Constellation Brands

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos hasta USA para ver una empresa que he copiado a Capturando
Dividendos, él en su día capturó, yo hoy la miro a ver si logra entrar en la
división de honor y puedo capturar yo unas pocas. Hoy nos volvemos para el
sector del vicio y el alcohol, viendo una empresa interesante de un sector que
me encanta, hoy nos vamos a ver Constellation Brands.

La empresa nacería en 1.945 cuando Marvin Sands compra a la edad de 21 años
la Canandaigua Industries en NY, vendiendo vino en barriles. En 1.951 la empresa
vendería por primera ven $ 1 millón, teniendo varios suministradores. En 1.954
comercializarían la primera marca de vino en NY. En 1.973 la empresa se haría
pública como Canandaigua Wine Company en el NYSE y comenzarían las compras de
otras marcas y empresas. Para el año 1.979 serían el segundo comercializador de
champagne en US. En los años 90 la empresa tendría una gran expansión de marcas
y compraría empresas de la competencia. En el año 2.000 la empresa cambia de
nombre al actual ya como una empresa con todo tipo de bebidas alcohólicas. En
2.011 la empresa se desprende de sus negocios en Australia y UK y mediante a
compras y join ventures la empresa ha llegado a las ventas y tamaño que vemos
hoy día.

Hemos hecho ya muchas entradas de empresas de alcohol y nada queda decir
del negocio, que es algo extraordinario, legal y que no está mal visto por
nadie, de los mejores negocios que tenemos en el panorama para invertir a largo
plazo y obtener algo tranquilo y que genera flujos de caja buenos. Hoy tenemos
una novedad, y es que la empresa ha invertido $4 billones en una empresa de
Cannabis, dado el gran número de países que están abriendo las puertas a la
legalización de varios tipos de drogas. Sobre este tema no tengo mucha idea ya
que no soy consumidor y por lo tanto no tengo una forma de evaluarlo. Pero es
obvio que en la calle se ve lo que hace la gente y por lo tanto tiene pinta de
ser un gran negocio para el que se sepa situar en el arranque. No tengo mucha
opinión sobre si es conveniente o no, pero me parece terriblemente hipócrita
tener ilegal algo que daña y no paga impuestos cuando viendo lo que veo en la
calle, está muy claro que no es complicado de conseguir, de forma, que para
estar como está, creo que es mucho mejor que se legalice y por lo menos el Estado
llena las arcas y puede que algunos inversores también llenemos un poco los
bolsillos. Según los expertos, que no les hago demasiado caso ya que hay un
cierto conflicto de intereses, el mercado de este tipo de drogas sería el
equivalente al mercado del alcohol o algo inferior al mercado del tabaco.
Tomando como referencia el mercado del tabaco, me parece un poco exagerado
decir que el mercado de este tipo de drogas vaya a ser como un 25% menor, pero
quien sabe, puede que sí que sea verdad y estemos ante un filón de oro. Sea
como fuere, me parece exagerado el dinero que han pagado por el control de esta
empresa, pero dado que la empresa genera una cantidad ingente de dinero y no
reparte muchos dividendos, puede que no sea una mala idea. Lo han financiado
totalmente a deuda y cuentan la deuda como un gasto. Imagino que esta empresa
empezará a dar dinero pero mucho lo tendrán que invertir para seguir creciendo,
de forma que lo tenemos que contar de momento como un gasto, que dado el ritmo
de crecimiento es asumible, aunque estamos en rangos que ya son un poco duros,
ya lo veremos más adelante. Por lo tanto hoy estamos en uno de los mejores
rangos de negocios que nos podemos encontrar en el mundo de la inversión, si
alguien quiere apostar por el vicio y las drogas, esta es la empresa adecuada
en la que hay que tomar posiciones.

En cuanto al tamaño de la empresa a estos precios estamos hablando de unos
$32 billones que es un tamaño ya grande y aceptable para la inversión. La
empresa emplea a unos 9.500 trabajadores y tienen una presencia internacional
limitada, sus ingresos llegan principalmente de América del Norte. No es un mal
sitio donde invertir y en este aspecto, siendo ya un poco grande la empresa, es
un sitio adecuado.

Llegamos al balance que sin duda hoy es el lugar más problemático de la
empresa. Tenemos unos fondos propios del 40% pero si miramos a fondo esto, nos
encontramos con que el 55% de los activos son fondo de comercio e intangibles.
Evaluar esto sin conocer mucho las marcas es complicado y muy delicado. Como ésta
es una empresa que compra muchas empresas ya me esperaba esto, pero este es un
punto del demonio cuando analizo una empresa. No me cabe duda de que esto está
inflado, el tema es determinar cuánto es lo que está inflado. Creo que no
mucho, y lo van depreciando muy poco a poco, demasiado lento para mi gusto,
pero si queremos publicar beneficios no podemos depreciar esto. Este es un
problema en todas las empresas que compran marcas a otras empresas, y cuando
las cosas se ponen feas es cuando llegan los problemas. Lo hemos visto en KHC y
lo veremos en muchas más. Cuando vamos a comprar o a fusionar todo el mundo
quiere poner en valor sus marcas, lo quieren hacer demasiado dejando la
realidad y el estado de salud del balance de un lado. He de reconocer que este
punto me supone un problema, pero he de reconocer que he de ser un poco
flexible debido a cómo han ido creciendo.

La deuda a largo plazo queda en $9,5 billones para un EBIT de $2,8 billones
dejando una relación de 3,4 veces, algo alto. El negocio es bueno, los costes
financieros están bajo control. El problema es que no me he encontrado bonos
que es lo que me gustaría sino que me he encontrado créditos que son bastante
baratos pero que pueden generar problemas en el futuro y esto es lo que más me
preocupa de la empresa. La realidad es que generan mucho dinero y si se ponen
serios en tres ejercicios dejan la deuda temblando y no hay más problema, pero
no veo lo que me gustaría ver en un balance de una empresa de este tamaño. Son
prudentes en la relación de corrientes y tienen muchos inventarios que en este
sector está claro que se van a convertir en efectivo de forma sencilla y
rápida, pero me causa mucho respeto la falta de activos reales en el balance y
la estructura de la deuda. Esto está muy justito, demasiado para llegar a donde
me gusta que lleguen las empresas.

Las ventas han crecido mucho y están invirtiendo mucho en México en temas
de cerveza. Parece que la empresa tiene un poco abandonado el sector del
alcohol duro, y se están centrando mucho más en la cerveza. Quedan en 60%
cerveza y el 40% el resto del negocio. Las ventas han crecido bien y todo
indica que seguirán igual, pero para mantener el crecimiento tendrán que
comprar empresas y esto supone desembolsar dinero de la caja, con el balance
que he visto me preocupa este punto. Me preocupa porque podemos ver un mercado
lateral por falta de crecimiento o podemos ver un balance muy cojo. No me gusta
nada ninguna de las dos opciones. En general si no se hace nada, podemos ver un
crecimiento orgánico ligeramente superior al de la inflación.

