Alerta marketing y fondos de inversión

Los consumidores en general estamos expuestos a múltiples trampas de marketing para que los avezados vendedores nos convenzan de que su producto es el ideal para nosotros. Ya hemos comentando en otras ocasiones lo influenciables que somos, y sin duda, el libro influencia de Robert Cialdini que comentamos en su día nos da unas guías […]

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Tate&Lyle

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos hasta UK para ver una empresa que está abierta un poco más a
nuevos productos relacionados con las texturas y una nueva gama de edulcorantes
sin azúcar. Hoy es el turno de Tate & Lyle (TATE).

Ya hemos visto alguna vez empresas que operan más o menos directamente en
este sector. Hoy estamos en una zona del mercado muy específica, como cuando
hemos visto grandes segmentos como el de los gases o las bebidas. Son
competidores, sí, pero no se muerden mucho, ya que cada cual tiene su zona de
mercado de forma que se mastican pero no se tragan. La empresa británica que
tenemos hoy por medio ha sufrido una gran transformación, sobre todo mirando
hacia las texturas y el problema global que dicen que tenemos con el azúcar.
Están entrando muy fuerte con soluciones y ahí es donde más se está notando la
mejoría del negocio y de los márgenes que luego veremos.

La empresa se fundaría en 1.859 como una refinería de azúcar. Curiosamente
el negocio que dio vida a esta empresa, parece que que es el mismo que la llevó
a problemas, y el ataque de los gobiernos hacia el azúcar es lo que está
haciendo que la empresa tenga cierta ventaja sobre competidores en ese rango de
mercado. En 1988 entraría en USA a través de la compra de una refinería de
maíz. Y en 2.015 la empresa comenzaría 
en Europa la búsqueda de alternativas al azúcar y los nuevos negocios.
Como podemos ver, son empresas competidoras pero no en todo el espectro de
negocio, además de tener especialidades diferentes.

Una vez más estamos ante una empresa que depende mucho del estado de la
clase media mundial, ya que el producto final que se vende, y fuente de todos
los ingresos, es alimento procesado para personas o animales, por lo cual, una
sociedad moderna y rica es la base para que estas empresas de alimentación
vendan y vendan, generando dinero para ellas y para todo este tipo de empresas
auxiliares que están muy diversificadas en toda la cadena alimentaria. Una vez
más nos situamos en un sector estratégico, pero de una forma un poco especial,
escondidos detrás del matorral para que no nos vean ni se acuerden de nosotros,
tranquilos, sin salir en las noticias, pero generando un buen flujo de caja.

La empresa parece muy implicada con el tema del azúcar y la verdad es que
están logrando unos resultados buenos con ello. Las dos nuevas divisiones de
negocio van muy bien, algo que no se puede decir de los negocios tradicionales,
donde se han mostrado mucho menos competitivos. Creo que la decisión de irse a
este segmento nuevo es correcta, sobre todo si la competencia no entra mucho.
Digan lo que digan los gobiernos progres de Europa, el azúcar va a seguir
siendo un producto de consumo mundial ascendente y no es tan malo o dañino como
otras cosas, por poner un ejemplo ellos mismos. Lo que quiero decir es que las
grandes empresas no han visto eso como un peligro y para su tamaño no les
merece la pena demasiado ir ahí, sin embargo, una empresa más pequeña como ésta,
ha buscado un filón para resurgir, su triste caída en las ventas. Mi opinión es
que el azúcar va a seguir creciendo, puede que no lo haga si miramos a un
espectro geográfico muy pequeño como es España, pero si lo hacemos a nivel mundial,
seguramente no habrá dudas de que va a crecer. Nadie quiere comer mierda, ni el
café amargo. A la mayoría nos gusta un dulce después de comer, y si bien es
cierto que está apareciendo un sector de la población muy bio y deportista, las
estanterías de los supermercados no engañan y se vende lo que se vende. Vivimos
en la sociedad de la doble moral, la doble cara. Contamos una historia por un
lado, y luego hacemos lo que nos da la gana. Vemos ciclistas en máximos
históricos, el mismo máximo histórico que hace el consumo de drogas, de comida
preparada o de plásticos. Algo no cuadra, pero nadie le quiere poner el
cascabel al gato. Pero vayamos con nuestra empresa, que es a lo que estamos, a
ganar dinero, a encontrar grandes empresas que lo hagan posible.

La empresa por tamaño ronda £3 billones, con lo cual podemos decir que no
es una small cap, es una empresa pequeña, pero ya tiene tamaño para ir a la
lista de las grandes. Cuentan con 4.100 empleados y 18 laboratorios repartidos
por el mundo, teniendo una presencia bastante alta en UK en comparación con las
ventas que hacen. Entre sus clientes, grandes empresas como por ejemplo Pepsi o
The Kraft Heinz Co. Creo que no hay un problema de tamaño para la inversión en
esta empresa y la distribución geográfica es buena, de forma que no hay grandes
problemas para la inversión en esta empresa.

Pasamos al balance, y lo primero que vemos es que la relación entre
corrientes es de 2,3 un rango muy bueno y conservador, algo que me gusta. Estos
corrientes están soportados con una posición de caja importante y unos
inventarios que en general podemos decir que son de muy buena calidad, ya que
no son productos que pasen de moda o caduquen, por lo que no hay ningún
problema en transformarlo en producto que se venderá a precios normales. Los
fondos propios representan el 53% de los activos, y nos encontramos con un
fondo de comercio e intangibles del 14% que no representan un problema. Lo
están depreciando a un ritmo del 10% anual, lo cual nos da una idea adecuada de
cómo están haciendo las cosas. La empresa compra otras pequeñas por el mundo de
forma que una parte del mismo será depreciado y habrá una parte que vaya
apareciendo poco a poco debido a las compras de otras pequeñas empresas que van
haciendo. La deuda neta se queda en relación al EBIT en 1,3 veces y los pasivos
no corrientes en 2,7 veces. Los rangos son buenos, éste segundo puede parecer
un poco alto, pero hay cosas que están ahí y que no generan intereses de forma
que se puede ser un poco más flexible en ello. Hay que decir que el hecho de la
abultada caja neta que tiene la empresa hace que esto sea un poco más bajo de
la realidad, pero bueno, si quieres comprar otras empresas y ser un poco rápido
y dinámico es lo que hay, llegas a un acuerdo, sacas la pasta de la caja y
compras una pequeña empresa. No me parece que esto pueda suponer un problema
para nada. Del calendario de la deuda no me dan mucha información y por lo
general he visto crédito bancario que siempre me gusta mucho menos, el tipo a
pagar he hecho mis propias cuentas y ronda el 6% que es un tipo alto. Aquí
vemos que hay mucho trabajo por delante, pero dado el tamaño de la empresa y la
situación actual de UK esto es razonablemente normal. Cuando las cosas vayan a
mejor, esto mejorará y la empresa ganará más dinero.

