Moody´s, pero en el sector industrial y mundial. Hoy nos vamos con las
certificaciones hasta UK para ver Intertek.
Intertek es una empresa británica global que se dedica a las
calificaciones, muestreos, chequeos y certificaciones a nivel mundial. La
empresa ha crecido mucho, sobre todo en el entorno global en el que nos
movemos. Cuando una empresa hace un acuerdo con otra empresa, sobre todo si no
hay un flujo de comercio constante, se suele exigir que sea un externo el que
da unas garantías y haga de mediador entre ambas partes. Yo conozco esta
empresa desde hace muchos años, ya que cuando me toca tomar combustibles son
ellos los que dan un análisis neutral y aceptado por todos, además de hacer una
función de arbitraje en caso de conflicto o desconfianza alta, siempre y
cuando, una de las dos partes implicadas, o las dos, acuerden el desembolso de
sus servicios. En general, sus servicios no son caros en comparación con el
pastel que tenemos entre manos. En mi caso, sus servicios están orientados al
combustible y cara. Lo que hacemos es mandar unas muestras para comprobar las
calidades y densidades del que lo vende, que casi nunca es alguien de primera
mano de fiar. Por mi experiencia y pura lógica, cuando uno hace combustible en
un distribuidor oficial de, por ejemplo, Shell, no sueles tener problemas,
tanto las cantidades como las calidades coinciden casi plenamente entre lo que te
da el vendedor y los resultados de los análisis. Pero cuando hay muchos
intermediarios de por medio, madre de Dios lo que puede pasar en esos casos. La
realidad de hoy es que la inmensa mayoría de los vendedores de todo, son
intermediarios que hacen su parte de negocio para simplificar la estructura de
las grandes corporaciones.
Cuando hablamos en la web de otras empresas y su estructura vertical, no
hablamos de otra cosa que de esto. Cuando una empresa tiene una estructura
vertical, se ahorra mucho dinero en todo esto. Un ejemplo es Pandora con su
producción casi desde el inicio. Pero lo que sucede, es que una parada en las
ventas (como por ejemplo la de Pandora) afecta a toda la cadena de la empresa,
empeorando todos los resultados muchos más y haciendo que los despidos y
ajustes sean mucho más costosos, lentos y complicados. Para el caso de una
empresa de coches, por ejemplo BMW, si bajan las ventas le da igual lo que le
pase al que fabrica los faros, simplemente se tiene que buscar la vida. Pero como
contrapartida, un agente de Intertek tendrá que hacer de mediador para
comprobar que la especificación técnica del producto es la adecuada y no nos
encontramos sorpresas al de dos años de vender los vehículos. Hemos de tener en
cuenta, que la fama y la responsabilidad se la va a llevar el fabricante del
vehículo, no el de los faros. Por eso este tipo de empresas han crecido tanto
con el mercado global, porque a cada paso en el que aparece una empresa nueva o
un país con distinta regulación, se hace necesario que uno de estos señores
certifique o analice lo que el siguiente va a comprar. Para mí no son otra cosa
que una agencia de calificación industrial, y en este negocio la fama y la
reputación lo son todo.
La buena noticia es que el mundo va en buen camino para esta empresa y a
día de hoy, cada vez son más los países que entran en el negocio global y cada
vez son más las empresas que hacen pequeñas cosas de la cadena de algo. La
empresa en sus presentaciones nos pone varios ejemplos que hay que destacar.
Uno es el seguimiento que lleva una simple camiseta de algodón, sobre todo si
es cara y de marca. Una marca importante quiere dar a sus clientes algo de
calidad, pero no quiere tener una estructura vertical, de forma que usa estos
servicios en más de 6 veces en el proceso de hacer una simple camiseta. Tenemos
el ejemplo de un bombilla LED o ya el que es bestial, que es el de un coche,
donde puede que nos encontremos más de 1.000 certificaciones en un coche de
alta gama con muchas cosas y servicios. No hay duda de que cuanto más complejas
sean las cosas, más necesario se hace el servicio de estas empresas.