Los márgenes de la empresa son estupendos, como ya nos podíamos imaginar.
Hay que tener en cuenta que si nos centramos en cerveza, los márgenes bajarán
un poco, ya que por lo que he visto en general, este sector tiene peores
márgenes. La empresa tiene un ROE del 29% y un margen neto del 30%, rangos
estupendos y que nos indican el increíble negocio que tenemos entre manos, como
ya nos podíamos imaginar desde un inicio. Hay que decir que el último ejercicio
se han pagado muy pocos impuestos, pero hay que recordar que esto no será
eterno, de forma  que hay que ajustar un
poco todo y la realidad estaría sobre el 25% de margen neto, como algo un poco
más real. Es triste que el que fabrica un avión enorme gane menos de un tercio
que el que fabrica las cervezas que reparten las azafatas en ese mismo avión,
pero esta es la realidad de la sociedad en la que estamos.

El BPA ha subido mucho, de hecho viene de términos negativos en el pasado.
Las razones de estos rangos negativos son los excesos en el fondo de comercio
que cuando se vende una división o llegan las malas noticias hay que
depreciarla y con estas depreciaciones llegan los problemas en las cuentas.
Muchos se piensan que el problema es de ese ejercicio, pero la realidad es que
el problema es de comprar empresas muy caras y mantener rangos en el balance
que no son reales. En estos momentos estoy seguro de que en este balance hay
cosas valoradas muy por encima de su valor real, pero debemos de entender que
esto es así, y actuar según nuestro criterio. Si ajustamos en estos ejercicios
veríamos que hubo beneficios, pero como se vendieron negocios y hubo
desinversiones, tenemos los citados problemas. Es un verdadero problema meter
en el balance y meter en el balance sin control, porque si el negocio no crece
o tenemos una alta inflación, esto en el momento menos pensado nos ocasiona un
problema de los gordos. Y es muy importante como inversores, en el momento que
el huracán está sobre la empresa, saber distinguir si la empresa genera
beneficios debajo del humo negro de las depreciaciones o no, porque de
generarlos, estaríamos ante oportunidades de negocio increíbles, seguramente
son las operaciones más sencillas y en las que más dinero se puede ganar. Lo
que no me gusta mucho es entrar en este tipo de empresas en un entorno de tipos
ascendentes y de economía débil, porque en cualquier momento se puede desatar
el problema, y es en ese momento cuando hay que empezar a comprar. Por otro
lado veo que hay bonos convertibles y derivados en los balances, algo que lo
complica mucho todo de cara a ver cómo nos puede ir el futuro.

Mirando los dividendos vemos que llevan solo 3 ejercicios repartiendo
dividendos y supongo que es porque entienden que la empresa está
suficientemente saneada y es grande para hacer otra cosa con el dinero. Son
crecientes, pero esto es fácil de hacer cuando se viene de no repartir.
Utilizan muy poco dinero de la caja para pagar dividendos. La empresa reparte
los dividendos en los meses de febrero, mayo, agosto y noviembre, dando una
rentabilidad que ronda el 1,75% algo que es muy bajo para lo que me suele
gustar.

Nos toca valorar un poco el precio que tiene la empresa, que en estos momentos
ajustando a primera instancia estaríamos en PER 16 más o menos. El problema es
que hay que ajustar un poco más, dado que no se están pagando todos los
impuestos que habría que pagar, lo que elevaría ligeramente este rango al
entorno de 18. No son precios baratos y mucho menos para una empresa con un
balance que me preocupa. Pero es que en general este sector está caro y el que
quiera una buena empresa de este tipo la tiene que pagar, no hay más. No queda
otra que esperar que lleguen las caídas y determinar un buen punto de entrada.
No me coy a pronunciar sobre el valor contable porque no me creo el balance y
sé que hay mucho que depreciar ahí, de forma que ya que no es muy importante
debido al negocio hoy me lo salto.

La Gráfica de las Lamentaciones nos habla de un margen bruto que mejora por
la economía de escala y unos gastos financieros controlados, por el poco
interés que pagan, no por el tamaño de la deuda. Han tenido los gastos
financieros muy altos y desde unos años parece que están un poco bajo control.
No me agrada mucho ver esto en las empresas. Por lo demás está todo correcto, pero
este pasado demasiado reciente me preocupa.

La directiva me tiene un poco desconcertado ya que no he podido hacer mis
cálculos habituales y en medio de una reestructuración como la que hay, con
derivados en el balance y bonos convertibles, pues me preocupa. No tengo
demasiados datos para decir que no me gusta, pero hay muchas dudas razonables.
Sé que en un juicio con una duda razonable no basta para culpar, pero esto no
es un juicio, esto es mi dinero y yo soy muy miedoso de que desaparezca. No
puedo decir que no me guste lo que hacen, pero no me gusta el balance en
general, no me gusta cómo se ha hecho la operación de las drogas, yo la hubiera
hecho al menos un tercio en caja, que además la había. Han recomprado acciones
que no han sido baratas en lugar de financiar la operación. Claro, si esto sale
bien habrán pagado 4 por lo que valdrá sin problemas 40, pero si sale mal es un
marrón más en un balance que ya está cargadito. Como si empresas gigantes y con
mucha pasta como las tabacaleras u otras de la competencia no estuviesen
interesados en entrar en el mercado y no lo van a hacer en el futuro si esto se
legaliza. Me preocupa el balance así como este tipo de operaciones alocadas y
esto no me hace sentir demasiado cómodo dentro de la empresa. Si mejora un poco
el balance y veo retornos ahí, acompañado de unos precios un poco más
razonables, me plantearía revisar este párrafo, pero de momento me causa las
sensaciones que me causa.

La gráfica de esta empresa es de las que quita el hipo, el que compró cuando
la empresa empezó a cambiar ha multiplicado por 10, estas son las buenas. Pero
por el camino habrá estado con muchos riesgos ya que los niveles de deuda y
algunos rangos no eran prudentes, les habrá salido muy bien, pero hay que
plantearse si es acertado o ha sido suerte. Ahora mismo la empresa pierde un
30% desde máximos históricos y está cerca de un soporte de 155$ que es
importante, buen lugar para empezar a comprar los interesados. Por arriba no
hay mucho que contar porque nos iríamos casi derechos a romper con los máximos
históricos, por abajo, Dios mío lo que hay por abajo si lo pierde, no hay nada
decente hasta los 20$, cosa de risa, pero cuidado porque hay mucho analista
técnico por el mundo y en este tipo de empresas un pánico, unido a unos malos
resultados pueden crear un desfiladero de los buenos, que se lo digan a KHC,
jamás nadie pudo pensar en ver esa gráfica en una empresa como ésa, es
simplemente increíble. Hay que tener las cosas claras y saber lo que uno
compra, aquí hay humo en los balances, la cuestión es saber cuánto, porque eso
determinará que cuando la cosa se ponga fea, podamos hacer una buena o mala
operación. No veo sensato pagar más de 160$ por la empresa en estos momentos
con la famosa deuda, pero hay opiniones para todo, que esto es la bolsa y cada
uno se juega su dinero.