Las ventas están focalizadas en USA con un 70% de las ventas. Lo que pasa es que la empresa tiene mucha jerarquía en UK y esto hace que en la época de libra muy cara hubiera ciertos problemas que luego veremos en la Gráfica de las Lamentaciones. Si miramos las ventas por productos nos queda de la siguiente forma:

  • Edulcorantes 49%
  • Almidón 14%
  • Acidulzantes 8%
  • Comodities 29%

Vemos que está todo bien diversificado y dentro de todo esto está muy
focalizado en los nuevos productos, como son los productos sin el uso del
azúcar y alto contenido en fibra. Creo que las ventas están bien relacionadas y
no hay una dependencia excesiva de un producto y además aunque la hubiera, lo
importante es la dependencia de un producto final en concreto, que no es el caso.
El gráfico muestra unas ventas descendientes, pero tenemos que tener en cuenta
que la empresa se ha transformado y ha habido un cambio en los productos que la
empresa ofrece. Esta gráfica es engañosa, porque está mostrando un rango
temporal en el que la empresa cambia y se centra en otro rango de productos del
que había inicialmente y no es muy significativa.

Los márgenes de la empresa quedan bastante bien, un ROE del 19% y un margen
neto que le falta un poco para la barrera del 10%. Pero hoy estamos ante una
empresa en la que corregir, ya que están depreciando un fondo de comercio que
no entra al catalogar estos datos. Por otro lado, hay una parte de
reestructuración y control de costes que también afecta, mi opinión es que los
márgenes reales son ligeramente superiores y por lo tanto entran en la zona de
inversión que me gusta. Podríamos tomar el flujo de caja libre, pero es injusto
porque se están tomando las inversiones que están haciendo en compras de otras
empresas además del crecimiento, por lo que tampoco me parece lo más adecuado.
Luego están las joint venture que tiene con DuPont y que general dinero fuera
de las cuentas pero que  hay que tener en
cuenta. Este ejercicio ha ido bastante mal, pero puede que en el futuro vaya
bien o haya otras, o lancen una OPA, nunca se sabe. Pero todo esto hay que
colocarlo de alguna forma en las cuentas. Creo que la realidad, como he dicho,
es ligeramente superior a lo que sale, pero no mucho. Sea como fuere, estamos
en unos rangos que me gustan mucho, por lo que la veo apta para la inversión
según estos criterios.

El BPA crece sobre un 5% pero digo lo mismo que con las ventas, no es
demasiado significativo porque están en medio de una transformación. De cara al
futuro, creo que podemos decir que lo que veremos será mejor que el pasado. La
empresa se ha centrado en el control de gastos, se ha centrado en una parte del
negocio y lo están haciendo muy bien y todo hace pensar que si se centran y
hacen lo que nos están diciendo, los próximos años serán mejores.

Los dividendos han crecido menos que el BPA, lo normal cuando una empresa
están cambiando es que sea prudente en este tema, porque puede que necesiten en
dinero. Esto es lo que hay que hacer, lo debemos de tener claro. Si la empresa
crece y se afianza, veremos cómo los dividendos suben más que los beneficios,
pero en el escenario que hay, lo que han hecho es lo más prudente. La empresa dedica
más o menos la mitad de BPA al pago de dividendos y si miramos los flujos de
caja, hay dinero para hacer lo que hacen sin problemas. Este año han hecho
alguna recompra, pero no es lo normal, de forma que veremos si en el futuro se
aficionan un poco más a esta práctica que tanto nos beneficia a los accionistas.
La empresa paga los dividendos en los meses de enero y agosto, dos pagos al
estilo europeo y renta a estos precios algo cercano al 4% que es algo prudente
y que está bien, para el tamaño y el negocio, creo que lo están haciendo bien.

En cuanto al valor contable es bajo, es normal para estos negocios, y está
más o menos a la mitad de precio que la cotización. El PER rondaría el 12, que
es un buen precio para una empresa de este tipo. Tenemos la suerte de poder
comprarla en libras, que el Estado de UK nos favorezca para una empresa que no
depende para nada de lo que pase en UK ya que la mayoría de las ventas las hace
en USA y hasta podría cambiar la sede social sin problemas y los miedos en
general que hay en Europa. No es sencillo pillar este tipo de empresas a buenos
precios, y ahora mismo lo están.

En cuanto a la directiva hay bastantes cosas, acaba de cambiar el CEO, tras
unos años. Parece que la transformación ha acabado y bueno lo dejan. Asciende
el CFO y habrá que ver cómo van las cosas. No tienen por qué ir mal y lo normal
es que ascendiendo a alguien de la casa las cosas irán parecido y no habrá
sorpresas, debiera de ser así. Con mis cuentas, la directiva obtiene un
coeficiente de habilidad de 16 que no está nada mal para una empresa que paga
poco dividendo y está transformándose. Lo cual quiere decir que están
orientando la empresa hacia un negocio mejor del que dejan, que es lo que hay
que hacer dicho sea de paso. Creo que en general son buenos y se puede estar
tranquilos siendo socios de ellos. Debieran de mejorar un poco el tema
financiero y seguir en la línea que llevan, las cosas debieran de ir bien. No
tengo ningún problema con ellos.

La Gráfica de las Lamentaciones es complicada hoy porque verla dentro de
una transformación es complicado. Lo único que puedo decir hoy es que el margen
bruto está mejorando, lo cual nos dice que el negocio mejora, y que lo hará más
gracias a la economía de escala a medida que vayan creciendo. Vemos que los
costes financieros están bajo control, cosa muy importante en este tamaño de
empresa. Por lo demás no tiene muchos sentido decir más cosas. Deberemos
fijarnos de cerca si los controles de costes y mejoras en los negocios que nos
cuentan van cobrando sentido, yo por lo poco que he visto, sí. Pero he visto
poco porque no hay años.