La empresa tiene una capitalización de unos £7 billones, lo cual es un
tamaño estupendo para la inversión, no es enorme y sin embargo tiene un tamaño
que ya le permite hacer muchas cosas que las pequeñas no pueden. Para que nos
hagamos una idea, es una empresa con más de 1.000 laboratorios en más de 100
países, que trabajan en más de 80 idiomas con más de 44.000 empleados. Esto no
es una empresa local, esto ya es una empresa que trabaja a nivel global y que
está cogiendo una importancia enorme dentro de su sector. La empresa hace
compras de otras empresas de su entorno y por lo que he visto, la razón
principal es la de entrar en mercados donde no opera y así ir cogiendo cada vez
un entorno global, que es fundamental para la empresa. Lo mejor para las
grandes corporaciones es trabajar con empresas que tengan sus formularios y
forma de trabajar impartida por todo el mundo, creando así una simplificación
enorme para sus departamentos, con el ahorro de costes que esto supone.
El balance de la empresa pinta bien. Tienen una relación de corrientes de
1,34 para un negocio estupendo y en el que se podría ser un poco menos
restrictivo, ya que estamos en una cadena que no se va a parar, con facturas
que la mayor parte son de calidad y lo que es más importante, si esta empresa
deja de certificar, dejas de vender y vas a la ruina, es así de simple para la
mayoría de los casos. Puede haber un cierto riesgo de impago en alguna de sus
facturas, es cierto, pero el que deje de pagar lo más seguro es que vaya a la
quiebra y entonces la empresa empezará a pedir el pago por adelantado, cosa que
si hace, no te queda otra que aceptar, en caso contrario no vendes. Los fondos
propios están en el 36% que es un rango aceptable pero un poco justo y tenemos
unos intangibles por el 28% rango alto. Esto ya me lo esperaba cuando he visto
que compran otras empresas, es lo que hay, pero lo están haciendo bien y no
supone un gran problema en este negocio. La deuda neta queda por debajo del 1,5
veces el EBIT, con lo cual estoy muy tranquilo y tienen una posición de caja
cómoda para lo que es la empresa. La deuda está emitida a mitad entre créditos
y bonos con un calendario de pago estupendo. Los tipos que pagan por ella son
razonables de forma que no hay nada que pueda poner en peligro la salud de la
empresa. Hoy tenemos un balance muy equilibrado, creo que esta es la palabra
que mejor lo define.
Las ventas han crecido mucho, pero tengo que matizar dos cosas. Por un
lado, el viento les ha soplado y empujado muy bien. Por otro la divisa ha hecho
maravillas en esta empresa. Lo justo sería tomar todo en USD, pero está en
libras. Esta empresa factura la inmensa mayoría de sus servicios en USD y al estar
la libra muy barata y el USD caro, se produce una mejoría en las cuentas
sustanciosa, que no es justa. Como siempre sucede, cuando es al revés lo vemos
en la primera página de los informes y presentaciones, pero cuando favorece es
algo que se obvia, cosa que no se debe hacer. La empresa ha crecido a unas
tasas impresionantes, no hay duda de ello, pero la caída del 30% o más de la
divisa cuando la empresa trabaja en otra divisa ha ayudado lo que no está
escrito. No significa que no hayan crecido en términos orgánico de prestación
de servicios a divisa constante, significa que los resultados hay que cogerlos
y ajustar para saber la realidad de lo que ha sucedido. Estamos ante un
crecimiento real del 7% más o menos, lo otro se debe, en mi opinión a las divisas
y alguna compra. Hay un 59% de las ventas que produce el 75% del beneficio, lo
cual nos da que una de las divisiones es mucho mejor que las otras, y
lógicamente se centrarán en ella, pero todas son muy buenas. Las ventas por
divisiones quedan de la siguiente forma:
Garantía 14%
Chequeo 54%
Inspección 24%
Certificación 8%
Los márgenes de la empresa tenemos que ajustarlos un poco. Nos queda un ROE
del 41% y un margen neto del 11%, rangos buenos. La realidad es que son
superiores, ya que el flujo de caja libre y el beneficio no coincide, además de
estar contado ahí la inversión para crecer, que no se debe de contar. La
realidad es un margen neto que rondaría el 15% un rango estupendo para un
negocio de los buenos y de los que me gustan. Creo que este punto determina muy
bien la calidad de negocio en el que estamos. Si se puede crecer, esto es una
máquina de generar dinero.
El BPA de la empresa ha crecido al 11% lo cual está muy bien, pero como
hemos dicho, hay que restar un poco lo que las divisas han hecho
artificialmente. Creo que sobre el 8% anual está mucho más cercano a la
realidad. No se puede decir mucho porque lo han hecho muy bien, y se ve, en
años que no han sido fáciles han logrado un crecimiento bueno, y las
perspectivas además son muy buenas.