Resumiendo un poco todo, hoy estamos en una gran empresa, en un sector
genial. Los beneficios crecen, a pesar de que la cosa está un poco estanca ante
la falta de compras de otras empresas, pero las ventas van razonablemente bien,
el beneficio también y los dividendos crecen, pero vienen de cero, por lo que
es fácil crecer. Tiene unos márgenes geniales y solo hay un problema que es el
balance y quién lo consiente. Esto me hace sentir muy nervioso, mucho más de lo
normal, hay deuda, se financian operaciones a deuda cuando hay dinero,
calendario que no me gusta y una directiva que no me explica estos problemas
que para mí son la llave de la inversión en esta empresa. No lo puedo pasar por
alto. Para una cartera ElDividendo hasta el 5% en plata verde, lo voy a dejar
ahí porque si hay una caída fuerte es muy probable que esté dentro, pero a unos
precios que me hagan sentir cómodo, no a los actuales. Si la cosa mejora, es
una empresa que puede ser revisada, pero de momento, prefiero ser prudente
porque aquí hay cosas que no me gustan demasiado. No la puedo recomendar para
todos, esta es para los más experimentados y para los que puedan aguantar
caídas y malas noticias, porque la realidad es que las puede haber. Sin más por
hoy, un saludo y gracias por la visita.

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EXPLORANDO LA RENTA FIJA I

Llevamos meses de fuertes subidas en las bolsas, que han llevado a tener una rentabilidad importante en la mayoría de las carteras. En mi caso, no he realizado ninguna compra desde enero del presente año, situando la liquidez actual de mi cartera en un 16%, y aumentando mes a mes vía ahorro.
En la entrada de esta semana quería hacer un primer acercamiento a la inversión en renta fija. Un primer acercamiento desde un auténtico ignorante en la materia. Nunca he contratado ningún fondo de Renta Fija. Actualmente mi liquidez está parte al 5% en la cuenta nómina de Bankinter, y parte al 0% en el Bróker, sin ningún tipo de rentabilidad. Podría ser interesante depositar parte de la liquidez en un fondo de inversión de Renta Fija. Vamos por partes, ¿Qué es la renta Fija?

Cuando el estado o una empresa necesita captar capital para financiar sus actividades, emite deuda. El objetivo es que les presten el dinero que necesitan, convirtiéndose el que presta su dinero en su acreedor. 
Esta emisión de deuda es la que engloba a los “productos de renta fija”. Reconocen una deuda para la entidad que los emite. En general, los productos de renta fija suelen tener un plazo determinado y una “rentabilidad conocida” de antemano o derivada de una fórmula, pero nunca negativa. Es decir, si se mantiene hasta vencimiento es muy probable recuperar al menos, el 100% del capital invertido.
Un aspecto muy importante a tener en cuenta, es que el inversor en renta fija es acreedor de la sociedad emisora, mientras que el accionista es propietario de una parte del capital, por lo que en caso de liquidación de la sociedad, el acreedor tiene prioridad frente a los accionistas.
El producto por excelencia de este mercado son los bonos.
Utilizando y resumiendo el Bono como ejemplo de renta fija, podemos decir que, tenemos varios “actores” que participan en la renta Fija:
  • Emisor: Es la entidad pública o privada que emite la deuda, es decir, los títulos. Es la entidad que pide la deuda.
  • Principal o nominal del bono: Es la cantidad de dinero que pide prestado el emisor, correspondiente a cada título.
  • Cupón: Es el tipo de interés que debe pagar el emisor. Se expresa como un porcentaje del principal.
  • Fecha de vencimiento: Es el momento en el que el emisor debe devolver el dinero, momento en que termina el préstamo.
  • Comprador: quien compra el bono. Nosotros mismos si decidimos comprar un fondo de inversión de renta fija.
¿Tipos de renta Fija?
Según su emisor, entre:
  • Renta fija pública (“Deuda Pública”): cuando el emisor es un Estado, una comunidad autónoma u otro organismo público. Los productos por excelencia son: Bonos, Letras y Obligaciones del estado.
  • Renta fija privada: cuando el emisor es una empresa privada. Tenemos en este grupo de renta fija: bonos y obligaciones simples, obligaciones subordinadas, cédulas hipotecarias y otros productos más complejos.
Según su plazo de captación y negociación:
  • Renta fija del mercado monetario: activos de renta fija a corto plazo (no suele exceder los 18 meses). Estos activos tienen muy bajo riesgo y elevada liquidez (es fácil comprar y vender en los mercados secundarios).
  • Renta fija del mercado de capitales: activos que se emiten a plazos medios y largos (a partir de dos años).
¿Cuáles son los riesgos de la renta fija? 
Una de las creencias erróneas más extendidas es pensar que invertir en renta fija es invertir sin riesgos. Cualquier producto de inversión contiene riesgo en mayor o menor medida. Estos riesgos siempre deberán venir detallados en el folleto de emisión del producto. En concreto, los principales riesgos que se asumen son:
  • Riesgo de mercado: es la posibilidad de que los valores coticen por debajo del precio que pagamos por ellos. Las fluctuaciones de precios de la renta fija cotizada dependen sobre todo de la evolución de los tipos de interés, de las circunstancias de mercado y de las condiciones económicas generales. Lo pueden ver de forma clara en el siguiente ejemplo.
  • Riesgo de liquidez: es el riesgo de que no se encuentre contrapartida en el mercado y, por tanto, que no se pueda vender el producto.
  • Riesgo de crédito: se trata del riesgo que se asume por la posible falta de cobro de los intereses y/o principal de la inversión por parte del emisor. Los riesgos son mayores, cuando el tipo de interés esperado es mayor.
¿Es un buen producto para tener parte de nuestra liquidez?
Como comentaba al inicio de la entrada, es simplemente un acercamiento de un ignorante en la materia al mundo de la renta fija. Yo elaboro mi propia clasificación, centrándome solo en el plano inversor. Que tenemos en el mercado:
  • Deuda Soberana: deuda emitida por países. Uno de los productos más seguro que tenemos en el mercado. Los obligaciones soberanas tienen carácter defensivo y son productos seguros, pero la rentabilidad en baja. Evidentemente hablamos de deuda emitida por países serios. 
  • Deuda Corporativa: deuda emitida por las empresas. Las posibilidades de que no puedan hacer frente a los pagos son mayores que en la deuda soberana. Pero el riesgo es más bien limitado si elegimos bien la empresa.
  • Obligaciones de alto rendimiento (High Yield): las empresas que están detrás de estas obligaciones son empresas con frágil salud financiera. Evidentemente la rentabilidad aumenta notablemente respecto a los productos anteriores.
Y hasta aquí el primer acercamiento. En próximas entradas hablaremos de productos en concreto y profundizaremos más en la materia. A día de hoy sólo valoro invertir en un fondo de renta fija a corto plazo a modo de “monedero” para la liquidez.
¿Invierten en renta fija? ¿Me recomiendan algún fondo de inversión?
Saludos a todos.