Si miramos el gráfico vemos que la empresa ha sufrido, es normal cuando
estás transformando el negocio, las ventas bajan aunque lo beneficios no. Pero
esto suele se complicado. Creo que la MM1.000 sesiones es un gran indicativo
para esta empresa y se puede comprar sobre la línea y buscando un soporte.
Vemos que el tamaño hace su efecto y nos muestra una empresa mucho más volátil
que otras, pero es normal teniendo en cuenta todo lo  que ha pasado. Un pequeño detalle, si
ajustamos esta gráfica con la divisa, tendríamos una empresa muy por debajo de
la media móvil y por lo tanto más real a los que compramos empresas con monedas
que no sean libras, esto puede ser una baza a favor. Creo que no es justo en
estos momentos no ajustar las divisas en el caso de UK ya que nosotros vamos a
comprar libras, sí, pero las vamos a pagar con euros. Por lo tanto, puede que
tengamos que ajustar un poco esta gráfica.

Resumiendo un poco todo, hoy estamos ante una empresa que está en un sector
muy bueno y que me gusta. La cuenta de resultados está bien, el balance está bien
y los flujos de caja cuadran muy bien. La directiva ha hecho un trabajo en la
transformación que me ha gustado, pero necesitamos unos años más para tener la
certeza de que han hecho lo correcto. Mis impresiones son buenas. La empresa
crece el BPA bien, poco los dividendos, son prudentes en esta materia y las
ventas no van tan bien como me gustarían. Creo que la empresa está en precio y
el comprarla en libras puede ser un punto positivo ya que sus ventas apenas
están en libras. Para una cartera de ElDividendo hasta un 5% y a plata verde. No
tenía pensado dar esta calificación, pensaba darle un escalón más pero los
últimos resultados no son tan buenos como me los podía esperar, pero lo que ha
hecho que me preocupe en exceso es que lo que me cuentan y lo que leo no se
parece. Hay muchos gestores que hablan de las razones de los problemas que han
tenido en la cartera. Podemos hablar de exceso de deuda, malos negocios,
problemas de divisas. Para mí todo esto no son problemas, son riesgos mal
medidos o con criterios diferentes al mío. El gran filón de los problemas viene
de las mentiras que se nos cuentan, ahí está el foco de los horrores y cuando
detecto que en una empresa lo que leo y lo que me cuentan no se parece
demasiado, me empiezo a preocupar y entro en cautela, he de aumentar los
márgenes de seguridad porque puede haber sorpresas y normalmente son
desagradables. Es obvio que no lo estoy penalizando mucho, porque la
calificación no es mala del todo, pero para entrar en la lista de honor, hay
que tener el negocio un poco mejor. Veremos si la transformación va por buen
cauce y podemos darle un ascenso a esta empresa, pero de momento la dejamos
aquí.

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Invertir en Amadeus (AMS) – Análisis fundamental

Modelo de negocio de AmadeusAmadeus se ha convertido en una de las mayores empresas españolas, alcanzando a BBVA y Telefónica en capitalización con unos 30.000 MEUR. Es líder mundial en procesamiento de transacciones en el sector del viaje y el turismo formando una red internacional para la distribución de productos y servicios de viaje, ofreciendo funcionalidades de búsqueda en tiempo real, tarificación, reserva y emisión de billetes a sus clientes. Además Amadeus ofrece, generalmente a aerolíneas, un amplio abanico de soluciones tecnológicas que automatizan determinados procesos de sus negocios, como ventas y reservas, gestión de inventario y control de salidas de vuelos.
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Esto es sólo un resumen. Visita la web www.muchoinvertir.com para leer el resto.

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Preahorro – Págate a ti primero y tu ahorro aumentará

A mucha gente le cuesta ahorrar, y aunque puede ser por muchos motivos hay uno bastante frecuente. Este es llegar a fin de mes sin dinero en el banco, sin saber muy bien por qué. Al llegar a fin de mes sin dinero ahorrar se hace imposible, y lo retrasas pensando que el mes que […]

Puedes ver la entrada Preahorro – Págate a ti primero y tu ahorro aumentará en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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EL MANIFIESTO DEL INVERSOR

Hace unos días, tuvo lugar la conferencia anual de AzValor en Madrid. Como saben los habituales del blog, es mi primera posición en la cartera con un peso del 5%. No puede asistir a la conferencia, pero la estuve viendo por internet el pasado fin de semana. Creo que ya se ha hablado suficiente sobre ella en redes sociales, en mi caso no voy a aportar nada nuevo, sólo una cosa.
Si estuvieron atentos a la misma, en ella se veía una imagen del Manifiesto del inversor. Un buen resumen sobre distintas reflexiones a tener en cuenta cuando se invierte en los mercados. Buenas ideas, para tener presente cuando invertimos. ¿En qué consiste dicho manifiesto?


Una imagen vale más que mil palabras. Poco más que añadir cuando invertimos a largo plazo. Destaco entre todas las reflexiones:
  • La paciencia como una de las principales virtudes a la hora de invertir.
  • No existe la posibilidad de hacerse rico rápidamente.
  • Como inversor a largo plazo hay que hacer pocas cosas bien.
  • No trato de predecir el futuro. Siempre trato de estar preparado para él.
  • “Esta vez es diferente”, palabras peligrosas a la hora de invertir.
  • Soy un inversor, no un especulador.
Desde la pasada semana lo veo siempre que trabajo, forma parte de Mi Despacho Inversor.
Saludos a todos.

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Felicidades

Querido ahijado:
Espero que al recibo de la presente estés bien…

Felicidades Pobre Pecador en el día de tu 25, estoooo, 35, ummmm 40…emmmm 47 cumpleaños.

Así empezaban las cartas antiguas, las manuscritas, aquellas que hacía tanta ilusión recibir, de los amigos, del noviete de turno, de los extranjeros con los que nos escribíamos para mejorar el idioma… Dios! Qué recuerdos… Chantal, Peppino, Marie, Alphonse… Aún recuerdo algunos nombres…
Supongo que la mayoría de vosotros ni sabréis de que estoy hablando, pero creedme, existió un mundo analógico, digo que sí existió, un mundo donde se escribía a mano, la información solo estaba en los libros, libros de papel claro, nos enviábamos fotos por correo para conocernos y siempre se ligaba en vivo y en directo, cosa que tenía su aquel, nada de fotos retocadas ni con filtros ni nada de nada…
En aquel mundo no había brokers en el sentido actual. Sólo a través de los bancos se podía operar en bolsa. Y se daba la orden hoy y a saber cuándo se ejecutaba.
En fin, que en aquel mundo la bolsa solo era para los ricos, el resto de los mortales nos conformábamos con los plazos fijos, que eso sí, rentaban bastante, aunque la inflación se llevaba lo suyo y vaya, lo comido por lo servido.
Y los más listos Letras del Tesoro ó bonos del Estado y cositas así.
Mi padre me regaló unos bonos cuando tenía 18 ó 19 años y sabéìs lo que hice con ellos? Pues a los 2 años los vendí para comprarme un coche nuevo…
En fin, que tampoco era por aquella época muy ahorradora que digamos!