Los dividendos han crecido el doble que los beneficios porque la empresa ha
pasado de ser una pequeña desconocida a una grande más consolidada y por lo
tanto van a necesitar menos dinero para seguir el camino y aumentan la parte
del beneficio que dedican a los dividendos, pero hemos de tener en cuenta que
esto no es eterno. Los dividendos se pagan con dinero real, ya que la
generación de caja está muy bien y el CAPEX es reducido. Aquí debemos de
descontar la parte de dinero que destinan a crecer y por lo tanto tenemos unos
flujos de caja que hay que corregir, lo veremos luego cuando veamos los precios
que tiene la empresa. La realidad es que destinan una parte pequeña del flujo
de caja a pagar los dividendos, estaríamos por debajo del 40% claramente. En beneficio
se ve un pay out mayor porque están depreciando los intangibles de forma
adecuada. El dividendo se queda en un raquítico 1,6% que es muy bajo, lo tengo
claro, pero es creciente y pagado con dinero de verdad. La empresa, que está en
un país que no nos pone problemas con los dividendos, paga los meses de junio y
octubre, fechas un tanto raras pero estupendas para cobrar, como todos los días
del año.
El valor contable hoy no nos dice nada, estamos ante un negocio especial y
no sirve este parámetro, no puedo decir más. El PER es complicado de calcular
porque como ya he dicho el beneficio es mayor de lo que vemos y esto influye en
este parámetro. He estado haciendo ajustes y creo que algo que no haría que me
pille los dedos es decir que está sobre PER 17, algo ligeramente caro para lo
que me gusta pagar. Habría que ver si hay algún bache por el camino o alguna
mala noticia que nos dé una oportunidad de entrada.
La Gráfica de las Lamentaciones está un poco coja hoy porque hay cosas que
no miro por ser un negocio especial. Pero es igual porque estamos ante un
encefalograma plano, una gráfica estupenda que no deja la menor duda del gran
negocio que tenemos y sobre todo, nos da mucha tranquilidad a la hora de
invertir en esta empresa.
La directiva no ha hecho un mal trabajo, pero una vez más lo tengo que
decir, el viento general ha ayudado al negocio. Obtienen un coeficiente de
habilidad de 14 que habría que ajustarlo sobre 10, que es bueno. No hay duda de
que están haciendo las cosas bien, pero puede que no tanto como pueda dar una
primera impresión. Por otro lado han asignado los capitales muy bien y lo único
que creo que podrían haber hecho mejor es unas recompras cuando la cotización
ha estado baja, cuando yo no compré, que tendría que haber comprado. A ellos
les pasó lo mismo, en esos momentos en lugar de aumentar los dividendos les
hubiera sido mejor empezar a recomprar acciones. Por lo demás no hay mucho que
contar, las cosas están bien en general.
Llegamos a un punto complicado y es la cotización. Como suele pasar cada
vez que uno encuentra una buena empresa, aquí las cosas están caras y es el
punto negro de la empresa. Vemos que esta empresa ha hecho ricos entre
cotización y dividendos a los accionistas de toda la vida, cada vez que veo
este tipo de gráficas se me ponen los ojos como platos. Subida muy fuerte
debido sobre todo al aumento del comercio internacional y lo bien que lo han
hecho, tampoco es cuestión de quitar méritos porque el viento haya soplado a
favor. Vemos una subida en vertical, con una parada en 2.015 que es cuando la
estuve mirando y no la compré porque se me pasó analizarla. Las razones las
tenemos arriba, esos años fueron de libra fuerte y vimos un entorno de no
crecimiento, por lo que muchos se pusieron muy nerviosos y le dieron a la tecla
de vender cuando es lo último que hay que hacer cuando se tiene un negocio como
éste. Después del mal trago duplica cotización y ahora parece que se ha dado un
descanso. He estado mirando mucho esta gráfica porque hoy el entorno nos
distorsiona mucho los cálculos hechos para todo ello y es complicado estableces
puntos de compra. Creo que la media móvil es un gran sistema en este caso. Yo
he mirado por beneficios y me sale que habría que pagar no más de 40 libras. Lo
he mirado por media móvil y me sale parecido y lo he mirado por beneficios
futuros y me sale un poco menos, pero he sido muy conservador, si tuviera la
manga un poco más ancha me hubiera salido lo mismo. Si los tres sistemas que
tengo para mirar precios me dicen lo mismo más o menos, lo más probable es que
no esté equivocado. No se puede a estos precios, hay que esperar que baje un
poco o se tome un respiro, o alguien nos dé un susto para que las cotizaciones
se vengan abajo, porque pagando estos precios no vamos a tener unos buenos
retornos. Soporte en 45 libras y 35 libras, máximos históricos en 60 libras. Un
panorama muy complicado para actuar como lo suelo hacer yo, de forma que veo realmente
complicado entrar en esta empresa. Pero tengo esperanzas de que cuando menos lo
esperamos todos dé una oportunidad de compra, veremos si es posible.
