SKF

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos a ir hasta Suecia para ver una empresa de las que me gusta,
picos y palas, escondida en el complejo mundo industrial, de la que nadie se
acuerda y paga y en la que han sucedido cambios en el sector. Hoy nos vamos a introducir
en el maravilloso mundo de los rodamientos para ver SKF.

SKF es una empresa que se fundó en 1.907 fabricando exactamente lo mismo
que fabrica hoy, rodamientos. La empresa se fue expandiendo internacionalmente
y ha hecho muchas compras de competidores, para eliminarlos o entrar en un
sector de los rodamientos que no dominaba, para convertirse en líder mundial de
rodamientos. Como complemento la empresa ha desarrollado muchos sistemas anexos
a los rodamientos, como son los engrases, sistemas de calentamientos, sistemas
de vibraciones y mantenimiento preventivo.

Hoy tengo que explicar algo de lo que en cierto modo tengo información
privilegiada. SKF es, en cierto modo, víctima de su propio éxito. Le pasa un
poco como a Gilead, que por cada paciente de Hepatitis que cura, pierde por
otro lado un cliente. En este caso, las mejoras en materias, mecanizado,
sistemas de engrase y prevención, han hecho que el mundo de los rodamientos
cambie mucho, sin cambiar nada. La realidad es que los rodamientos de hace 50
años son casi iguales que los de hoy, y si tenemos un equipo de 50 años, el
cambiar los rodamientos no será ningún problema, porque los podremos comprar
sin dificultades, dado lo terriblemente estandarizado que están el sector. El
tema está en que los nuevos sistemas de mecanizado y producción, han abaratado
muchísimo el precio de los rodamientos, sobre todo los complicados. Estamos
hablando de caídas en los precios de más del 80% en pocos años, y suponiendo
que la empresa haya logrado mantener o incluso aumentar los márgenes, la
pérdida de beneficios es terrible. Por otro lado, la mejora en estos sistemas
de engrase y montaje, permiten alargar mucho la vida de los rodamientos, en
muchos cosos aumentando incluso la seguridad de la operativa del equipo. Y otra
vez nos sucede lo mismo, si cambio la mitad de rodamientos en la vida del
equipo, la marca se gana nombre, pero facturamos y ganamos la mitad. Estos son
unos factores que han golpeado de una forma muy dura a esta empresa y que lo
veremos luego en las presentaciones. Son factores complicados de explicar y
duros de reconocer, nadie que no esté en la industria lo nota, pero yo lo sé de
buena tinta. Es complicado decir a tus accionistas que como mecanizamos tan
bien los rodamientos, duran más y por lo tanto vendemos menos y ganamos menos.
Es complicado decir que los productos de montaje que fabricamos y los sistemas
de engrase sofisticados alargan la vida de los rodamientos y vendemos menos.
Por otro lado, ha entrado mucha competencia barata, y ha hecho mucho daño, pero
creo que esto es cosa del pasado, porque con los precios actuales, no merece la
pena poner rodamientos baratos, hoy en día el coste de maquinaria parada es
enorme y por lo tanto en general, esto se ha convertido en un punto en el que
nadie se la suele jugar. Por otro lado, todo indica que esto ha finalizado ya
hace un par de años y hemos llegado a un punto en el que se puede avanzar mucho
en ciertas materias, pero en lo grueso del negocio, no se va a avanzar mucho
más, estamos ya en una optimización y abaratamiento cercano a los límites que
vayamos a ver. Se ha visto en muchos negocios como las TV planas, PCs o
electrodomésticos. Hay avances, pero el mercado ya ha puesto a cada cual en su
sitio.

La parte buena de esto, es que cada vez que transformamos un proceso con
mano de obra a proceso automatizado, es complicado hacerlo sin poner
rodamientos. Está claro que el mundo se está automatizando mucho y por lo tanto
aumenta el número de rodamientos. Otra buena noticia, todo el sector de movilidad
lleva rodamientos. Cada vez que vemos a un niño con un patinete eléctrico o un
anciano con una silla de ruedas eléctrica, hay rodamientos por ahí, seguramente
más de los que pensamos. El cambio al coche eléctrico, en teoría también
favorece a esta empresa, pero puede que menos de lo que en inicio pensamos, ya
que es un sector muy competitivo y que por lo general tiene la mitad de margen
que el industrial, por las enormes cantidades iguales que se mueven. Hoy lo que
tenemos que ver es el avance del mundo, si vemos crecer la industria y la clase
media, por fuerza mayor, vamos a ver crecer el número de rodamientos que hay
por el mundo. El terrible abaratamiento de los rodamientos más complicados ha
generado que muchos productos que llevaban cojinetes estén pasando a
rodamientos por su sencillez y abaratamientos. Personalmente es una faena
porque como norma general es mucho mejor el cojinete, pero hoy analizando esta
empresa he de reconocer que el avance por este lado les está favoreciendo, en
un sector además que dejará mucho más margen que el habitual.

Es complicado, lo he buscado pero no he encontrado nada sobre el tema. No
hay un dato claro del número de rodamientos que venden, y como no lo veo, me
temo que la razón es que se están vendiendo muchísimos más, para ganar lo
mismo, muy duro de contar a los accionistas y bueno, me parece que lo han
omitido de una forma sutil, en unos informes que por lo general están muy bien.
No puedo decir mucho más, quizás fuera lo que yo haría, porque tiene que ser
realmente duro como CEO que te pase esto en el sector, la realidad es que no
puedes hacer nada, más que tratar de ser eficiente y esperar a que acabe la
transformación para volver al crecimiento y ver si se puede comprar barato
víctimas del proceso. Como ya he comentado la empresa es sueca, lo cual nos
genera ciertos problemas fiscales de los que luego hablaremos y hoy hablaremos
en coronas suecas, con un cambio sobre el Euro, de algo más de 10, de forma que
hoy tendremos cifras con un cero más de lo habitual, pero veremos la divisa,
rara aquí, de SEK.