Os preguntaréis porqué os cuento esto, es un poco ilustrativo de las vueltas que da la vida. Parece que siempre va a ser como hoy, y 40 años después todo parecido con la realidad es mera coincidencia.
Por eso yo soy tan reacia a las tablas mágicas de 40 años vista y esas cosas, porque para empezar no viviré 40 años más ni de coña y para terminar, a saber qué mundo habrá dentro de 40 añazos…

Lo que os he contado al principio no son cosas del siglo XIX ni nada de eso, son cosas de hace 30 o 40 años, que en una vida se notan. Así que imaginar como estará la Bolsa en 2030 ó 2040, si el SP500, el Dow Jones ó el IBEX35 estarán mejor ó peor me parece un ejercicio de ciencia ficción.

Tal vez esto me ocurra porque yo he llegado tarde a este mundillo, he llegado ya mayorcita y por pura casualidad. Y encima no me apasiona, lo hago por necesidad, pero siempre digo que cuando vuelvan los plazos fijos con una rentabilidad aceptable me largo de aquí.

Cuando hace unos días os leía comentar la caída a cuchillo de KHC, una grande de las grandes, a la que hasta el día antes todos consideraban una estrella de USA, pues en fin, que reflexionaba acerca de que en todos sitios cuecen habas!
Ahora mismo por ejemplo, Alemania va camino, si no está ya, de la recesión, la industria automovilística está de capa caída, no, lo siguiente… BMW, Volkswagen…
Los distintos escándalos sobre emisiones prohibidas… me pregunto cuántos de los procesos industriales actuales sobrevivirán dentro de 20 añazos. Seguiremos siendo petroleo-dependientes como ahora? Cambiarán nuestros hábitos de movilidad y con ello el futuro de algunas de las empresas hasta ayer consideradas fantásticas?.

Y nuestros hábitos de consumo? Seguiremos comprando en los supermercados, en los hiper, en los centros comerciales, en las tiendas físicas… ó solo compraremos por Internet?
Qué pasará con gigantes de la distribución como Walmart ó Tesco? Alguien lo sabe?
Seguiremos bebiendo CocaCola y comiendo hamburguesas en Mc’Donald?
Qué ocurrirá en el mundo de la moda? Seguirá Inditex liderando las ventas en su sector? Seguiremos comprando moda dentro de 20 años?

Y la tecnología qué? Qué pasará con Apple, con IBM ó con Microsoft?

Leo hace días que en 10 años el DowJones ha cuadriplicado su valor. No sé si será cierto ó no, pero desde luego a mi me da vértigo.
Porque estoy superconvencida de que en algún momento, este periodo de alzas constante tiene que parar y cambiarán las tornas. Y esto es así porque la economía es absolutamente cíclica. Y eso nosotros, los humanos, no lo vamos a cambiar nunca, al menos mientras mantengamos el capitalismo como sistema económico.

Pero si miramos un poco más lejos, con las luces largas, nos daremos cuenta de que el modelo de crecimiento imparable, sostenido en el tiempo es un bluff. Sencillamente no es posible. El planeta es finito, y eso debe llevarnos a pensar que el crecimiento… pues también.

Así que invertir a 20 ó 30 años vista me parece demasiado largo plazo. No me mal interpretéis, no me estoy pasando al lado oscuro, ni nada que se le parezca, pero creo que sería bueno plantearse las inversiones a un menor plazo en general y luego ir viendo.

Y veréis por qué lo digo. En mi caso, yo ya no me planteo nada superior a 10 años, porque seguramente en ese plazo de tiempo pase a ser una persona demasiado mayor como para estar en este mundillo, es más que probable que para entonces ya no ahorre nada, me gaste todo, incluso puede que venda cosas.
Yo no me siento obligada a dejarles un patrimonio a mis hijos, si queda algo bien, si no, pues esto es lo que hay!

Lo siento amigo Capturando, yo no vivo como tú, ni pienso en el futuro vivir así. Dicho sea con el máximo respeto por supuesto. Tampoco seré nunca tan rica como tú, pero qué le vamos a hacer, también tiene que haber pobres y cutres ¿no?

Capturando Dividendos desesperado porque se ha gastado 1$ de más en comer.

Y ahora que mi ahijado PP está como niño con zapatos nuevos con sus compras de 1 acción en USA, de un montón de compañías, porque no paga comisiones… jejeje… me pregunto cómo se maneja una cartera con 50 o 60 posiciones…

Pobre Pecador agilipollao después de manejar su monedero de acciones.

Que por cierto, no se tú, pero yo no he cobrado de Selfbank todavía nada, así que ya veremos si sacamos ó no pasta a un banco… Difícil desde luego es, pero nada es imposible paras un monstruo de las finanzas como PP …

Y al hilo del subsidio, que no recuerdo ahora quien lo ha sacado, no sé qué decir, me intranquiliza que alguien se plantee vivir con 430 pavos al mes, más la rentabilidad de una cartera de dividendos de 200.000 al  4% aprox…. Y no pasando de unos ingresos del 75% del SMI, no sé, no sé….

En mi caso sí empieza a ser razonable lo que comenta Luis C., y de hecho lo he pensado para el futuro.
A mi me faltan 3 años para jubilarme, y no me importa en absoluto trabajar hasta entonces. Incluso si puedo, reengancharme algo más. Soy funcionario, de Informática, mi trabajo me gusta y aunque a veces me queje reconozco que mientras mayor voy siendo, más tengo que agradecerle (al trabajo me refiero). No solo me proporciona ingresos, sino también reconocimiento y una cosa que, sobre todo yo valoro muchísimo, me mantiene la mente despierta y ágil. Por suerte ó por desgracia cada día estoy enfrentándome a problemas distintos, buscando soluciones, intentando cosas…etc etc etc
Y estudiando, para mantenerte al día.
Dudo mucho que si no fuera por el trabajo mi capacidad intelectual se mantuviera tan bien, sinceramente lo dudo, porque me comparo con personas de mi edad, incluso más jóvenes y no las veo más despiertas que yo, ni más rápidas elaborando ideas, ni con lectura más comprensiva que la mía… Parece que no tengo abuela, de hecho hace muchísimo que no tengo, pero lo que estoy diciendo es que a ciertas edades empieza a ser muy importante mantener una actividad intelectual intensa, porque si no la degradación se va apoderando rápidamente de nuestro cerebro.
Hay muchos estudios serios realizados sobre los caminos neuronales, que se establecen con el aprendizaje, de pequeños, de jóvenes y se pierden si no se transitan.
El problema de la vejez es que rara vez vas a realizar el esfuerzo que requiere por ejemplo, estudiar cualquier cosa, en un sentido amplio, un problema lógico, otro idioma… yo que sé, cienes y cienes de cosas.

