Mes: noviembre 2019

Hola Compañeros:

Hoy hago una entrada para hablar de mis rotaciones que como ya sabéis la podéis ver y consultar todas las veces que os apetezca, lo trato de tener lo más actualizado que puedo y hay veces que lo tengo más al día, pero en general nunca tienen un retraso de más de un mes y trato de actualizar lo más rápido que pueda, porque sé que sirve un poco de guía para los que empiezan. Recordad, aquí no se dan recomendaciones ni consejos, aquí simplemente contamos nuestro camino y nuestros movimientos y el que quiera verlos lo puede hacer y el que no pues que no lo mire o lea otros blogs, que los hay muy buenos.

Vamos a lo importante. He decidido hacer un par de rotaciones y cambios en mi cartera y como los veréis pronto, pues antes de que me preguntéis por ellas pues lo escribo aquí y espero que quede claro para todos porque una de las dos posiciones puede que sea seguida y algunos de vosotros la llevéis, de esta forma quiero compartir mis razones. Vamos con las ventas:

• IBM, que tras muchos años he decidido venderla porque creo que es una empresa que está muy mal gestionada y no me siento cómodo dentro de la misma. Además, así me ahorro la operación de ING y pongo el dinero en un lugar un poco más productivo, o al menos eso es lo que intentaré hacer. Luego hablaré un poco más de IBM. Ni he ganado, ni he perdido dinero, con los dividendos he ganado dinero, pero fiscalmente tengo una minusvalía que me ayudará a bajar un poco el pago de impuestos, que este año promete, de esta forma pues me ahorro un dinerillo.
• Lucas Bols, no es una empresa que me cause problemas, pero tengo una minusvalía que puedo aflorar para mitigar la factura fiscal, es una posición pequeña y me esperaba más de esta empresa. Ha sido un pequeño error, ya que no es una gran empresas de las que me guste para tener en mi cartera, es una buena empresa, pero no me acaba de gustar demasiado, de forma que como he visto empresas que están a un precio semejante, me pagan el mismo dividendo y allí no tengo retención en origen, pues me he decidido a hacer el cambio y me ahorro una tasa de conectividad en Degiro para el año que viene. Como digo, no ha sido una cosa importante, pero he decidido hacerlo, está dentro de mi política de reducción de euros en mi cartera y voy a tratar de concentrar un poco más, sobre todo quitarme posiciones pequeñas que puedo tener más concentradas en los lugares que mejores me son fiscalmente y más baratos veo.

De cara al año que viene, tengo la intención de tomarme un tiempo de reflexión en el Q1 con el objetivo de revisar toda la cartera para evaluar el precio y el potencial de todas mis posiciones, en vista de hacer alguna rotación, pero sobre todo para tener claro la situación en la que se encuentran todas mis posiciones. A ojo de buen cubero creo que no hay mucha rotación que hacer, por lo menos en los tramos importantes, pero quiero ir creando un Excel que me indique si estoy en unos entornos en los que puedo obtener retornos adecuados y, sobre todo, ver el potencial para ir saliendo de alguna (o al menos poner un stop loss) que ya esté un poco agotada o simplemente cara. Pero todo esto será el año que viene, que espero tener un poco más de tiempo del que tengo ahora mismo que estoy bastante agobiado de tiempo y de tareas, estoy un poco hasta los huevos de mi carga de trabajo y de mi poco tiempo libre. De hecho, hasta me he planteado acortar los requisitos para dejar de trabajar, porque la realidad es que cada día me compensa mucho menos tener que trabajar y no poder dedicarme a lo que verdaderamente genera dinero. Estoy en la zona chunga, en la zona en la que llega pero no conviene dejar lo que uno tiene porque ni es poco, ni cuesta poco llegar, de forma que no me queda otro remedio que seguir un tiempo, seguir acumulando y llegado el día, dejarlo para siempre. Este año, los resultados que voy a tener tienen buena pinta, puede que muchos de vosotros los mejoren y muchos fondos los superen, pero en términos de caja (que es lo que necesita un para vivir el día a día) creo que los resultados van a ser muy pero que muy buenos.