Por capitalización hablamos de unos SEK 63 billones, lo cual es un tamaño
estupendo para la inversión. La empresa es completamente global tanto en
fabricación como en ventas. Cuenta con más de 45.000 empleados por todo el
mundo y la realidad es que podremos encontrar uno de sus rodamientos en
cualquier parte del mundo que lo necesitemos. En términos de tamaño no supone
ningún problema para la inversión.

Pasamos al balance, punto crítico en este tipo de empresas. La relación de
corrientes queda en 2,1 que es un rango muy conservador y que me genera mucha
tranquilidad. En cuanto a los fondos propios quedan en el 37% de los activos,
rango un poco bajo y que me esperaba un poco más, sobre todo debido a que al
ver muchas compras de otras empresas ya me estaba esperando un fondo de
comercio e intangibles un poco altos. Estos representan sobre el 30% de los
activos. Son rangos un poco flojos para esta empresa, pero son aceptables. En
el caso de la deuda tienen una deuda a largo plazo de SEK15,7 billones. Lo que
sucede es que la empresa tiene una posición muy fuerte de caja y unos
inventarios que en este caso son casi igual al dinero, ya que no es otra
cuestión que el tiempo para que se transformen en dinero, ya que son productos
que ni evolucionan ni caducan. Si descuento todo, nos queda una empresa sin
deuda, y si no descuento los inventarios me queda el EBIT de un año. Los
pasivos no corrientes son 3,6 veces, pero hay que tener en cuenta lo dicho
anteriormente. Vemos que la empresa no tiene problemas de deuda. El calendario
de la deuda es cómodo salvo por el año 2.022 que es más complicado, pero creo
que generará caja suficiente para hacer frente a todos los vencimientos sin
necesidad de refinanciación en caso de que los mercados se pusieran muy
complicados. Viendo las gráficas que nos presentan, vemos que la deuda está en
mínimos, de forma que no sería descartable que la empresa intente alguna compra
en base a deuda y caja, ya que por aspecto de lo que suelen hacer, es posible.
No veo problemas en el balance, es cierto que podría estar mejor, pero no veo
problemas que hagan plantearse la inversión en esta empresa.

Las ventas ya vemos que tienen tendencia alcista, pero está todo lo que he
comentado, como he dicho, creo que lo malo ha terminado y a partir de ahora
podrán transformar en dinero el aumento de número de rodamientos vendido mucho
mejor que en el pasado. Hablan de un crecimiento en ventas del 5% anual, que es
algo bastante creíble, sobre todo si la empresa hace alguna compra. En lo que
va de ejercicio todos los mercados se han comprado muy bien, menos Sur América
con cierto retroceso, pero es normal con lo que está pasando por allí. Habrá
años mejores. Por ventas sectoriales nos queda la cosa de la siguiente forma:

  • Industria (incluye automoción) 41%
  • Industria ligera 17%
  • Industria pesada y especial 11%
  • Aeroespacial 8%
  • Energía 8%
  • Trenes 6%
  • Otros 9%

Si miramos las ventas por localización geográfica la cosa queda de la
siguiente forma:

  • Europa 41%
  • Norte América 23%
  • Sur América 8%
  • Asia 26%
  • Otros 2%

Llegamos a un punto muy complicado como son los márgenes. La empresa nos
deja un ROE del 19% y un margen neto del 7,4%. Curiosamente hoy tenemos al
suministrador de rodamientos casi en exclusivo de Siemens. Lo curioso del tema
es que esta empresa gana exactamente lo mismo que Siemens, pero fabrica un
producto del que nadie se acuerda, en el que rara vez tienen responsabilidades.
Si un rodamiento se rompe, casi siempre es consecuencia de un mal montaje o una
mala alineación, rara vez se encuentra un rodamiento que haya fallado por
diseño o fallo de material. Por el contrario Siemens es el responsable de un
montón de cosas, cosas complicadas que dan muchos problemas. Sin dudas creo que
todos os podéis imaginar en cuál de los dos negocios prefiero estar dentro. El
ROE hoy no es muy importante porque no se esperan grandes crecimientos, de
forma que nos muestra que es un buen negocio, pero que no va a crecer mucho. En
este caso las presentaciones son muy buenas y reales y dicen lo mismo que veo y
lo mismo que entiendo yo que va a pasar, no dicen cosas raras que luego no se
pueden cumplir, pero esto tiene la cara mala de que muchos inversores se lo
pueden tomar muy mal, y generan una volatilidad enorme, que en mi opinión no es
ningún problema, sino todo lo contrario, una gran oportunidad de ganar dinero
de forma sencilla en una empresa con pocos riesgos.

Los beneficios de la empresa han crecido sobre el 2% anual, rango muy bajo
para lo que me gusta, pero ya hemos comentado lo que ha pasado en el sector.
Creo que lo que nos cuentan del 5% es muy creíble, de forma que el futuro tiene
mucha mejor pinta de lo que hemos visto en el pasado reciente. La empresa ha
sido prudente y han hecho las cosas bien, de forma que cuando el ambiente
mejore un poco, no hay duda de que el BPA mejorará a un ritmo mejor que en el
pasado.

