Smiths Group

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos hacia UK para ver una empresa desconocida que la habré sacado
de alguna lista o de Dios sabe dónde. Hoy nos vamos a ver un pequeño holding de
empresas que forman un grupo y por lo que he visto trabajan de una forma
bastante autónoma entre ellas. Hoy es el turno de Smiths Group (SG).

Smiths Group es un holding de empresas que no tienen mucho que ver entre
ellas. Es el típico holding como 3M que es de sector industrial consumo que va
comprando y juntando empresas poco a poco, y que van generando un grupo con el
fin de dar más estabilidad a las ventas y los beneficios. En general, no son
empresas que me disgusten y las prefiero como lo hacen éstos, que es teniendo
las empresas separadas a pesar de que formen parte del grupo. La empresa en
general está en proceso de mejora para tratar de mejorar los márgenes y
quedarse con los negocios que más les interesa, algo normal y que al crecer
pueden hacer ya que tienen muchos más negocios que antes. Han presentado un año
relativamente malo y todo indica que este año comenzarán los crecimientos, pero
habrá que determinar cómo van los crecimientos mundiales porque en caso de
verse parón económico a nivel mundial, puede que las cosas se tuerzan un poco y
el año 2.019 que tenía que ser un gran año, se quede en otro año lateral,
veremos cómo van las cosas, pero cuando una empresa me dice que el año
siguiente va a ser el de la mejora me preocupo. Sucedía con un Jefe de Máquinas
que tuve yo en mi tercera campaña como maquinista, se iba a jubilar tras hacer
una campaña más. Llegué yo a Jefe de Máquinas y todavía seguía. Me gusta ver
resultados no promesas. La gente nos miente, nos engaña a la cara, quieren
sentirse mejor o contar la historia que les gustaría contar, pero de ahí a que
sea verdad, va un trecho. La jubilación de este tipo la verdad sea dicha, me
importa una mierda, lo mismo que él que era un asqueroso, pero cuando las
empresas me cuentan cuentos, me puede costar dinero si invierto y por lo tanto
me empieza a preocupar un poco más.

La empresa, como la mayoría de las de su sector, es muy habitual en las
operaciones corporativas, haciendo muchas compras y algunas ventas. Como están
transformando un poco la empresa, este ejercicio ha sido un poco movido, pero
lo normal para esta empresa es ver todos los años compras de empresas pequeñas
que integran en alguna de sus divisiones. Este año hemos visto 9 ventas
pequeñas y 4 compras que han sido en total mayores que las ventas, el número no
es indicativo en este caso del volumen de las operaciones.

Por tamaño la empresa ronda los £5 billones, lo cual nos da un tamaño en el
cual tenemos que estar pendientes de la cotización porque puede que la empresa
nos parezca grande pero no lo sea. Por tamaño es estupenda para la inversión
porque ni es pequeña, ni es grande y puede tener un crecimiento muy bajo. Pero
a la hora de la compra, este rango es peligroso porque si pagamos múltiplos de
una empresa grande podemos tener sorpresas negativas como el crecimiento justo
cese y las perspectivas se pongan grises. Por lo tanto es una empresa adecuada
para la inversión, pero es una empresa en la que hay que estar alerta y hacerlo
poco a poco. En cuanto a su diversificación es grande ya que vende en todo el
mundo teniendo una parte muy importante de sus ventas en USA y UE.

En cuanto al balance tenemos una relación de corrientes de 2,34 rango muy
alto y que nos da una tranquilidad creado por una posición muy fuerte de caja y
de inventarios. En general no es algo que me preocupe y es algo razonable. Los
fondos propios quedan en el 40% de los activos, los cuales casi en su totalidad
son intangibles cosa que ya me gusta menos. No es algo que me preocupara mucho
sino viera que se están vendiendo partes de la empresa y habrá que verlo como
lo venden, no vaya a ser que haya sorpresas y se tengan que vender por menos
dinero del que están apuntados en los balances. No es un rango demasiado
preocupante, pero para unos negocios que no crecen demasiado y en el que
algunas partes de la empresa no me acaban de gustar, me genera una cierta
preocupación sin ser excesiva. La deuda no es pequeña, y si la dejo en neta
queda una relación de 2,83 veces el EBIT y los pasivos no corrientes de 5,6
veces que ya no es nada pequeño. Aquí ahora queda la interpretación de cada
inversor, ya que hay muchas formas de verlo. La empresa tiene caja, pero la
deuda hay que pagarla entera y puede estar en una división o en otra. En
general no es un rango que preocupe en cuanto a la sostenibilidad de la empresa
en el futuro, pero sí que es un rango importante a la hora de determinar el
precio que se puede pagar por la empresa. Y digo esto, porque si esta empresa
presenta unos resultados malos, los rangos de deuda se disparan y la cotización
puede caer por doble motivo. El primero el BPA, el más grave, el segundo es
porque pasa de ser una empresa media de crecimiento a una pequeña de no
crecimiento y quizás este sea el salto más negativo que puede sufrir una
empresa. Por eso este punto me preocupa. Lo veremos más adelante en la zona de
determinar zonas de compra. De momento decir que el balance está muy justito,
sobre todo para el tamaño de la empresa. La deuda está en dólares y euros
principalmente. Hay unos vencimientos tóxicos que acaban pronto, de forma que
salvo que veamos una crisis de liquidez importante podemos decir que la empresa
no va a empeorar la situación financiera sino justamente lo contrario,
conseguirán renovar los créditos en mejores condiciones que las que tienen. No
hay grades problemas con esto, pero cuidado si tenemos una crisis de liquidez
importante ya que puede haber algún año en el que la devolución del dinero
cause alguna que otra tirantez.

Las ventas de la empresa son planas con tendencia alcista. Lo que pasa es
que veo unos datos en libras que debieran de ser mucho mejor por su devaluación
ya que la empresa vende en todo el mundo y la divisa debiera de haber
favorecido mucho a la empresa. No hay la tendencia alcista que debiera de haber.
En tema geográfico más o menos la empresa vende la mitad en USA, y un 25% en
UE. Por divisiones la cosa queda de la siguiente forma:

  • John Crane 27%. División que se encarga de elementos de Oil and Gas.
  • Detection 21%. División de ventas a gobiernos y aeropuertos.
  • Interconect 13%. Una especie de semiconductores.
  • Medica 29%. Elementos de inyección y vascular.
  • Flex-Tec 10%. Elementos para la construcción y fluidos.

Como vemos la cosa está muy diversificada de forma que no hay riesgos de
ninguna de ella. El problema llega porque hay dos divisiones que no me acaban
de agradar sus negocios y aquí lo tengo que comprar todo o nada, de forma que
tengo que ser un poco más exigente con los precios porque no voy a pagar a
precio de lo que me gusta, lo que no me gusta.

Los márgenes de la empresa son un poco complicados de calcular, queda un
ROE de un 14% y un margen neto del 9%, pero estos datos habría que ajustarlos
ligeramente al alza. Son rangos buenos para invertir, pero ya veremos al final
de la entrada lo que comento. No hay problema en este aspecto con la empresa.

El BPA ha crecido como a un 7% en el pasado pero lo que pasa es que en la
actualidad no lo hace a estos ritmos. Si miramos el negocio orgánico vemos que
pretenden crecer sobre el 3% teniendo algún negocio que anda un poco cojo.
Luego complementan esto con compras de otras empresas para tratar de superar el
5%. Esto me preocupa un poco sobre todo en términos de cotización y del dinero
que hay que dejar disponible para hacer compras que aporten crecimiento. Lo
veremos un poco después. Con todo, los años elegidos favorecen bastante esta
cifra y a medida que tomemos otros creo que no se van a lograr estos
resultados, de hecho los resultados que van a publicar indican que la cosa
puede no ir tan bien como estamos viendo.

Los dividendos los han subido poco a poco y están en un rango que es como
la mitad del flujo libre, quizás un poco menos. En estos momentos representan
como el 3% de la inversión y generan dinero suficiente para pagarlos. No hay
problemas y los veo sostenibles en el tiempo siempre y cuando generen ventas y
las cosas no se pongan feas. Los flujos de caja están sanos y la empresa genera
caja, gastando una cantidad normal en CAPEX. Se incluye el de mantenimiento y
el de crecimiento pero la realidad es que la empresa crece muy poco por
orgánico. La empresa hace unas pequeñas recompras pero que son para no diluir
por alguna razón que emite para empleados o directivos, no hay una remuneración
poco recompra como lo puede haber en otras empresas. La empresa nos pagará los
dividendos los meses de abril y de noviembre, como todos sabemos ya a estas
alturas los dividendos de UK no tienen retención en origen.

En cuanto al valor contable no comento mucho, con los intangibles que hay y
todo en general este valor no tiene mucho sentido calcularlo. El PER quedaría
sobre 18 que es un rango alto, se puede ajustar un poco por diversos temas y
estaríamos hablando de algo que se acerca a 15 que sería un valor mucho más
realista quizás. Pero aquí hay un problema, si miro lo último que la empresa ha
publicado, la cosa no se parece tanto y me entra una intranquilidad de dar un
valor tan alto. Aquí hemos de valorar los precios a los que la empresa está
para poder determinar si podemos estar en unos entornos de compra o no. Me
preocupan varias cosas. La primera de ellas es que esta no es una gran empresa
y por lo tanto no conviene pagar precios de grandes empresas. Lo segundo es que
su crecimiento orgánico no es alto, más bien la realidad me dice que es casi
nulo por mucho que me cuenten. Por lo tanto pagar dinero por una empresa
pequeña, que no crece cada día me cuesta mucho más. El tercer punto que me
preocupa es que ya no vale con hacer pequeñas compras para generar crecimiento.
El problema de esto es que hacer compras más grandes es más caro y sobre todo
hace falta dinero. Entre que tenemos que pagar múltiplos más altos por las
empresas, hay que pagar mucho más dinero en total por ellas y que la empresa ya
tiene un rango de deuda moderado, puede que no logre seguir con la política de
compras tan agresiva que ha tenido hasta ahora. Y si esta empresa deja de
crecer no hay razón alguna para pagar más de PER 10. El riesgo es pagar por
ella mucho dinero y que luego pase eso provocando una caída de la cotización
como del 40%, que en cierto modo es lo que le ha pasado a Pandora. Esta empresa
está en un tamaño crítico y aparece este riesgo que promete limarme mucha
rentabilidad de mi inversión. Además está el tema de la deuda, si hacen una
compra ligeramente importante que sale mal, puede haber problemas financieros
sumados a lo anterior. Esto me recuerda a Essentra. Por lo tanto estamos en un
momento de una empresa en la que me hace pensarme muy mucho la entrada en su
capital.

En cuanto a su directiva pues bueno, no puedo dar ni bien ni mal. Obtienen
un coeficiente de habilidad de 11 que está muy bien pero cuidado, los años que
han tocado les favorecen mucho, puede que el ejercicio que viene caída
drásticamente a más de la mitad por los años. En general no veo un sistema que
me guste y con la cantidad enorme de compras que han hecho está claro que muy
bien no lo han hecho. Por lo general no he visto grandes problemas pero no me
ha gustado mucho la forma en la que me cuentan la mejora que esperan para este
año. Las cifras parece que lo empiezan a apoyar, pero son cosas que hasta que
no las vea no me gusta darlas por buenas. No he visto ningún problema en ellos,
pero tampoco una gran garantía. En mi opinión me ha dado la sensación de que
son una directiva sin más, lo normal.

El futuro del negocio no lo veo con problemas, es algo que en general no me
plantea problemas y que creo que seguirá usándose en todas sus divisiones. Me
gusta mucho la médica y la de fluidos. Pero no me gusta mucho la de oil and gas
que es muy cíclica para lo que yo suelo tener, pero es lo que hay, aquí o lo
compras o todo o lo dejas todo.

La Gráfica de las Lamentaciones no tiene mal aspecto, la verdad es que
tiene mucho mejor aspecto de lo que me esperaba. Vemos que el negocio es
ligeramente peor de lo que me esperaba, ya que no llega al 50% que me gusta ver
en el margen bruto. Por el contrario están en una zona que me gusta, con un
cierto gasto de I+D que no es mucho, pero que mantiene a la competencia a
cierta distancia. En ese sentido me gusta mucho la empresa. Por otro lado vemos
que la empresa ha crecido y en general no ha habido mucha mejora de la gestión
pero tampoco podemos decir que haya habido un empeoramiento. Parece que la
directiva se pone ahora un poco las pilas con este tema, pero en realidad ya
veremos lo que pasa, porque es el discurso fácil que lo que hay que hacer es
demostrarlo y dejarse de tanta chorrada. Los gastos financieros que antes eran
inexistentes ahora son moderados y dado el tamaño de la empresa, no preocupan
pero nos indican que han empezado a comprar empresas en base a crédito. Esto ni
es bueno ni es malo, es lo que es, que tenemos unos rangos de endeudamiento
máximos y que si los pasamos podemos ver problemas en la empresa, nada más. La
Gráfica nos indica que no hay problemas. Y vemos que la gran mayor parte de los
beneficios extra que la empresa ha tenido en 2.017 ha sido fruto de no pagar
impuestos y de cosas que no llegan desde el lado de mejora de ventas y mejora
de márgenes, lo cual hace que se empañe un poco. La gráfica nos puede tranquilizar
en cuanto al tema financiero, la empresa no representa actualmente ningún
peligro, pero nos marca advertencias en cuanto a cómo se está creciendo. No hay
problema por esto en ver esta empresa en cartera.

Si miramos la gráfica de cotización vemos que la empresa tiene un
crecimiento muy constante con una volatilidad muy predecible, pero claro, esto
es el pasado. Si copiáramos la gráfica para adelante estaríamos en la zona de
comprar, pero todos sabemos que cotizaciones pasadas no garantizan cotizaciones
futuras. En general he hecho mis cuentas habituales y me cuesta pagar más de 12
libras por esta empresa. El tema es que una parte de la misma no me gusta y por
lo tanto me gusta encontrar una zona de precios bajos que me agrade. Por otro
lado, cuando baja es cuando bajan otras empresas y por lo tanto tengo muchas
zonas del mercado en el que meter dinero, y la realidad es que no me voy a acordar
de una empresa que no me acaba de gustar. Podría ser que por una u otra razón
en un momento de mercado caro, esta empresa esté muy baja y me anime, esta creo
que sería la forma de que esta empresa entrara en mi cartera. He hecho cuentas
y para que me salga la cosa como me tiene que salir para una empresa que no
crece como me gusta, que una parte no me gusta, y que tiene una directiva que
sin más, tendría que pagar no más de 11 libras. Y he hecho otro cálculo que
suelo hacer para ver entornos de precios y me sale algo parecido. Además tengo
ciertas dificultades para determinar el PER que tiene y por lo tanto lo
complica un poco más todo. Creo que la zona de 12,6 libras es una zona de
compra clara para los inversores que la deseen tener en la cartera viendo la
gráfica, pero en general no es una empresa que me haya despertado excesivas
buenas sensaciones.

Resumiendo un poco todo, hoy tenemos una empresa que pasa desapercibida en
todos los aspectos. Le veo el balance un poco justo para lo que me he
encontrado en general en la empresa, pero está todo aceptable. Hay un poco más
de deuda de la que me suele gustar y el crecimiento orgánico no lo veo, me
dicen que va a llegar ya, pero no lo veo. No pago más de PER 10 por algo que no
crece, lo pueden tener muy claro todos ellos. En general los márgenes están
bien y la directiva pues nada, no quitan el sueño ni por malos ni por buenos,
sin más. Para una cartera ElDividendo hasta un 5% a plata verde. El problema
que le veo tiene dos caras. La primera es el crecimiento, no me gusta comprar
empresas de este tamaño que no crecen. El segundo la deuda, que se metan en una
operación corporativa grande y se les indigeste. Si se juntan estas dos caras
en una moneda, habrá mucho peligro para los que hayan invertido su dinero ahí,
porque se pueden encontrar con una empresa muy en rojo en la que además hay
miedo de meter más dinero por la situación financiera. Si esto se junta con una
crisis de liquidez, pueden entonces echarse a temblar. Pero como ya he dicho,
todo esto es inventiva porque a día de hoy, la empresa está bien. Pero es que
me da mucho miedo pagar más de PER 10 para una empresa que no crece de este
tamaño, porque el furor de los mercados puede desatarse contra ella en
cualquier momento y pillarme dentro. Si se desata ese furor, será momento de
acordarse de ella y empezar a comprar, si lo vemos conveniente, que puede ser
que no. Sin más un saludo a todos y muchas gracias por la visita.