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Pay Out FCF: ¿cómo calcularlo?


 Hola a todos.

 Para bien o para mal, he aquí que vuelvo a hacer una entrada en el blog. Y la hago para colgar un Power Point donde se explica cómo calcular el Pay Out FCF. Hace poco los tuiteros IPP (Invirtiendo Poco a Poco; es una pareja, en realidad) me preguntaban si podía ayudarle a calcular el pay out FCF; en concreto, si les podía indicar algún lugar donde se explicara cómo calcularlo. Al final me he atrevido a hacer una pequeña presentación. Espero que os guste o, al menos, que os sea de utilidad:




 Saludos y comentamos lo que sea por Twitter, o por esta misma entrada del blog si vuestro comentario es muy extenso.



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Inversiones inmobiliarias – 5 Estrategias para Invertir en Inmuebles

Las inversiones inmobiliarias son las favoritas de muchos inversores, sobretodo en España. Mucha gente ha ganado mucho dinero invirtiendo en inmuebles, algunos comprando y vendiendo más caro y algunos comprando y alquilando de forma continuada hasta llegar a tener muchas propiedades. De hecho, hasta que explotó la burbuja en el 2008 invertir en inmuebles era […]

Puedes ver la entrada Inversiones inmobiliarias – 5 Estrategias para Invertir en Inmuebles en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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Victrex

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos a UK para ver una empresa sacada de una web de la comunidad,
Varón del Dividendo, donde nos presentó una empresa que me resultó muy interesante.
Hoy nos vamos al mundo de los polímeros y a las islas británicas para ver a Victrex.

En 1.993 se crearía la empresa como inicio a un polímero (PEEK) que lo
habían desarrollado unos años antes como otro nombre de empresa. Un par de años
más tarde la empresa sería pública y de ahí hasta nuestros días solo queda dar
un poco de investigación, gestión y hacer las cosas bien. Gracias a la compra
de varias empresas y al desarrollo de varios de sus polímeros hoy se encuentran
en sectores tan importantes como el aeronáutico o el médico.

En general el negocio de esta empresa es el desarrollo y colocación de
polímeros para sustituir en algún desempeño muy particular a algún tipo de
metal. Un polímero es una macromolécula formada por enlaces covalentes de uno o
más monómeros. Los hay naturales y sintéticos. Hoy estamos ante un mundo que es
una auténtica caja de sorpresas y en el que por lo general, el problema es el
precio para la pequeña escala. Como ejemplos de polímeros tenemos grandes
conocidos como el PVC o la espuma de Poliuretano. Son dos ejemplos de polímeros
que se han comercializado a gran escala, sustituyendo a metales y consiguiendo
buenos precios.

La empresa que hoy tenemos delante es una empresa que hace cosas mucho más
específicas. Los polímeros son una gran alternativa a ciertos metales (sobre
todo cuando son muy caros o simplemente no se pueden usar por problemas de
conductividad eléctrica o corrosiones…), pero el problema es el precio por lo
general, ya que los polímeros están en general muy “cocinados”. Uno pide unas
especificaciones determinadas para un uso, y esta empresa se puede ir
desarrollando un polímero hecho a la medida, que se comportará muy bien. Pero
hemos de ser muy cuidadosos, ya que por lo general estos productos son muy
sensibles a cambio de temperaturas, presión o vibraciones, de forma que si lo
cocinamos perfectamente, obtendremos algo excelente, pero si lo cocinamos o lo
cambiamos de sitio, puede ocasionarnos muchos problemas. Personalmente he
trabajado con alguno de ellos, hay zonas en plantas de productos derivados del
petróleo, donde se tienen problemas de corrosión, y no siempre el acero
inoxidable es la solución. Hay zonas que sabemos que son problemáticas que son
sustituidas por estos productos y en general la satisfacción es enorme, siempre
que como ya he dicho, se haya cocinado bien el producto. En general podemos
decir que tienen una ventaja con respecto a ciertos metales, son mucho más
sencillos por lo general de producir y mecanizar. También tenemos que comentar
que existen inconvenientes, como su comportamiento en incendios y ciertas
toxicidades que siempre han pesado sobre ellos, no por contacto directo, pero
sí en ciertas circunstancias especiales, como pueden ser altas temperaturas.

En general la empresa quiere entrar en sectores en los que los metales son
caros y hay ciertas veces en las que se plantean problemas. Vemos su interés
por la entrada en el sector médico de prótesis, donde de momento parece que
están teniendo mucho éxito con los implantes dentales. Desconozco cuál es la
parte del implante que realizan, porque supongo que la parte de titanio no se
puede sustituir, ya que este metal “se pega” con el hueso, lo que lo hace
prácticamente insustituible. Pero hay muchas zonas en las que se puede usar
para abaratar y hacer mucho más sencillo todo el proceso. Por lo que he leído
están tratando de entrar  en prótesis, de
lograrlos el avance sería terrible, ya que es un mercado que crece y en el que
hay mucho que hacer.

Comenzamos a mirar la empresa un poco más de cerca. Tenemos un tamaño de
unos £2 billones, lo que la deja como una small cap, teniendo sobre todo en
cuenta, que no cotiza precisamente barata. No es algo que me preocupe mucho,
sobre todo viendo que vende fuera de UK el 98% de su facturación. El tema del
Brexit no es algo que me preocupe en exceso por una sencilla razón, son productos
más necesarios que opcionales, de forma que todos harán lo que tengan que hacer
para que el flujo de producto no pare. Al final, por mucho circo que veamos
todos los días en Bruselas, el dinero no entiende ni de banderas de babosadas
políticas. Cuentan con unos 1.000 empleados, dentro de los cuales destacan los científicos
que son muchos, ya que hay un gasto razonable en I+D.

Scientific molecular structures background.

El balance de la empresa está muy sano, tienen una relación de corrientes
de 5, apoyado en una fuerte posición de caja. La empresa en este sentido
funciona de una forma muy rudimentaria, llenan la caja hasta llegar a un punto
en el que reparten un dividendo extraordinario a cuenta de la caja que se vacía
un poco, en este momento la cosa vuelve a empezar. Luego haré unos matices de esto
porque puede haber cambios. La empresa cuenta con bastantes inventarios y
tenemos que tener en cuenta que cada vez que quiera aumentar su negocio va a
tener un capital de trabajo que adjudicar en este punto. Los polímeros son
específicos y por lo tanto cada vez que entras en un segmento nuevo, necesitas
inventarios. No supone un problema, porque por lo general los polímeros tardan
mucho en caducar y se acabarán vendiendo y transformando en dinero si apenas
riesgo de caducidad. La empresa no tiene deuda, así que me ahorro un trozo de
entrada. Hoy tenemos un balance perfecto y del que no podemos decir nada. Creo
que la directiva es excesivamente conservadora y en mi opinión tienen mucha
caja, demasiada. Hoy este balance nos deja claro, que no están dispuestos a
crecer comprando productos peores, para eso entregan dinero a los accionistas,
cosa que es lógica, luego veremos esto también.