De cara a los dividendos, la empresa ha sido muy prudente y los ha subido
menos de lo que ha subido el BPA. Vieron el problema, y actuaron en
consecuencia, mejorando mucho la posición financiera, con un dividendo
conservador del 50% y comprando competidores. La empresa hace un solo pago al
año en el mes de abril, una cosa a la que no estamos acostumbrados los
inversores, que por lo general, somos más cercanos a los dos pagos europeos o
los cuatro americanos. No lo veo como un problema, pero prefiero que se hagan
más pagos. Empresa con sede social en Suecia, lo que significa divisa en SEK y
una doble retención del 30%. A precios actuales el dividendo ronda el 4%, pero
se queda muy pequeño tras el expolio. Esto es un problema y hace que tengamos
que ser muy exigentes en precios, creando muchos problemas, más de los que
aparentemente son. No me hace mucha gracia invertir en esto para toda la vida,
pero si la pillamos muy barata, es una opción interesante para ganar dinero vía
revalorización y mientras esperamos vamos cobrando unos dividendos enfermos de
políticos parásitos.

El valor contable se queda sobre la mitad de la cotización. En cuanto al
PER está sobre 12, que es precio bajo. Lo que pasa es que hay mucha
desconfianza con lo que ha pasado en los últimos años y viendo el crecimiento
pasado pues es complicado que esta empresa sea la favorita de los inversores.
Yo creo que está barata, porque creo que logrará crecer al 5% y por lo tanto
debiera de ir a entornos un poco más altos, pero una empresa que no es muy
grande ni conocida, de un segmento aburrido, y que no crece, no es nunca lo más
solicitado de los fondos e institucionales. Llama mucho la atención que el 53%
de las acciones están en manos suecas, y por lo que he visto en muchas minoritarias.
Es una gran empresa familiar, en la que hay muchas familias metidas, un estilo
a Iberdrola en el País Vasco, antes de la gran expansión que dio.

Sobre el negocio ya hemos hablado mucho, creo que ese 5% del que hablan
puede ser real. Creo que tienen una presencia pequeña en el mercado mundial lo
que deja mucho margen para comprar otras empresas y crecer de forma orgánica,
pero no creo que vaya a haber grandes cambios en el panorama de los
rodamientos. No va a ser el sector de moda nunca, pero son los típicos negocios
que pasan desapercibidos siempre.

La Gráfica de las Lamentaciones nos muestra una gran estabilidad en todas
sus zonas. Vemos que no es un gran negocio por el margen bruto que es bajo y
vemos que no han hecho una política de control de gastos fuerte, parece que
ahora están un poco más centrados en ellos, pero se ve claro que no hay mucho.
Prudentes con el gasto financiero vemos que no ha habido años en los que haya
habido peligro y vemos que la economía de escala no se ha dejado ver. Pero creo
que los siguientes años van a ser un poco mejores en ventas y por lo tanto se
mejorará un poco. La gráfica nos indica que es una empresa dirigida de forma
estricta y que no se salta los rangos de peligro que yo considero. Invierte en
I+D, no lo he puesto, pero está en rangos suficientemente bajos. En fin, no se
ven problemas aquí.

La directiva es complicado evaluar porque cuando te toca lo que he
comentado tienes un gran problema con el que no tienes armas para luchar, te
toca y te la comes. Lo han hecho bien para ver lo que ha pasado. Obtienen un
coeficiente de habilidad de 5 que no está mal teniendo en cuenta la gran caída
en los precios que han sufrido. Las presentaciones a inversores son reales y
nos cuentan la verdad. Tengo que decir que muy buenos no son, de lo contrario
en precios muy bajos hubieran iniciado una recompra de acciones agresiva, que
habría generado mucho valor para el accionista, pero malos tampoco porque han
hecho las cosas como las hubiera hecho yo. Una directiva defensiva y que quiere
que la empresa siga muchos años, de forma que no veo problemas para ser socio
de estas personas.

Si miramos el gráfico lo que vemos es volatilidad, provocada porque me
parece que hay poca liquidez de acciones en el mercado y cada vez que alguien
quiere entrar sube mucho y cada vez que alguien quiere salir la acción baja
mucho. Es una acción muerta, pero con cierta volatilidad. Creo que está muy
claro lo que hay que hacer en estos entornos, cuando la acción baja de 145 SEK
empezar a comprar, esperar y cuando la acción se acerca a los 190 SEK empezar a
vender. Lo que pasa es que no hay mucho margen y la espera no se endulza
demasiado porque los dividendos llegan a mi cartera muy podados por parásitos,
de forma que hace poco apetecible la compra de la acción. La empresa lleva 8
años sin hacer nada, es decir, que el que la compró hace 8 años, está como
está. Pero bueno, hay empresas en las que estos 8 años han sido destructivos, como
la banca en España y alguna que otra empresa. Por lo menos aquí no hemos tenido
que pasar malos momentos en los que parecía que iba a haber problemas de
verdad, pero la realidad es que hace de esta empresa algo no demasiado
apetecible nunca. No es lo suficientemente barata como para plantearse entrar
con los problemas de dobles retenciones que veo, y no está nunca
suficientemente cara para hacer inversión a medio plazo. A quién interese se
puede tratar de entrar en momentos de soporte, es complicado de verdad perder
dinero con esta empresa cuando se compra sobre soportes, pero mis cuentas lo
que también dicen, es que aunque la compremos sobre soportes, es difícil hacer
dinero con ella, porque no hay mucho margen de subida y los impuestos nos liman
mucha parte de la inversión. Este gráfico nos hace de esta empresa poco
apetecible, más que buena o mala, que creo que es poco apetecible.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a un país cerca de aquí para ver
una empresa de picos y palas que está instaurada en toda la industria a nivel
mundial. Hemos mirado las cuentas y hemos explicado un poco los problemas que
han atravesado por circunstancias externas a ellos. El negocio ya sabíamos que
no era uno de los grandes pero me esperaba unos márgenes ligeramente superiores
y la realidad es que los logran en todos los segmentos en los que operan salvo
en automoción, pero esto es una parte grande. Las cuentas y los balances los he
visto bien y no hay razones para preocuparse, en general la empresa está bien
dirigida y sobre todo de una forma muy prudente, lo cual nos da una cierta
tranquilidad. Pero los márgenes me preocupan y las dobles retenciones también.
Para una cartera ElDividendo hasta un 5% en plata verde y para todos los
públicos. No puedo calificar más alto con estos márgenes y el problema de las
dobles retenciones a pesar de ser un sector muy escondido y que me genera mucha
seguridad. No puedo decir mucho más, creo que es una empresa que no baja lo
suficiente para que me parezca apetecible y tiene muchas cosas que no me gustan
para que me resulte atractiva pagando un precio que no sea de ganga. Pero creo
que nos debemos de quedar con la idea de que haciendo un negocio que no es tan
complicado, si lo haces bien y logras permaneces escondido y necesario, logras
unos niveles de beneficio neto mejores que con las cosas complicadas que
fabrican sus clientes, teniendo una responsabilidad mucho más limitada y un
negocio mucho más sencillo. Esta es la idea que yo busco y que me llevó a
analizar esta empresa, pero entre las dobles retenciones y un margen muy justo,
hacen que quede dentro de las empresas comprables pero no de la lista oro, para
entrar ahí, hay que mejorar los márgenes, si no es así, se queda en un escalón
más bajo. Esto es todo por hoy, sin más, un saludo a todos y muchas gracias por
la visita.