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¿AENA PARA LARGO PLAZO?

Hace una semana me tocó viajar por trabajo a Madrid. Una vez cada dos meses suelo tener que ir a la capital, donde tenemos la central del Grupo Hospitalario donde estoy trabajando. Siempre que viajo pienso en una empresa española, AENA, pero nunca me había decidido a mirar más a fondo sus fundamentales. Con la entrada de este sábado he puesto remedio.
Sobre el papel y sin entrar en los números, éstas son mis primeras reflexiones sobre la empresa: gestiona 46 aeropuertos españoles (monopolio), tiene unos ingresos bastantes predecibles (bueno a largo plazo), opera en unos de los  5 países más turísticos del mundo (España) y cada vez la gente viaja más en avión. Con este mini análisis cualitativo, la empresa “merece” una pequeña revisión.

¿Empezamos?
AENA es una sociedad mercantil estatal que gestiona los aeropuertos y helipuertos españoles de interés general. La Sociedad gestiona 46 aeropuertos y 2 helipuertos en España, y participa directa e indirectamente en la gestión de otros 17 aeropuertos en Europa y América, entre ellos el londinense de Luton, del que posee el 51% del capital.
Es el primer operador aeroportuario del mundo por número de pasajeros. Más de 743 millones pasaron por los aeropuertos españoles en los últimos tres años.
En la siguiente imagen pueden ver los principales accionistas de AENA:
Como pueden ver, el 51% de la empresa pertenece al Estado, esto por un lado es bueno y por otro lado es malo, tengo ideas bastantes enfrentadas. Sobre el papel, el estado no debería tirar piedras contra su propio tejado, pero por otra lado, que la regulación de un negocio esté en manos de la clase política puede ser peligroso a largo plazo.
¿Dónde está el negocio de AENA?
En la siguiente imagen podemos ver las distintas actividades de la empresa.
Sus cuatro principales lineas de negocio son las siguientes:
  • Aeronáutica: supone el 66% de los ingresos de la empresa.
  • Comercial: supone el 26% de los ingresos. Los ingresos comerciales vienen de las tiendas Duty Free, la restauración, las tiendas, los aparcamientos, el alquiler de vehículos, la publicidad, los arrendamientos, los servicios VIP y otros. De forma más detallada, en la siguiente imagen pueden ver los números:
  • Servicios inmobiliarios: supone el 1,6% de los ingresos.
  • Internacional: supone el 5% de los ingresos. De forma más detallada en la siguiente imagen, pueden ver los números:
De la última presentación de resultados, podemos ver a continuación la cuenta de resultados, el balance y los estados de flujo de caja:
Vemos que aumenta el número de pasajeros, venimos de años bastante buenos debido a conflictos en países bastantes turísticos de nuestro entorno. Vemos que aumentan los ingresos, el Ebitda y el beneficio neto. Vemos que baja un 3% el Flujo de caja operativo, el único dato “preocupante”. Respecto al balance vemos que el último año ha bajado la deuda, manteniendo el Pay Out por debajo del 80%. El compromiso de la empresa para los próximos años, es repartir el 80% del beneficio con los accionistas. A los precios actuales tenemos una RPD del 4,3%.
Si hablamos de la cotización, a nivel técnico podemos ver el siguiente tráfico:
Desde que salió a bolsa la subida ha sido continua, acompañada del incremento en el tráfico de pasajeros. Me parecería buena zona de entrada en el entorno de los 130 euros, con RPD superior al 5% y un  PER inferior a 15. 
¿Nos vale la empresa para largo plazo?

PROS
  • Monopolio.
  • Opera en un país líder en turismo.
  • Empieza a diversificarse a nivel mundial.
  • Deuda controlada y bajando.
  • Dividendo superior al 4%, estable y bastante asegurado. 
  • A nivel cualitativo, buenas perspectivas a largo plazo.
CONTRAS
  • Dependencia del sector turístico.
  • Control de la empresa por parte del estado. Puede ser ventaja.
El próximo sábado el blog permanecerá cerrado por vacaciones de Semana Santa. No me iré a ningún sitio, de hecho me toca trabajar. Pero tendré a la familia en casa y aprovecharemos para hacer varias visitas.
Nos vemos el próximo sábado 27 de Abril con una nueva entrada al Blog.
Y vosotros: ¿Qué opinas de AENA? ¿Os parece válida para largo plazo?

Saludos a todos.

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ELECCIONES 2.019

Hola Compañeros:

Hoy voy a hacer una entrada un poco diferente y trataré de hacerlo con un poco de humor, sin intención de provocar ni influir a nadie, es simplemente una entrada diferente. Ya que tenemos el país como tenemos, y en poco tiempo tenemos que echar la papeleta, me ha parecido una buena idea comparar a nuestros candidatos (o partidos) con una empresa que tengo o haya tenido en la cartera, a modo de compartir ideas, sentimientos y sobre todo, tratar de pasar unos momentos de parodia y entretenimiento para todos.

Antes de empezar quiero decir que en cierto modo discrepo mucho de las opiniones, quizás dominantes, de la sociedad. En general se habla mucho de que importan los programas, las siglas, el color y los tópicos que pone la gente. Yo discrepo frontalmente con todo esto. Personalmente creo que las personas que dirigen y toman las decisiones son fundamentales, sobre todo para los que no somos esclavos de ningún partido, y podemos saltar de uno a otro rápido ya que no tenemos militancia, ni carnet. Como en las empresas, las personas que dirigen los partidos, tienen una gran relevancia sobre las consecuencias de su elección, sean positivas o negativas. Prueba de ello es que hay zonas con el mismo partido en el gobierno y resultados muy diferentes. Es fácil echar la culpa a otros, eso es lo que mejor se les da. Los residentes de Bilbao creo que saben muy bien de lo que estoy hablando con el cambio de alcaldía que no de partido. Este caso, que es más representativo porque en los municipios se ve mucho más, se puede ver a nivel de comunidad con la mejoría del País Vasco con la salida de Ibarretxe y la entrada de Urkullu. Casos como éstos, si queremos analizar, los hay por cientos, pero hay que analizar y sobre todo, tener muy claros los criterios que vamos a usar.

La principal obsesión de los partidos políticos es la misma que la de las empresas. Crear una cortina de humo y la danza de los bufones para esconder la realidad de la empresa, que hay que rascar para encontrarla. Es muy fácil pagar dividendos a cuenta de deuda para tener contentos a los accionistas, de la misma forma que es fácil tomar medidas que a corto plazo generan una cortina de humo, pero que crean tensiones y problemas a medio o largo plazo. Podemos pensar que en las empresas es diferente, pero la realidad es que no es así. En el mundo privado se hacen las mismas mierdas que en la política, pero la gran ventaja es que si descubrimos algo podemos salir muy rápido y no nos comemos las malas decisiones aprobadas por los demás accionistas, en algunos casos, en otros sí que nos los comemos, como por ejemplo con el robo de Abertis por parte de los cuatro sinvergüenzas de siempre. Nuestro trabajo es saber quitar la cortina de humo y ver la realidad de lo que nos interesa y sobre todo, lo que vemos que es mejor para nuestros hijos, que serán los grandes beneficiados o perjudicados de las decisiones que tomemos nosotros hoy. El gran ejemplo de esto lo podemos ver en ejemplos opuestos, como puede ser Lituania o Singapur para bien o Venezuela y Japón para mal. En general un buen inversor le da un poco igual, porque internet ha hecho que sea posible estar presente donde queramos estar y cuando uno lleva años en esto, empieza a ver claro que se empieza a ser inmune a lo que decida el gobierno de mierda de turno. Puede sonar mal lo que voy a decir, pero es lo que siento. Yo trabajo para un mercado global, en empresas multinacionales y con referencia USD y economía mundial. Mis dividendos reales llegan mayoritariamente de fuera de España, mis ingresos de derivados igual. Si España va muy mal, voy a poder comprarme una mejor casa por menos dinero y voy a comprar mejor calidad por menos dinero. Lo viví durante la crisis, que a mí me golpeó en 2.016, pero no en 2.008 por fortuna. Yo vi cómo podía comprar más con mis ingresos y cómo en términos relativos conseguía una mejor situación. Pero no quiero que vuelvan esos años, porque tengo un hijo, mis padres, mi hermano, la sociedad en general. Yo estoy como estoy, pero mi hijo el día de mañana tendrá que buscarse la vida, y puede que no tome el camino que yo tomé. Creo que todos debemos de esforzarnos en tener un país mejor. Como un día dije a un progre, si quiero irme a vivir a un país ultra liberal cojo la maleta y me voy, yo puedo, ya veríamos si tú puedes. Pero no quiero, porque me gusta mi país y tengo el mismo derecho que tú a defender lo que creo que es mejor para todos.

Como he dicho, las personas son importantes, ellos son los que negocian o no, los que aprueban leyes buenas para todos o solo para unos. Cuando Aznar quitó el servicio militar se lo quitó a todos los españoles, de la misma forma que González implantó el divorcio y la ley de Aborto, es para todos. Pero desde la primera legislatura de Aznar, estoy viendo que no se hacen leyes en condiciones y para todos, sino que se están haciendo chapuzas y cosas cocinadas para los de un bando. Ejemplos tenemos muchos y de todos los colores. Zapatero y el plan E para sus amigas las constructoras, Gallardón y su intento de modificación del aborto para la iglesia, Sánchez y sus viernes sociales a consta de dinero que no tiene… o por no hablar de la manipulación de las encuestas que ha llegado a límites chavistas, vamos una vergüenza. El gobierno son las personas. Yo tengo un cierto amor propio a las cosas bien hechas, no me gusta que una mierda lleve mi firma, que un anormal lleve mi recomendación. Prefiero ser parco en estas cosas, pero asegurarme la calidad y el trabajo bien hecho. Creo que el esfuerzo y el amor por las cosas bien hechas están saliendo de todos los gobiernos y es algo muy grave. Y esto depende de las personas, no de los colores o ideología que representan. A continuación haré una pequeña parodia con las empresas que me recuerdan, lo que veo de ellos. Ya os adelanto que no salen bien parados ninguno de ellos. Lo haré por orden alfabético, para que nadie piense que quiero dar prioridad a unos u otros.

CIUDADANOS.

Sin lugar a dudas, este partido tendría que ser el favorito de una persona de mi estilo. Es un partido sin demasiada identidad política, que debiera de ser libre, sensato y dialogante. Cuando alguien es libre, forzosamente es más de derechas que de izquierdas, pero como en España la inmensa mayoría de los votantes no saben el significado de lo que es ser socialista o liberal (triste de cojones) pues no merece la pena ni hacer comentarios. Como partido me preocupa el cambio de identidad que está tomando, sobre todo para robar votos de la izquierda (cosa que puede ser positiva), pero lo más inquietante son los giros que toma a la hora de pactar. Lo que es gracioso es ver hace nada a Sánchez y a Rivera amigos para formar un gobierno juntos y ahora quizás sean de los líderes más distanciados. No me gusta esto en las empresas y tampoco en política.

Su líder cada día me gusta menos. No me gusta esa relación con Malú, sobra. Dicen que lo personal no influye en lo profesional, pero no es cierto. Los grandes, los más grandes, suelen tener vidas ordenadas. No me importa que la gente se divorcie, tenga o no hijos, o sean creyentes, lo que sí que me importa es el orden, unas directivas claras y sensatas y no las veo. Otro punto negativo es su conflicto de intereses en Cataluña. Para resolver problemas no es bueno personas con opinión subjetiva, porque corremos el riesgo de pasar de la dictadura de Torra a la dictadura de Rivera. No quiero ninguna de las dos. En general, lo veo neutral para presidir un gobierno o formar parte de él.

Lo mejor del partido es su nueva estructura y que están en una senda de apoyo a la sociedad y la regeneración. Caras nuevas y sistema razonablemente abierto.

Lo peor, que por desgracia uno no sabe lo que vota, porque cambian con el viento demasiado para mi gusto. Mucha influencia del tema catalán, no es bueno para resolver problemas.

La empresa que le dedico es Essentra, una empresa en la que han cometido errores, los saben, no ponen demasiadas soluciones, siguen dando dividendos altos con finanzas mediocres, que no la voy a degradar, ni de asomo la puedo ascender y no me importa tenerla en cartera, pero me cuesta comprarla. No son malos, distan mucho de ser buenos y uno siempre tiene que tener un ojo encima de ellos.

PARTIDO POPULAR

Esta debiera de ser la segunda alternativa para un inversor, partido de derechas, pero muy viciado a la Iglesia y a la vieja derecha española. En general no tengo una mala impresión del partido, pero tiene ciertos aspectos que deben de acometer. El primero es el desastre de Rajoy y su pasotismo de todo. Me pueden contar lo que quieran, como lo que te cuentan en las presentaciones a inversores, todo es mentira. Rajoy ha sido un pasota y un presidente lamentable hasta el último día. Le ha importado una mierda su partido y España y a pesar de haber hecho cosas bien, no ha tenido los huevos que tiene que tener un presidente del gobierno. No hizo nada con las autonomías (gran descalabro en el presupuesto y parasitismo estatal), no hizo suficiente con la corrupción, y no hizo nada con el problema catalán. Solo pegar patadas al balón para adelante y que se coma el marrón otro. Como buena basura como presidente, prefirió entregar el gobierno al PSOE, faltando al respeto a los millones de votantes, en lugar de dimitir y dejar a otro (como hizo Suárez) o convocar elecciones que es lo que ha pasado al final. Ni siquiera Zapatero ha sido tan dañino para el partido como Rajoy. El segundo problema es la corrupción que han de erradicar y ser mucho más contundentes de lo que son, pero parece que van en la buena línea, lo he de reconocer. Casado es la persona más crítica en estos temas desde siempre. Y el tercero es la relación con la Iglesia que debe de ser más profesional. Un liberal no obedece a mandatos o estigmas. Es libre de pensar y llegar a conclusiones, no obedecer lo que otros diseñan para controlar. Justo esto es lo que hace la Iglesia, una institución que lleva más de 2.000 años viviendo de una mentira bien manipulada, de la que no hay ni una sola prueba. Es inaceptable que pretendan mandar como lo hacen.

Su líder me parece joven, comete errores de novato, los va a cometer. Me recuerda mucho cuando yo ascendí al sillón del poder, al principio te caen por todos los lados y no puedes estar a todo, dices cosas mal y la cagas. Cuesta, según los más veteranos, como 3 años en coger el ritmo. Por lo general creo que es una persona que piensa más en el país que en los sectores y creo que podría ser una persona de provecho, pero la inexperiencia y la falta de heridas le van a pasar muchas facturas. Desde luego su peor trabajo está dentro de casa y creo que lo sabe bien. Nos coloca a Daniel Lacalle en el programa, miedo me da. Daniel es un buen economista e inversor, tengo sus libros incluso firmados. Pero la política no es la inversión, ni tampoco la universidad; es un mundo complicado en el que hay que hilar muy fino, justo al revés que en la inversión. Veremos lo que pasa…

Lo mejor es su tono liberal de bajar impuestos y apostar por el crecimiento de forma agresiva. No le veo como mal presidente, pero sí muy novel y esto le puede pasar facturas, alguna que quizás le deje marcado.

Lo peor es la herencia que tiene dentro del partido, no es bueno esos escenarios en ningún sitio y mucho menos dentro del partido. Le veo flojo en temas de propiedad privada y seguridad jurídica, en seguida va a otros derroteros con Daniel, y esos son puntos más importantes que los impuestos. Es lo que tiene las herencias, si hay muchos, siempre son una auténtica mierda y nadie está conforme.

La empresa que le dedico es IBM, una empresa estupenda, que está transformándose, todos los años es el cambio y al final nunca llega. Un monstruo ya, con muchas personas al que le cuesta moverse, que ha hecho el idiota durante mucho tiempo, pero que todo indica que ya está llegando el cambio y el crecimiento, pero no llega del todo.

PARTIDO SOCIALISTA.