Las ventas de la empresa van creciendo a escalones, y vemos que la crisis
tuvo mucho impacto en sus ventas, sobre todo por las divisiones industriales en
las que se paraliza todo. Lo que vemos es que una vez pasa, se acaba vendiendo
lo que no se había vendido en el pasado, de forma que son episodios en cierto
modo pasajeros. De ahí que vayan creciendo un poco a escalones, y lo que
debemos de hacer como inversores, es aprovechar estos escalones para tratar de
entrar en los mejores momentos. Por regiones las ventas nos quedan de la
siguiente forma:

  • EMEA 54%
  • Américas 20%
  • Asia Pacífico
    26%

Este panorama irá cambiando y habrá más ventas fuera de Europa, a medida
que se vayan implantando y vean lo prácticos que son estos polímeros. Si
miramos por sectores la cosa queda de la siguiente forma:

  • Transporte
    23%
  • Electrónica
    16%
  • Energía 14%
  • Médico 5%
  • Otros 42%

Como podemos ver está todo muy diversificado en todos los sentidos. Pero
hay un punto muy importante que tenemos que tener en cuenta. Prácticamente el
100% de las ventas es para “obra nueva”, es decir para un aparato nuevo, para
un implante nuevo, para un coche nuevo… porque este tipo de productos muy
raramente se cambian, de hecho se cocinan de esta forma para no ser cambiados.
Esto no es un problema, porque en el mundo hay muchísima obra nueva para no
tener que preocuparnos. Pero plantea un problema. Cuando hay una crisis un
dentista hace más limpiezas y empastes que implantes, y las fábricas de coches
venden más piezas y menos coches nuevos. Cuando esto sucede, a esta empresa se
le nota mucho en las ventas, a pesar de que es complicado que entre en pérdidas,
veremos caídas muy fuertes en las ventas. Se vio muy claro en 2.016 y sobre
todo en 2.009, cuando para un mercado en pleno crecimiento, hay ventas
negativas. Esto es una peculiaridad que tenemos que tener en cuenta, porque si
esto pasa con las ventas, se va a notar y mucho en la cotización, y debemos de
saber aprovecharlo.

Los márgenes de la empresa son muy buenos, vemos un ROE del 22% y un margen
neto del 33%. Esto nos deja muy claro que nos encontramos en un nicho de
mercado en el que la competencia lo tiene muy mal para entrar, que tienen
muchas barreras de entrada y que en el caso de que la empresa necesite crecer,
con no demasiado dinero, van a poder duplicar beneficios. Cuando veo este tipo
de rangos siempre me digo, yo no puedo estar fuera de este negocio porque es
simplemente genial. Este tipo de negocios es en los que me gusta focalizarme
cuando las cosas se ponen feas, porque son los que cuando se ponen bien de
nuevo, crecen como la espuma y los que generan caja fuerte para pagarme buenos
dividendos.

El beneficio de media crecido el BPA como un 10% anual, cosa que está muy
bien, sobre todo si contamos con que mantienen los márgenes. Esta tasa se da un
poco por escalones, que son los que la empresa tarda en desarrollar un producto
o comprar un competidor. Es normal que esto suceda así. Creo que la empresa
puede bajar un poco el ritmo de crecimiento, pero con todo va a estar cerca del
doble dígito. La razón es muy sencilla, no he visto jamás a nadie cambiar un
polímero por otro material, ya que en general su comportamiento es excelente.
El problema es dar con el polímero adecuado, pero una vez lo hayamos, por lo
general, son productos que se quedan para siempre con nosotros. No veo
problemas en este aspecto.

Los dividendos han crecido parejos, quizás algo más, pero está todo
empañado por los dividendos extraordinarios que dan. Estos no se deben de
contar para nuestras cuentas, si nos lo dan, pues igual que si nos toca una
pedrea en la lotería de navidad, es algo que no cuentas y lo tienes, así de
sencillo. El nuevo CEO habla un poco del tema y deja las puertas muy abiertas.
Mi sensación es la de un tipo ambicioso y deja la puerta abierta a invertir
mucho dinero y quizás poder tocar algo los dividendos, seguramente a la baja.
Si es para crecer a estos rangos de márgenes, es lo correcto. La empresa paga
los dividendos los meses de febrero y junio, algo relativamente raro entre las
empresas que normalmente analizo, pero es lo que es; como siempre digo, no hay
un mal día para cobrar un buen dividendo.

El flujo de caja está muy sano, como no podía ser de otra forma. La ventaja
es que la empresa genera mucha caja y se tiene que gastar poco en CAPEX, de
forma que las cosas cuadran muy bien. Con todo ello, la empresa se esfuerza
bastante para pagar los dividendos, pero es debido a los extraordinarios que
reparte muchos ejercicios. Si no contamos esto dedica menos de la mitad del
flujo a los dividendos. Son rangos habituales para este tamaño de empresa y
dado el negocio, diría que son muy conservadores, pero lo prefiero así. Si hay
que hacer inversiones, habrá una base de dinero con la que acometerlas sin problemas
ni tensiones.

El PER es complicado de calcular, pero ronda el 18 que es un rango alto
pero al menos en este caso es razonable. No se puede decir que la empresa está
barata, pero desde luego no está cara, podría ser una compra al menos
razonable. Yo he hecho una compra en estos rangos porque la cuenta me sale y un
negocio como éste no me gusta nada dejarlo pasar. Prefiero ver mis acciones en
rojo e ir comprando más poco a poco, a perderla de vista y se me pase cuando
haya oportunidad.

La Gráfica de las Lamentaciones nos dice muchas cosas, pero hoy es de las
que es de libro. Margen bruto muy alto y estable, apenas hay mejora con la
escala. Todo plano, y hemos de tener en cuenta que estamos hablando de una
empresa pequeña, en las que es mucho más complicado conseguir este tipo de
cosas. No hay cosas de las que preocuparse, la empresa está controlando bien
los gastos y al no haber deuda hay una cosa menos que mirar. Hay un dato que
debemos de vigilar y es que la empresa está pagando menos impuestos que antes,
lo cual se puede deber a una bajada impositiva o a que están empezando a hacer
las cosas bien para optimizar esta partida, pero sea como sea, hay que
vigilarlo para determinar si es algo que llega para quedarse. No estoy diciendo
que no paguen impuestos como hay otros casos, sino que están obteniendo un tipo
mucho más bajo. Por lo demás no hay nada de lo que nos debemos de preocupar.