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Tesis de inversión de Melia Hoteles

Introducción Meliá es un grupo hotelero mallorquín que no tenía en el radar, se trata de un negocio con bajos retornos del capìtal y poco crecimiento. En general, inversiones en empresas así deben ir acompañadas de un amplio margen de seguridad. La mayoría hemos oído en las noticias los problemas a los que se viene […]

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Crowdlending – Qué es y en qué plataformas he empezado a invertir

El crowdlending, o crowlending para algunos, está cada vez más de moda, y en este artículo voy a contarte todo lo que necesitas saber para estar al día. De hecho, he empezado a invertir una pequeña parte de mi dinero en plataformas de crowdlending, y en este artículo te contaré por qué y cómo lo […]

Puedes ver la entrada Crowdlending – Qué es y en qué plataformas he empezado a invertir en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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INVERTIR EN CERVEZA

Creo que he repetido hasta la saciedad que me gusta invertir en los líderes mundiales de su respectivo sector. Alguna empresa puede “salir rana”, pero perder dinero a largo plazo en tu cartera global, es complicado. También he comentado en alguna ocasión mi afición por la cerveza. El binomio cerveza-líder mundial, tiene nombre propio y se llama Anheuser-Bush. Empresa belga que controla aproximadamente el 20% del consumo en el mundo, y muy de “moda” en los foros de inversión tras el recorte del dividendo en 2018.
En esta entrada me gustaría acercaros brevemente desde el punto de vista cualitativo a este gigante del consumo. Empezamos con una pregunta: ¿Quiénes son los actores principales a nivel mundial en la venta de cerveza?

En la siguiente foto pueden ver de forma gráfica como se reparten el pastel los 4 actores principales:
Centrándonos en el líder mundial nos encontramos con el gigante Belga Anheuser-Bush. Fue noticia el año pasado en foros de inversión después de recortar el dividendo de forma importante. En mi caso no decidí vender por varias razones que explicaré más abajo. No sólo no decidí vender, sino que amplié posiciones.
En la siguiente imagen puede ver un pequeño resumen de los últimos resultados, en la linea de lo previsto y cumpliendo con los objetivos que se habían fijado: crecimiento y reducción de deuda.



En la segunda imagen pueden ver una transparencia utilizada por la empresa en sus presentaciones que me gusta especialmente.
Mi empresa amplió su participación en Anheuser el pasado enero a un precio de 58 euros. Voy largo en cerveza, mi hija decidirá que hacer con las acciones. Me parece una empresa para tener en cartera: está pasando por malos momentos, vende el 20% de la cerveza en el mundo, nunca le faltarán clientes, tiene capacidad para ir creciendo, tiene capacidad para  fijar precios y gana más que Coca Cola.

Saludos a todos.

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Quedada inversores Bilbao 22 de Marzo

Hola Compañeros:

Hoy abro una entrada rápida para anunciaros una quedada en Bilbao para el próximo viernes 22 de Marzo. Espero no tener que actualizar nada, porque me están dando bastantes disgustos en temas laborales en los últimos tiempos, pero creo que todo cuadra para estas fechas y espero no tener novedades.

Como hacemos siempre quedaremos ese día a las 17:00 en Jardines de Albia. Muchos ya somos viejos conocidos, así que allí nos veremos. Cuando ya estemos todos, en unos minutos nos desplazaremos para nuestro lugar habitual, el hotel Mercure Bilbao Jardines de Albia, en una especie de terraza cubierta que tienen.

Para cualquier cuestión, no dudéis en contactar con nosotros.

Un saludo a todos.

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Nueva chalaura, nuevo desplumador

Hola amigos, amigos hola…en capicúa.
Como no me podía estar quieto, pues ya he perpetrado mi nuevo cuelgue, mi nueva gilipollez.
Ya me he buscao a un nuevo desplumador que me deje seco.

Ya tengo nuevo broker al que destinar mis maltrechas perras que tanto me cuestan ganarlas pero que muy fácil las malinvierto y las echo a perder (nunca mejor dicho).