Yo es un tema que veo muy de cerca. Tengo muchos amigos prejubilados y jubilados, y he visto su deterioro, su desinterés por todo, el cambio para mal, yo creo, que han dado…
Ahora se limitan a la tele, las series, el fútbol y los viajes del Imserso, que es como ir en un rebaño de borregos…. Claro que hay excepciones, por supuesto, tengo una amiga estudiando Bellas Artes a sus 67 años. Y está encantada!.

Bueno a lo que iba, como dice Luis C. con 120.000 pavos a una media de 500 pavos/mes tendrías para 20 años. Este calculo lo hago empezando con 67, y con 87 se acabaría el dinero.
La previsión de que yo viva más de 87… en fin, casi mejor que no!

Yo hago ese calculo porque creo que cobraré pensión, teóricamente la máxima, que veremos cuánto es. Así que con una ayudita de 500 pavos/mes creo que podría subsistir. Hay que tener en cuenta que algunos gastos como los derivados del coche van fuera en cuanto me jubile (tengo una lesión en una vertebra que me impide conducir mucho rato). Cuanto menos son 200, porque pago 100 de un parking que tengo alquilado y los gastos de seguro, averías, (mi coche tiene más edad que yo) Itv’s… Calculo 200 aprox al mes.

Ahora bien, si consigo una carterilla que me dé más ó menos esos 500 pavos/mes pues mucho mejor, no hay que vender. Y así si pasara de 87 pues no me quedaría sin pasta.
Por cierto si pudiera ser el numero del diablo mucho mejor… jajaja ….
Pero a eso no creo que llegue!
Y en ello estoy. Por ahora aún no tengo la cantidad deseada, pero todo se andará.

Y os expongo algunas dudas que tengo últimamente sobre el solar patrio, que ya sabéis que yo sigo en el IBEX y seguramente no me voy a salir de él nunca, por comodidad mía y porque soy muy conservadora. Y porque voy para vieja a marcha forzada!

Estaba pensando comprar algo, tengo algún dinerillo, y he leído por ahí lo del superdividendo de ACS y no sé, lo que ocurre es que está en máximos históricos y no sé si compensará. Pero si bajara algo, sobre 34 ó así yo picaría.

Y vas a picar…¡ya lo creo que vas a picar!. A mi no se me escapa nadie

Ya se, ya sé, los italianos, pues yo tengo algunas Endesa, que compré en una caída a 17.2 y tan contenta que estoy.  Trinco los divis y encima le gano algo. Que más quieres Federico, si eres guapo y eres rico…!!

Por otra parte la denostada BME, que ha bajado el dividendo, cobraremos en 2019 1,57 creo, pues no sé, porque a 24 tiene una buena rentabilidad. Y por otra parte lo que he leído del plan estratégico 2019-2021 no me disgusta demasiado, una rentabilidad de 1,5 por acción no está nada mal a estos precios. (La maravillosa Inditex vale más cara y da una mierda! )
Además en este caso bajaría mi precio medio, que las llevo supercaras, las compré en 2015, pero en cambio me pasaría de la raya y le daría demasiado peso, ya tengo muchas y no me gusta tener tantos huevos en la misma cesta.
Además, aún bajando mi precio medio algo, les pierdo dinero. Bueno, pérdida virtual claro, ya he cobrado en divis contantes y sonantes más de lo que pierdo, así que tampoco es para cortarse las venas!
Y que por otra parte mi prioridad ahora es ampliar una ó dos posiciones.

Anduve mirando también Viscofan cuando cayó, por aquello de diversificar un poco más, pero no me convence el negocio de tripas, y lo que leí todavía menos. Y fíjate, ya ha subido bastante otra vez. Ocasión perdida pues.

Y así voy, de vez en cuando leo algo, de vez en cuando miro algo y frecuentemente paso!

Chicos y chicas (por si está anónima enmascarada) muchas gracias por aguantarme este rollo y muchísima suerte a todos en vuestras cacerías, de divis y de values!!!

Concha.

Cruzcampo Vs Mahou

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SKF

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos a ir hasta Suecia para ver una empresa de las que me gusta,
picos y palas, escondida en el complejo mundo industrial, de la que nadie se
acuerda y paga y en la que han sucedido cambios en el sector. Hoy nos vamos a introducir
en el maravilloso mundo de los rodamientos para ver SKF.

SKF es una empresa que se fundó en 1.907 fabricando exactamente lo mismo
que fabrica hoy, rodamientos. La empresa se fue expandiendo internacionalmente
y ha hecho muchas compras de competidores, para eliminarlos o entrar en un
sector de los rodamientos que no dominaba, para convertirse en líder mundial de
rodamientos. Como complemento la empresa ha desarrollado muchos sistemas anexos
a los rodamientos, como son los engrases, sistemas de calentamientos, sistemas
de vibraciones y mantenimiento preventivo.