Hablemos un poco de IBM que hay mucho de lo que hablar. Mis razones para la salida de esta empresa son las siguientes:

• Muy mala gestión por parte de la directiva del dinero de los accionistas.
• Empeoramiento del balance con la nueva compra.
• Oxidación del negocio.
• Estructura muy centralizada y oxidada
• Malas declaraciones contra otros.

La gestión de la directiva está siendo muy mala. He mirado y si no ha habido un desastre ha sido en base a recomprar acciones de una forma bestial. Pero aquí llega también el problema, cuando recompras a estos precios no haces una mala gestión, el problema es que mientras te dedicas a hacer esto estás secando la I+D de muchos departamentos en una industria que necesita esto como el comer, ese es básicamente el problema. Y la realidad es que a día de hoy nadie sabe muy bien lo que hace IBM. Para hacernos una idea, la competencia en diversos toques que hace IBM ha duplicado o triplicado en cotización y beneficios y por el contrario IBM ha reducido ventas y beneficios lo que es totalmente inadmisible. Ejemplos tenemos muchos, para hardware tenemos Apple, para nube tenemos Amazon o Google, en servicios para empresas tenemos a Microsoft o Constellation Software o ADP y dentro de las redes podríamos hablar de Facebook o Netflix. El problema no es que se les haya pasado una, sino que se les han pasado todas. Hace una década, IBM tenía mucho más dinero y poder para meter pasta en el sector que quisieran de todos éstos, y si no tenías gente o ganas, era tan sencillo como comprarlas o tener una participación significativa y listo. Sin embargo, lo único que hemos visto en esta última década de estos señores han sido reestructuraciones y despidos, para gastarse unos $15 billones en compras que parecen estar atrofiadas, porque las ventas no tiran para arriba. Esto se explica de una forma muy sencilla. Se compran empresas muy buenas, pagando caro por ellas, se las oxida y se las mete en un sistema atrofiado y que las oxida y cuando ya no valen para nada, se vender a otros a precios de chiste. No es un problema de sueldos, o de negocios, es un problema de no saber llevar la empresa. Y ojalá me equivoque y la nueva compra haga que la empresa se relance y haga las cosas mejor, pero por lo que me he encontrado, no es el caso. Mientras tanto tenemos directivos cobrando de $12M para arriba con una desfachatez de $37M en 2016 para la CEO, pero vamos que los otros 3 cobran sueldos que no están en ninguna línea con los accionistas que lo único que han hecho es tener una acción que no sube ni en ventas, ni en BPA ni en nada, solo en dividendos, unos dividendos que lo único que están haciendo es comprar votos en las juntas de accionistas, porque cada vez hay menos dinero para lo importante en una tecnológica, los nuevos negocios. Fijémonos que empresas como Google o Facebook no pagan dividendos y son capaces de dedicar todo su dinero a unos negocios que no tienen fin. Sin embargo, esta empresa cada año aumenta los dividendos, las recompras, compra otros negocios y esto se tiene que acabar porque no cuadran las cosas y precisamente no son los más listos en la adjudicación de capitales, de forma que es obvio que esto puede colapsar en cualquier momento.