Aquí tendría que hacer una distinción entre Partido Socialista y “Este” Partido Socialista. El desbarajuste que estamos viendo, la falta de hoja de ruta que tienen es brutal. De hecho, no veo ninguna razón para que una persona de bien les pueda votar, que puede que las haya, pero desde luego yo no las veo. La deriva es total, ha sido una pataleta por llegar a ser gobierno, pactando con quien sea y a costa de lo que sea. Claro, el PNV que hace de llave está encantado, pero hemos de ser conscientes, todos, hasta los vascos, que cada vez que se mete dinero en un sitio, es a costa de otro. De forma que los excesos en las inyecciones de dinero, pueden causar odios y ausencias en el futuro, que luego nos las tendremos que comer. La situación de este partido es horrible, una militancia que quiere al presidente, unos barones que le odian, y le odian, porque llevan muchos años en el partido y saben la destrucción que está haciendo. Dan dinero a todos a costa de deuda y de “ya lo pagará otro” y en una situación financiera mala, debemos mucho dinero y la recaudación está floja. Mienten en todo, manipulan, hacen intervención en la opinión de medios de una forma descarada, es un despropósito. Por supuesto, cuando hay un problema, no están. No se diferencian en esto mucho de los demás, pero si lo he criticado en Rajoy lo tengo que hacer aquí.

Es lógico que un inversor no sea muy afín al socialismo, pero en cierto modo, no tengo problemas con algunos de ellos cuando hacen cosas que no opino, pero tienen una cierta lógica. Entiendo su afinidad por lo público o por ayudar al desfavorecido. No entiendo que todo sea a consta de subir impuestos, y nada en cambio de partidas. No entiendo que quieran subir las pensiones haciendo el sistema insostenible y que por otro lado ya den avisos de modificaciones para la viudedad. La realidad es que los países con gobiernos socialistas son los que han recortado las pensiones, cosa que se les olvida decir. Me gustan personas como Rubalcaba o Madina, pero este ambiente rancio, de odio, de reírse de mucha gente que habita hoy España, recuerda más a cosas que es mejor no mencionar, que una social democracia.

En cuanto a su líder, pues es un jeta. Avión para aquí y para allá, su mujer a trabajar no sé dónde, cuando hay un problema pasa y mejor no salir en ningún debate ni programa con oponente en frente no se me vaya a escapar la verdad y la cago. En este sentido es más listo que otros, porque como sabe la mierda que tiene en su casa, no quiere que se acerque nadie para seguir de presidente y a vivir que son dos días. Creo que no ha habido un carota así de presidente en España nunca, y espero que nunca más lo haya. No tiene dotes de negociación ninguna, no sabe a dónde quiere ir más que cuando monta en el avión y su equipo importante es malo. Hay buenos ministros, pero los cercanos son para llorar. 

Desgraciadamente no veo nada bueno en este proyecto.

Lo peor es la falta de respeto por la propiedad privada y por la ley que tiene todo el gobierno en general. Suárez pasó a España de una dictadura a una democracia sin saltarse la ley. González subcontrató para no saber nada de la ley. Y Aznar creó una ley para sacarse a Batasuna y echar al PNV del Gobierno Vasco. Pero este señor, directamente se pasa la ley por el arco del triunfo. Problemas con las hipotecas y chapuza al canto. Problema con Franco, chapuza al canto. Problema con el juicio catalán, presión al canto. Dice que los catalanes le tiraron los presupuestos y por eso ha convocado elecciones, mejor que cuente lo que le dijeron ciertos presidentes de empresas españolas dos días antes, porque seguramente eso tiene mucho más que ver con las elecciones que los catalanes.

La empresa ha sido muy fácil porque cuadra muy bien, es sin lugar a dudas la Telefónica de César Alierta. Destrozo total, enchufismo de sus amigos, saltarse todas las normas con el cliente, pagar dividendos a base de deuda, mentiras en sus presentaciones, mentiras en los balances que luego ha habido que actualizar y destrozo total de su plantilla y red de clientes. Lo que ha pasado después creo que ya lo sabemos todos por estos mundos de la inversión. Pero fijaros, que en 2.008 – 2.010 la empresa cotizaba en zona de máximos con todos estos problemas creados y campando a sus anchas, y los idiotas nos creímos sus chorradas y compramos. Esto es el gobierno de Sánchez, Telefónica en máximos históricos, con clientes enfadados, endeudada hasta las cejas y con los accionistas dopados con dividendos pagados sin dinero que trajeron lo que todos sabemos.

PODEMOS.

Partido de índole comunista que nos vendieron la gloria y ya se está viendo lo que hay. El casoplón creo que nos lo ha dejado claro a todos, tres años de mierda es lo que han tardado en convertirse en la “casta”. Lo sabemos todos, a unos nos duele más que a otros, y muchos que depositaron su confianza en ellos, les sangran los ojos cuando lo ven, lo entiendo, grandes esperanzas, grandes ostiones. La realidad de podemos desde mi punto de vista es que son mucho menos dañinos de lo que parecen, que es mucho. Veremos la elecciones, pero en general creo que mayoritariamente nadie está contento en las zonas en las que tienen presencia y su desmembramiento está patente. Han vivido en una dictadura encubierta de Iglesias, que ha hecho la salida de muchos, y todos están nerviosos. Los medios les están dando la espalda y como era de esperar ya ha habido muchos cambios en su visión. Creo que irán cogiendo el espectro que siempre tuvo el comunismo en España (en sus diferentes versiones y nombres) y puede que incluso menos. 

Su líder ha perdido mucha fuerza y sin él el partido está muerto, todo lo bueno y con tirada ya no está. No me gusta, ninguno de ellos, pero lo considero menos malo que Sánchez, por lo menos sabes lo que hay. Hay que respetar a las personas que votan en ese sentido y lógicamente, hacerles ver que ellos también tienen que respetar a los demás. 

Lo mejor del partido es que sabemos lo que son. Han forzado mucho en temas de vivienda, que el PP no solo dio dinero a algunos bancos, sino que permitió que hicieran lo que quisieron. Me parece bien rescatar el sistema financiero, pero poniendo normas, y en esto Podemos tiene cierta razón. Por otro lado, el casoplón nos ha dejado claro que son muy manipulables y comprables, de forma que las grandes empresas, a pesar de que son negativos para ellas, no lo van a tener demasiado complicado. Son perros muy ladradores y poco mordedores. Lógicamente no me gustaría verle ni de presidente ni en el gobierno.

Lo peor, todo lo demás y su falta de respeto por la ley, la propiedad y la seguridad jurídica. Hay que hacer cosas, pero con la ley, no con sus sistemas venezolanos. Lógicamente son opuestos a mi. Venden una libertad de voto y elección que es mentira, lo hemos visto en sus elecciones internas y lo que ha pasado con quién opina diferente. De ahí que me sorprende mucho que los nacionalismos se alineen con ellos, ya que el comunismo es el sistema más dictatorial que existe. De hecho IU ya ha desaparecido, está fagocitada, para ejemplo no veo nada mejor.

La empresa que le dedico es Duro Felguera, empresa pequeña, en la que muchos marchan, venden el marrón a otros y que venga ahora otro a poner la pasta. Un desastre lo mires por donde lo mires, pero creo que es lo que más se acerca a la realidad de Podemos.

VOX

VOX es un partido que no es otra cosa que una escisión del PP. Nunca fueron muy buenas las escisiones, pero por lo general suelen tener bastante razón, porque de lo contrario no se hubieran producido. Conocido como la extrema derecha española, luego veremos la realidad de esto, es un partido que ha roto todas las previsiones en Andalucía. En general personas desconocidas y con Santiago Abascal a la cabeza. 

No entiendo qué es eso de extrema derecha y no le veo ningún sentido. Será algo así como extremadamente liberal, supongo, porque lo que esta gente quiere decir es un partido xenófobo o racista o machista o algo así raro que creo que no se acoge a la realidad. El problema radica en que este partido está formado por mucha gente muy activa, que ladran poco y puede que muerdan mucho, cosa que al periodismo en general no le gusta y seguramente, a los parásitos que viven de subvenciones, vagos de distinta índole y demás personajes que habitan por España tampoco. Pero la realidad es que todos estos colectivos han estirado tanto la cuerda, que han cansado a una parte de la sociedad que paga impuestos y esto ha propiciado la aparición de este partido con ideas pequeñas, claras y concisas. Las razones de que no es extrema nada, son dos. La primera es que jamás en recuperación económica y crecimiento, se produce un ascenso de un partido extremista, es así de sencillo. Lo segundo es que es el partido que por propuesta electoral más pide que se cumpla la ley y la constitución, no por temas como el catalán, sino seguridad jurídica y seguridad a la propiedad privada. Ningún partido de ninguna extrema pide esto, sea del lado que sea. El tema de regularización y control de la inmigración es delicado y peligroso, pero mientras otros pasan y dejan el marrón al ciudadano indefenso cuando violan a su hija, estos señores proponen cosas, serán buenas o malas, pero proponen algo. En general es un partido un poco rígido en algunos aspectos, pero pone encima de la mesa cosas muy importantes para todos. No creo que a nadie le parezca mal la seguridad jurídica y la protección a la propiedad privada. Una vez más, los políticos sacan humo con las armas, mintiendo sobre lo que en realidad se dijo. 

Su líder es una persona forjada a fuego, diferencia con todos los demás, que o son hijos de papá o personas a las que les ha tocado una vida sencilla (mucho mejor eso que lo otro, dicho sea de paso). Abascal vivió la época más difícil del País Vasco y él sí que no tiene miedo a decir que no a nadie. Dijo no y le amenazaban con matarle, de forma que está curado de espanto, lo cual es un punto muy positivo desde mi opinión. Por lo demás no es ningún lumbreras y lo sabe, de forma que va a tratar de rodearse de buena gente para la gestión y por lo que parece, es muy estricto en temas de corrupción. Quizás sea demasiado estricto para tenerle en un gobierno, pero puede ser u buen aliciente tenerle ahí para que los que tendrían que proponer parte de su discurso se dejen de chorradas y lo hagan. 

Lo mejor del partido son las ganas de gente nueva y las ideas tan claras que tienen. Nos guste o no, sabemos perfectamente lo que proponen, son pocas cosas, claras e importantes, justo lo contrario de lo habitual. Es un partido liberal y que a los inversores nos va a proteger mucho.

Lo peor es cierto ambiente un poco rancio que está dentro del partido y la inflexibilidad en algunos aspectos. Para un inversor ganar es lo principal, para un gobierno lo principal es que gane todo el país, aunque a veces haya que mirar un poco para otro lado.

La empresa que le dedico es curiosa, como el partido. Ahsford Hospitality Trust, un REIT pequeño y curioso; una empresa que llamó mi atención por la agresividad extrema de su CEO en recompras cuando la crisis apretaba, generando una subida de 14 veces para los inversores que confiaron y compraron en la parte baja de la crisis en el tiempo de menos de 3 años, simplemente increíble, un hueso duro de roer que no cede ante los mercados y que en estos momentos nos presenta un proyecto bonito y que está barato, quizás seguramente demasiado barato.

Y esto es todo de los candidatos a presidentes y sus partidos. Como podéis ver, no hay ni oro verde ni neutro, vamos un desastre. Esta es la parte más a destacar de la entrada, un desastre de calificaciones en general. Si fuera el dueño de una empresa y tuviera estos candidatos a CEO lo tendría muy claro, llamaría a una maravillosa empresa que está en mis listas y les diría que me busquen donde sea algo mucho mejor. Pero desgraciadamente el día 28 no podremos hacer ninguno de nosotros esto, por lo que debemos de elegir lo que pensemos que es menos malo para nosotros y sobre todo, para los que vienen detrás, que serán los que más paguen o disfruten estas decisiones. 

No es por hacer campaña, ni apología, ni nada por el estilo, pero en estos meses me ha sucedido una cosa curiosa. He cambiado mi residencia y con ello la residencia fiscal. Ahora estoy en la común en lugar de la foral. El caso es que, a pesar de los avances, estamos en la edad de piedra y me he tenido que pasar por más de 10 lugares diferentes para actualizar los datos (tengo dudas de haber acabado), cosa que no siempre es fácil, la verdad es que es una vergüenza. Hasta en Cobas me han tocado las pelotas para hacer algo tan sencillo que tendría que ser mandar simplemente el nuevo DNI, si no estás empadronado, no te dan el DNI que lo expide un organismo oficial. Entre otros sitios, he ido a las dos haciendas, trato estupendo, rapidísimo y por allí a pagar no estaba ni el apuntador. Fui a darme de baja a la foral y a por el certificado digital para no tener que volver a la común. Mis felicitaciones a ambas, porque es el mejor servicio estatal presencial en mucho tiempo (en general todos han sido muy buenos, pero este ha sido además rápido). Y he tenido que ir al ayuntamiento de Bilbao, donde me han atendido estupendamente, pero lento. Lo malo de hacerme esperar es que me aburro y empiezo a mirar y a pensar. Resulta que te dan números como en la carnicería, pero por una letra y un número. La letra trata sobre el trámite que vas a hacer y el número el que te toca y te van llamando. El caso es que estuve cuadrando y como me aburría en las dos largas esperas que he tenido que hacer, pues me di cuenta de que la primera era la de prestaciones (los que van a pedir), la segunda trámites (permisos y estas cosas, como es lógico) y una de las olvidadas la de recaudación (todos sabemos lo que es eso desgraciadamente). Lo simpático es que había el triple, incluso más para pedir que para colaborar. Y en hacienda ni el apuntador. Debemos de empezar a pensar que así las cosas, muy bien no pueden ir, está bien dar, pero creo que TODOS debemos de empezar a pensar que para ir a pedir, lo mejor es haber pasado primero por donde toca pagar, de lo contrario un día se puede romper la rueda.

Espero no haber ofendido a nadie, no es mi intención. Ni eso, ni hacer campaña por nadie, que no me pagan, simplemente he hecho lo mismo que hago con las empresas, mirar detrás del humo que me generan, dejarles claro que no seré Warren Buffet, eso lo tengo claro, pero gilipollas tampoco, que sé quitar el humo y mirar donde duele. Que no me valen cuentos chinos, que quiero datos y propuestas reales. Para despedirme dejo una foto del listo de turno, Revilla se presenta a las nacionales, algo que nunca ha hecho. Mira que es listo el tipo, si hay un empate y justo su escaño es el que hace de llave, se hace de oro. Es vergonzoso que en este país se permita este tipo de actuaciones; nuestro querido Abuelo Cebolleta que no para de decir las mismas chorradas en la Sexta, que ya los hemos oído todos varias veces. Espero que no saque nada, pero desgraciadamente morderá un escaño. No puedo deciros mucho más, empieza la cuenta atrás, a defender lo que es de cada cual. Yo como este año voto por correo, tendré menos tiempo que los demás para ver que papeleta meto en el sobre. Un saludo a todos y ahora os toca a vosotros poner empresa a cada candidato.

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Iron Mountain

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos hasta USA para ver una empresa un tanto especial y localizada
en un segmento híbrido que no es fácil de catalogar. Hoy nos vamos a ver un
negocio que, en contra de lo que yo podía pensar, está creciendo y cambiando y
una empresa que representa a un negocio que es estúpido hasta decir basta. Hoy
nos vamos a ver algo intermedio entre un REIT y una empresa que da servicios a
empresas, hoy es el turno de Iron Mountain (IRM).

Hoy tenemos una historia, cuanto menos curiosa. La empresa la fundaría
Herman Knaust en 1.951. Knaust sería conocido por sus vecinos como el Rey del
Champiñón, ya que era a lo que se dedicaba, la producción y venta de este
producto. De hecho compraría en 1.936 una mina agorada de hierro con 100 acres
de terreno para la producción de este producto. Knaust sería una persona muy
implicada en la recepción de inmigrantes judíos tras la Segunda Guerra Mundial
y observaría los problemas de las pérdidas de documentos e identidades. Cuando
en 1.950 el mercado de los chapiñones cambia radicalmente, teniendo una
sociedad con pánico por la Guerra Fría, Knaust fundaría la Iron Mountain Atomic
Inc como una empresa encargada de guardar y proteger documentación importante
para sus clientes frete a guerras y desastres, con una oficina de ventas en el
Empire State Building, en New York. En los años 80 la empresa empezaría a
adoptar todas las divisiones que tiene actualmente, y más tarde comenzaría las
adquisiciones y la expansión internacional hasta llegar a la empresa que tenemos
hoy en día. Saldría a bolsa en 1.996.