Hoy tengo que explicar algo de lo que en cierto modo tengo información
privilegiada. SKF es, en cierto modo, víctima de su propio éxito. Le pasa un
poco como a Gilead, que por cada paciente de Hepatitis que cura, pierde por
otro lado un cliente. En este caso, las mejoras en materias, mecanizado,
sistemas de engrase y prevención, han hecho que el mundo de los rodamientos
cambie mucho, sin cambiar nada. La realidad es que los rodamientos de hace 50
años son casi iguales que los de hoy, y si tenemos un equipo de 50 años, el
cambiar los rodamientos no será ningún problema, porque los podremos comprar
sin dificultades, dado lo terriblemente estandarizado que están el sector. El
tema está en que los nuevos sistemas de mecanizado y producción, han abaratado
muchísimo el precio de los rodamientos, sobre todo los complicados. Estamos
hablando de caídas en los precios de más del 80% en pocos años, y suponiendo
que la empresa haya logrado mantener o incluso aumentar los márgenes, la
pérdida de beneficios es terrible. Por otro lado, la mejora en estos sistemas
de engrase y montaje, permiten alargar mucho la vida de los rodamientos, en
muchos cosos aumentando incluso la seguridad de la operativa del equipo. Y otra
vez nos sucede lo mismo, si cambio la mitad de rodamientos en la vida del
equipo, la marca se gana nombre, pero facturamos y ganamos la mitad. Estos son
unos factores que han golpeado de una forma muy dura a esta empresa y que lo
veremos luego en las presentaciones. Son factores complicados de explicar y
duros de reconocer, nadie que no esté en la industria lo nota, pero yo lo sé de
buena tinta. Es complicado decir a tus accionistas que como mecanizamos tan
bien los rodamientos, duran más y por lo tanto vendemos menos y ganamos menos.
Es complicado decir que los productos de montaje que fabricamos y los sistemas
de engrase sofisticados alargan la vida de los rodamientos y vendemos menos.
Por otro lado, ha entrado mucha competencia barata, y ha hecho mucho daño, pero
creo que esto es cosa del pasado, porque con los precios actuales, no merece la
pena poner rodamientos baratos, hoy en día el coste de maquinaria parada es
enorme y por lo tanto en general, esto se ha convertido en un punto en el que
nadie se la suele jugar. Por otro lado, todo indica que esto ha finalizado ya
hace un par de años y hemos llegado a un punto en el que se puede avanzar mucho
en ciertas materias, pero en lo grueso del negocio, no se va a avanzar mucho
más, estamos ya en una optimización y abaratamiento cercano a los límites que
vayamos a ver. Se ha visto en muchos negocios como las TV planas, PCs o
electrodomésticos. Hay avances, pero el mercado ya ha puesto a cada cual en su
sitio.

La parte buena de esto, es que cada vez que transformamos un proceso con
mano de obra a proceso automatizado, es complicado hacerlo sin poner
rodamientos. Está claro que el mundo se está automatizando mucho y por lo tanto
aumenta el número de rodamientos. Otra buena noticia, todo el sector de movilidad
lleva rodamientos. Cada vez que vemos a un niño con un patinete eléctrico o un
anciano con una silla de ruedas eléctrica, hay rodamientos por ahí, seguramente
más de los que pensamos. El cambio al coche eléctrico, en teoría también
favorece a esta empresa, pero puede que menos de lo que en inicio pensamos, ya
que es un sector muy competitivo y que por lo general tiene la mitad de margen
que el industrial, por las enormes cantidades iguales que se mueven. Hoy lo que
tenemos que ver es el avance del mundo, si vemos crecer la industria y la clase
media, por fuerza mayor, vamos a ver crecer el número de rodamientos que hay
por el mundo. El terrible abaratamiento de los rodamientos más complicados ha
generado que muchos productos que llevaban cojinetes estén pasando a
rodamientos por su sencillez y abaratamientos. Personalmente es una faena
porque como norma general es mucho mejor el cojinete, pero hoy analizando esta
empresa he de reconocer que el avance por este lado les está favoreciendo, en
un sector además que dejará mucho más margen que el habitual.

Es complicado, lo he buscado pero no he encontrado nada sobre el tema. No
hay un dato claro del número de rodamientos que venden, y como no lo veo, me
temo que la razón es que se están vendiendo muchísimos más, para ganar lo
mismo, muy duro de contar a los accionistas y bueno, me parece que lo han
omitido de una forma sutil, en unos informes que por lo general están muy bien.
No puedo decir mucho más, quizás fuera lo que yo haría, porque tiene que ser
realmente duro como CEO que te pase esto en el sector, la realidad es que no
puedes hacer nada, más que tratar de ser eficiente y esperar a que acabe la
transformación para volver al crecimiento y ver si se puede comprar barato
víctimas del proceso. Como ya he comentado la empresa es sueca, lo cual nos
genera ciertos problemas fiscales de los que luego hablaremos y hoy hablaremos
en coronas suecas, con un cambio sobre el Euro, de algo más de 10, de forma que
hoy tendremos cifras con un cero más de lo habitual, pero veremos la divisa,
rara aquí, de SEK.

Por capitalización hablamos de unos SEK 63 billones, lo cual es un tamaño
estupendo para la inversión. La empresa es completamente global tanto en
fabricación como en ventas. Cuenta con más de 45.000 empleados por todo el
mundo y la realidad es que podremos encontrar uno de sus rodamientos en
cualquier parte del mundo que lo necesitemos. En términos de tamaño no supone
ningún problema para la inversión.

Pasamos al balance, punto crítico en este tipo de empresas. La relación de
corrientes queda en 2,1 que es un rango muy conservador y que me genera mucha
tranquilidad. En cuanto a los fondos propios quedan en el 37% de los activos,
rango un poco bajo y que me esperaba un poco más, sobre todo debido a que al
ver muchas compras de otras empresas ya me estaba esperando un fondo de
comercio e intangibles un poco altos. Estos representan sobre el 30% de los
activos. Son rangos un poco flojos para esta empresa, pero son aceptables. En
el caso de la deuda tienen una deuda a largo plazo de SEK15,7 billones. Lo que
sucede es que la empresa tiene una posición muy fuerte de caja y unos
inventarios que en este caso son casi igual al dinero, ya que no es otra
cuestión que el tiempo para que se transformen en dinero, ya que son productos
que ni evolucionan ni caducan. Si descuento todo, nos queda una empresa sin
deuda, y si no descuento los inventarios me queda el EBIT de un año. Los
pasivos no corrientes son 3,6 veces, pero hay que tener en cuenta lo dicho
anteriormente. Vemos que la empresa no tiene problemas de deuda. El calendario
de la deuda es cómodo salvo por el año 2.022 que es más complicado, pero creo
que generará caja suficiente para hacer frente a todos los vencimientos sin
necesidad de refinanciación en caso de que los mercados se pusieran muy
complicados. Viendo las gráficas que nos presentan, vemos que la deuda está en
mínimos, de forma que no sería descartable que la empresa intente alguna compra
en base a deuda y caja, ya que por aspecto de lo que suelen hacer, es posible.
No veo problemas en el balance, es cierto que podría estar mejor, pero no veo
problemas que hagan plantearse la inversión en esta empresa.