Por otro lado, con esta compra hay un empeoramiento de su balance y como sus negocios antiguos no tiran, no soy capaz de evaluar un EBIT futuro en condiciones para ver lo que hay. Ellos nos hablan de lo de siempre, pero si sumo beneficios y ajusto por costes financieros, me queda una deuda un poco alta para lo que me gusta, una deuda que no admito en una empresa de lista ORO y mucho menos lo voy a hacer en esta empresa. No me siento cómodo en este balance con mucho humo, humo de negocios que no acaban de tirar, una deuda terrible, que si se quiere seguir aumentando el dividendo difícilmente se puede pagar de forma rápida, y con pocos fondos propios. Aquí siempre pasa lo mismo, hay un negocio que es el que colapsa todo, de repente hay que venderlo porque no hay pasta, hay que medio regalarlo, hay que ajustar los libros y ya empieza todo el castillo de naipes a desmoronarse, cuando esto pasa mejor estar muy lejos. Como ya os he dicho, no me acabo de sentir cómodo en este balance. Ya estaba un poco con pinzas antes, pero ahora es una forma de trabajo que no me gusta nada de nada.

Ya he hablado antes, compran empresas prometedoras que las integran bajo su marca, las oxidan y luego las vomitan, pero vendiendo a precio de mierda. Es como si nuestra querida McDonalds comprara restaurantes de estrella michelín e incluyera hamburguesas en la carta, pues lo más probable es que esos restaurantes no fueran muy bien y los tuvieran que medio regalar. Hay que tener en cuenta que hay muchas zonas de negocio en los que hay barreras de entrada, pero donde si te quedas atrás te vas a la mierda, pero a la velocidad de la luz. Nadie se acuerda de los Nokia, las máquinas de escribir Oliveti y demás cosas que las obviamos porque esto va muy rápido y no te enteras y no vendes a nadie.

La estructura de la empresa es muy centralizada y eso tiene partes buenas y partes malas. Personalmente prefiero las estructuras un poco más libres, pero respeto las dos. Hay una cosa que no me ha gustado nada. Hace poco Google presentó un ordenador cuántico, que no tengo ni idea de lo que es pero que todos dicen que es la bomba. Sé que IBM está en lo mismo y parece que tienen algo por ahí. Lo que no me gustó es la postura de IBM de decir que el de Google era malo, o no iba o algo así. Desconozco lo que pasará con el ordenador de Google, pero lo que sí que sé es que Google es la empresa de los sueños, una empresa que nos hace la vida más fácil todos los días y que logra cosas que parecían increíbles. Y que IBM es un dinosaurio que ninguno usamos porque lo que produce es medio malo, antiguo y caro. Ese es el problema, si IBM tiene un ordenador mejor, lo presentas y compites. No veo a Google diciendo que el correo electrónico de Microsoft es una patata, sino que ofrece el suyo y cada cual elige el que quiere. Son detalles muy feos, pero que nos dicen mucho de las empresas y de las personas que las dirigen. Cosas que no me gusta ver.

De todo lo que he dicho, me preocupa mucho que cada vez hay menos recursos económicos libres para que los puedan asignar y se están llevando a una deriva que ya conozco y como ya sé lo que pasa cuando se hacen estas cosas, pues he decidido salir ahora que recupero casi todo el dinero. No quiero ser agorero, pero estoy viendo lo que pasó en GE, una empresa que empezó a comprar empresas a golpe de talonario y que cada vez pagaba dividendos crecientes, pero que un día se acabaron y todo se fue a la mierda. Cuando juntamos mala asignación de capitales con dividendos altos y compras de empresas de mierda, la fiesta siempre acaba igual y la pagan los accionistas, porque los directivos y CEO se forran con sueldos que no están para nada justificados. De hecho, a una empresa que no logra mejorar ventas y BPA en tres años, no le pagaría nada, el sueldo base y se acabó, sobre todo en una tecnológica, porque es la vida. Es muy necesario poner mecanismos de control para estos directivos porque nos destrozan los bolsillos a los accionistas, y a ellos les importa muy poco.