Hoy tenemos ante nosotros un negocio que me ha dejado sorprendido porque no
me lo imaginaba y ni se me había pasado por la cabeza que este negocio,
estúpido hasta la saciedad, pudiera cotizar y pudiera ser partícipe de él. Para
mi sorpresa, la digitalización lo único que ha hecho es añadir negocio, porque
la realidad es que la cantidad de documentación que se almacena nueva al año es
superior a la que se manda destruir, servicio que también la empresa nos ofrece.
Por otro lado tienen algo de management de datos y servicios de almacenamiento
de datos digitales en servidores. Lo que sucede es que esto no es el cloud
habitual que nosotros conocemos ya que su cometido es tener algo guardado y
bien guardado, sin que haya posibilidad de destrucción por error o confusión,
de forma que me imagino que lo que ofrecen son una especie de copias de
seguridad, pero fuera de toda red, en sus servidores, que de alguna forma
tienen que estar separados de lo que es la red general para evitar ataques o
este tipo de situaciones. La realidad es que hay mucha inversión en elementos
seguros en los últimos tiempos, porque la facilidad de entrar en elementos
digitales a día de hoy parece que es sorprendente.

La realidad es que no acabo de entender mucho este negocio, pero parece ser
que gobiernos y empresas necesitan guardar históricos en papel como copias de
seguridad de determinadas cosas y usan estos servicios. Supongo que no será un
servicio caro propiamente dicho, pero la realidad es que la media por cliente
es superior a 10.000USD anuales, pero supongo que habrá clientes con muchas
toneladas de papel o servidores llenos. Mi realidad profesional es que cada vez
gasto el mismo o más papel y que me obligan por ley a guardar un montón de copias
de papel y registros de papel. Entiendo que todo esto irá cambiando poco a
poco, de hecho yo en casa, apenas guardo papel, pero no se puede decir lo mismo
de mi entorno laboral, donde el uso de papel es horrible.

Dejando ya un poco del lado la empresa y su negocio, que me parece
estupendo, quiero hablar un poco de cómo catalogar la empresa. Hoy estamos ante
una mezcla de REIT y empresa que ofrece servicios a otras empresas. La razón
del REIT es el enorme peso que tiene dentro de la empresa. La razón es que su
actividad principal se parece mucho a lo que hace un REIT pero de una forma un
tanto especial, por lo que ante este panorama lo que más nos preocupa es determinar
el dinero que pueden dedicar a pagar dividendos y cómo está la deuda en función
de cómo se puede pagar. Son casos especiales al igual que GEO Group, son
empresas que están entre medio de dos mundos y que no es fácil de evaluar dónde
las podemos colocar. En este caso creo que lo más prudente es colocarlo como si
fuera un REIT, a pesar de no serlo de una forma clara. Como consecuencia de
esto hoy tendremos muchos apartados en los que o bien me lo salto o bien
acelero.

Si miramos la capitalización de la empresa tenemos algo que ronda los $10
billones, lo cual nos deja ya un tamaño interesante. Podemos decir que la
empresa tiene presencia en 53 países con 225.000 clientes en todo el mundo.
Esto nos da una idea de que esto es ya un negocio que está bastante
consolidado, a pesar de que la empresa compra de vez en cuando pequeñas
empresas para seguir creciendo, sobre todo cuando quiere entrar en mercados en
los que no está operando. Creo que no hay ningún problema en invertir en este
tipo de empresa en este sentido.

En el balance hoy poco nos tiene que preocupar, porque las estadísticas que
nos presentan son arrolladoras. Los clientes son fieles durante años y años,
tanto que nos asustaría. La realidad es que entra más cosas en sus almacenes
que lo que se manda destruir. A parte de esto, la empresa ofrece servicios de
almacenamientos de cosas que no se van a destruir, de forma que no parece haber
un peligro claro de que vayan a dejar de pagar. Además, salvo que la factura
sea enorme, no hay mucha razón para montar un desastre de mudanza para algo que
queremos mantener a salvo. De forma que lo único que nos tienen que preocupar
un poco es la deuda de la empresa, que es alta, como de casi 5 veces el EBITDA,
medida que no me gusta pero que en este caso puede ser la mejor para evaluar.
La empresa se marca rangos de deuda para estar y son entre 4,5x y 5x el EBITDA
por lo que este negocio funciona así. La deuda tiene una vida media de 6,6 años
a un tipo medio del 4,8% que es algo caro, pero asumible. El 73% de la deuda
está a tipo fijo, con lo cual creo que podemos estar suficientemente
tranquilos. Con la cantidad de dinero que genera la empresa, todo lo malo sería
tener que suspender dividendos para acometer pagos de deuda, pero no es algo
que creo que vaya a suceder, debido a la calidad del negocio. Dentro del
balance tenemos que hay instalaciones propias y otras que están alquiladas, de
ahí que no sepa muy bien cómo catalogar la empresa.

Hoy poco hay que hablar de márgenes que son estupendos, casi saca un margen
neto del 20% por algo tan simple como lo que hablamos. Estos son negocios de
mucha deuda y no conviene demasiado hablar del ROE.

Las ventas han crecido mucho en los últimos años, pero hemos de tener en
cuenta que la empresa ha comprado otras y han emitido acciones, con lo cual hay
efecto dilutivo. Hay buenas expectativas de futuro, porque como ya he dicho,
sorprendentemente las nuevas tecnologías en lugar de traer una reducción del
volumen almacenado, han traído justamente lo contrario. Creen que van a seguir
creciendo en el entorno del 3% de forma orgánica, pero parece que se abren
mucho a pequeñas compras que harán mejorar este rango.

El BPA hoy no tiene mucha importancia y nos tenemos que centrar en el FFO,
que con todo el tema de las reformas fiscales y alguna otra cosa está un poco
loco. La realidad es mayor de la que nos presentan y ronda sobre los rangos que
nos marcan para el pago de los dividendos, sobre 2,85$ por acción, pero son
datos ajustados. La tendencia ha sido alcista en los últimos años y nada indica
que esto vaya a girar. Están invirtiendo fuerte en muchos mercados porque
parece que se necesitan sus servicios mucho más de lo que nos parece y todo
indica que esto vaya creciendo al mismo ritmo que las ventas, sobre el 4% una
vez ajustado el efecto dilutivo de las nuevas acciones que emiten para crecer.
Creo que son rangos a los que nos podemos acostumbrar y que son más o menos
correctos.

Los dividendos de la empresa son crecientes y mientas el negocio se
mantenga creciendo esto no va a cambiar, hay mucha demanda de sus servicios y
por lo tanto van a seguir construyendo y ofreciendo los servicios. La empresa a
estos precios renta como el 7% y además con pinta de ser creciente los próximos
años, vamos no está nada mal. Pagan los dividendos en los meses de enero,
abril, julio y octubre. El sistema que tienen es emplear el 75% de AFFO en el
pago de los dividendos y lógicamente al haber efecto dilutivo, esta subida
tiene menos impacto que la subida de las ventas. Pero en general no se ve
peligrar el dividendo y el mayor problema puede llegar por el lado de la deuda.
No se ve peligro en estos dividendos, el negocio es realmente seguro.

El valor contable hoy no tiene mucha importancia y el PER tampoco, aquí
tenemos que valorar la empresa por lo que vale, o comprar en función de
múltiplos de FFO, por rentabilidad mínima de dividendo o por media móvil. Hoy
estamos ante un negocio muy estable, mucho más que cualquiera y por lo tanto
los métodos habituales no son tan eficientes. Me gusta valorarlo por media
móvil o por dividendo mínimo. No me gusta este tipo de empresas si no saco como
mínimo un 6% de dividendos, dado que al final son simples ladrillos. En este
caso debido a su excelente negocio podría ser ligeramente más generoso, pero
sería si no tengo nada que comprar en esos momentos o tengo exceso de dinero
(cosa que no suele suceder).  Creo que la
media móvil es un excelente método para determinar el momento de entrada en
esta empresa.

Hoy no hay gráfica de las lamentaciones, no tiene mucho sentido en este
tipo de negocios, donde debemos de controlar la deuda y cómo van las ventas y
el negocio subyacente, lo demás es un poco secundario porque la competencia lo
tiene muy complicado para entrar y está claro, por más que no lo entiendo, que
es un negocio que no parece que vaya ni a desaparecer, ni siquiera adelgazar.
Si las entradas son mayores a las destrucciones y lo son claramente, cada vez
se necesita más espacio.

La directiva de la empresa no me parece mala, pero es que es complicado
hacerlo mal con este estupendo negocio. Han sabido muy bien meterse en los
nuevos negocios, pero es que la realidad es que tienen mucho negocio sanitario,
de joyas y de muchos objetos que nos pasan desapercibidos, pero que están en el
mundo y han de ser guardados de forma segura. Están entrando en las nuevas
modalidades y ya veremos cómo van las cosas en el futuro, pero como ya he
dicho, todo indica que se seguirán guardando muchas cosas. Las cosas que he
visto me han parecido interesantes y la forma de expandir el negocio y la
empresa me parecen los caminos correctos, creo que no tienen que haber ningún
problema en ser socios de esta gente.

La gráfica de esta empresa se llama volatilidad, y no hay otra que saber
aprovecharla. Desde el 2.008 solo un año no han perforado la media móvil de las
1.000 sesiones y esto es algo que tenemos que tener claro para comprar cuando
la cotización está deprimida porque hoy estamos ante un negocio escondido, de
picos y palas y de mucha calidad. Hay que tener muy claro cuáles son los
límites por arriba que vamos a estar dispuestos a pagar y no hay que asustarse
abajo cuando las cosas se pongan feas. Soportes sobre 32,5$ y 28$, grandes
zonas para comprar pero que no siempre se dan. Lo que está muy claro es la
tripe resistencia que tiene en los 41,5$ de forma que cuando la cosa se acerque
puede que comprar esta empresa ahí no sea la mejor de las ideas. Sobre el
futuro pues creo que si se compra razonablemente barata, nos da un dividendo
del 7% y crecen al 3% está todo dicho, esto no pinta a ser una mala inversión y
desde luego lo que sí que es, es una generadora de caja enorme que nos permite
acelerar y pisar a fondo en nuestra carrera a la independencia financiera.

Resumiendo un poco todo, hoy hemos visto una empresa extraña y desconocida,
perteneciente a un sector que no está muy claro lo que es, pero que nos paga
unos dividendos estupendos y ligeramente crecientes, si crecen con la inflación
ya me valen. Como cualquiera del gremio, tiene deuda y además crece lo que
crece. Tienen la manía de emitir acciones nuevas, es un punto que no me gusta
pero que es muy habitual en todos los REIT. Creo que son prudentes en cuanto a
la situación financiera y no hay muchas razones para ser negativos ni con ellos
ni con el negocio. Para una cartera ElDividendo, hasta un 4% en REIT verde, y
para todos los públicos. Solo una advertencia, viendo el gráfico no hay que
tener prisa por comprar esta empresa porque vemos que todos los años, salvo una
excepción, da oportunidades de compra y por lo tanto aquí lo importante es no
pagar en exceso por las acciones. Por lo demás es excelente para todos porque
nos ofrece un buen dividendo, de un negocio estúpido y además que no parece que
se vaya a terminar.

Hoy os voy a contar cómo uso yo este tipo de empresas. Cuando opero con
derivados, cobro primas de las empresas sobre las que especulo. Lo que hago con
el dinero de estas primas es comprar empresas que me den buenos dividendos
aunque no sean muy crecientes. Lo hago porque estas empresas me respaldan como
garantía la cartera, y lo que es más importante. Yo cierro la opción pagando
una parte de la prima, nada o alargando la vida de la opción y anotándome una
minusvalía. En el caso de que la cierre a cero, solo me queda pagar los
impuestos el año siguiente, y en el caso de que la cierre antes de tiempo
pagando un poco de dinero, de algún sitio tengo que financiarme. Normalmente me
financio con otra opción que vendo, pero también lo hago con los dividendos de
estas empresas que me ayudan mucho. En estos momentos no me ayudan todavía
tanto porque llevo poco tiempo en ello, pero cada vez que compro una de estas
acciones con dinero llovido de derivados, yo tengo que esperar para eliminar el
derivado, pero me quedo para toda la vida con estas acciones, que aunque no
suben mucho por motivos obvios, sí que me pagan muy buenos dividendos que me
ayudan a tener un respaldo para cerrar opciones en caso de que las cosas se
pongan feas, lo necesite o quiera bajar el nivel de exposición. Un día
comentaré un poco más a fondo cómo hago yo esto. Pero mientras tanto, estas
acciones me respaldan el margen libre por un lado, y me financian con
dividendos por el otro, de forma que creo que es la zona más segura en la que puedo
poner el dinero que saco de los derivados mientras espero a que el tiempo y las
cotizaciones hagan su trabajo. Recordad que los derivados son productos
complicados y peligrosos y que para operar con ellos debemos de tener un extra
de respaldo. Sin más un saludo a todos y muchas gracias por la visita.

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El fracaso, la llave del éxito

Aunque la entrada de hoy pueda parece un offtopic de los mercados, realmente creo que está muy relacionado. He visto un vídeo sobre un personaje que siempre me ha atraído mucho, Leonardo da Vinci, y un país que me encanta como es Italia, y creo que es totalmente aplicable a los mercados y a la […]

La entrada El fracaso, la llave del éxito aparece primero en Finanzasmania.

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¡Opinatron cumple 4 años! – Sorteo de celebración +1.500€ en premios

Si si si, ¡4 años ya! Hace ya 4 años que lancé Opinatron, cuando casi ni sabía de que iba a escribir y no tenía ni idea de como iba todo este mundo de las páginas web. Para celebrarlo, además de hablar un poco de como ha ido el proyecto, he preparado un concurso-sorteo que […]

Puedes ver la entrada ¡Opinatron cumple 4 años! – Sorteo de celebración +1.500€ en premios en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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DEPOSITO 6% TAE UN AÑO

Corría el año 2008, cuando el que escribe había juntado sus primeros 6.000 euros ahorrados. Recuerdo como si fuese hoy, contratar un depósito sin vinculación alguna en uno de los tres mayores Bancos de España, a un año y con un increíble TAE del 6%. Eran tiempos donde era habitual estar moviendo el dinero de banco en banco, al “calor” del mejor postor. Seguro que muchos de los lectores del Blog, se acuerdan de aquella época. 
Tiempos donde cuentas remuneradas, ofrecían rentabilidades superiores al 5%, sin ninguna vinculación. Me viene a la mente, la mítica cuenta naranja (todavía la tengo operativa), la cuenta de Ibanesto que también tuve, y salto a la fama para competir directamente contra ING, los inicios de la cuenta Coinc…Toda fue muy bonito durante unos años, pero la realidad actual es bastante distinta. En esta entrada me gustaría hablaros de dos productos interesantes, con rentabilidades atractivas en el entorno actual. Una cuenta nómina y una cuenta remunerada. Empezamos:

¿Qué cuenta remunerada “atractiva” tenemos en el mercado sin vinculación?
En la entrada de la semana pasada, en los comentarios, un seguidor del blog me hablaba sobre ella. No tardé en revisarla, y me pareció interesante comentarla en el blog, hablamos de la Cuenta Remunerada Myinvestor.
MyInvestor es una idea de Andbank España, un banco español. Esta sujeto a la supervisión del Banco de España y de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. También está adherido al Fondo de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito previsto en el Real Decreto 16/2011, de 14 de octubre.
Utilizando un símil, es algo parecido a la cuenca Coinc de Bankinter, pero en Andbank. Además de la cuenta al 1%, ofrece la contratación de Fondos de inversión e Hipotecas. Sobre el papel, parece una cuenta remunerada bastante atractiva.
En cuanto a sus condiciones, os dejo una foto sacada directamente de su página web:
Lo dicho, buenas condiciones en el entorno actual. Superior claramente a ofertas de la competencia.
¿Qué tenemos “atractivo” en el mercado con vinculación?
Creo que con vinculación de la nómina, hay una clara ganadora, hablamos de la cuenta Nómina de Bankinter. En la siguiente imagen pueden ver las condiciones. A modo de resumen, es necesario nómina superior a 1.000 euros, domiciliar algún recibo y contratar una tarjeta gratuita.
Ambas cuentas, me parecen el binomio perfecto, para alguien que quiera sacar un extra por su dinero. Si tuvieras 20.000 euros ahorrados, podrías sacarte 320 euros de ingresos extra con cero riesgo durante el primer año, frente a tenerlos parados en el Banco.
En mi caso, siendo la rentabilidad del 1% atractiva, la pereza me puede, y me cuesta enormemente abrir otra cuenta, aunque no lo descarto. El mercado está como está, y de momento sigo actualizando liquidez.  