Y es que no he podío resistirme a la increíble (o eso creo) promoción que tienen ahora mismo los de Selfbank y que mejora la que expiró en febrero de 3 meses gratis de comisiones de compras bolseriles.
La de ahora vigente por todo este mes de marzo es de 6 meses de comisiones gratuitas de compras en Yankilandia… Bueno, es verdad que la del mes pasado era para más mercados y esta de ahora solo para los gringos, pero a mi me vale…¡ya lo creo que me vale!.

Y hoy por la mañana he contratado este broker que además se hace todo muy rápido y usando el móvil, sin papeleos ni leches, solo hay que escanear el DNI, te echan una foto a tu careto y listo.

Osea que ya tengo mi 3º broker, que me gusta más que ING porque me he abierto la cuenta Bolsa sin custodia, es decir que me olvido de la puta compra/venta obligatoria semestral de los naranjas.

Encima nada más abrirme la cuenta he traspasado el dinerín que me quedaba en ING y esta tarde ya lo tengo en mi nuevo y flamante desplumador, digoooo broker…¡qué rápido!.

Así que he dividido los 1000 eurillos que tengo en 3 comprillas que como no hay comisión de compra, pues sí se pueden perpetrar, si no ni de coña, claro…y eso he hecho.
¡Qué flipe poder hacer compras de 300 pavos…! ahora os entiendo a los que insitís tanto con Degiro o IB, pero con la diferencia de que estos sí hacen las cosas como yo quiero con el tema Hacienda.

Ya he prepetrao 3 órdenes limitadas de las mías:

-CVS Health a 55,9$
-Franklin Resource (BEN) a 31,90$
-BIP a 39$ (la más difícil de entar)

Es posible que no entre ninguna, CVS es la más cercana…bueno, da igual, solo las he puesto para tomar contacto con mi nuevo broker. Tengo hasta final de agosto ¡barra libre!.

Puse una de Kellogs a 53,90 pero la cambié por BEN que en la aplicación de Mucho Invertir me da compra clara frente a la de los cereales que me da un mantener. No sé qué leí por ahí de que Kellogs  y General Mills andan en problemas o algo así, ¡quien sabe!, pero ya tengo bastante con KHC…

Y para mañana llegará otro dinerete (este no ha sido tan rápido) que tenía en Clicktrade para seguir con mis perpetraciones. Quizá Abbie, BEP, no sé…se abre un mundo nuevo para mí, pero quisiera precios mejores, claro, je,je,je.

Si me entra alguna de estas minicompras pues serán tan pequeñitas y ridículas que apenas aparecerán en ese quesito de colores que forma mi monedero, pero si en los próximos días siguen bajando , pues compro más y listo…pero no mucho más que la liquidez es penosa.

Pues ya está mis queridos niños y niñas, este ha sido mi último cuelgue hasta que se me ocurra la siguiente gilipollez…

Además de los 6 meses gratis añadir que he incluido la promoción existente desde el verano pasado de que si ponía el correo de algún cliente antiguo de Selfbank que reuniera ciertas condiciones, nos llevamos 20 pavos cada uno si ingreso mínimo 2000 euros (mañana estará cumplido) y otros 40 euretes mu ricos si hago 5 operaciones bolseriles..total 60 pavos para mi y otros 60 para mi “padrino”.
Tiré de correos que tengo guardados en mi gmail, contacté con ellos y ya he dao con mi padrino, en este caso madrina…y ¡voilá!. Se supone que nos darán la pasta a cada uno, pero ya sabéis que esto es un banco, así que hasta que no vea la money por delante no me fío de este ganao…¡que son un banco, esos no dan ná gratis!

Bueno muchachos…si me entra alguna orden, edito la entrada y listo.
Mañana no os veo hasta por la tarde que me toca deshollinar calderas. Cuando esté manchado de hollín y negro como los cojones de un grillo, pensaré que son horas extras para mi nueva perversión: compritas gringas en mi nuevo desplumador, je,je,je.


Chistecito del día

– Oye Luisa, ¿cómo te fue con Carlos?

– Bien, pero me besó tanto que me arden los labios…

– ¿Te duelen al hablar?

– No, cuando camino







Chistecito del día bis

En una entrevista de trabajo:

– ¿Nivel de francés?

– Hasta que me dan arcadas.

 ¡CONTRATADA!

Chistecito del día tris

– Mamá, ¿y por qué me llamo Jägermeister?

– Pregúntale a tu padre, que le envié al registro a ponerte Ramón y se encontró con unos colegas.








Chistecito del día cuatrís

– Lo he visto en un estudio universiario:
El hombre debe eyacular por lo menos 21 veces al mes para reducir el riesgo de desarrollar cáncer de próstata.
NO SOMOS PAJEROS, ES SALVAR NUESTRA VIDA.



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Advanced Medical Solutions

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos para UK para ver una pequeña empresa de un sector de los que
me gustan, la verdad es que no recuerdo de dónde saqué la idea, diría que fue
de Morningstar y alguna búsqueda olvidada que hago, pero cuando me tocó elegir empresa
para analizar, vi los márgenes que nos presenta la empresa y no me pude
resistir. Hoy nos vamos al mundo de los instrumentos médicos para ver una
empresa de consumibles médicos, pequeña y de las que crecen mucho, hoy es el
turno de Advanced Medical Solutions (AMS).