Por el otro lado, compraré una cesta de acciones principalmente en China, de cosas que veo que están baratas y a las que veo mucho mayor potencial. Para que una empresa aumente los dividendos, lo fundamental es mejorar las ventas y los beneficios. Negocios mucho más sencillos, que se adaptan mucho mejor a mi y la forma de ver las empresas y trataré de cumplir todos los siguientes requisitos con el cambio de empresas, estos son los puntos principales que busco cuando hago una rotación:

• Quiero comprar más barato de lo que vendo, algo que en este caso en concreto me lo podría saltar porque es una venta porque no me gusta la empresa en la que estoy invertido. Ya he hecho este tipo de rotaciones en el pasado y siempre me he quedado muy conforme.
• Quiero mejorar los dividendos que cobro, y creo que lo voy a conseguir con la cesta que compraré.
• Quiero mejorar la fiscalidad de dividendos o al menos mantenerla. En este caso IBM me hace una retención en origen que en China no me hacen y alguna USA que compraré me quedo igual, por lo que el cambio va a ser positivo.
• Quiero que las empresas que compro tengan igual o mejor futuro que lo que vendo, que creo que se logra muy bien, porque son todas empresas que espero que tengan un crecimiento igual o superior que la que vendo. Hay dos que estarán parecidas a IBM, pero son negocios que no necesitan capital de inversión en I+D y me aportan unos dividendos mucho más altos.
• Si por el camino afloro minusvalías para evitar el pago de impuestos pues ya es perfecto.
  

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En este caso no voy a perder mucho dinero, tengo algo de minusvalía, pero con los dividendos que he cobrado en todos estos años he cubierto de sobra la pérdida, pero en general creo que he cometido un error y he tardado mucho en hacer la rotación. Por otro lado, creo que estoy comprando bastante barato las rotaciones que estoy haciendo, lo cual es algo muy positivo. Pero cuanto antes nos demos cuenta de estos errores, creo que es mucho mejor. He cometido un error y bueno, creo que he aprendido. Tengo que mirar mucho mejor la asignación de capitales en este tipo de empresas y en caso de que las cosas no vayan como uno espera, lo importante es salir cuanto antes mejor, no se puede esperar tanto tiempo como el que he esperado, pero es lo que hay, siempre hay errores en la inversión, de forma que no queda otro que asumirlo y aprender. Esto es todo por hoy, de forma que esporo que os haya gustado y como siempre muchas gracias por la visita.

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Hola Compañeros:

Hoy nos vamos de viaje hasta USA para ir a una empresa de consumo de las que me gustan, hoy no estaremos en el sector del alcohol, pero nos quedaremos muy cerca con refrescos, zumos y agua con gas, una parte del mercado que me apasiona también viendo una empresa totalmente desconocida y que está obteniendo muy buenos resultados en los últimos tiempos. Hoy es el turno de National Beverage (FIZZ).

National Beverage sería fundada en 1986 como una marca de soda, algo que es habitual y simple. Desde aquel entonces la empresa ha ido creciendo y ha añadido marcas y productos, pero no sería hasta hace unos pocos años, cuando la empresa comenzaría un ambicioso plan de crecimiento y expansión en productos con un objetivo, logar $1 billón en ventas que en términos interanuales lo logró hace poco. Todo esto basado en un potente crecimiento orgánico, algo nada fácil y todo ello orientado a ofrecer productos respetuosos con la salud para los grandes públicos.

Sobre el sector no hay mucho que contar, las sociedades se desarrollan y la gente usa este tipo de productos de una forma u otra. Es normal que las clases medias y altas consuman este tipo de gama de productos, ya sea en casa como en bares o restaurantes. La clave una vez más está en tener una clase media potente y que es capaz de consumir. Lógicamente, hoy estamos ante una empresa que es un poco más dependiente del ciclo que el alcohol, pero que en general se comporta muy bien en este espectro de escenarios, siendo realmente difícil hacerla entrar en pérdidas, si bien es cierto, que se puede ver un poco de estancamiento en las ventas en este tipo de periodos. Por lo tanto, estamos en una zona de los mercados que me gusta mucho para invertir y en el que no veo problemas tener presencia.