En cuanto a la directiva pues no tengo mucho que decir, ya que tenemos
nuevo CEO que viene con ganas de hacer crecer la empresa. En principio parece
que todo va a seguir como está, pero veo que tiene ganas de meterse mucho en
sanidad y extender sus productos por el mundo. De hecho vi una presentación en
la que se habla un poco de estas cosas y veo que puede que en el futuro hasta
no haya dividendos si se necesita el dinero para crecer en nuevas líneas de
negocio. Esto que suena muy bien tiene una doble vertiente y es que si se ponen
a inventar tonterías, lo único que pueden conseguir es bajar los márgenes y
hacer una empresa peor. Por otro lado, si queremos ver crecer la empresa puede
que haya que centrarse en algún negocio que no sea tan bueno como el que
tienen, de forma que hay que vigilar un poco a ver lo que hacen. La directiva
ha obtenido un coeficiente de habilidad de 30 que es una barbaridad, pero lo
han logrado por una razón muy sencilla, han entregado mucho dinero a los
accionistas y el que han retenido lo han usado todo en un negocio que es muy
bueno, no se han ido a hacer tonterías ni comprar empresas para simplemente
aumentar las ventas, han hecho una gestión muy conservadora y buena; como
tienen un gran negocio, han conseguido unos resultados extraordinarios.

El futuro del negocio es bueno, creo que sobre esto no hay dudas. Puede que
la competencia entre en alguna zona, pero es que están tan diversificados que
están muy protegidos en este sentido. No le veo por mi parte mayor problema en
este sentido.

Si miramos la gráfica de la cotización, vemos que la empresa se ha pegado
un pequeño castañazo en los últimos tiempos. Hay que tener mucho cuidado cuando
compremos empresas pequeñas, porque estas cosas pueden pasar. Si esta empresa
publica cero crecimiento dos semestres seguidos, los mercados se ponen tensos
con ella, es lo que hay y es lo que tenemos que tener muy claro. Hay un soporte
en los 2250p que puede ser interesante para comprar. Yo lo hice un poco más
arriba, pero puede que en estos precios si tengo dinero y veo oportunidad. Por
encima de las 2450p no me salen las cuentas y creo que es mejor esperar a ver si
hay oportunidad, pero como he dicho, cuidado con estas empresas pequeñas porque
podemos vivir episodios de caídas a cuchillo de los que asustan de verdad, y en
esos casos, debemos de ser fuertes, entender y seguir comprando acciones.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a UK para ver una empresa que
hemos copiado a un compañero de la comunidad. Más sencillo imposible, está todo
perfecto, no puedo decir nada más. La empresa presenta unos márgenes
extraordinarios y está bien dirigida; solo hay un pero y es el tamaño que tiene
la empresa que es pequeña y esto hace que la baje un poco en mis rangos de
inversión. Para una cartera ElDividendo hasta un 3% en small cap en verde. Si
la empresa crece ascenderá y muy posiblemente vaya a oro y quizás en verde,
pero esto ya lo veremos. Si voy comprando poco a poco y pasa esto, estaré muy
contento porque tendré un dinero que va creciendo y generando más dividendos.
Poco más puedo decir para esta empresa extraordinaria, una vez más, vemos que
quién produce cosas raras y específicas gana y mucho dinero que otros con
grandes diseños y esfuerzos no logran. Sin más nos despedimos con una
grandísima empresa más que tenemos en la lista para lograr lo que tanto
queremos, la libertad.

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ELECCIONES GENERALES

Las elecciones generales del pasado domingo, no han dejado a nadie indiferente. Yo no me esperaba un resultado tan favorable a la izquierda, pero señores, vivimos en Democracia y las urnas han dejado claro lo que quieren para los próximos cuatro años. Llegados a este punto hay dos opciones, cabrearse y buscar fantasmas donde no los hay, o adaptarse al nuevo gobierno y seguir disfrutando de la economía y la inversión.
Me quedo con lo segundo. A nivel político me considero liberal en el plano económico y bastante progresista en temas de educación, temas religiosos, temas de género…etc. En Redes sociales preguntaba en una encuesta a quien creían que iba a votar el Farmacéutico Activo. La mayoría acertó, mi voto fue naranja y se lo llevó Ciudadanos. Centrándonos ya en los resultados y dando por hecho un gobierno socialista, en esta entrada me gustaría comentar con vosotros las medidas que propone el PSOE en materia de ahorro e inversión. Para ello me he ido a su programa electoral y he visto lo siguiente: 

Se refuerce la progresividad del sistema fiscal en línea con los países de nuestro entorno, convergiendo paulatinamente hacia el promedio de recaudación de la Unión Europea, incrementando la aportación de las grandes empresas, de los contribuyentes de ingresos más altos y con mayores patrimonios, y mejorando la equidad entre la fiscalidad de las rentas del capital y las rentas del trabajo, al tiempo que se reduce la carga fiscal soportada por las pymes”.
Vamos por partes:
Se refuerce la progresividad del sistema fiscal: En los presupuestos se incrementan 2 puntos el IRPF para ingresos superiores a los 130.000 euros y 4 puntos para ingresos superiores a los 300.000 euros. A mí no me parece justo, pero es cierto que afectará a pocos inversores. Si fuera decisión mía no lo haría.
Mejorando la equidad entre la fiscalidad de las rentas del capital y las rentas del trabajo: es posiblemente la parte final de este punto del programa electoral, la que más me preocupe. Mejorar la equidad entre rentas del capital y rentas del trabajo podría implicar lo siguiente. Actualmente las rentas de capital (Dividendos) tributan de la siguiente forma:
  • 19% hasta 6.000 euros.
  • 21% de 6.000-50.000 euros.
  • 23% más de 50.000 euros.
Es decir, si recibes en un año 5.000 euros de dividendos en un año, actualmente pagas de impuestos 950 euros. El nuevo gobierno podría incrementar estos porcentajes, o bien como veremos a continuación, que los dividendos tributen como rentas del trabajo, bastante peor, a mi modo de ver. Se habló, y los presupuestos lo reflejan, de incrementar el tramo que supera los 140.000 euros de ingresos hasta el 27%. De ser así, no afectaría a la gran mayoría de los inversores. Poca gente ingresa más de 140.000 euros de dividendos al año, yo no conozco a nadie.
Lo que más me preocupa es que en 2016 se habló, que los dividendos pasarían a tributar como rentas del trabajo, y ése creo que sería el gran problema para el inversor medio. Si las rentas del capital, pasaran a tributar como rentas del trabajo, se sumarían a nuestro sueldo, incrementándolo, y, por consiguiente, tributando en el tramo más alto. Para saber cuánto pagaríamos, tenemos que tirar de IRPF. De media en España tenemos estos tramos (aproximados al depender de cada comunidad y situación familiar):
  • Hasta 5.500 euros no se paga nada.
  • De 5.500 a 19.750 euros un 19%.
  • De 19.750 a 25.700 euros un 24%.
  • De 25.700 a 40.700 euros un 30%.
  • De 40.700 a 60.000 euros un 37%.
  • Más de 65.500 euros un 45%
Siguiendo con el ejemplo anterior por 5.000 euros de dividendos pasaríamos a pagar siempre, más que ahora, salvo que cobremos menos de 19.750 euros. En un sueldo de 40.000 euros anuales, la subida sería muy importante, desde el 19% hasta el 37%, pasarías de pagar 950 euros de impuestos, a pagar 1850 euros. Con sueldo por encima de 40.000 euros, lo mejor sería migrar hacia fondos de Inversión. En el programa no hay nada concreto sobre esta medida, así que lo más prudente, será esperar.
Esta medida, podría ser interesante únicamente para gente que viva exclusivamente de sus dividendos, sin superar los 20.000 euros aproximadamente. Fiscalmente, saldrían beneficiados.
Se adapte la fiscalidad a la economía y a las prioridades del siglo XXI, promoviendo la armonización a nivel europeo: impuestos sobre determinados servicios digitales, impuesto sobre transacciones financieras e impulso a la fiscalidad medioambiental -que desincentive la contaminación, impulse el proceso de descarbonización de la economía y favorezca la transición ecológica”
Otra medida que me preocupa es el incremento sobre las transacciones financieras, con menor repercusión sobre el papel, para inversores a largo plazo, pero importante al fin y al cabo. Pagaríamos más dinero cada vez que compráramos o vendiéramos acciones. Veremos en los próximos meses en que se queda este impuesto, toda apunta a una tasa del 0,2% para compra-venta de acciones españolas. De ser así, afectaría, pero de forma mínima a inversores a largo plazo.
El problema de estas dos medidas para los inversores y ahorradores, es que serían socialmente bien vistas por la gran mayoría de los españoles. Prueben a comentarlas con su círculo de amigos, seguro que a la gran mayoría les da igual o están a favor. Al final, socialmente son medidas contra “ricos”, aunque puedan llegar a afectar a pequeños ahorradores como nosotros. A día de hoy y sobre el papel, dichas medidas solo afectarían a sueldos superiores a los 130.000 euros anuales, y a ingresos anuales vía dividendos superiores a los 140.000 euros, todo lo demás es especular. Pase lo que pase, seguimos en el camino, trabajo, ahorro e inversión.