AMS es una empresa británica que vende a todo el mundo. Su negocio se
centra en productos consumibles y lo podemos dividir en dos rangos, los
productos que venden de marca propia (54% de las ventas) y los productos que
distribuyen de otras marcas. Los productos que venden van desde adhesivos,
antimicrobianos, suturas y espumas. La verdad es que me gustaría dar muchas más
explicaciones de todo esto, pero son lo que me gusta, picos y palas que se
consumen y tienen que seguir siendo reemplazados. Son productos que no se usan
en exceso y en los que no se suele poner demasiado enfoque a la hora de
controlar los costes y en los que no se puede ahorrar aunque se quiera
demasiado. Por lo tanto estamos ante la parte del negocio que más me gusta, muy
dependiente del estado de la clase media a nivel mundial y del desarrollo del
mundo, por lo que las expectativas generales para el sector no son nada malas
si se sigue con el ritmo de desarrollo que tenemos. En poco tiempo tendrán
muchos mercados en los que meterse y seguir vendiendo productos. No veo grandes
problemas, y no suelen estar en el ojo del huracán como las farmacéuticas, que
en general tienen una mayor dependencia de las patentes y la mala baba de los
de siempre. Hoy estamos en la parte del negocio que me gusta.

La empresa es pequeña, hoy estamos con una small cap de libro ya que la
capitalización no llega al billón de dólares y eso teniendo en cuenta la
carestía de la cotización en estos momentos. No me causa muchos dolores de
cabeza ya que la empresa tiene varios negocios dentro de la misma, pero por lo
que veo es claramente algún nicho de mercado, ya que las ventas son pequeñas y
la empresa vende a todo el mundo civilizado, por lo que el producto será bueno
y caro. No me plantea problemas de inversión el tamaño que tiene, de hecho
tengo alguna empresa en cartera más pequeña que esta, pero cuando invertimos en
este tipo de empresas debemos de tener en cuenta la volatilidad, los precios
que pagamos por las acciones y los niveles de deuda que la empresa tiene, ya
que son los puntos más delicados a la hora de comprar empresas pequeñas. En el
lado bueno tenemos que aquí no pueden entrar muchos fondos y por lo tanto,
podemos movernos muy bien como inversores minoritarios.

Nos vamos al balance, elemento crítico para este tipo de empresa. Vemos una
relación de corrientes de 7, un valor inusualmente alto, debido a una caja
llena de billetes. Vemos que los fondos propios son el 90% de los activos y un
fondo de comercio que es el 24% de los activos totales. No hay deuda. Hoy tengo
el párrafo más largo de la entrada en el que no tengo nada que decir. La
empresa tiene mucho dinero en la caja, demasiado en mi opinión y lo normal es
que se lancen a hacer alguna compra por ahí, pero en estos tamaños las compras
son muy delicadas ya que no pueden ser muy grandes y tiene que ser algo que se
pueda integrar en el grupo. Balance que no despierta ninguna duda y que es
sólido, no puedo decir nada aquí.

Los márgenes de la empresa son muy buenos, realmente buenos. Tenemos un ROE
ajustado del 25% y un margen neto del 20% un binomio que rara vez encontramos y
que nos dice en el gran negocio en el que estamos y la gran capacidad de la
empresa para ganar dinero. Es muy raro poder encontrar esto en las empresas,
puede que encontremos uno de los dos, pero los dos a la vez es muy complicado,
y en una empresa que no tiene deuda mucho más. No nos queda ninguna duda de que
estamos ante algo miuy bueno y que difícilmente lo vamos a encontrar barato,
por lo que hay que tenerlo vigilado, ya que si se da la oportunidad es de las
empresas en las que no se puede dudar mucho, hay que disparar y rápido.

Las ventas han crecido mucho en el pasado y por el tamaño de la empresa
pueden seguir creciendo a buen ritmo, aunque dudo los ritmos del pasado. Ahora
mismo están creciendo al 15% más o menos de media pero en los últimos
resultados ya se empieza a ver un cierto agotamiento. Baja el negocio que no es
de marca propia y este se comporta bastante bien, pero ya les cuesta mucho
mantener un crecimiento de doble dígito. Las ventas se quedan distribuidas de
la siguiente forma:

  • UK 18%
  • Alemania 20%
  • Resto UE 24%
  • USA 36%
  • Resto 2%

Lo que sacamos rápidamente de esto es que la empresa puede triplicar las
ventas por el mundo sin ningún tipo de problema, pero el tema es que lo logre y
no entren otros actores en el segmento. Por otro lado la empresa también hace
pequeñas compras que suman productos a su grupo, lo que genera un crecimiento
que no es orgánico pero que es muy interesante. Aunque no se ve todavía en la
curva, se puede apreciar en los resultados un parón en el crecimiento.

El BPA ha crecido al 20% los últimos 11 años lo cual ha hecho ricos a los
accionistas de toda la vida, no hay mucho que se pueda comentar. Están
creciendo en la actualidad sobre el 12% pero en los últimos resultados ya se
baja al 6%. Hay que tener mucho cuidado con todo esto, porque de este valor
depende en gran parte la valoración de la empresa. Yo creo que puede crecer
sobre los entornos del 10% en el futuro y si se van de compras puede que un
poco más, de forma que son los valores que voy a tomar. Esto es lo que más me
cuesta de todo, porque este tipo de empresas se pueden llevar auténticos
batacazos en la bolsa si se confirma un bajón en el crecimiento, y si te pilla
dentro las bajadas son de las que asustan de verdad. Por lo tanto hay que ser
prudente porque más vale dejarla pasar que cagarla por estimar un crecimiento
mucho mayor que la realidad.