La empresa capitaliza sobre $2,5 billones y aquí ya me llegan las primeras dudas. Se acaba de dar un castañazo en bolsa de casi el 50% lo que hace que tenga dudas sobre dónde colocar esta empresa. Cuenta con unos 1500 empleados y ofrece sus servicios en USA y Canadá. Pensando un poco bien, creo que de momento la voy a dejar como una small cap, porque puede que tuviera una subida un poco excesiva y ahora ha llegado a un precio un poco más normal. Luego lo veremos, pero en general tiene una contabilidad un poco rudimentaria para ser catalogada como una empresa ya de tamaño, pero ya lo veremos un poco más adelante.

Hoy tenemos un balance con el que voy a terminar rápido. La relación de corrientes queda en 3,4 veces, basado en una caja descomunal y unos inventarios amplios. Los inventarios no son un problema ya que no es un producto que vaya a caducar de forma rápida o peligrosa, El dinero es estupendo. La empresa entre uno y otro tiene casi 6$ por acción que es como un 15% de lo que vale la acción y que habría que restarlo. Los fondos propios son del 72% y el fondo de comercio e intangibles son despreciables. Hoy estamos ante una empresa con mucha caja y con todo activos, vamos un balance sencillo y claro y en el que poco hay que mirar. No hay deuda, es decir, que me ahorro un tiempo y esfuerzo. Como decía antes, esto son síntomas más de una empresa pequeña que de una empresa grande y esta es una de las razones de dejarla como small cap, con vistas a ascender, pero creo que de momento se queda bien donde está.

Los márgenes de la empresa están bien, tiene un margen neto del 15% y un ROE del 45% que en realidad es más por el estado del balance. Este tipo de negocios cuando puedes crecer sin techo es genial porque te hacen de oro. Si están estables y usan el capital de una forma decente, pues son empresas que se suelen comportar muy bien y que pueden crecer con adquisiciones y nuevos productos de una forma decente. Creo que está claro que estamos ante un negocio estupendo, pero de todas formas luego veremos que puede que los beneficios estén un poco inflados y haya que ajustar un poco el tema de cara al futuro.

Las ventas de la empresa han crecido bien, sobre el 6% de media, pero los cambios llegan sobre 2015 cuando se ponen agresivos con el crecimiento y el hacer las cosas de forma diferente. Es complicado determinar el tiempo que van a poder seguir así pero todo indica que este año la cosa se pondrá fea y en los últimos trimestrales ya se ve deterioro. Con todo, creo que a largo plazo van a ser capaces de crecer en ese entorno citado y para los accionistas estos rangos suelen ser muy buenos. La empresa crece de forma sana y con la situación financiera que tienen pueden afrontar compras de otras empresas pequeñas sin problemas, de forma que por ese lado puede llegar algo de crecimiento.

El BPA ha crecido muchísimo, sobre el 20% anual, pero catapultado los últimos ejercicios por el aumento de ventas, la economía de escala, control de gastos y la reforma de impuestos. En este caso se han juntado todos los factores y han hecho de esta empresa una catapulta. Lo veremos más adelante con más detalles. Lo que está claro es que esto no es sostenible en el tiempo y que tendremos que acostumbrarnos a crecimientos mucho más moderados. Con los últimos resultados ya se ha visto lo que ha pasado, malos resultados a la vista y la cotización se ha desplomado, como suele pasar en las small cap, otra razón más para colocarla ahí.

El dividendo me tiene desconcertado por completo. No hay razón de que hagan lo que hacen, pero van a su bola de forma total. Da la impresión de que llenan la caja de billetes hasta que literalmente no entran más y en ese momento dan un super dividendo para vaciarla. Es caótico el sistema de remuneración que tienen para el accionista, pero a largo plazo dan un dividendo estupendo, lo que pasa es que no se sabe ni es para nada predecible cuándo lo van a dar. No me gusta nada este sistema, pero lo acepto, simplemente me parece raro. Al final pues ya sabemos que cuando no entra más dinero en la caja se reparte dividendo y todo de golpe. Esto tiene unas consecuencias a la hora de catalogar a la empresa, pero no afecta a su estado de cuentas, es más, le favorece ya que le permite tener siempre un balance mucho más sólido. Como es obvio, esto no es algo que una gran empresa pueda hacer, porque esto es una especie de “circo” que tienen montado y bueno, la realidad es que poco puedo decir de algo que desconozco así que aquí también termino rápido.