Saludos a todos.

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Antología del chiste volumen 11

Bueno mis niños, niñas, perros, gatos, yeguas y cabras, ya tenemos otra antología del chiste, al sobrepasar una cifra redonda de visitas…la nº 11 para un total de millón doscientas mil visitas.

Lo cierto es que esa cifra la alcanzamos en la anterior entrada, la de los Autos Locos del kamarrada A.I. pero ¿no iba a cortar el post tan pronto, no?, así que he esperado un tiempecito hasta que viera que esa entrada no daba más de sí y me he decidido a publicar mi nueva perpetración.

La anterior antología es del 5 de diciembre así que han pasado algo más de 4 meses desde aquella, ¿y qué ha ocurrío en este tiempo?…POCA COSA.
Apenas hemos realizado movimientos relevantes, ni compras serias…así que el monedero sigue practicamente igual que entonces.

Así estaba hace 4 meses

 Y así está ahora:

Casi clavaos…las compritas ni se notan.

Bueno vale, hemos pasado de 19 cachorros a 27, pero son compritas tan insignificantes que casi ni cuentan y ni se ven en la figura del monedero (Son esas rayitas tan diminutas que van debajo del fondo azValor). Entre todas juntas quizá llegue a una compra normal. Ya sabéis que este mes de marzo he estado haciendo tropelías de las mías con mi nuevo-desplumador Selfbank pero con tirines a 1 acción, así que ¡eso y ná, más de lo mismo!. Y así supongo que será hasta que se me acabe la promoción en agosto de compras yankees sin comisiones. Además se han concentrado en el sector farmacológico casi todos mis nuevos cachorritos. El monedero apenas tiene glamour con esas nuevas adquisiciones y sí que me gustaría tener las más famosas que todos persiguen…pero una vez más me miro mi gajo más gordo de ese quesito de colores y veo que el Baelo ya las tiene dentro.

Me gusta ver de vez en cuando esta foto pa recordarme que también llevo exquisiteces

¿Para la próxima recopilación chistera serán 30 cachorros?, puede ser, órdenes de esas limitadas mías hay como 20 o así y puede que alguna nueva caiga, ¡quién sabe!…y luego me quedará mucho trabajo por delante para que esos quesitos del monedero cojan la forma y el tamaño de sus hermanos…lo que viene a ser: ¡darles pienso!. Lo que me está jodiendo a base de bien es el puto cambio euro-dolar. Me afano en hacer compras cada vez más baratas que la anterior, y resulta que al pasar esas nuevas adquisiciones a euros pago más que días atrás por algo que en dólares era más caro, ¡hay que joderse!. Pero es lo que toca y la promo es ahora, no cuando el euro esté mejor…

Lo malo, es que aunque no he comprao practicamente ná, la liquidez no la hemos aumentado apenas ya que llevamos varios meses con el gasto disparado (sin ir más lejos, el finde pasado me gasté una pasta en un viajecito a León de 3 días); pero en este dato, ya sabéis lo que opino de los frugales…
No voy a dejar de gastar y de vivir la única vida que tengo y que no es infinita, pues ya va consumida digamos que la mitad de ella…Es de un estúpido privarte voluntariamente de placeres y cosas solo por ahorrar un poquito más y ahora que estamos en plenitud de facultades (o casi) que…mejor lo dejo ahí, ¡allá cada cual!.

Solo un apunte más: el que para mi sea de retrasado mental ser frugal sin necesidad (sufrir a lo tonto ¡pa qué!) y para ti el disminuído mental sea yo por gastar tanto…el día que estemos en el purgatorio rendiremos cuenta a ver a quién le salió mejor el tema y si mereció la pena tu sufrimiento autoinflingido.

Lo dicho, allá cada uno, la mayoría de los que frecuentáis asiduamente mi cacho blog sois de pensamiento parecido a los míos (hacéroslo mirar, je,je,je) y no nos gusta los látigos ni las autoflagelaciones como a otros…que parece que lo gozan.

En este tiempo entre antologías sí que es verdad que vimos a los mercados tambalearse (el día de nochebuena 2018 será un día marcado para mi breve historia bolseril, al ver la enorme hostia que se pegó Wall Street y que arrastró al mundo mundial que venía de máximos anuales y que yo no aproveché). Mi monedero cerró 2018 con un -2,27% y empezó su recuperación poco a poco hasta verse hoy otra vez al 6%. Entre un dato y otro, unos 5500 pavos de diferencia, que se dice pronto.

Como dato, veo mis Iberdrolas a un +80% y mis ACS a +72%. La tentación de venderlas ya es enorme…y trincaría beneficios de muchos años por adelantado (y así cumpliría con la puta obligación de la custodia de ING), además podría jugar con las minusvalías que tengo en BME, Mapfre y mi mayor mojón KHC y su -46,33%, tal y como he hecho en la Renta 2018 con las ventas de Abertis y Telefónica, que me ha quedado la cosa pareja y no pago de más (800 de beneficio Abe por 799 de pérdidas Tef)…No sé tengo que pensarlo, porque no me gusta vender…pero ese 80% de Ibe es una super tentación.

Uuummmm…Iberdrolaaaaaa…aaaargggg

Los Enteraos, los analistos y gurús de turno nos advierten (UNA VEZ MÁS) de la inminente, inminente, inminente, inminente, inminente, inminente, inminente, inminente…inminente recesión que creo que han dicho va a ser inminente.
No sé, unos hablan del verano próximo, otros del 2020…pero nos advierten de que será ¿adivinan? sí, INMINENTE.

Yo seguiré a mi rollo con mis compras cuando crea que están a precios atractivos …y si tengo perras, claro, que a este paso no voy a tener muchas, je,je,je.

«Pues ahorra más, deja de lamentarte y no te lo gastes en vicios innecesarios»

Claro, claro majete frugal ultra-ahorrador, ¿con qué vas a acompañar tu sopa aguada, con pan duro?.
Ya si eso pásame tu látigo de 3 puntas y tu cilicio.

Ya en serio…se ha traído mi mujer un imán para la nevera que nos compramos en Astorga (León), que es un pueblo muy guapo que está en pleno camino de Santiago. El imán dice:

«NO SUEÑES TU VIDA, VIVE TUS SUEÑOS»…

Pues eso, que creo que deberíamos de aplicárnoslo todos…que la vida son dos días y uno ya lo hemos pasado.

Bueno shiquillos y shiquillas como siempre :

MUCHAS GRACIAS POR ESTAR AHÍ AL OTRO LADO, ACOMPAÑÁNDOME EN ESTA GILIPOLLEZ DE BLOG.

Saludos y a por los 1300000 euros digoooooo visitas.

PD: Sabéis que no me gusta alardear y le quito siempre méritos a lo que hago, pues no hay mérito alguno en juntar unas letras, soltar 4 sandeces y 2 malos chistes…eso lo hace cualquiera, pero sí que he notado de un tiempo a esta parte que muchos de esos blogs de la derecha beben de mis influencias (si es que en el fondo siempre nos han gustado los malotes), es decir, ahora de repente abandonaron las buenas formas, sueltan tacos, palabras malsonantes, escriben algunos palabros mal a posta, colocan fotos graciosas trucadas o utilizan algunas de las expresiones que he «patentado» yo.
Solo les falta acabar con el chistecito del día y ya sería un plagio en toa regla, ¿eing?

Vamos…que creamos escuela, je,je,je. Ni que decir tiene que es todo un honor servir de «referencia» a la gente…

Al Pobre Pecador lo conoce ya tó er mundo y estamos dejando un legado…menudo legado de mierda, je,je,je.













Chistecito del día

Ese anciano que paseando se acerca hasta la puerta de entrada del palacio de la Moncloa. El vigilante de seguridad que está en su garita, le corta el paso:


«Buenos días señor, ¿qué desea usted?»

-Hola buenos días, quisiera entrar para saludar al presidente del gobierno, el señor Jose Luis Rodriguez Zapatero.

«Verá usted, señor… Zapatero , ya no vive aquí, ya no es presidente del gobierno».

-Ah, disculpe las molestias, adiós buenos días.

«Que tenga usted un buen día».

A la mañana siguiente el anciano vuelve a la entrada de la Moncloa, y el vigilante le vuelve a salir al paso.

«Buenos días señor, ¿en qué puedo ayudarle?»

-Hola buenos días, quisiera entrar para saludar al presidente del gobierno, el señor Jose Luis Rodríguez Zapatero.

«Señor, está usted confundido. Ya le dije ayer que el señor Zapatero ya no es presidente del gobierno y por tanto , ya no vive aquí».

-Ah, sí entiendo… disculpe las molestias, buenos días.

«Buenos días señor».

A la mañana siguiente el anciano que vuelve a la entrada del palacio. El vigilante que lo ve, otra vez sale al paso.

«Buenos días señor, dígame qué desea».

-Hola buenos días, quisiera entrar para saludar al presidente del gobierno, el señor Jose Luis Rodríguez Zapatero.

«Señor, quizá es que no me ha entendido usted bien… ya es la 3ª vez que le digo, que Zapatero ya no gobierna este país y que por tanto ya no vive aquí. No sé si es que me expreso mal, o que no me oye usted bien…»

-Entiendo, entiendo, disculpe las molestias, buenos días.

«Buenos días señor, que pase usted una buen día».

Al día siguiente el anciano que regresa y el vigilante al verlo, ya sospecha que el pobre anciano lo que tiene es algún tipo de demencia…Así que resignado, sale a su encuentro:

«Buenos días señor, dígame usted».

-Hola buenos días, quisiera entrar para saludar al presidente del gobierno, el señor Jose Luis Rodríguez Zapatero.

El guardia, toma aire…cuenta hasta cuatro y habla con el pobre anciano…

«Señor, creo que necesita usted ayuda pues ya es la 4ª vez que viene aquí a preguntar lo mismo. es que ya no sé como explicarle que Zapatero ya no es presidente del gobierno y por tanto ya no vive en el palacio de la Moncloa…Dígame usted si lo ha comprendido…»

-No, si ya te entendí el primer día…Pero si tú fueras tan feliz dándome tu respuesta como yo lo soy al escucharla…Me comprenderías.

«Entiendo señor, ¡vaya si lo entiendo!…HASTA MAÑANA».


Chistecito del día bis

Una pareja estaba cenando en un restaurante de lujo y al traerles la comida el marido exclama:

-La comida se ve deliciosa, vamos a comer.

A lo que la esposa dice:

«Pero cariño, si tú siempre rezas antes de comer en casa».

El Marido responde:

-Eso es contigo, amor. El chef sabe cocinar.


Chistecito del día tris

Un hombre lleva a su amigo a su casa para la cena sin consultarlo con la mujer a las 19:30 después del trabajo. Su mujer comienza a gritarle y su amigo sólo se sienta y escucha.

La mujer:

– Mi pelo es un desastre, no voy maquillada, la casa está patas arriba y los platos sin fregar, y yo todavía estoy en pijama y no me da la gana de cocinar esta noche.
¿Por qué lo has traído a casa?»

El marido responde:

Porque está pensando en casarse.


Chistecito del día cuatrís

– Amor, he soñado que me regalabas un collar de perlas y diamantes por mi cumpleaños. ¿Qué significará eso?

Lo sabrás en tu cumpleaños, mi amor. (contesta el marido en tono misterioso)

Llega ese día y la mujer ve que el hombre le trae un regalo y se lo quita de las manos, lo abre a toda prisa, rasga nerviosa el papel y descubre el libro: «La interpretación de los sueños» por Sigmund Freud.


Chistecito del día quintís

«Cariño, estoy en la cama como vine al mundo».

– ¿Gordo, calvo y arrugado?

«Hija putaaaaaaa….»

– Y llorando. ¡Lo estás clavando!…

Chistecito del día sixtís

La mujer al marido:

«Deberías aprender del vecino, ¿has visto como besa a su mujer cada vez que viene del trabajo?, tú tendrías que hacer lo mismo…»

-Pero si ya lo he intentao, pero no veas la hostia que me ha soltao la vecina.

Chistecito del día sietís

La mujer:

«He tenido que casarme contigo para darme cuenta de lo gilipollas que eres»

-¡Ah!, ¿pero no te diste cuenta cuando te lo pedí?

Chistecito del día ochís

El esposo llama a la recepción del hotel …

– ¡Hola! vengan rápido que estoy discutiendo con mi mujer y se quiere tirar por la ventana.

«Señor, eso ya es un asunto personal.»

– ¡Sí, macho, pero es que la puta ventana no se abre y eso ya es un problema de mantenimiento!










Chistecito del día nuevís

 -Tengo cuenta en Google, en Hotmail, en Twiter, en Gmail, tengo también cuenta abierta en Facebook, y en twenti, así como en varios blogs y foros de internet,o en whats app…Así que igual sí tengo cuenta abierta en Suiza,¡qué sé yo señor juez, qué sé yo!











Chistecito del día diecís

Un amigo a otro:

-¿Te sabes el chiste del maricón que dijo NO?

–No

-…


Chistecito del día oncís

Una novicia en el convento le pregunta a la Madre Superiora:

– ¿Madre, Monseñor se pone con Don?

– ¡Claro que se pone condón hija, si no este convento sería una guardería!.

Chistecito del día docís

 Dos monjas salieron del convento a vender galletas. Una era la Hermana Matemática (M), y otra la Hermana Lógica (L).

M – Está empezando a caer la noche, y aún estamos muy lejos del convento.

L – Hermana, ¿se ha dado cuenta de que nos sigue un hombre hace media hora?

M – Sí, ¿y qué será lo que quiere?

L – Es lógico. Nos querrá violar.

M – ¡Dios Mío!. Calculo que si continuamos caminando a este ritmo, nos alcanzará dentro de 15 minutos. ¿Qué podemos hacer?

L – La única cosa lógica que podemos hacer es ¡caminar más rápido!

M -¡No está funcionando!

L – ¡Claro que no! Él hizo la única cosa lógica que se podía hacer: ¡caminar más rápido!

M – Y ahora, ¿qué vamos a hacer? ¡Nos alcanzará en un minuto!

L – La única cosa lógica que podemos hacer es separarnos. Usted vaya por aquel lado, y yo para este otro. ¡No podrá seguirnos a las dos!

Entonces, el hombre decidió seguir a la Hermana Lógica. La Hermana Matemática llegó al convento, preocupada de lo que pudiera haberle ocurrido a la Hermana Lógica. Al cabo de un rato, llegó la Hermana Lógica.

M – ¡Hermana Lógica! Gracias a Dios que llegó usted. Cuénteme qué ocurrió.

L – Ocurrió lo lógico. El hombre no podía seguir a las dos, por lo que optó por seguirme a mí.

M – ¿Y qué ocurrió después?

L – ¡Lo lógico!. Yo comencé a correr lo más rápido que pude, y él también.

M – ¿Y?

L – De nuevo, lo lógico. ¡Me alcanzó!

M – ¡Dios Mío!. ¿Y qué hizo usted?

L – Hice lo lógico. ¡Me levanté el hábito!

M – ¡¡¡Dios Mío, Hermana!!! ¿Y qué hizo el hombre?

L – Él también hizo lo lógico. ¡Se bajó los pantalones!

M – ¡Oh, no!. ¿Qué ocurrió después?

L – ¿Acaso no es obvio, Hermana? ¡Una monja con el hábito levantado corre mucho más deprisa que un hombre con los pantalones bajados..!


Chistecito del día trecís (Cortesía de antoniogarcia72)

¿Cómo puedes distinguir un termómetro anal de uno oral?

Por el sabor


Chistecito del día catorcís (cortesía de anónimo)

Dos búlgaros pidiendo
se encuentran dos bulgaros que habían estado pidiendo limosna en el centro de Madrid y le dice uno a otro
1º búlgaro dice: ¿qué, has sacao muchas pelas?
2º búlgaro dice: 200.000 pelas he sacao ¿y tú?
1º búlgaro responde: 2000 pelas ¿y tú cómo que has sacao tanto?
2º búlgaro responde: A ver ¿tú que habías puesto en el cartel?
1º bulgaro: Pos que tengo mujer y 2 hijos que mantener y no tengo pa comer
2º bulgaro le contesta: pos mañana pon lo que yo y ya veras cómo sacas más.
Yo he puesto: Me faltan 1.000 pelas pa volverme a mi país


Chistecito del día quincís

-Hola doctor, vengo a hacerme un aumento de pechos

«¿Y su novio la apoya?»