Saludos a todos.

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Entrevista Independencia Financiera y sus lecciones

Hoy toca otra de las entrevistas del libro A por la Independencia Financiera, una de las últimas ya. En breve intentaré juntar las lecciones de todas las entrevistas en un artículo, para ver de forma global en que coinciden los protagonistas de éstas, que ya han alcanzado la independencia financiera y viven sin tener que […]

Puedes ver la entrada Entrevista Independencia Financiera y sus lecciones en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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Rajoy cerdo asqueroso, eres el único culpable.

Hola amigos, amigos hola…en capicúa.
Ya véis el título, no creo que haga falta añadir más…

Bueno, ya sabéis mi animadversión por este tarao que dejó España como un solar, solo por su nula sesera y por su cabezonería al no dimitir cuando pudo, porque es un puto botarate y se pensaba (¿? ¿este gilipollas ha pensao alguna vez?) que la moción de censura no saldría adelante porque le apoyaban los vascos. ¿Se puede ser más imbécil?, a esos «socios desinteresados» solo le interesa llenarse los bolsillos y como vimos después, el Perro Sánchez se los llenó más que tú  ¡PAYASO DE MIERDA!.

No dimitió, y eso que seguro que sus asesores se lo recomendaron por activa y por pasiva, pues entraría la cochinillo Saéz de Santamaría de presidenta hasta que se convocasen elecciones de nuevo. Con ese movimiento ni habría nacido VOX, o al menos serían poco menos que títeres, y con Ciudadanos habría habido algún tipo de pacto al estilo andaluz. Vamos que las elecciones de hace dos días hubieran sido muy pero que muy distintas. Encima lo de VOX más que ser refugio para los descontentos del PP, ha producido justo lo contrario…la fracmentación de la derecha y encima muchos de esos votos a Abascal han terminado en tierra de nadie, dándole más escaños a populistas, pro-etarras y separatisatas (y dicen que también a Ciudadanos)…así es nuestra puta ley electoral. Así que  los pro-Vox que no den tantos saltitos de alegría que su aparición ha sido nefasta para los intereses de este país.

Pero no, el puto botarate este de Rajoy, seguro que borracho perdío a cubatas en el bar del congreso, siguió pa´lante con su cabezonería y permitió que el Okupa, ese al que no querían en su propio partido, al que echaron por la puerta de atrás como a un perro, al que tenían abrasao con su tesis doctoral falsa,  al que no soportan sus propios barones…cogiera fuerza y se hiciese poderoso tanto en el asiento del poder como en el del falcon ese que tanto le gusta pasear y que tan caro nos cuesta a los españoles cada vez que el señorito sale de viaje.

Lo de este tío es digno de estudio, de Perro Sánchez I el Breve (como yo inocentemente le bauticé) pasamos a Perro Sánchez I el Renacido…
Cual ave fénix ha resurgido de sus cenizas y es más fuerte que nunca. Ahora dirá: «okupa mis cojones»

El payaso del gallego de las cifras célebres como «Es el vecino el que elige al alcalde y es el alcalde  el que quiere que sean los vecinos el alcalde» o «A veces la mejor decisión es no tomar ninguna decisión y eso es también una decisión»,

Ese puto memo, permitió que el ex-okupa perpetrara la mayor traición a la Constitución que se recuerda pues como sabemos, su moción de censura (que no se creía el Perro Sánchez que fuera a salir pa´lante ni en sus mejores sueños húmedos…pero la potra de este tío ya es legendaria) fue gracias al apoyo de lo más florido y granado de la política de este país: separatistas vascos y catalanes-etarras vascos-podemitas-comunistas…y esa traición ha costado y está costando muy cara a este pobrecito país…en definitiva, el lelo de Rajoy es el verdadero traidor a España.

Si viviera en los mundos de Yupi esperaría que la justicia te emplumara por los papeles de Bárcenas, pedazo de cabrón, pero como sé en qué país vivo, no solo te irás de rositas de ese turbio asunto que ha enfangado tu podrido partido (y ya hemos visto los resultados electorales), sino que a tu sueldo vitalicio de expresidente (más ahora de Registrador de la propiedad, si de verdad es que vas a ejercer algún día de eso…¿o es otra puerta giratoria?), le sumaremos algún cargo futuro en alguna de esas empresonas del Ibex, ¿ehhh?, ¡claro que sí majete!, porque tú lo vales y por los servicios ¿? prestados al país.