Las ventas ya vemos que tienen tendencia alcista, pero está todo lo que he
comentado, como he dicho, creo que lo malo ha terminado y a partir de ahora
podrán transformar en dinero el aumento de número de rodamientos vendido mucho
mejor que en el pasado. Hablan de un crecimiento en ventas del 5% anual, que es
algo bastante creíble, sobre todo si la empresa hace alguna compra. En lo que
va de ejercicio todos los mercados se han comprado muy bien, menos Sur América
con cierto retroceso, pero es normal con lo que está pasando por allí. Habrá
años mejores. Por ventas sectoriales nos queda la cosa de la siguiente forma:

  • Industria (incluye automoción) 41%
  • Industria ligera 17%
  • Industria pesada y especial 11%
  • Aeroespacial 8%
  • Energía 8%
  • Trenes 6%
  • Otros 9%

Si miramos las ventas por localización geográfica la cosa queda de la
siguiente forma:

  • Europa 41%
  • Norte América 23%
  • Sur América 8%
  • Asia 26%
  • Otros 2%

Llegamos a un punto muy complicado como son los márgenes. La empresa nos
deja un ROE del 19% y un margen neto del 7,4%. Curiosamente hoy tenemos al
suministrador de rodamientos casi en exclusivo de Siemens. Lo curioso del tema
es que esta empresa gana exactamente lo mismo que Siemens, pero fabrica un
producto del que nadie se acuerda, en el que rara vez tienen responsabilidades.
Si un rodamiento se rompe, casi siempre es consecuencia de un mal montaje o una
mala alineación, rara vez se encuentra un rodamiento que haya fallado por
diseño o fallo de material. Por el contrario Siemens es el responsable de un
montón de cosas, cosas complicadas que dan muchos problemas. Sin dudas creo que
todos os podéis imaginar en cuál de los dos negocios prefiero estar dentro. El
ROE hoy no es muy importante porque no se esperan grandes crecimientos, de
forma que nos muestra que es un buen negocio, pero que no va a crecer mucho. En
este caso las presentaciones son muy buenas y reales y dicen lo mismo que veo y
lo mismo que entiendo yo que va a pasar, no dicen cosas raras que luego no se
pueden cumplir, pero esto tiene la cara mala de que muchos inversores se lo
pueden tomar muy mal, y generan una volatilidad enorme, que en mi opinión no es
ningún problema, sino todo lo contrario, una gran oportunidad de ganar dinero
de forma sencilla en una empresa con pocos riesgos.

Los beneficios de la empresa han crecido sobre el 2% anual, rango muy bajo
para lo que me gusta, pero ya hemos comentado lo que ha pasado en el sector.
Creo que lo que nos cuentan del 5% es muy creíble, de forma que el futuro tiene
mucha mejor pinta de lo que hemos visto en el pasado reciente. La empresa ha
sido prudente y han hecho las cosas bien, de forma que cuando el ambiente
mejore un poco, no hay duda de que el BPA mejorará a un ritmo mejor que en el
pasado.

De cara a los dividendos, la empresa ha sido muy prudente y los ha subido
menos de lo que ha subido el BPA. Vieron el problema, y actuaron en
consecuencia, mejorando mucho la posición financiera, con un dividendo
conservador del 50% y comprando competidores. La empresa hace un solo pago al
año en el mes de abril, una cosa a la que no estamos acostumbrados los
inversores, que por lo general, somos más cercanos a los dos pagos europeos o
los cuatro americanos. No lo veo como un problema, pero prefiero que se hagan
más pagos. Empresa con sede social en Suecia, lo que significa divisa en SEK y
una doble retención del 30%. A precios actuales el dividendo ronda el 4%, pero
se queda muy pequeño tras el expolio. Esto es un problema y hace que tengamos
que ser muy exigentes en precios, creando muchos problemas, más de los que
aparentemente son. No me hace mucha gracia invertir en esto para toda la vida,
pero si la pillamos muy barata, es una opción interesante para ganar dinero vía
revalorización y mientras esperamos vamos cobrando unos dividendos enfermos de
políticos parásitos.

El valor contable se queda sobre la mitad de la cotización. En cuanto al
PER está sobre 12, que es precio bajo. Lo que pasa es que hay mucha
desconfianza con lo que ha pasado en los últimos años y viendo el crecimiento
pasado pues es complicado que esta empresa sea la favorita de los inversores.
Yo creo que está barata, porque creo que logrará crecer al 5% y por lo tanto
debiera de ir a entornos un poco más altos, pero una empresa que no es muy
grande ni conocida, de un segmento aburrido, y que no crece, no es nunca lo más
solicitado de los fondos e institucionales. Llama mucho la atención que el 53%
de las acciones están en manos suecas, y por lo que he visto en muchas minoritarias.
Es una gran empresa familiar, en la que hay muchas familias metidas, un estilo
a Iberdrola en el País Vasco, antes de la gran expansión que dio.

Sobre el negocio ya hemos hablado mucho, creo que ese 5% del que hablan
puede ser real. Creo que tienen una presencia pequeña en el mercado mundial lo
que deja mucho margen para comprar otras empresas y crecer de forma orgánica,
pero no creo que vaya a haber grandes cambios en el panorama de los
rodamientos. No va a ser el sector de moda nunca, pero son los típicos negocios
que pasan desapercibidos siempre.

La Gráfica de las Lamentaciones nos muestra una gran estabilidad en todas
sus zonas. Vemos que no es un gran negocio por el margen bruto que es bajo y
vemos que no han hecho una política de control de gastos fuerte, parece que
ahora están un poco más centrados en ellos, pero se ve claro que no hay mucho.
Prudentes con el gasto financiero vemos que no ha habido años en los que haya
habido peligro y vemos que la economía de escala no se ha dejado ver. Pero creo
que los siguientes años van a ser un poco mejores en ventas y por lo tanto se
mejorará un poco. La gráfica nos indica que es una empresa dirigida de forma
estricta y que no se salta los rangos de peligro que yo considero. Invierte en
I+D, no lo he puesto, pero está en rangos suficientemente bajos. En fin, no se
ven problemas aquí.

La directiva es complicado evaluar porque cuando te toca lo que he
comentado tienes un gran problema con el que no tienes armas para luchar, te
toca y te la comes. Lo han hecho bien para ver lo que ha pasado. Obtienen un
coeficiente de habilidad de 5 que no está mal teniendo en cuenta la gran caída
en los precios que han sufrido. Las presentaciones a inversores son reales y
nos cuentan la verdad. Tengo que decir que muy buenos no son, de lo contrario
en precios muy bajos hubieran iniciado una recompra de acciones agresiva, que
habría generado mucho valor para el accionista, pero malos tampoco porque han
hecho las cosas como las hubiera hecho yo. Una directiva defensiva y que quiere
que la empresa siga muchos años, de forma que no veo problemas para ser socio
de estas personas.