Los flujos de caja están correctos y la empresa, como ya sospechaba, se gasta una miseria en CAPEX y eso que hay veces que es de crecimiento. No puedo valorar el sistema de pago de dividendos, porque simplemente cuando la caja está a rebosar, reparte uno y listo. No hay deuda. Poco hay que hablar de esta empresa en casi todos los puntos, porque es algo terriblemente simple.

Llegamos al punto más complicado. Calcular el valor contable es simple, todo es dinero e inventarios. Falta mucho intangible en el balance, pero así está todo mucho mejor. El problema llega al calcular el PER. Si lo calculo de la forma de toda la vida, es decir, resto la caja y divido entre el BPA me queda 11,2. Esto es un precio muy bajo. Hemos de contar que la empresa se ha pegado un castañazo del 50% con lo que antes estaba cara y ahora podríamos decir que está barata. El problema radica en que hay aspectos de los resultados que no me creo y los resultados que se están publicando me dan la razón. Primero, los costes laborales les están subiendo más de lo que se suben los precios y además las ventas están cayendo un poco por toda la coyuntura económica que tenemos y que indica recesión. Aunque estas empresas se comportan bien en general tanto en ventas como en beneficios durante las recesiones, el miedo se apodera de los inversores, sobre todo de los que invierten en pequeñas empresas como ésta. La realidad es que si ajusto todo me sale un BPA pesimista de 2,2$ y esto descontando la caja me sale un PER de 16 que ya es mucho más acorde a lo que el mercado debería de pedir por este tipo de empresas. Si asumo que me crece al 7% anual y me da de media a estos precios como un 5% de dividendos, la cosa me sale que comprando por debajo de 45$ en este escenario, a largo plazo, la cosa debiera de ir bien.

Pero como veis estoy suponiendo demasiadas cosas y con empresas pequeñas no es demasiado bueno el suponer nada. Es lo que hay, no nos debemos de dejar llevar por ese PER barato aparente porque el futuro está un poco nublado y hay que ser cauto. No puedo decir mucho más, pero mi impresión es que esta empresa no está cara.

Llegamos a la gráfica de las Lamentaciones. Esta es la gráfica de una empresa que empieza a reestructurarse y hace las cosas bien. Solo falta una cosa, la empresa no ha tenido nunca deuda y por lo tanto eso no hace de palanca, porque es lo único que no mejora. Vemos como el margen bruto mejora por la economía de escala y la apertura a nuevos productos. Vemos cómo todos los gastos se contienen a lo largo de los años. Y vemos cómo el margen antes de impuestos mejora como consecuencia de todo esto, aquí no hay ni trampa ni cartón. Amigos, el dinero que se deja de despilfarrar va directo al bolsillo de los accionistas. Luego vemos la mejora fiscal en USA y ya tenemos el salto en beneficios que hemos visto antes. Gráfica tranquilizadora y de calidad. Un último apunte, si pusiéramos los datos del último trimestre, la gráfica empeoraría bastante, porque las ventas han bajado, los costes han subido y los impuestos también. Por eso quiero decir que hay que ser cauto con esta empresa, comprar poco a poco y tener en cuenta que estos últimos beneficios pueden estar un poco inflados.