En cuanto al futuro del negocio no le veo mayores problemas, la clase media
y la burguesía mundial tiran fuerte del carro, a pesar que en España no
tengamos esta impresión porque al estar haciendo muy mal las cosas no se nota
este efecto, pero a nivel mundial sí que se nota y ahí es donde está el negocio
y el futuro. Es una empresa muy global y en un negocio de mucha calidad y muy
robusto, creo que puede que el futuro sea algo peor que el pasado, pero será
bueno. Ellos nos dan unas previsiones un poco confusas pero que en el peor de
los casos malas no son. Veremos lo que pasa, pero en general creo que todo irá
bien.
Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos encontrado con una empresa olvidada
y que es estupenda. Las cuentas están bien, el balance está bien y los flujos
de caja muestran muy buenas sensaciones. Hay previsión de crecimiento para el
sector y los márgenes nos indican que estamos ante un gran negocio. La empresa
está bien gestionada, pero cara, el problema de casi siempre en las muy buenas
empresas. Hoy tenemos una empresa genial. Para una cartera ElDividendo hasta el
8% y en oro neutro, con visión alcista. Me gustaría un poco más de dividendo y
un poco más grande la empresa para pasar a la siguiente categoría. Creo que
estar aquí un tiempo es prudente para dar el gran salto a la división de honor
de mi clasificación, pero tiene muchas papeletas de subir un peldaño. Esta
empresa plantea un problema para los cercanos a no trabajar y es que los
dividendos son pequeños, por lo que duele invertir el dinero con tan poco
retorno monetario, si bien es cierto, que plantea un dividendo muy seguro y
creciente. Cada cual tiene que echar sus cuentas. Sin embargo es una empresa
muy buena para los que empiezan, siempre que se compre en un entorno de precios
moderado, no el actual, porque a medio y largo plazo tiene sensaciones de que
se va a comportar muy pero que muy bien. No se puede decir mucho más de una
empresa estupenda que me ha gustado mucho más de lo que tenía pensado de
entrada y que como me olvidé de ella hace unos años, me he quedado sin hacer
una buena inversión, una pena la verdad, pero son cosas que pasan y al final
los mercados suelen dar una oportunidad a los inversores que son pacientes y
saben lo que se traen entre manos. Sin más un saludo a todos y muchas gracias
por la visita.
El otro día hablando sobre sueldos con un amigo íntimo que se dedica a Recursos Humanos, me decía que los españoles mienten cuando dicen el sueldo que cobran. Y mienten en la mayoría de los casos, diciendo que cobran más de lo que realmente están cobrando en realidad. Yo me quedé un poco pensativo, al no verle mucho sentido a mentir en tu sueldo.
Al llegar a casa le pregunte a mi mujer, y me contestó de forma rotunda, sí, la gente miente en lo que cobra, dice que cobra más de lo que realmente está cobrando. Al hilo del tema en la prensa económica del fin de semana publicaban un artículo titulado: “¿Por qué no queremos que se sepa cuánto ganamos?”. Un poco confundido y por simple curiosidad, me decidí a preguntar en Twitter la semana pasada, si la gente miente en su sueldo, estos fueron los resultados:
A tenor de los mismos mi amigo y mi mujer llevan la razón. Navegando por la red, he encontrado varios artículos donde se refleja que más del 40% de los trabajadores mienten en su sueldo, evidenciando que cobran más de lo que realmente están cobrando.
Un estudio de la Comisión de Igualdad y Derechos Humanos, revela que el 47% de los trabajadores no les gusta la idea de contar cuanto ganan.
Después de ver los resultados, me pregunto ¿Por qué la gente miente? Son varias las causas que se me ocurren por las que la gente puede mentir:
Para protegerse: de posibles comentarios de otras personas por su bajo sueldo, o para protegerse en el caso contrario, con elevados sueldos, puede que haya gente que diga que cobra menos de lo que realmente esté cobrando.