El dividendo no existía y lo pusieron. Es creciente y en el gráfico no se
ve porque los números son tan pequeños que no tengo suficientes decimales, pero
es ligeramente creciente y pequeño. Es normal que en este tipo de empresa no se
entregue dinero a los accionistas cuando se puede dedicar a crecer. El hecho de
que hayan publicado un aumento del 20% del dividendo con un crecimiento del 12%
ya nos indica que la empresa empieza a tener dificultades para colocar el
dinero en inversiones y salvo que nos sorprendan con alguna compra, es
complicado ya. Esto nos dice que hemos de olvidarnos los crecimientos pasados
en el BPA. Lo que está muy claro es que la directiva tiene muy claro que la
salud financiera de la empresa es lo primero. La empresa renta un mísero 0,30%
a estos precios, y paga esta miseria en los meses de junio y octubre, dos veces
al año al estilo de Europa.

En valor contable de la empresa queda bajo si lo comparamos con la
cotización, y además se basa en una caja excesiva. No es algo relevante para
este negocio. El PER es complicado de entender y valorar para este negocio y la
situación de las cuentas que tiene la empresa. Si lo miramos directamente
tenemos un PER de 29. Lo que sucede es que tenemos que ajustar un poco por
varias razones. Lo primero es que este año está ganando ya más dinero y el año
está liquidado, por lo tanto hay que ajustar. Lo segundo es la caja que la
empresa tiene, que en cierto modo hay que descontarlo del negocio porque
llegado el momento este es un activo que se puede invertir en la compra de una
empresa lo que generaría un aumento de los beneficios futuros. He ajustado un
poco todo y me he encontrado con un PER que ronda 20 veces, lo cual es algo que
es alto. Si tomamos que la empresa ha estado creciendo en el pasado fuerte, lo
podemos pagar, pero la cuestión es determinar lo que la empresa va a ser capaz
de crecer en el futuro y eso me crea muchas dudas. Creo que le va a costar
crecer por encima del 12% y habrá años en los que no lo logre, lo que puede
causar serias dudas en la cotización. Sin duda la empresa a los precios
actuales está cara, pero puede que unos inversores lo vea como una oportunidad
de una empresa de crecimiento y otros lo vean como mucho riesgo.

La Gráfica de las Lamentaciones nos da muchas buenas noticias para una
empresa pequeña como es esta. Lo primero es ver cómo el margen bruto va
creciendo como consecuencia de la economía de escala, lo cual siempre es bueno.
Lo segundo que vemos es que la empresa va economizando en gastos de
administración. Es muy habitual ver en las empresas que crecen mucho que a
medida que crecen estos gastos se disparan y nadie los controla porque la
empresa cada año gana más y a nadie le importa en exceso esto. En este caso
hacen las cosas muy bien y lo tienen todo controlado. Vemos una disciplina
financiera máxima y un margen antes de impuestos que como es lógico mejora. Es
normal que la empresa siga mejorando márgenes pero tenemos que tener en cuenta
que esto es algo que se acaba y por lo tanto va a influir negativamente en las
perspectivas de mejora de BPA, lo cual hemos de tenerlo en cuenta cuando calculamos
cómo van a mejorar las cosas en los siguiente años. La gráfica nos da mucha
tranquilidad y no deja lugar a dudas de que se trata de una empresa que tiene
un buen negocio y que además está muy bien gestionada.

La directiva en general me ha gustado, no me agrada demasiado ese exceso de
caja en la empresa, pero para tirarlo en malas compras está mucho mejor ahí.
Han llevado la empresa muy bien asignando capitales como se debe y ahora toca
hacerla un poco más grande lo cual suele costar bastante a las directivas. Este
año lo deja la CFO que ha hecho un buen trabajo manteniendo a ralla las cuentas
de la empresa, quizás demasiado a ralla, pero la realidad es que deja una
empresa muy saneada. Creo que comenzarán a mejorar los dividendos y les costará
mucho más crecer, pero han hecho un muy buen trabajo y creo que uno se puede
sentir muy cómodo como socio de este tipo de personas. Obtienen un coeficiente
de habilidad de 18 para una empresa en la que se han repartido unos dividendos
míseros lo cual nos da una idea de lo bien que han estado asignando los
capitales.

La gráfica de la cotización solo tiene un problema y es el precio, la
empresa está cara. Evaluar su ese PER 20 es algo que se debe pagar o no es un
tema muy particular de cada inversor. Yo creo que hay que tratar de pillarla un
poco más debajo de lo que está. He hecho varias cuentas sobre esta empresa y no
me quedan muy claras las cosas. Haciendo mis ajustes oportunos me queda que
pagando estos precios podría sacar como un 6% anual, siendo positivo en el
crecimiento. Pero por otro lado he hecho otra cuenta que hago mucho más
rudimentaria me ha salido que sería un poco más. Yo la verdad es que de primera
entrada me pareció excesivamente cara, pero a medida que he ido profundizando
he visto que no lo es tanto. Creo que un lugar cómodo para una primera entrada
de conocimiento sería 250p, que sería una caída del 30% desde máximos
históricos. Esto es lo que se pasa cuando se compran empresas pequeñas que
crecen y pagando múltiplos altos, que en una empresa en la que todo va muy
bien, tienes pérdidas del 30% y entra en miedo a ponderar a la baja porque
vemos en el mercado otras muchas oportunidades mejores y más baratas, este es
el gran riesgo de comprar empresas pequeñas con mucha volatilidad y que crecen
mucho. Creo que sería un sector muy interesante a entrar en ese rango de
precios que comento, y la empresa es la típica que no preocupa mucho cuando cae
porque no hay riesgo de quiebra ni de problemas serios. No hay un soporte claro
en los 250p con lo que lo normal sería ligeramente por encima o arriesgarse a
pillarla ligeramente por debajo.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a UK para ver una pequeña
empresa de un sector de los que me gustan. Hoy poco negativo puedo decir, al
empresa tiene un negocio que me gusta, las cuentas están perfectas y no hay
deuda, lo que hay es una caja rebosante de billetes. Crecen bien pero parece
que pierden fuelle y esto en una empresa pequeña como estas puede crear
tensiones en la cotización. Los margen es son estupendos, de los que raramente
se encuentran y la directiva me gusta. Como podéis ver, todo es genial menos el
precio que nos piden por estas acciones, creo que hay que tratar de pillarlas
un poco más baratas a pesar de la corrección que hay llevado ya que es cercana
al 30%. Para una cartera ElDividendo hasta un 3% en small caps verde y para los
más jóvenes. Hoy estamos ante una empresa que no merece mucho la pena para las
personas que están cerca de la edad de jubilación ya que paga un dividendo
mísero, pero al que podemos ver muchos aumentos del 20% y esto en 10 años se
nota. Para alguien que se está jubilando no es la mejor opción ya que en esas
edades interesa más unos altos dividendos que unos dividendos crecientes.