Te tenían que haber roto la puta cabeza, pedazo de cabrón

Ahora ha ganado «el Renacido», y puesto que el pacto con Rivera parece descartado, aunque era la mejor opción con tal de sacar a la canallesca populista-separrata del gobierno…pues parece que lo ideal para España sería lo que dicen los de la CEOE:
Que Partido Popular y Ciudadanos se abstengan y permitan que el Renacido gobierne en solitario sin los chantajes de sus «socios» podemitas, comunistas, pro-etarras y separatistas.
Que Rivera y FRA-Casado dejen sus egos aparcados por el bien del país y se abstengan…pero ya han dicho que NO a la petición de la CEOE…¡su puta madre!.

Bueno lo dejo ya, que ya me he despachao bastante con el botarate…mejor dejo el comentario de un lector del Confidencial que lo clavó en el siguiente y largo comentario que ha dao pie a que haga yo mi entradita pal blog.

«Es conocido en marketing que es mucho más fácil fidelizar un cliente que hacer uno nuevo. Si dejas que se vayan recuperarlos es todavía más difícil que hacer nuevos, salvo que el producto no tenga competencia y sea exitoso, algo que dificilmente ocurre en las empresas y mucho menos en política.

Casado ha recolectado la cosecha de Rajoy. Un Rajoy que en 4 años de mayoría absoluta, salvo la economía ( cierto que es lo más importante para un país, una empresa o una familia) hizo dejación de funciones en casi todo.

Entregó las TV a la izquierda, no hay una sola productora que haga programas de derecha. Teniendo mejores gestores económicos y más ideas, no hay programa que los valore. Dejó que se extendiera el «rescate a los bancos», cuando salvo el de Valencia, no rescató a ninguno. Las que quebraron y rescataron fueron las Cajas de Ahorros gestionadas por políticos.

«Que no te pongan dónde haiga», dice el refrán. Los pusieron los socialistas ( cuando les tocó gobernar a los otros, hicieron  lo propio) ávidos de meter primero la naríz y después la mano cuando no eran ni banqueros ni bancarios, pero ya saben….el que esté libre de pecado que tire la primera piedra y así acabó la función, con las hordas incultas y desinformadas podemitas hablando del «rescate a la banca», mientras promueven exactamente lo mismo, bancos públicos, con lo que la historia volvería a repetirse, por mor de lo dicho por la actual Vicepresidenta en funciones, Carmen Calvo: «El dinero público no es de nadie», le faltó añadir que en realidad es de los políticos del bipartidismo que nos ha gobernado hasta ahora.

Su electorado pedía la derogación de la Ley de Memoria Histórica o el cambio por otra que aglutinara ambos bandos y no lo hizo. Pedía la vuelta a la antigüa Ley del Aborto ( se puede estar o no de acuerdo con ella, pero ese no es tema que me ocupa), tampoco lo hizo. Pedía  que a igual delito en casos de violencia de género, igual pena para mujeres y hombres, tampoco lo hizo.

De los desastres económicos de Zapatero, tuvimos pinceladas. Los medios de comunicación mayoritarios en manos de la izda. se encargaron o de silenciarlos o de pasar página y el elector solo recuerda su propia vivencia cuando fué al paro o tuvo que cerrar su negocio, también ahí la información fué falaz y aunque no votaran a Rajoy ( en 2011 la izquierda arruinada se quedó en casa por aquello de: «yo a la derecha, ni muerto»), le echaron la culpa a él, porque cuando llegó al Gobierno de España tuvo que hacer los mayores recortes de la historia ( sumados a los recortes socialistas de subida del IVA, congelación de las pensiones, bajada del sueldo de funcionarios, exclusión de medicamentos, etc.) y todo, absolutamente todo se lo achacaron a él, sin que nadie del gobierno lo explicara.

Tampoco explicaron el caso de los ERES ni el de los Cursos de Formación, el mayor caso de corrupción de toda la historia de España y dejaron que se coreara desde todos los tejados el Gürtel, tachando de ladrones a todos, que si bien lo han sido, nada comparable a lo anterior. «Mi hijo tié dinero hasta pa asar una vaca», las prostitutas, la cocaína y todo ese fango.

Y por no extenderme más, como colofón, regaló el gobierno totalmente gratis a Sánchez. La mañana que éste presentó la moción de censura, pudo dimitir, colocar a otro/a y que convocara elecciones o convocar elecciones inmediatamente. No lo hizo, para dimitir 5 días después. Supongo que para él era muy duro pelearse en el Congreso y desde la oposición. Para eso y para esa misma tarde quedarse en un restaurante acompañado de Jack´s Daniels y Jonny Walker además de un grupo de fieles y poner un bolso en su asiento, sí tuvo los arrestos que le faltaron horas antes.

Sus electores han visto como a Sánchez lo aupaba al poder lo peor del panorama político, los bilduetarras, los independentistas y los populistas. Han visto cómo recibía a Torra en Moncloa con su complemento amarillo, cómo le visitó de igual a igual ( los gestos sí importan), como recibió el escrito con los 20 puntos de la infamia y no se lo tiró a la cara y abandonó la reunión, cómo accedían a la figura del «relator» y si no se lía la marimorena el relator estaría contratado y cobrando, como acercaba a los políticos presos a Lledoners, cómo Iceta pedía el indulto para ellos, como daba una lluvia de millones a los vascos, millones que retiró a Canarias y Extremadura, como pactaba la retirada de polícia y Guardia Civil del País ¿país? y Cataluña, etc. Huelen el desmembramiento de España.

Y han huído, claro que han huído. Eso, y solo eso, ha provocado la diáspora de votantes. Hay un único y principal responsable de lo sucedido y de lo que suceda, se llama Mariano Rajoy Brey.

Chistecito del día

MILANUNCIOS.COM

«Se vende edificio céntrico en Madrid, magnífico para oficinas de cualquier tipo, bien situado y luminoso. En calle Génova…»

Chistecito del día bis

Pablo Casado que iba a subir el salario mínimo interprofesional de 900 a 850 euros, consigue que el PP suba de 137 a 70 escaños.

Chistecito del día tris

Nunca ningún casado llegó a mandar…

Chistecito del día cuatrís

Será que me hago mayor pero en los 90, Vox era un diccionario, Rivera un vino, Casado un estado civil y Pedro y Pablo eran los Picapiedra…


 Chistecito del día quintís

¿Qué haces cariño?

Echandome crema…

-¿Y por qué cierras los ojos?

Porque en la crema pone NIVEA







Chistecito del día sixtís

– Mi mujer me ha dado un ultimátum. Dice que o le presto atención cuando habla, o no sé qué más.

Chistecito del día sietís

Papá papá, ¿qué significa IRONÍA?

– Ironía es que tú seas pelirrojo como el vecino, y que sea yo el que tiene que responder tus preguntas estúpidas.





Chistecito del día ochís

– Estoy leyendo un libro nuevo que se llama «La honestidad y otros valores»

– Qué bueno, ¿dónde lo compraste? 

– Lo robé de la librería de la esquina

Chistecito del día nuevís

No sé si conseguiré enamorar a esa chica…

– ¿Tienes vacas y ovejas?

– Sí.

– Pues ya tienes mucho ganado.


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