Por necesidad de aprobación: la gente necesita ser aprobada por el resto en el plano económico. La aprobación de tu grupo de amistades en el plano económico, es en muchos casos importante, aunque en realidad no debería ser así.
Para darse importancia: el ego humano no tiene límites, y socialmente un sueldo alto da importancia. Como en el caso anterior, no debería ser así, pero el dinero es muy peligroso.
Por crear envidia: hacer creer a otro, que se cobra más que él, por un trabajo menos cualificado o similar, crea envidia. Sentirse envidiados por otros a la gente le gusta.
Los expertos nos dicen que detrás de una mentira se oculta una baja autoestima, inseguridad, falta de confianza en uno mismo, temor al rechazo, vergüenza, miedo al castigo y a la crítica, y también en muchos casos, un deseo de manipular al otro.
A nivel personal y en plano financiero, creo que estas mentiras a su vez, crean en las personas que las dicen, necesidades de gastos que realmente no pueden pagar, y que en muchos casos te pueden llevar a problemas económico graves. La envidia y el ego personal y social están detrás de muchos desastres económicos familiares.
Me gustaría terminar la entrada de este sábado con la siguiente imagen:
En ella pueden ver datos reales de los sueldos en nuestro país, datos reales sacados de la Agencia Tributaria, por desgracia todo lo que está fuera de esta imagen, es simplemente mentira. Como pueden ver, sólo el 3,71% de los españoles cobra más de 60.000 euros anuales.Y solo el 20% supera los 30.000 euros brutos anuales. Hablando de las redes sociales, estos son los datos que refleja una pregunta de mi perfil el pasado jueves:
Los datos de mi encuesta en Twitter, reflejan que el 57% cobra más de 30.000 euros. Cada uno puede sacar sus propias conclusiones. Y ustedes que opinan: ¿La gente miente en el sueldo que está cobrando?
Saludos a todos.
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Hola amigos, amigos hola…en capicúa. Hoy os traigo una entradita que es un «copia y pega» de esas que tenía guardadas por ahí. No recuerdo desde cuando lo tengo ni de qué periódico lo saqué (supongo que del Confidencial), pero da igual porque aunque los datos puedan ser del año pasado, siguen siendo muy válidos para seguir pensando que posiblemente las generaciones venideras vivirán peor que las actuales.
Y es que el dicho «yo no sé si cobraré pensión» que tanto repetimos los actuales trabajadores, sigue tan vigente que asusta…
¿Vivirán los jóvenes de los países ricos peor que sus padres? La pregunta ha provocado ríos de tinta en los años más duros de la crisis. Y ahora tiene una primera respuesta por parte de un ambicioso estudio realizado por la OCDE, el organismo que agrupa a los países más avanzados del mundo, basado en la experiencia de 35 países: “Las generaciones más jóvenes se enfrentarán a mayores riesgos de desigualdad en la vejez que los jubilados actuales, y para las generaciones nacidas a partir de los años sesenta, su experiencia de vejez cambiará drásticamente”, sostiene el informe. O expresado en términos más concretos: las condiciones de vejez de los ‘baby boomers’ europeos —aquellos que nacieron después de 1945 y se beneficiaron de mejores condiciones económicas, menor desigualdad y mayor protección social— habrán sido mejores que las que disfrutarán en la vejez quienes tienen actualmente entre 35 y 50 años, “que no serán más ricos que sus padres en la vejez”. Aunque lo peor será para la llamada generación ‘millennial’, aquella nacida después del año 2000, y cuyo futuro, en palabras de la OCDE, será “particularmente duro” a causa del impacto de la Gran Recesión y, en particular, del empleo: escaso y mal pagado.
No se trata de un fenómeno habitual. Al contrario. La propia OCDE ha realizado estudios en los que demuestra que desde 1910 hasta 1950 cada generación ha sido más rica que la anterior tras alcanzar la vejez. En concreto, los ingresos para quienes tenían entre 60 y 64 años han sido de media un 15% superiores a los de las cohortes anteriores. Así de explícito se muestra el informe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) sobre el envejecimiento y la desigualdad, en el que se recuerda que en 1980, en promedio del conjunto de la OCDE, solo había 20 personas de 65 o más años por cada 100 en edad laboral; en 2015, este número había aumentado ya a 28 personas, y para 2050 se proyecta que casi se duplique hasta llegar a 53. Es decir, más de la mitad de la población tendrá más de 65 años en relación a la población en edad de trabajar.