La directiva pues no sabría cómo calificarla, son un poco cómicos. Están haciendo un gran trabajo, eso lo quiero dejar por delante. Han obtenido un coeficiente de habilidad enorme, pero no cuenta porque la fórmula que uso no sirve para este caso concreto, pero la realidad estaría sobre 50. Sucede que es una empresa pequeña en un negocio estupendo y el viento ha soplado bien. Cuando tienes ROEs muy altos y puedes crecer pasan estas cosas. Luego está el tema de los dividendos y que no son muy dados a la compra de otras empresas. No lo critico porque dejan las cosas bien claras y como veo que asignan muy bien capitales creo que no hay problemas. El tema es saber si van a saber pasar de una pequeña empresa a una empresa que ya no es pequeña y que puede tener otro tipo de necesidades en el futuro a medio plazo, eso es lo que más me preocupa de ellos, pero viendo una empresa a rebosar de dinero en la caja y con crecimiento, es algo que no me preocupa en exceso, siempre que se compre a unos precios moderados.

El futuro del negocio lo veo bien, es más, creo que puede haber expansión internacional y eso puede hacer crecer mucho la empresa. No le veo problemas, más allá de lo normal en una empresa cualquiera. Hay que ver cómo es la siguiente década porque será clave para la empresa en cuanto a dirección y tamaño.

Resumiendo, hoy nos hemos ido a un sector estupendo con una empresa desconocida y que está perfecta. Buen balance, buena cuenta de resultados y buenos flujos de caja. Es raro poder decir algo así. La empresa es pequeña, bien dirigida y no está cara, no se puede pedir mucho más. Tenemos un pequeño circo con los dividendos, si vamos a largo plazo no nos debiera de preocupar y supongo que en cualquier momento pasen a comportarse como una empresa un poco más normal. Lo sabemos de antemano lo que hay, así que cada cual sabrá lo que esto le importa. A mí la verdad sea dicha, no mucho. Para una cartera ElDividendo hasta un 4% en small caps en verde. Cuando esto crezca saltará a oro neutro si mantiene todo como está, y con el tiempo es candidata a la máxima categoría, pero para ello tendrá que haber ciertos cambios.

Hoy os dejo una empresa estupenda y castigada por los mercados, esos que los catedráticos llaman eficientes, me gustaría que alguno me explicara lo que ha pasado desde que estaba en máximos históricos al doble de precio, pero bueno, desisto porque esto nunca sucede, es lo que hay y lo tengo asumido. Cuidado los que estáis cerca del retiro, esto no es lo más conveniente por el tema del circo del dividendo que se traen entre manos. Si andáis holgados pues se puede tomar una pequeña posición, pero sinceramente para el que viva de los dividendos hay mejores opciones en términos de tranquilidad que esta empresa, que tiene ahí un punto muy peculiar. Para los que empiezan, pues me parece una empresa estupenda y a tener en cuenta, ya que no hay esa prisa en cobrar los dividendos y digo yo que algún día el circo acabará. Aviso a navegantes, hoy estamos ante un caramelo para las grandes empresas del sector que no logran crecer, se financian a precios de risa y cotizan a múltiplos de quitar el hipo; esta es una empresa perfectamente opable por una de las grandes en cash y al momento para consolidar en su balance y quedarse tan anchos, cuidado con comprar de golpe y caro, recordar lo que pasó en BPL, el que compró caro se quedó con cara de idiota en la OPA, los que compramos barato y poco a poco mejorando el precio medio, teníamos un problema, ver la empresa que vendíamos para pagar menos impuestos. Esta empresa es opable de libro por una de las grandes y a estos precios más. Si sigue la caída, en cualquier momento llega la sorpresa, una gran putada si estás dentro y no te pagan un buen beneficio, pero mucho más putada si te ha pillado la bajada sin mejorar el precio medio, por eso aviso, cuidado en la forma en la que se compra esto. Hoy una empresa que hace cosas sencillas, en precios y terriblemente castigada, aquí poco a poco, que nunca se sabe cuando acaba el castigo a este tipo de empresa. Sin más, un saludo a todos y muchas gracias por la visita

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