-¡No, no…! solo yo las tetas.


Chistecito del día dieciseisís (cortesía de anónimo)

 Un vasco se encuentra a un amigo que tiene un ojo morado y medio cerrado.

¿Qué te ha pasado en el ojo Patxi?

– Nada, que leí un anuncio en el periódico que decía “Joven nativa enseña el búlgaro a domicilio”, fui y la llamé.

¿Y eso qué tiene que ver con tu ojo?

– Joder que resulta que el búlgaro es un idioma.


Chistecito del día diecisietís

 -Irina, ahora que estoy a punto de morir, quiero que sepas una cosa…

-No digas tonterías, tú no te estás muriendo

-Me follo a tu hermana…

-Pedazo de cabrón, ¡Yo te mato!

-¡Lo ves!


Chistecito del día dieciochís (Cortesía de anónimo)

 – Papá, me tratáis como a un perro. Hacéis como si no existiera.

¿Qué tienes en el plato?

– Pienso.

Luego existes. Come y calla.

Chistecito del día diecinuevís

-Follo cuando quiero porque mi novia es infalible…

Inflable, macho inflable…

-Eso, inflable.

Chistecito del día ventís

-Mamá me he quedado embarazada.

-¡Pero idiota, estúpida, te dije que tomaras medidas!

-Joder mamá pero si lo hice, la medí y me entraba enterita

Chistecito del día veintiunís

Dos amigos hablando:

-Mi mujer para decidir si follamos o no tira un dado y según lo que salga pues…hay mandanga esa noche o no.

¡Coño!, ¿y cuales son las reglas…?

-Pues ella coge el dado, lo tira y si sale del 1 al 5, no follamos

¿Y si sale el 6 ?

-Pues coge el dado, y tira otra vez


Chistecito del día veintidosís

-Oye guapa, ¿te enseño mi aparato reproductor?

¡Serás guarro, cerdo, vete a la mierda!

-Joder, ¿por qué nadie quiere ver mi nuevo mp3 ?

Chistecito del día veintitresís

Ese tonto (el Pobre Pecador) que va por la calle dando palmas con las manos PLAS, PLAS, PLAS…
Y le ve un vecino y le pregunta:

-¿Qué haces dando palmas por la calle?

-Es para espantar a los leones.

– ¡Hostias!, ¿qué dices de leones, pringao? , pero si no hay ninguno.

Coño, joder,¡porque funciona!

Chistecito del día veinticuatrís

-O mueves la ficha o te la como.

¡A LA MIERDA EL PARCHÍS!

Chistecito del día veinticinquís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* EYACULADOR PRECOZ BUSCA CHICA GUAPA PARA…PARAAAAA…AAGGG…BUENO YA DA IGUAL.

Chistecito del día veintiseisís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* SI SU SUEGRA ES UNA JOYA, NOSOTROS TENEMOS EL MEJOR ESTUCHE.

                                             FUNERARIA PÉREZ

Chistecito del día veintisietís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* VARÓN, MENOR DE 45 AÑOS, CON MUCHO TIEMPO LIBRE, BUSCA AMIGAS PARAAAAAA…AAGGG…JODER OTRA VEZ.

Chistecito del día veintiochís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* JOVEN NECESITADO, VENDE MADRE USADA EN PERFECTAS CONDICIONES, EXCELENTE COCINERA, BUEN TRATO Y SERVICIO DE DESPERTADOR.
NO HACER CASO DE LAS LÁGRIMAS.

Chistecito del día veintinuevís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* HOMBRE DE BUENAS COSTUMBRES, BUSCA MUJER QUE SE LAS QUITE.

Chistecito del día trentís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* CHICO TÍMIDO BUSCA…BUENO… ESTEEE…NO…BUENO… NADA…NO IMPORTA.

Chistecito del día treintiunís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* ESTUDIANTE DE FILOLOGÍA INGLESA BUSCA CHICAS QUE HABLEN INGLÉS PARA, PARAAAAA…AAGGG…¡JODER, COÑO, SU PUTA MADRE…!  NADA, QUE NO HAY MANERA.

Chistecito del día treintidosís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* CAMBIO MUJER, RUBIA, ALTA, FULL EQUIP Y CONSUMO ELEVADO POR NO USAR (AL MENOS YO)…Preguntar por Vitorino.

Chistecito del día treintitresís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* VENDO MARIDO BARRIGÓN, CALVO, FUTBOLERO Y CELOSO

POR CAMBIARME DE CATEGORÍA.

Chistecito del día treinticuatrís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* VENDO SUEGR…DIGO FORD FIESTA EN PERFECTO ESTADO.

Chistecito del día treinticinquís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

* VENDO PESETAS RUBIAS A 10 CÉNTIMOS DE EURO (UNA GANGA), PREGUNTAR POR FEDE, EL HIJO DE LA JUSTA

Chistecito del día treintiseisís

ANUNCIOS POR PALABRAS:

*VARÓN JOVEN BUSCAAAAAA…AAGGG..JODER YA NI ACABAR LA FRASE

Chistecito del día treintisietís

-Oye ¿qué estás leyendo?
-El Kamasutra
¿Y qué tal?
-Bien…yo creo que al final se la folla
Chistecito del día treintiochís

Pensamiento de hombre comprensivo:
«Durante el parto, el dolor es tan fuerte que una mujer puede llegar a imaginar cómo se puede sentir un hombre con fiebre.»
Chistecito del día treintinuevís

En una droguería entra a trabajar un chico como aprendiz. El dueño de la tienda le explica cómo tiene que vender a los clientes…
-Mira chaval, te voy a enseñar cómo trabajamos aquí…
Cuando llegue un cliente, tú amablemente le servirás todo lo que te pida, pero deberás estar avispado y colocarle además algunos de los productos que tenemos en promoción, aunque no te lo hayan pedido, ¿entiendes?…tú fíjate en mí, como lo hago.
Y entra un señor:
-Buenos días señor, ¿qué desea?
«Hola buenos días, quiero un bote de pintura plástica blanca».
El dependiente se va al almacén a por el pedido del cliente, y regresa con el bote de pintura y un limpia cristales…
«Oiga, yo solo le he pedido la pintura.»
-Ya señor, pero me he tomado la libertad de pensar que si me ha pedido la pintura plástica, es porque va usted a pintar una casa o local, no es así?.
«Si, claro…»
-Bueno, pues como me he supuesto que manchará los cristales de las ventanas, me he permitido añadirle este envase de Cristasol, que precisamente esta semana está en promoción y lleva un descuento de 30%, ¿qué le parece?.
«Ah, pues es muy buena idea, ¡me lo llevo también!, muchas gracias…»
-Adiós caballero, que tenga un buen día.
El dependiente se dirige al aprendiz.
-¿Te has fijado, como le he colocado el limpia cristales al cliente?…Pues así debes hacer tú, anticiparte y prever los gustos y lo que pueda necesitar la clientela… Y para el negocio mejor, claro…Venga ahí entra una señora, atiéndela tú.
-Buenos días señora, ¿qué desea?
«Buenos días, un paquete de compresas…»
Y el aprendiz, se va a por el pedido. Al instante aparece con una caja de compresas y un limpia cristales Cristasol.
«Oiga, que yo solo quiero las compresas».
-Ya señora, pero es que me he tomado la libertad de pensar que si me pide las compresas es porque tiene usted la regla…
«Pues sí, claro»…
-Pues me he dicho: ya que no va a follar en todo el fin de semana, así aprovecha y limpia los cristales.

Chistecito del día cuarentís (Cortesía del Joven Inversor)

Un hombre en su lecho de muerte:

-Maria, antes de morir me gustaría que me dijeses algo bueno y algo malo que nunca me hayas confesado… tendrá que ser en la misma frase puesto que no me queda mucho tiempo

La tienes más grande que tu hermano.







Chistecito del día cuarentaiunís

«Oye, ¿tu mujer es de las que gritan en la cama?»

-¿Que si grita?…pero si la oigo desde el bar

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RESULTADOS MIS EMPRESAS 2.018

Hola Compañeros:

Hoy quiero hacer una entrada sobre los resultados de las empresas durante el ejercicio 2.018. Ya se ha hablado largo y tendido de lo malo que ha sido el año (yo discrepo un poco en ello) las grandes bajadas, los fondos, los gestores, todo ese rollo que ocupa toneladas de papel en la prensa, bites en la nube y los servidores y horas y horas en los medios de comunicación. Todo ello un rollo de los gordos, que no sirve para mucho, solo para una cosa que no es poco, sirve únicamente para dejarnos comprar a precios más baratos. Luego está el tema de que con esas cotizaciones el Excel automatizado que hacemos nos da un numerito, con el que hacemos cuentas y nos sale un rendimiento anual, pero no deja de ser algo simplemente contable, ya que no realizamos ni las pérdidas ni las ganancias, de forma que son elementos virtuales, que nos descentran mucho más de lo que debiera.

Parece que el año ha comenzado fuerte, tenemos las mismas razones para ello que por las que acabó mal, en fin, este es el humor de Mr Market, un amigo al que tenemos ahí todos los días y al que es mucho mejor no escuchar demasiado, ya que es de los pesados y agonistas. Lo que hoy vamos a hacer es un repaso de cómo ha ido el año a todas las empresas que llevan en mi cartera al menos un año, que es lo interesante. He mirado las listas por encima, y la verdad es que no veo cambios importantes, salvo uno. Me esperaba más cambios, pero viendo las cuentas creo que está todo bastante contenido. Me he pegado el gran maratón de mirarme todas las cuentas seguidas y prácticamente en un día, de forma que casi acabo grillado, pero esto da una ventaja terrible, y es que de esta forma enlaces lo que dicen unos con lo que dicen otros y luego veremos alguna curiosidad. La realidad es que de esto no se ha hablando en los medios, y esto es lo importante. El inversor para toda la vida tiene muy pocas preocupaciones por las cotizaciones y muchas por los beneficios y el estado en general que tiene su empresa, al final, dentro de 25 años todo lo que tengamos comprado habrá salido gratis por el simple hecho de ir cobrando los dividendos, de forma que ni nos acordaremos de lo que pagamos y si lo hacemos, en la mayoría de los casos nos dará simplemente igual. Bueno vamos al acecho, que llega la parte importante:

AHT

Bueno aquí tenemos un REIT comprado el año pasado en las rebajas. Tiene una característica especial, y es la cantidad de acciones que tiene la directiva. Es una empresa que se muestra agresiva de verdad con las recompras cuando la cotización baja y quizás sea la forma en la que más valor han generado en el pasado para el accionista. Solo compro barato y con lo que saco de primas de derivados (lo explicaré en una entrada). Año regular, por eso entré, y en el que no hay mucho que contar, parece que mantienen el alto dividendo, pero con esta directiva puede pasar cualquier cosa. En general el sector muestra mejoras. 

Quiero añadir unas líneas que ya no habrá más. Estamos viendo en USA una inflación adecuada para que este tipo de empresas les vaya muy bien, es la que lima mucho al ahorrador, pero no urge a subir tipos y por lo tanto, año que pasa, año que beneficia mucho a este tipo de empresas, los REIT.

BANCO SANTANDER

Se ven mejoras en todo, pero el ambiente es malo por los tipos. La verdad es que tengo dudas de que cuando suban los tipos la cosa mejore, pero están sacando todos los bancos mierda de los balance, tengo las esperanza de que acabe pronto, porque llevamos 10 años de cuentos chinos. Son de mis primeras acciones y hemos bajado mucho el precio medio, pero sin duda cuando las compramos no fue una gran elección, cosas de los comienzos. Mejoran mucho la web (cierto es), mejora en todo, parece que sube el dividendo y que puede haber cambios. Y parece que no van a eliminar ese dividendo en pago de acciones que tanto odio, es terriblemente dañino para el accionista, sobre todo a bajos precios. En general, han sido buenas sensaciones.

BATS.

Llegamos a zona complicada y a una empresa azotada por los mercados como pocas en los últimos meses, que ya va cogiendo tono en la cotización. La realidad, máximo en ventas, máximo en beneficios, máximo en dividendos, mi gran amada 3xM, que es un indicador que me encanta ver. Hay que decir que baja un poco el volumen y que están muy centrados en los nuevos sistemas de fumar, como todas las del sector. Como ninguna del sector es CORE, me dan un poco igual, ya que cuando Mr Market mejore su impresión, es muy probable que las rote todas, pero esta espera está endulzada con buenso dividendos. Subida terrible en lo que va de año, pero buenos resultados.

BME

Esta empresa es otra de mis primeras compras y aquellas primeras acciones ya casi están pagadas con los dividendos que he cobrado, suena increíble, suena a que o soy muy viejo o llevo muchos años en esto ya. Malos resultados y lo que es peor, estoy empezando a tener una opinión negativa de la directiva. Dicen cosas que no hacen. Hemos de reconocer que unos malos resultados han estado impulsado por unos mercados que no arrancan, y un gobierno que no puede hacer más para dinamitar a la empresa, pero los resultados son malos y la directiva bastante pasiva. Veré lo que hago, pero puede haber una rotación parcial y pongo la empresa en revisión, puede bajar una categoría como no hagan lo que están diciendo que van a hacer.

BIP

Empresa estupenda, año regular y de cambios, por eso he comprado, sino hubiera estado más cara. Mejora el dividendo y están haciendo las cosas como me gustan, estos años regulares son lo buenos para comprar.

BPY

Otro REIT que estaba barato, va cogiendo tono, y que me gusta. Lo compro con primas de derivados, de forma que no tengo muchas. Año de cambios, por eso la he comprado.

BPL

Llegamos al único MLP que queda en mi cartera, y que mantengo porque no tenía sentido el precio que cotizaba. Lleva una carrera alcista que ya me la ha puesto en verde y espero ganar más dinero. Si sigue subiendo la venderé. No hay problemas ya, el dividendo está regularizado, y el negocio va muy bien. Tienen muchos sitios donde invertir, cosa que hará que los beneficios futuros mejores considerablemente, empujando la cotización y hará que empiece a platearme salir. Mientras tanto, pasta al bolsillo vía dividendos. Resultados regulares tirando a buenos, pero para una empresa que se ha vendido a precio de saldo son buenos, había mucho descuento en la cotización.

CALM

Vuelve la normalidad con unos resultados regulares, tirando a buenos. Yo me quedaría con buenos. Esta es una de las empresas más sencillas que tengo. La lección es sencilla, compra con las malas noticias y túmbate a esperar. Se gana dinero con uno de los negocios más sencillos del mundo. Alguien ve un mundo sin huevos…?

CMP

Empresa que ha pasado muchos problemas y parece que se va viendo la luz. Estas cosas pasan en los negocios, no hay que darle más importancia. Otro negocio marcado por su sencillez, lo mismo que el anterior, pero aquí los resultados todavía no son buenos, son malillos, pero mejorando. Mucha deuda, que baja, pero esperemos que este año se vean ya muchas mejoras. Fue un error entrar tan pronto, pero si no lo hubiera hecho no las tendría, y si no hubiera habido problemas ya estaría mucho mejor. Estoy contento con esta empresa, creo que mejorarán este ejercicio.

DELUXE

Otra gran castigada, sin embargo, máximos de ventas y de beneficios corregidos. No me preocupa y la cosa pinta bien. Han hecho cosas con el fondo de comercio y por lo tanto es un ajuste contable, eso no me cuenta. Creo que ha sido castigada en exceso y se corregirá. Resultados buenos.

DIAGEO

Esta empresa lleva los resultados cruzados, presenta ahora los de medio año. Han sido muy buenos, sube todo y sube el dividendo. Es una empresa impresionante. Otra con 3xM, como me gusta.

DISNEY

Estas cuentas son realmente impresionantes, son la definición de ganar dinero. Invito a todos a mirarlas porque son increíbles. Parece que van a hacer una compra grande, pues financiándola por completo y asumiendo que no generara ni un céntimo de beneficios, la situación financiera de la empresa no tendría problemas. Otra empresa como 3xM, que además están ahorrando para la gran compra, veremos lo que nos depara el año que viene.