España, en este sentido, se sitúa en primera línea de riesgo. Japón será en 2050 el país más envejecido del mundo, pero detrás vendrán los países del sur de Europa, con España, Italia, Grecia y Portugal a la cabeza. Algo que es, si cabe, más relevante, como recuerda la OCDE, teniendo en cuenta que la tasa de paro en España es sensiblemente superior a la media de la organización y la tasa de empleo, por el contrario, notablemente inferior. La noticia buena es que los jóvenes vivirán más años, pero los episodios laborales en situación de desempleo serán mayores y sus salarios, por contra, menores, lo que influirá en la cuantía de sus pensiones respecto de los beneficiarios actuales del sistema público de protección social. Y es que la OCDE recuerda que las desigualdades en educación, salud, empleo e ingresos “comienzan a acumularse desde edades tempranas”, según el informe.
Ricos y pobres Este aumento de las desigualdades se manifiesta de una forma cruda. No en vano, como recuerdan los economistas de la organización, la desigualdad en ingresos es la mayor del último medio siglo en los países analizados. En concreto, el 10% más rico obtiene unos ingresos nueve veces superiores al 10% más pobre, lo que explica que cuando se llega a la edad de jubilación esa distancia se manifiesta en las condiciones económicas durante la vejez. Es decir, en el momento de cobrar la pensión.
Hoy, lo que se sabe, es que desde mediados de los años ochenta el ingreso de quienes tienen actualmente edades comprendidas entre 60 y 64 años ha crecido un 13% más que el de quienes tienen entre 30 y 34 años. España, en esta estadística, aparece como uno de los países en los que más han aumentado los ingresos de los mayores de edad debido a la mejora de la cuantía de las pensiones en las últimas décadas. Es decir, los ingresos mejoran para los mayores pero no para los jóvenes, lo que provoca una transferencia generacional en el riesgo de pobreza. Solo cuatro países de los 35 de la OCDE tienen mayor riesgo de pobreza que España para los jóvenes. La educación, vienen a decir los economistas de la OCDE, es la clave. Y, de hecho, la esperanza de vida de un hombre con educación universitaria de 25 años será superior —como promedio de todos los países— en 7,5 años a la de un coetáneo con educación inferior. Para las mujeres, la diferencia será de 4,6 años.
La calidad del sistema sanitario, por ello, dice la OCDE, es también clave para reducir esas desigualdades. En todas las edades, las personas con mala salud trabajarán menos y tendrán también ingresos inferiores, y solo la educación puede limitar esta desigualdad. Según el estudio, mientras los hombres con bajo nivel educativo verán reducidos sus ingresos un 33% a lo largo de su vida laboral, la pérdida será únicamente de un 17% para los hombres con nivel de educación más elevado. Lo que ofrece la OCDE para mitigar los efectos de la desigualdad va en una doble dirección. Por un lado, evitando que se acumule a lo largo del tiempo proporcionando sanidad de buena calidad y educación temprana. Igualmente, el objetivo debe ser hacer frente a las desigualdades en las edades más avanzadas. Y en concreto, se propone una reforma de los sistemas de ingresos para que las diferencias socioeconómicas de partida no agraven el problema de las pensiones en el futuro y así evitar que los nuevos pobres sean los más jóvenes, incluso con un puesto de trabajo.
Digamos las cosas claras: en los últimos 30 años ha habido dos burbujas, la inmobiliaria y la demográfica. En España hay una generación que grosso modo ha ganado con las dos. Los de 50 para abajo, sin embargo, la hemos sufrido con mayor o menor virulencia. Fuimos los primeros en necesitar dos sueldos para poder vivir, con hipotecas a 20, 25, 30 años para pagar una mísera vivienda y en nuestra jubilación necesitaremos dos pensiones para poder vivir sin estrecheces.
Chistecito del día -El pepino es muy bueno para la memoria. A un amigo mío le metieron uno por el culo hace 30 años y todavía se acuerda.
Chistecito del día bis Cuando era joven me decían:
«Ya verás cuando tengas 50 años».
Ya tengo 50 años y cada vez veo menos…
Chistecito del día tris ¡Hay que joderse, hay gente que nació para discutir por todo!. Ahora me saltan con que el abuelito de Heidi no se llamaba Dimetú.
Chistecito del día cuatrís – He decidido dejar de ser borde con todos.
– ¿Por? – Porque me sale de la polla.
– Ojo que igual te cuesta un poquito más de lo que esperabas.
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