Hoy tenemos ante nosotros una empresa que está cara, pero hay razones para
que esté cara y por el tamaño que tiene es perfectamente posible esperar
grandes revalorizaciones en el futuro. Lo que sucede es que hay empresas muy
grandes y que están horriblemente caras en los mercados, ahí es donde debemos
de poner atención, porque en el momento en el que el crecimiento cese, los
inversores se van a poner muy nerviosos y las caídas pueden ser muy
importantes. Hemos de cubrirnos de entrar en este tipo de empresas cuando están
muy caras y si lo hacemos, lo mejor es cubrirse con una stop loss por lo que
pueda pasar. Aquí os dejamos hoy con una empresa pequeña pero muy buena, y esperando
que la entrada os haya gustado. Un saludo y muchas gracias por la visita.

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Crowdfunding vs Bolsa: pros y contras

Existe la dicotomía entre inversión inmobiliaria y bolsa, sin embargo, tengo ya más de un amigo que invierte pequeñas cantidades en proyectos de crowdfunding. Hoy analizaremos las diferencias, pros y contras entre el crowdfunding y la inversión en bolsa tradicional.
En realidad, para los que estamos acostumbrados a invertir en bolsa, el crowdfunding representa en cierta manera una incógnita. Sin embargo, hay para quienes la bolsa es una completa desconocida y el crowdfunding les es muy familiar. El crowdfunding en realidad es el precursor de la bolsa. Aunque parezca que es reciente, no es así. Lo innovador es el formato, que, gracias a internet, ha democratizado su práctica haciéndola accesible a cualquier persona.
Antes de nada, cabe…

Esto es sólo un resumen. Visita la web www.muchoinvertir.com para leer el resto.

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Cuánto dinero hay que tener ahorrado a los 40 años y cómo hacerlo

El otro día me sorprendí, porque leí que más de 1000 personas al mes buscan cuánto dinero hay que tener ahorrado a los 40 años, literalmente estas palabras. Entonces, empecé a buscar y descubrí que hay incluso fórmulas para saber cuánto dinero hay que tener ahorrado según la edad. En este artículo te daré mi […]

Puedes ver la entrada Cuánto dinero hay que tener ahorrado a los 40 años y cómo hacerlo en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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RESUMEN ENERO-FEBRERO MI EMPRESA

Cada vez estoy más identificado con el valor de no hacer nada en bolsa cuando inviertes a largo plazo, salvo comprar buenas empresas y buenos fondos. Aunque es evidente que estar todo el día pendiente del mercado suele afectar de forma negativa a la rentabilidad, también es evidente, que cuando alguien tiene dinero invertido, hay que controlar ese dinero cada cierto tiempo.
La entrada de este sábado, será la primera de seis entradas que realizaré a lo largo del año 2019, en los meses de marzo, mayo, julio, septiembre, noviembre y diciembre. En dichas entradas repasaré la evolución de Mi empresa, y las principales noticias producidas en los mercados, especialmente las relacionadas con los activos de Mi Cartera. Empezamos:

MERCADOS
Después de las fuertes caídas de finales del 2018, el pesimismo estaba en la cabeza de los inversores, pero una vez más el mercado volvió a jugar con nosotros. Desde Nochebuena y hasta la fecha, subidas importante cercanas al 20%, casi nada……Año tras año seguimos confirmando, que cuando los telediarios abren el día con noticias de caídas en las bolsas, hay que comprar siempre. 
DIVIDENDOS
En cuanto a las empresas de Mi cartera hemos tenido de todo, pero en general no estoy contento. Contaba con lo de Daimler y era probable lo de KHC. La máxima decepción ha sido la congelación por parte de Unibail, sinceramente no contaba con ella. A continuación, pueden ver las noticias relativas a los dividendos de los activos de Mi Empresa:
  • Allianz: incremento del 12%.
  • Iberdrola: incremento del 7,7%.
  • MMM: incremento del 5%.
  • Basf: incremento del 3%.
  • Viscofam: incremento 3%.
  • Coca Cola: incremento del 2%.
  • Unibal-Rodamco: dividendo congelado.
  • Bayer: dividendo congelado.
  • Daimler: reducción del 9%.
  • Kraft Heinz: reducción del 36%. 
COMPRAS
En las primeras semanas del año realicé cuatros compras: Iberdrola vía derechos, Anheuser Bush, LVMH y Google. En todas buen timing, sin mucho mérito, desde esas fechas sube todo menos el ketchup….
VENTAS
Cero ventas en 2019.
HOJA DE RUTA
Poco que contar, en febrero no he realizado ninguna compra y probablemente en marzo tampoco, salvo las aportaciones sistemáticas a la parte indexada de mi cartera. Mi hoja de ruta está clara, no hacer nada salvo comprar.
Saludos a todos.

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