Mentolgeddon

                         



 Con el objetivo 2018 (570€ brutos mensuales) ya en el bolsillo, y con la liquidez en mínimos, lo lógico hubiera sido esperar a 2019 para, con liquidez renovada y aumentada, volver a invertir. Pero los precios eran buenos y mi pensamiento era claro: “Debo seguir comprando”. Máxime cuando ocurrió otro episodio bursátil caracterizado por el miedo a una hecatombe, en este caso relacionada con la posibile prohibición en EE.UU. de los cigarrillos mentolados. A continuación os presento las compras hechas entre el 12 y el 26 de noviembre.

 Debido a lo ocupado que he estado estos últimos días, con el trabajo y disfrutando de la familia, esta entrada será algo más corta de lo que debiera.


 LAS COMPRAS Y LAS VENTAS:


 En concreto, compré 53 acciones de British American Tobacco (BATS), 6 acciones de Apple (AAPL), 25 acciones de Century Link (CTL), 10 acciones de Altria (MO), 7 acciones de Intel (INTC), 5 acciones de AT&T (T) y  15 acciones de Imperial Brands (IMB). Por otra parte, vendí todas mis acciones de Comcast (CMCSA), McDonald’s (MCD) y de Vodafone (VOD).


 JUSTIFICANTES DE LAS OPERACIONES:

 Antes de seguir, os pongo los justificantes de las operaciones:

  

TIMING:

 Respecto al “timing” de las compras, ha sido muy bueno en algunos casos; las ventas no han sido tan espectaculares. 

 Quien quiera ver el timing de cada empresa en concreto puede usar páginas como Yahoo Finance para hacerse una idea precisa.

 Como ya he dicho, en esta ocasión la entrada va a ser un poco más breve.


 ¿POR QUÉ HE COMPRADO Y VENDIDO?

Pongo a continuación algunos datos respecto a cada empresa adquirida y vendida.

Empiezo por las empresas que he comprado: 

A) ALTRIAla tabacalera americana ha pasado a formar parte de mi cartera a menos de $60. Está barata, la dueña de Malboro siempre ha tenido un buen desempeño a nivel histórico y el “Mentolgeddon” podría quedar en nada. Dando más de un 5% de dividendo, es una buena opción para diversificar un poco dentro del sector del tabaco, pero me siguen gustando más las británicas (BATS e IMB).

B) APPLE: básicamente, porque por debajo de $210 es un regalo. Imagen de marca, “cuota de mente”, recompra brutal de acciones, Warren Buffett la tiene como primera posición de Berkshire Hathaway, etc. Los resultados que presentó hace semanas (fin de su año fiscal 2018) fueron muy buenos: Ventas +15’9%, BPA diluido +29’3%, casi ha recomprado un 6’5% de sus acciones (ahora tiene poco más de 4.800 millones de acciones), sigue con 123.000 millones de caja neta, FCF casi +24%… Y comprando a $210 o menos estás pagando solo 13’81 veces EV/FCF. Y comprando por debajo de $175, que es mi mejor compra de este mes, pagas solo un EV/FCF de menos de 11’5 veces. Regalada, en mi modesta opinión.

C) AT&T: dividendo de más del 6% que cada vez es más sostenible. De hecho, el 29 de noviembre hubo una reunión con analistas en Nueva York donde se dijo que en 2019 el FCF podría subir hasta los 26.000 millones, lo cual facilitará pagar sin dificultad el dividendo actual (14.640 millones, si no recompran acciones). Preveo que en unas semanas se anuncie el nuevo dividendo trimestral de AT&T, y que este suba un 2%, hasta los $0’51 ($0’50 actualmente). También dijeron los directivos de AT&T que la deuda neta podría llegar a reducirse en 20.000 millones en los próximos 12 meses (de 170.000 millones a 150.000 millones).

D) BATSlos motivos los saco de los datos que recogí sobre las tabacaleras en mi doble entrada titulada “tabaco rentable”. Algunos de esos motivos tienen que ver con su desempeño en la última década: ventas (CAGR +7’65%), BPA (CAGR +9%), FCF (CAGR +9’64%). Y respecto al dividendo, el CAGR ha sido de más del 8%, pasando de 2 pagos de 83’7 peniques (2008) a 4 pagos de 48’8 peniques (2018). Da un dividendo ahora mismo de más del 7% respecto a mi mejor precio de compra (2.760p).