Si miramos el gráfico lo que vemos es volatilidad, provocada porque me
parece que hay poca liquidez de acciones en el mercado y cada vez que alguien
quiere entrar sube mucho y cada vez que alguien quiere salir la acción baja
mucho. Es una acción muerta, pero con cierta volatilidad. Creo que está muy
claro lo que hay que hacer en estos entornos, cuando la acción baja de 145 SEK
empezar a comprar, esperar y cuando la acción se acerca a los 190 SEK empezar a
vender. Lo que pasa es que no hay mucho margen y la espera no se endulza
demasiado porque los dividendos llegan a mi cartera muy podados por parásitos,
de forma que hace poco apetecible la compra de la acción. La empresa lleva 8
años sin hacer nada, es decir, que el que la compró hace 8 años, está como
está. Pero bueno, hay empresas en las que estos 8 años han sido destructivos, como
la banca en España y alguna que otra empresa. Por lo menos aquí no hemos tenido
que pasar malos momentos en los que parecía que iba a haber problemas de
verdad, pero la realidad es que hace de esta empresa algo no demasiado
apetecible nunca. No es lo suficientemente barata como para plantearse entrar
con los problemas de dobles retenciones que veo, y no está nunca
suficientemente cara para hacer inversión a medio plazo. A quién interese se
puede tratar de entrar en momentos de soporte, es complicado de verdad perder
dinero con esta empresa cuando se compra sobre soportes, pero mis cuentas lo
que también dicen, es que aunque la compremos sobre soportes, es difícil hacer
dinero con ella, porque no hay mucho margen de subida y los impuestos nos liman
mucha parte de la inversión. Este gráfico nos hace de esta empresa poco
apetecible, más que buena o mala, que creo que es poco apetecible.

Resumiendo un poco todo, hoy nos hemos ido a un país cerca de aquí para ver
una empresa de picos y palas que está instaurada en toda la industria a nivel
mundial. Hemos mirado las cuentas y hemos explicado un poco los problemas que
han atravesado por circunstancias externas a ellos. El negocio ya sabíamos que
no era uno de los grandes pero me esperaba unos márgenes ligeramente superiores
y la realidad es que los logran en todos los segmentos en los que operan salvo
en automoción, pero esto es una parte grande. Las cuentas y los balances los he
visto bien y no hay razones para preocuparse, en general la empresa está bien
dirigida y sobre todo de una forma muy prudente, lo cual nos da una cierta
tranquilidad. Pero los márgenes me preocupan y las dobles retenciones también.
Para una cartera ElDividendo hasta un 5% en plata verde y para todos los
públicos. No puedo calificar más alto con estos márgenes y el problema de las
dobles retenciones a pesar de ser un sector muy escondido y que me genera mucha
seguridad. No puedo decir mucho más, creo que es una empresa que no baja lo
suficiente para que me parezca apetecible y tiene muchas cosas que no me gustan
para que me resulte atractiva pagando un precio que no sea de ganga. Pero creo
que nos debemos de quedar con la idea de que haciendo un negocio que no es tan
complicado, si lo haces bien y logras permaneces escondido y necesario, logras
unos niveles de beneficio neto mejores que con las cosas complicadas que
fabrican sus clientes, teniendo una responsabilidad mucho más limitada y un
negocio mucho más sencillo. Esta es la idea que yo busco y que me llevó a
analizar esta empresa, pero entre las dobles retenciones y un margen muy justo,
hacen que quede dentro de las empresas comprables pero no de la lista oro, para
entrar ahí, hay que mejorar los márgenes, si no es así, se queda en un escalón
más bajo. Esto es todo por hoy, sin más, un saludo a todos y muchas gracias por
la visita.

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Tesis de inversión de Melia Hoteles

Introducción Meliá es un grupo hotelero mallorquín que no tenía en el radar, se trata de un negocio con bajos retornos del capìtal y poco crecimiento. En general, inversiones en empresas así deben ir acompañadas de un amplio margen de seguridad. La mayoría hemos oído en las noticias los problemas a los que se viene […]

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Crowdlending – Qué es y en qué plataformas he empezado a invertir

El crowdlending, o crowlending para algunos, está cada vez más de moda, y en este artículo voy a contarte todo lo que necesitas saber para estar al día. De hecho, he empezado a invertir una pequeña parte de mi dinero en plataformas de crowdlending, y en este artículo te contaré por qué y cómo lo […]

Puedes ver la entrada Crowdlending – Qué es y en qué plataformas he empezado a invertir en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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INVERTIR EN CERVEZA

Creo que he repetido hasta la saciedad que me gusta invertir en los líderes mundiales de su respectivo sector. Alguna empresa puede “salir rana”, pero perder dinero a largo plazo en tu cartera global, es complicado. También he comentado en alguna ocasión mi afición por la cerveza. El binomio cerveza-líder mundial, tiene nombre propio y se llama Anheuser-Bush. Empresa belga que controla aproximadamente el 20% del consumo en el mundo, y muy de “moda” en los foros de inversión tras el recorte del dividendo en 2018.
En esta entrada me gustaría acercaros brevemente desde el punto de vista cualitativo a este gigante del consumo. Empezamos con una pregunta: ¿Quiénes son los actores principales a nivel mundial en la venta de cerveza?

En la siguiente foto pueden ver de forma gráfica como se reparten el pastel los 4 actores principales:
Centrándonos en el líder mundial nos encontramos con el gigante Belga Anheuser-Bush. Fue noticia el año pasado en foros de inversión después de recortar el dividendo de forma importante. En mi caso no decidí vender por varias razones que explicaré más abajo. No sólo no decidí vender, sino que amplié posiciones.
En la siguiente imagen puede ver un pequeño resumen de los últimos resultados, en la linea de lo previsto y cumpliendo con los objetivos que se habían fijado: crecimiento y reducción de deuda.



En la segunda imagen pueden ver una transparencia utilizada por la empresa en sus presentaciones que me gusta especialmente.
Mi empresa amplió su participación en Anheuser el pasado enero a un precio de 58 euros. Voy largo en cerveza, mi hija decidirá que hacer con las acciones. Me parece una empresa para tener en cartera: está pasando por malos momentos, vende el 20% de la cerveza en el mundo, nunca le faltarán clientes, tiene capacidad para ir creciendo, tiene capacidad para  fijar precios y gana más que Coca Cola.

Saludos a todos.

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