DCI

Resultados buenos para una empresa que lleva ya unos años conmigo. Hay distorsión, como en muchas, por la reforma financiera de Trump, pero si corregimos vemos que sin dudas en 2.019 va a haber 3xM, simplemente genial para una empresa que recompora muchas acciones y sin salir en ningún lado genera mucho valor.

EBRO FOODS

Bien en ventas y mal en beneficios. Resultados pobres que han permitido que el año pasado comprara unas acciones. Aumenta la deuda pero no es un problema, de forma que año malo, y por eso compramos, porque de otra forma se maneja en unos múltiplos que no me los planteo.

ENAGÁS

La empresa empieza a tomar un color internacional y lo están haciendo bien. Mejoran rangos y deuda, pero los resultados son flojos, a pesar de tener una buena generación de caja. Pagan unos tipos ridículos por la deuda. A pesar del año flojo se ven mejoras de cara a futuro. En España la demanda plana, lo cual justifica mucho sus resultados y nos habla de cómo va el país, ya os lo adelanto, mal. Se está viendo una peligrosa caída en los últimos meses, gracias a un gobierno nefasto que sustituye a uno ya malo. España no tira, y esto se ve en los consumos, no es eficiencia, es que España no tira. Esa es la realidad que muchos no quieren ver. Acabará siendo una empresa cada vez más internacional y no invertirá ni un céntimo en España, como es totalmente lógico, es lo que yo hago…

ESSENTRA

Tenía muchas ganas de ver estos resultados porque esta era una empresa en la que estaba preocado y la verdad es que me he tranquilizado mucho. Vuelven a crecer a pesar de tener resultados regulares, se ven mejoras y la deuda a estos rangos no es peligrosa, que era lo que más me preocupaba. Hicieron cosas mal, las van corrigiendo, mantienen el dividendo (quizás lo debieran eliminar para hacer recompras y bajar deuda), no es una gran opción ahora mismo, creo que hay cosas mejores que veréis en mis próximos movimientos, pero no es una mala opción y sobre todo, estos resultados regulares me han dado mucha tranquilidad.

FAIRFAX INDIA

Mal año para el país y para la empresa. No se puede decir mucho. Podría haber aumentado, pero he visto mejores sitios donde invertir. Además el hecho de que no me pague dividendos la penaliza, ya que estoy en una carrera total para la IF, no quiero atajos, pero estoy bajando mi injección a fondos y empresas en las que no recojo retornos. Creo que he llegado al punto en el que deben de estar y a partir de ahora crecerán lo que crezca la cartera en global, no más para llegar a rangos cómodos. No me planteo rotar, pero tampoco lo descarto. Estoy cómodo con una posición en India del tamaño que tiene.

FME

Sobresalto en USA que permitió entrar, pero todo va bien, suben el dividendo un 10% y no hay síntomas raros. Muy buenos resultados en todo lo que no es USA, y desgraciadamente, cada vez más personas requieren de sus servicios. Se plantean recompras. Veo un escenario que puede ser favorable para opciones, ya lo hice hace unos meses, pero es de las que está siempre en la lista. Creo que me gusta más para opciones que para invertir, de forma que puede haber una venta, para pasar a trabajar vía derivados.

GAS NATURAL

Presentan buenos resultados corregidos, pero me preocupa que están sacando mucho dinero fuera de la empresa, de forma que de cara a futuro como algo no vaya demasiado bien, puede haber problemas para ver una empresa que siga creciendo. Por lo demás, se ve una empresa con las ideas más claras y todo va bien. 

HCP

Año regular que mejora, ya hemos hablando del tema, y buen año en términos de caja. Esos problemas fueron los que permitieron comprar barato y ahora toca cosechar dividendos y puede que mirar puntos de salida, aunque me parece temprano.

IBERDROLA

Acciones muy viejas ya y que han presentado muy buenos resultados. Veo muy buenas perspectivas por el trabajo hecho en los últimos 8 años y que los demás comienzan a hacer ahora. Pues ya se sabe lo que va a tardar en tener efectos, casi una década, de forma que la competencia ya sabe lo que hay, sobre todo los accionistas.

IBM

Parece que por fin se está dando la vuelta a la situación y se empieza a crecer. La compra que han anunciado ayudará pero dejará las finanzas un poco justas, pero creo que es lo que les hace falta ahora mismo, un impulso para dejar claro el cambio. La empresa está generando caja, de forma que esto ayuda mucho. Resultado aceptables.

IMPERIAL BRANDS

Más de los mismo en el tabaco, buenos resultados pero con pérdida de volumen. También muy implicados en las nuevas formas de fumar. La empresa ha cotizado este año en mínimos de múltiplos, de forma que comprar en esos entornos no suele ser una mala idea. Están bajando la deuda.

INGENICO

Año regular y con impacto en los beneficios, que ha dado la oportunidad de compra. La empresa está tomando medidas y parece que quieren volver a la normalidad. El flujo de caja libre ha sido bueno, lo cual nos dice que muchos de estos elementos tienen pinta de ser pasajeros, pero nos ha dado la oportunidad de compra. Se espera un año plano, pero en general el negocio me gusta.

INVESCO.

Año plano y con final triste, pero son los mercados y los comportamientos que han tenido, no podemos pedir cosas que no son, esta empresa depende de cómo se comporten los mercados y ha sido castigada, pero ya está rebotando. En caso contrario no la hubiera podido comprar tan barata. En estos entornos puede haber más años complicados.

JUDGES SCIENTIFIC

Muy buenos resultados para esta pequeña empresa. Pero cuidado, en este tamaño de empresa como no los presenten podemos ver un descalabro en la cotización. Quizás haya habido posibilidad de aumentar posiciones pero no lo he hecho, sin embargo puede que en el futuro lo haga, si hay oportunidad. Los resultados que es lo que hablamos aquí han sido excelentes, creo que la que mejor se ha comportado de la cartera.

TAP

Resultados regulares y bajando deuda, lo esperado. No es una gran empresa, está simplemente barata, dentro de un buen negocio. Por eso la hemos podido comprar, sino este sector está realmente caro.

MTY FOODS

Resultados excelentes de la empresa que no está cara. Me hubiera gustado aumentar pero Degiro me obliga a comprar por lotes de 100 acciones y se me hacía mucho, de lo contrario lo hubiera hecho. Estos son ciertos problemas que plantea este bróker y que en un determinado momento me hará abrir cuenta en IB, pero de momento va a ser que no, ya que necesito aumentar mi cartera en Degiro para seguir trabajando con derivados. Es solo cuestión de tiempo, porque para invertir en Hong Kong, Australia o Canadá es infinitamente mejor bróker.

NIKE

Otra empresa que presenta resultados increíbles y que además dio alguna oportunidad de compra a lo largo del año, donde si mal no recuerdo amplié alguna posición. Poco se puede decir, ojalá hubiera comprado más.

OHI

Resultados regulares y por eso la compramos cuando estuvo barata, todo el sector ha sido un tema parecido y sobre el que no hay mucho que comentar.

PANDORA

Las ventas crecen ligeramente pero hay un empeoramiento a final de año, muy malas noticias. No se nota tanto en BPA por las recompras, pero son resultados malos que unidos a que es una empresa pequeña y danesa, han creado el desastre en cotización que todos sabemos. Hay una reorganización completa de la empresa, en términos generales me gusta lo que oigo, pero ya veremos. Se espera ya un mal 2.019, se baja el dividendo y las recompras. Con estos precios se debiera de haber suspendido el dividendo y meter todo a recompras porque es lo que más valor va a generar sin duda alguna. Quiero ver cómo va lo que me cuentan y ya veré si reviso a la baja la empresa, porque se ha abierto esta posibilidad. De momento mantengo pero no me cierro a una rotación de activos si veo tonterías para entrar en algo que me agrade más.

PM

Más de lo mismo en el tabaco, pero estos esperan seguir mejorando en BPA, ya lo veremos. Ha habido mucha mejora en lo que va de año en contización pero la empresa es 3xM por lo que estoy muy contengo y tranquilo. Cotización en verde y buenos dividendos a la espera de una posible rotación.

PLAYTECH

Buenos resultados empañados por lo sucedido en China, pero en general no veo ningún problema. La empresa está cambiando un poco, lo explican, y se ve crecimiento. No hay problemas con la deuda y están comenzando nuevas líneas de negocio. Se espera un buen 2.019 y es otra 3xM por lo que estoy tranquilo y aumentando poco a poco mientas pondere a la baja. Bajan el dividendo para hacer recompras, yo lo hubiera suspendido con los precios que he visto los últimos meses y me hubiera cargado todas las acciones que hubiera podido. En general buenos resultados.

RED ELECTRICA

Buenos resultados y malas perspectivas, nos presenta un plan para 2022 pobre y sin las ideas claras. Están saliendo fuera de España, como era de esperar y se han tenido que comer el marrón de Abertis, la gran mierda de ser empresas con mucha relación con los gobiernos. Hacen una presentación a inversores con la que me han entrado ganas de vomitar, hacía mucho tiempo que no veía una mierda así. Con los problemas regulatorios para 2.023 y tanto jaleo la veo más para derivados que para comprar, ya tengo muchas, que voy a mantener, pero ampliar ya veremos y creo que va a ser que no. Si lo hago será en pequeños lotes y por el tema de la compra semestral de ING.

REPSOL.

Buenos resultados en un entorno de precios malo, que es lo más importante de todo. Quizás sean los resultados que más me han sorprendido y que no me lo esperaba. Se ve un cambio y una gestión excelente gestión. No podemos evitar que la empresa tenga su componente cíclica que debemos de aceptar, pero es una empresa muy bien gestionada y que están haciendo las cosas muy bien. Hay una reducción importante de deuda y prácticamente con la generación de caja de un par de años podemos hablar de una empresa sin deuda. En este escenario, creo que debemos prepararnos para inversiones importantes y habrá que ver hacia dónde van, si eléctrica, renovables, gas o crudo. O un mix de todo, porque si lo hacen a pequeña escala, se puede hacer. Plantean recomprar todas las acciones que emiten y aumentar el dividendo, con lo cual no nos podrían dar mejores noticias. Creo que estos resultados son un homenaje a todos aquellos que ladraron y criticaron la empresa durante el 2.016, que ahora se harán los suecos, pero yo me acuerdo muy bien. Señores, no se puede cambiar la naturaleza de un negocio, hay que saber lo que se hace. Si no nos interesan las cíclicas, pues no las compremos. Lo que podemos criticar es la gestión y estos resultados nos hablan de una gestión extraordinaria. Veo muy buen futuro para esta empresa y creo que está barata. No voy a ampliar porque ya tengo muchas y con los dividendos aumento todos los años, pero es una empresa muy interesante y puede que la use para derivados.

SEEK

Otra empresa que va al revés en resultados, pero en general son buenos, pero se está notando parón en Australia, y es que estas cosas pasan. El miedo a la recesión siempre golpea mucho a este tipo de empresas y no siempre con razón. Está en un rango en el que no está cara, pero no está lo suficientemente barata para que me anime a comprar. Nos congelan el dividendo a la espera de lo que pasa, lo que es razonable.

SKYWORKS

Otra empresa que ha sufrido mucho este ejercicio y nos presenta unos resultados buenos. La empresa no está barata, pero el tema del 5G que está a tope es música para sus oídos y en general para el sector. Hay un parón tecnológico en las ventas, es normal, tenía que pasar, pero en general no hay duda de que el sector tira para arriba porque cada vez más elementos usan este tipo de producto. Hay distorsión con la reforma de Trump, pero en general podríamos estar hablando de una empresa 3xM

STARBUCKS

Resultados estupendos para esta empresa la empresa en todos los espectros. Solo tengo una cosa que decir, ojalá hubiera comprado más, pero uno tiene el dinero que tiene.

TROW

Resultados estupendos para una empresa que ha visto un final de año en un entorno complicado y que ya tiene un tamaño. No hay mucho que contar de ello, una pena no tener más acciones de esta empresa. Ya comenté el error del 2.017 cuando dio oportunidades de compra.

TELEFÓNICA.

En mi opinión tenemos buenos resultados para esta empresa, que al igual que Repsol, está protagonizando un cambio de gestión y de mejora impresionante. Sé que hay mucha controversia en cuanto a la empresa, pero me está gustando mucho lo que estoy viendo, cada cual puede opinar lo que quiera. En casa ampliamos un poco, es una pena que ya tengamos muchas y el ampliar hace que la cartera no vaya por los derroteros que quiero, pero la he usado mucho con derivados y los resultados han sido muy buenos, la verdad es que he ganado mucho más dinero con los derivados que con las acciones. No me puedo quejar. Mantienen el dividendo pero animo a todos a echar un ojo a los flujos de caja.

TEXHONG

En general los resultados han sido muy buenos, están un poco empañados por los cambios y el crecimiento que está experimentando la empresa pero creo que está todo bien. Aumentan mucho los costes financieros pero es algo que pasará, al ser una empresa pequeña es normal que esto suceda. Estoy cómodo en ella y puede que compre más si hay oportunidad.

TIFFANY

Buenos resultados con un trimestre en diciembre pobre que propició que aumentara mi posición. Ojalá hubiera comprado las dos veces muchas más acciones.

KHC.

Resultados pobres, reducción del dividendo y saneamiento contable, además del tema de la SEC. Esto es lo que ha hecho una caída a cuchillo en la que estoy comprando todo lo que puedo dentro de la prudencia de un inversor ya con mucho tiempo en este mundo. Personalmente estoy muy tranquilo en este valor, pero porque no he pagado lo que no hay que pagar por estas acciones, el ambiente y la empresa girará y en ese momento veremos crecer nuestro dinero. Mientras tanto a cobrar dividendos que caerán cada tres meses.

WPP

La empresa de publicidad publica unos resultados malos, de ahí su cotización y que podamos comprar esta empresa a estos precios. Parece que están limpiando un poco su balance y vemos que las ventas han caído un poco pero el BPA se ha descalabrado. De momento mantienen el dividendo y esperemos que la cosa cambie un poco. Hay que entender que el sector automóvil y electrónica lo están pasando mal y esto castiga mucho a este sector que, por lo general, son grandes clientes. El tabaco ya prácticamente no se publicita y el alcohol lo hace mucho menos. Solo en estos escenarios podemos comprar este tipo de empresa a unos múltiplos tan moderados.

Y esto son en general los resultados de mi cartera. Cuando hablamos del 2.018 todos tenemos mala imagen del año por el descalabro final, pero si miramos los resultados de las empresas una a una, vemos que en general la tónica ha sido positiva y se ha ganado dinero. No hay ni una sola perdiendo dinero, hay muchas en máximos históricos y en general los dividendos van a subir. Si miro las últimas compras, pues vemos un ambiente un poco malo, pero es el mismo que había cuando compré las DCI, las Monsanto, Iberdrola o Gas Natural. No se compran buenas empresas a múltiplos razonables con todo  el mundo de color de rosa. Lo que hay que hacer es tratar de comprar las mejores empresas del mundo cuando el ambiente en general se pone gris o negro, porque los nubarrones pasan, pero los dividendos y los beneficios de las empresas se quedan para siempre. 

Creo que debemos de quedarnos con esto, ir ampliando nuestra cartera poco a poco y mirar mucho más los resultados de las empresas. Para nosotros un entorno plano no es nada malo, los dividendos en general son mayores a la inflación y la empresa a largo plazo es capaz de meter en sus ventas la inflación sin demasiados problemas, de forma que hay que tener paciencia y dejar trabajar nuestro dinero y nuestros activos. Supongo que en general si analizáis vuestras carteras el sentimiento será similar, ya que una cartera tan grande y diversificada como esta, es ya bastante representativa del mercado en general. 

En cuanto a variaciones en las listas no veo muchas cosas. Hay unos valores que mantengo vigilados pero no veo la cosa tan grave como para dar un cambio. Son los siguientes:

  • Pandora, quiero ver un poco más, pero puede haber una bajada.
  • Essentra, se ha ganado mantenerse porque ha estado al borde de la degradación
  • Whitbread con la venta de COSTA me gusta mucho menos, seguramente se lleve una degradación importatne.
  • BME, quiero ver lo que hacen este ejercicio, pero tiene bastantes papeletas de llevar un castigo
  • BUD, tiene mucha deuda a pesar del negocio, tienen una sede social tóxica, con todo me estoy planteando la degradación de un escalón.