E) CENTURY LINK: no pude resistirme a seguir comprarla. Aunque en su presentación de slos últimos resultados trimestrales (3Q2018) perdió clientes en todos sus segmentos, subió su objetivo de FCF para 2018 a 4.000 millones mínimo; eso, frente a los 2.320 o 2.330 millones que pagará por dividendos este año, hace que su rentabilidad de más del 10% sea totalmente sostenible a día de hoy. En la “Conference Call”, los directivos de CTL reconocieron que el dividendo, en términos normalizados supondría en realidad entre un 70 y un 75% del FCF; o sea, que el FCF 2018e real de CTL es de solo 3.000 o 3.100 millones. Habrá que vigilar trimestre a trimestre cómo evoluciona el negocio. La empresa también redujo deuda en los últimos meses.

F) INTEL: no solo su imagen de marca, sino un crecimiento del FCF de más de 2’5 veces (de 5.700 millones en 2008 a 15.500 millones en 2018e) y  un dividendo que ha crecido a mas del 8% anual compuesto en la última década, y todo ello pagando solo 15 veces EV/FCF, que es un precio muy razonable. Y una cosa que me ha gustado mucho: en el primer semestre de 2018 recompró acciones por valor de 5.800 millones, mientras que en el primer semestre de 2017 “solo” fueron 2.500 millones. Los resultados de los primeros 9 meses de 2018 me encantaron: Ventas +14’2%, BPA diluido +58%, ha reducido el número de acciones un 2’5% y el FCF del tercer trimestre subió más de un 51%. 

G) IMPERIAL BRANDS: los motivos los saco de los datos que recogí sobre las tabacaleras en mi doble entrada titulada “tabaco rentable”. Algunos de esos motivos tienen que ver con su desempeño en la última década, sobre todo en lo referente al dividendo, con CAGR de casi el 9%, pasando de 96’5 peniques (2008, año natural) a 181’84 peniques (2018, año natural). Da un dividendo ahora mismo de más del 7’5% respecto a mi precio de compra. Los resultados 2018 no fueron espectaculares: Ventas Netas +2%, BPA ajustado +5% y FCF +8’83%; su dividendo supone una salida de caja de 1.747 millones de libras, frente a un FCF de 2.551 millones; por tanto, el pay out es del 68’5% del FCF, lo cual es totalmente sostenible a día de hoy. Cumplieron con su intención de subir un 10% el dividendo.

 Ahora explico las ventas:

1) COMCAST: decidí rotarla para aumentar mi ingreso pasivo. No hay más. A la empresa no le pasa nada, salvo que oí que iba a parar la recompra de acciones para digerir mejor la compra de Sky.

2) McDONALD’S: la veo muy cara (unas 34 veces EV/FCF) y preferí rotarla, dado que tengo pocas acciones, para aumentar mi ingreso pasivo.

3) VODAFONE: la vendí, más allá de porque tenía pocas acciones, porque los últimos resultados no me gustaron. Aumento de la deuda a largo plazo en 10.000 millones (en deuda neta el aumento es menor, 2.000 o 4.000 millones, creo recordar), congelación del dividendo (no mantenimiento, aquí no estoy de acuerdo con Antonio Rico, aunque sea otra manera de verlo) y unas expectativas de FCF que no me convencen. Roté por Century Link.

   

 PER, EV/FCF Y RPD DE LAS COMPRAS
  
 Veamos ahora estas métricas según mis precios de compra:

1) Altria tiene un PER de 15 veces si compramos a 60 dólares o menos, dado un BPA esperado de 4 dólares para 2018. Su EV/FCF es de 14’7 veces aproximadamente. La RPD sería de más del 5’33% si compramos a menos de 60 dólares (3’20 dólares de dividendo).