Poco más podemos contar, hay que sobrevivir a estos tiempos complicados y darle duro a la inversión. Cada vez que llegan las bajadas, llegan las razones, esto es como es y debemos aceptarlo, siempre es más fácil comprar cuando todo sube que cuando todo baja, pero hemos de saber aprovechar las bajadas para hacer cartera de calidad, quién dijo que esto fuera fácil, esto es saber lo que hay que hacer y no dudar cuando se puede. Un saludo y ahora es vuestro turno. Esperemos buenos dividendos para los próximos meses.

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H&R Block

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos de nuevo por USA para ver una empresa desconocida, aburrida y
de la que nadie se acuerda, vamos una de las que me gustan como a nadie ya que
suelen ser negocios que pasan desapercibidos totalmente, negocios de los que nadie
se acuerda, negocios en los que todos pasamos por caja sin darle demasiada
importancia. Hoy nos vamos a ver una empresa que se dedica a la gestión fiscal
de personas y alguna que otra empresa, vamos la típica gestoría que nos rellena
los papeles de la renta y este tipo de formularios, que parece que en USA tiene
un papel más importante que en España. Hoy es el turno de H&R Bloch.

H&R se fundaría en 1.955 por dos hermanos, Henry y Richard. La empresa
comenzaría a crecer y a expandirse por su territorio para tener a día de hoy
más de 12.000 oficinas repartidas por este país.

A estas alturas creo que todos tenemos claro que en USA es mucho más
habitual que en España el que nos hagan la declaración de la renta y este tipo
de papeles. Esta empresa adoptó un modelo de franquicia y tiene empleados con
experiencia repartidos por todo el territorio. En general ahora están cambiando
un poco al modelo simplificado y que te permite hacerlo desde casa, pero a
través de la plataforma de la empresa con lo cual no ha cambiado el negocio.
Separan su negocio entre declaraciones hechas con su plataforma están creciendo
más que las asistidas, que supongo que serán las que son un poco más
complicadas. La gran ventaja que tiene esta empresa en el tamaño le ha
permitido emitir franquicias y hacer mucha economía de escala. Al final hoy
estamos ante un negocio terriblemente recurrente y estúpido, que hace de esto
algo aburrido y de lo que nadie quiere hablar. Es como algo que suena a que no
puede dar ni dinero ni dividendos, pero ahora veremos la realidad del negocio.

Una vez más lo que es más importante para esto es una sociedad y clase
media potente que gane mucho dinero y que pueda pagar los servicios de este
tipo de empresa. En general si el trato es normal y los precios razonables, las
personas cambian muy poco de empresa en temas fiscales, ya que son temas
delicados y que conllevan una cierta confianza; para ir a otro igual, que me
cobra lo mismo y al que no le conozco, me quedo como estoy. En general cuando
tenemos mucho trabajo, lo que no queremos son problemas con el fisco y lo que
se suele hacer es delegar en este tipo de personas el presentar los formularios
y gestionar la renta. Hay varias razones para ello:

1 – La no familiarización con los términos y formularios fiscales es importante, perece que los hacen a propósito para que nos los entienda nadie, y en general necesitas dos días para entenderlo más otro para hacerlo. Hay mucha falta de cultura financiera y la mayor parte de las personas no están directamente capacitadas para rellenar una renta, aunque nos quieran hacer creer lo contrario.

2 – Si tengo trabajo y lo cobro bien, la verdad, no voy a perder 3 días al año para rellenar la renta. Lo normal es que pague a un profesional, le entregue todos los datos y se encargue él de todo, al fin al cabo es un profesional del tema.

3 – El dinero gastado en temas fiscales siempre es un dinero muy bien gastado. Puede parecer un poco incongruente para mi perfil, pero el dinero gastado en estos temas es muy provechoso. Primero porque te quitas de muchos problemas, segundo porque siempre lo hacen bien y ponen hasta el último céntimo para recuperar todo lo que hay que recuperar y tercero porque puedes consultar todo lo que quieras y siempre hay pequeñas cosas que no conocemos y que se pueden meter en una renta, de forma que con que solo encuentre una vez, en general ya pagas sus honorarios de muchos años. En mi caso, ya me ha encontrado un par de cosas.

Dada la estúpida burocracia, y la que nos espera al ritmo que vamos, la
realidad es que cada vez tenemos que rellenar más formularios, más papeles, más
estupideces. La realidad de la empresa es que crecen al 1,2% en toda su
historia y están en un mercado bastante fragmentado en el cual se puede crecer
a este ritmo si se hacen las cosas bien sin problemas. Me gustaría poder decir
hoy que con la llegada de internet y del pc esto va a disminuir, pero lo que
está pasando es justamente lo contrario, ahora que es fácil y accesible, te
ponen un papel por cualquier cosa. Y esto va a ser igual en todos los sitios,
es lo que toca. Como digo, yo estoy casi convencido de que esto va a crecer. Y
siendo sinceros, tampoco cobran tanto, cobran lo que tienen que cobrar, se paga
una vez al año, y listo. Yo tengo muy claro que no me voy a dedicar una semana
de internet a ver cómo hacer mi renta y mis papeles, para luego ponerme a
hacerla, encontrar una casilla que no conozco, otro día más para ver qué
demonios es la casilla y cuando la acabo tener la incertidumbre de no saber si
está bien, además de que no sé si he puesto todo correcto y en su sitio. Por no
decir que quizás se me haya olvidado una desgravación o ventaja que alguna vez
las hay. Lo que hago es centrarme en el mercado y estar atento para ver si hago
una buena operación de puts o encuentro una buena empresa, porque según mis
cálculos, si en ese tiempo tengo tan solo una idea buena, ya he amortizado de
sobra lo que tengo que pagar.

La empresa capitaliza con unos $5 billones, tiene presencia principalmente
en USA y cuenta con unos 12.000 empleados. Los empleados en general son
bastante fieles y tienen bastante experiencia en lo que hacen. Por tamaño la
empresa es adecuada para la inversión ya que están en los rangos que me muevo
de sobra. Peca un poco de falta de diversificación y en cierto modo esto no es
del todo bueno, pero como es un segmento que en Europa es complicado de
encontrar y allí es posible, pues me puedo plantear la entrada. No veo
problemas en este punto para la inversión.

El balance de la empresa tiene buen aspecto en general, presenta una relación
de corrientes de 2,24 que es muy buena y más para un negocio recurrente y de
este aspecto, impulsado por una alta posición de caja. La empresa no tiene
fondos propios, y es que hoy estamos ante algo muy parecido a las agencias de
calificación donde los activos son un tanto especiales. Las razones son las
mismas, aquí la empresa también es muy agresiva en las recompras y acaba de
cambiar su política haciéndola más agresiva aun. Cuando los precios bajan, y lo
hacen mucho, recompran con mucha fuerza, quizás hasta demasiada, pero eso lo
veremos luego. La deuda neta es cero, una cifra estupenda para invertir en una
empresa y los pasivos no corrientes netos apenas es 0,5 veces el EBIT, con lo
que estamos ante una empresa que no plantea problemas en el balance, a pesar,
como digo, de que no tiene fondos propios y cuenta con intangibles procedentes
de la compra de empresas, patentes o programas informáticos. Es un negocio
peculiar y debemos de entender bien lo que hace para emitir un juicio, porque
de lo contrario el juicio puede ser erróneo. En general tiene un balance
inmaculado.

En cuanto a los márgenes tenemos un ROE ajustado (apenas tiene fondos
propios) algo como el 40% y un margen neto del 15%, un margen neto para un
negocio que todos los años hace lo mismo, que es necesario y que además es
aburrido y estúpido. Se gana 3 veces más margen rellenando formularios para el
fisco que diseñando y fabricando aviones (y todos hemos visto lo que puede
pasar cuando hay problemas con algún modelo de avión en concreto), esto es lo
que hay y que deja muy claro que estamos ante una parte del mercado muy buena y
escondida en la cual la competencia lo tiene mal para entrar y en la cual, sin
esperar ser la próxima Apple, se puede ganar un dinero muy goloso.

Las ventas de la empresa pues son lo que son, ligeramente ascendentes.
Vemos una caída en el pasado relacionado con alguna operación corporativa, pero
nada importante ni que nos pueda crear un problema, si miramos una presentación
de la empresa donde todo esto está corregido no se ve así. Esto crece al 1,5%
anual, es lo que hay, no se puede ni pedir ni esperar más. No veo razones para
que vaya ni a subir ni a bajar.

El BPA de la empresa ha crecido como al 5% pero esto es debido a las
recompras y a un poco de optimización gracias a los servicios digitales. No se
puede pedir mucho, es que esto es algo que es aburrido hasta para escribir
sobre ello. Aquí me he llevado una sorpresa mientras analizaba y es que todos
los trimestres tiene pérdidas menos uno que es cuando cobra a todo el mundo, es
curioso pero me ha tenido como dos horas rebuscando qué pasaba cuando estaba
mirando los resultados de su último trimestre, algo particular del negocio y
que hay que comprender. Es lo que yo hago, pagar una sola vez al año, pero no
me había dado cuenta de ello, algo cuanto menos curioso y a comentar.

El DPA ha crecido más o menos igual que el BPA y es igual de aburrido que
todo lo anterior. Aquí es esperar a que llegue el día, pagan el dividendo y se
vuelve a esperar. No llega al 4% anual de dividendo y lo paga los meses de
enero, abril, julio y octubre. Aburrimiento, y más aburrimiento. La empresa
hace muchas recompras y acaban de anunciar que se quieren centrar en hacerlas
cuando la empresa está barata, algo que tiene mucho sentido sobre todo para un
negocio como el suyo. Los flujos de caja son estupendos y no se tienen que
gastar mucho dinero en CAPEX, pagan en cuestión de informática y estas cosas,
pero algo que no es tan horrible como negocios mucho más de moda, como las
telecos por poner un ejemplo. Hay dinero de sobra para lo que hacen y hasta ahora
es pagar un dividendo muy conservador con un pay-out que ronda el 50% y luego
hacer recompras, ahora parece que las recompras las quieren concentrar en los
momentos oportunos para que tengan una mayor fuerza. No tengo duda de que esto
es verdad, de lo que tengo serias dudas es de que puedan lograr acertar en los
momentos, de hacerlo serían los reyes de las bolsas mundiales y dejarían de
rellenar declaraciones de la renta. El poder de las recompras es que está
eliminando a un ritmo medio del 5% anual, por lo que el dividendo real de la
empresa es casi un 9% del cual más de la mitad es tax free, con lo cual no
están nada mal.

Del valor contable ya hemos hablado, es algo que no tiene importancia. El
PER es complicado de calcular, pero está claro que ajustando un poco y mirado
es algo que está entre 9 y 12. Estos son valores baratos, pero hemos de
entender que nadie quieren en USA una empresa que no crece apenas porque están
pasadas de moda. Esta empresa puede dar ocasiones de compra pero hemos de ser
muy conscientes de este punto, puede que la paguemos ligeramente barata, pero
estamos comprando algo que ni crece ni lo va a hacer, va a ir a ese ritmo como
de la inflación y lo que mejora el BPA es por recompras de acciones, nada más.
Por lo tanto por esto no se puede pagar grandes múltiplos.

La gráfica de las Lamentaciones pues aburrida, como toda la empresa. Dada
la naturaleza del negocio no me valen muchas líneas y me he quedado con las que
considero más importantes. Todo plano y el margen bruto bueno. Ya nos dice lo
que es esto, un buen negocio que no tiene muchos riesgos y muchos menos viendo
la salud financiera de la empresa. Esto es la definición de aburrimientos.

La directiva hace las cosas bien, que es no hacer casi nada. Todo va como
siempre, hacen lo mismo de siempre y todo va genial. Ahora dicen que quieren
concentrar las recompras de acciones en los momentos de cotización más baja. De
momento lo han hecho una vez y les ha salido bien, pero es lo que más me
preocupa de ellos, si me dijeran que todo el dinero que sobra lo cogen y lo
recompran al precio que las acciones estén, me gustaría más y vería menos
riesgos. Pero bueno, voy a darles un voto de confianza, de momento mantienen
todo como siempre y no hacen nada nuevo que no es poco y les va muy bien.
Coeficiente de habilidad de más de 9 para como digo, algo que no hace nada, es
simplemente genial. No veo problemas en ser sus socios, si se ve actividad extrema
siempre se puede salir…

La cotización es curiosa, lo que pasa para las empresas aburridas como ésta.
Mercado lateral de casi 5 años, con un súper soporte sobre los 20$ que es una
zona estupenda para cargar asegurándonos unos dividendos entre pasta y acciones
eliminadas del 10%. Por encima de 30$ no merece la pena para nada porque es una
empresa que no crece, es como una muy buena vaca lechera que pasa
desapercibida, no gana ningún premio pero todos los días está ahí.
Aburrimiento, como todo en esta empresa. Sucederá un día, no se sabe cuándo,
que alguno se dé cuenta de que está muy infravalorada y pegará un subidón para
encontrarse en otro mercado lateral hasta que vuelva a pasar lo mismo y así
siempre, es lo que hay para este tipo de empresas. Mi cuenta es que pagada por
debajo de 25$ es una buena inversión aunque nos pueda parecer lo contrario de
una primera mirada, las recompras siempre acaban haciendo su efecto, y en este
caso es mucho. Es que ni en este punto se puede decir mucho. Hay veces que se muestra
muy agresiva en cuanto a la volatilidad, pero es dentro de un mercado lateral
que algún día digo yo se romperá para arriba o para abajo.

Resumiendo un poco todo, creo que hoy he analizado la empresa más aburrida
que he visto hasta ahora. No sé ni cómo acabar la entrada, es que no se me
ocurre nada. El negocio es estable, sin crecimiento y aburrido. Las cuentas
perfectas para su negocio, tenemos el tema de que no hay fondos propios y que
lo hemos explicado las razones, la cosa no va a mejorar, pero si ajustamos por
las recompras tendríamos una cantidad de efectivo enorme, seguro que más que el
valor en bolsa. El balance tiene una cantidad de dinero efectivo que no es
racional y a la vez tienen bonos emitidos, supongo que será para dar solidez al
conjunto. Una empresa con esa cantidad de efectivo, sin deuda neta, no es un
problema por su balance. Las ventas, crecen lo que crecen muy poco. Los
dividendos se pagan con dinero real, generan buen flujo de caja y recompran
muchas acciones. La directiva es buena y no veo problemas al negocio. Para la
empresa más aburrida de la historia de la web, la califico en oro rojo hasta el
7% para todos los públicos y comprada a menos de PER 11 que es algo que me
parece justo para este negocio, es cuestión de esperar o poner una orden en el
bróker y echarse a dormir, hasta que un día de aburrimiento se cruce. Muy buena
para los que empiezan porque les va a enseñan muchas cosas, muy buena para los
que acaban porque paga buenos dividendos y no veo ni un solo riesgo de falta de
pago con el balance que la empresa tiene y la caja que genera. Podría haberme
planteado darle un escalón más, pero me hubiera gustado un poco más de
crecimiento y un balance ligeramente mejor.

Como despedida, haré algún comentario de la Junta de accionistas de
Iberdrola que fue este viernes. Sin duda la más tranquila y aburrida de los
últimos años. La acción ha subido mucho más que el Ibex, los beneficios han
pasado de los 3.000 millones y el dividendo ha subido. Como consecuencia de
esto no protestó absolutamente nadie. De hecho, se echó en falta en el turno de
intervenciones a los típicos ecologistas o grupos feministas. Ayer no hubo ni una
crítica, es curioso el efecto que tiene en los accionistas que la empresa vaya
bien, pero sobre todo, que suban el dividendo y que los titulares sean
favorables. Iberdrola no hace otra cosa que cosechar lo sembrado años atrás,
pero es en este momento, cuando se ven los resultados, cuando la gente se pone
contenta, no hay más que ver el gráfico. Mientras tanto, Galán a lo suyo para
eludir impuestos. Resulta que en un entorno de tipos cada vez más bajos para la
deuda y sin que ésta aumente de forma espectacular tenemos un EBITDA creciendo
casi al 30% con los beneficios haciéndolo al 7. Bien que había algún
extraordinario por ahí por lo de Gamesa (también una provisión millonario no
sabemos por qué) pero resulta un tanto sonrojante ver que el flujo distribuible
más que duplica el beneficio contable. Curiosamente, nadie preguntó por estos
temas. Con estas reflexiones terminamos una entrada de una de las empresas más
aburridas y a la vez interesante como inversión que recuerdo.

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