2) Apple tiene un PER menor de 17x si la compramos a $200 o menos, dado su BPA diluido 2018 de $11’91. Su EV/FCF es menor de 13x y el dividendo es del 1’46% o más según el precio de compra que coja.

3) AT&T tiene un PER menor de 9x si la compramos a $30’5 o menos, dado su BPA ajustado 2018 podría ser de $3’5. Su EV/FCF es menor de 19x y el dividendo es del 6’58% (dividendo de $2).

4) BATS tiene un PER menor de 12x si la compramos a $2760p o menos, dado su BPA diluido 2018 podría ser de 235p. Su EV/FCF es menor de 20x (FCF de 5.600 millones aproximadamente) y el dividendo es del 7’07% (dividendo de 1’952p).

5) CTL estaría en un PER de 25x o menos, para quien compre a $20 o menos, pues ganará más de $0’80 de BPA diluido en 2018. El EV/FCF seria de 18’6x, dada una capitalización de 21.400 millones, una deuda neta de 36.200 millones y un FCF 2018e de 3.100 millones (normalizado, no los 4.000 millones que se reportarán). La RPD seria del 10’80% ($1’20 de dividendo entre $20). 

6) Intel estaría en un PER inferior a los 11x, dado que compré a $47’80 y ganará más de $4’50 de BPA diluido en 2018. El EV/FCF seria de 15’6x, dada una capitalización de unos 222.000 millones, una deuda neta de 21.800 millones y un FCF 2018e de 15.500 millones. La RPD seria del 2’51% ($21’20 de dividendo entre $47’80 de precio de compra). 

7) IMB está ahora mismo en un PER 17’1x, dado que el BPA diluido 2018 ha sido de 143’2p. Por otra parte, viendo los números de 2018, donde el FCF estuvo en los 2.551 millones, la deuda neta en 11.899 millones, y con una capitalización de unos 23.450 millones, el EV/FCF sería de 13’87 veces respecto a mi precio de compra. Y la RPD es del 7’65% respecto a mi precio de compra (187’79 peniques de dividendo en los próximos 12 meses entre 2.455 peniques de precio de compra).


LA CARTERA DR
    
 Tras estas compras y estas ventas, mis “Big Three” (Enagás, REE e Inditex) siguen pesando un 47’9%, lo cual sigue siendo una barbaridad. Por otra parte, avanza la internacionalización de mi cartera, y las acciones extranjeras pasan a ponderar un 37’5%; no es un gran porcentaje, pero confío poder aumentar el peso de las foráneas paulatinamente.

 En lo tocante a las empresas compradas que aparecen en esta entrada, Apple pasa a ponderar un 3’7% de mi portfolio. Respecto a T, es mi 9a posición con un 3’5%. IMB sigue en el TOP 5 con un 4’6%. CTL aumenta hasta el 2’1%. BATS solo pondera el 1’9%, a pesar de mi compra. E Intel solo pesa un 0’5% de mi portfolio. Altria, por último, entra con un 0’3%.

 Actualizaré mi Cartera DR a lo largo de hoy, 1 de diciembre. Para verla, podéis pinchar aquí.


 INGRESO PASIVO ESPERADO PARA 2018

 Con estas operaciones, mi ingreso pasivo esperado se queda por encima de los 578€ brutos mensuales, muy por encima de los 570€ brutos mensuales de media que tengo como objetivo. Podéis mirar la pestaña de Meta (que actualizaré esta tarde) para más información. Esos más de 578€ suponen un +37’1% respecto al ingreso pasivo logrado en 2017 (422’05€ brutos mensuales). Sin duda alguna, está siendo un año muy fructífero en lo referente a este tipo de ingreso.

 Curiosamente, descarté llegar a los 570€ brutos en 2018, habida cuenta de que vendí mis Naturhouse antes del dividendo de septiembre, así como luego BME. No obstante, las últimas compras han revertido la situación y es casi seguro que logre mi objetivo. Sea como sea, mis expectativas de ingreso pasivo para 2019 son aún mejores (más de 8.300€ brutos), pero de eso ya iré hablando a partir de 2019.



 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE

 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.

 
 DESPEDIDA

 Y aquí lo dejo.

 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de estas operaciones.
 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  


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