Fumando espero

 Hola amigos, amigos hola…en capicúa.

Supongo que sabéis que ando detrás de ampliar mis pírricas 6 acciones de Altria a una cantidad más decente metiéndole unos 1500 euros que me quedan en mi más pírrica liquidez.

La orden está en 38 y aunque no llega, tampoco está tan lejos. Mientras escribo ronda los 38,7$, y dentro de una semana publicarán los resultados con lo que si son del estilo de la otra tabaquera que tengo en el radar, Philip Morris, habrá rebajita del precio y mis 38$ se pueden quedar cortos. Eso en teoría, claro, ni es la misma empresa ni el mismo día, y ya sabemos que la bolsa, mejor dicho los 4 cabrones que la manejan, van a su rollo y suben o bajan cuando les sale de los cojones sin seguir lógica alguna.

Podría pillarla ya pues están a un 20% más baratas que las mías, y entre mi orden de compra y como están ahora hay solo un 1,8% de diferencia, pero esa orden la puse hace semanas y paso de cambiarla, total, una vez alcanzada pasará lo de siempre y se irá a 30. Es lo que más me jode de esto, porque me pasa siempre: tarda mil años en alcanzar mi precio de trinque pero luego fácilmente siguen bajando y bajando las muy…

Ayer publicó resultados PM, y no debieron de ser muy buenos porque la acción se pegó una hostia del 5 y pico (incluso 6%), y se puso interesante. Yo la miraba y me decía “puedo cambiar la orden de MO por una de esta a 75$…pero seguía cayendo poco a poco y veía que los 74,5 los alcanzaba, con lo que mis ganas de trinque aumentaban. Llega los 74 y digo “hostias ¿y si pongo la orden a 73,5?”, pero lo dejé estar pensando precisamente en los resultados próximos de Altria que me supongo que por el puto Covid también serán malos o reguleros. Al final la cosa quedó en 73,30$ y bueno…si en los próximos días alcanzara los 70 ya sí que no me podré resistir. La putada es que el mínimo que se marcó hace meses por la pandemia fue de 59 y ahí no pensé en ella…o que no tenía perras que será lo más seguro.

Bueno también el mínimo de MO fue 30, y no digamos el de todas las demás. Los que pillaron cacho en marzo se coronaron, otros hicimos lo que pudimos con las armas que teníamos…

¿Llegará otra vez esa salvaje rebaja a los mercados?, ¿estamos ante el comienzo de la segunda ola pandémica y va a ser peor que la primera?, ¿se confinará el mundo otra vez?, ¿si pierde Pelo-rata Trumpeta las elecciones  los mercados se van a resentir?, ¿pueden destruir aún más este pobrecito país el Perro Sánchez, el Coletavirus (ahora con moño, si es pa darle de hostias al chepúo asqueroso) y toda la chusma sociata-comunista?…preguntas, preguntas.

No sé, yo camino como siempre y en cuanto tengo perras, las invierto sin mirar si sería mejor guardar liquidez para la supuesta tormenta que se avecina.

Es que lo del “Winter is coming” llevamos oyéndolo tantos años que ya cansa. Es verdad que Yankilandia se ha repuesto muy rápido de la bajada brutal de marzo y ya está en máximos históricos otra vez. Y que algún día tendrá que corregir tanta subida y todo eso, pero como no sabemos cuándo ocurrirá, mejor estar dentro y trincar los dividendos.

Total mis compras, aunque luego se demuestra que son malas de cojones y acaban en rojo, no se hacen a esos precios máximos sino que ya llevan rebaja, lo que pasa es que se rebajan más y yo me lo pierdo, je,je,je. Es que si encima acertara el momento óptimo de entrada sería el rey del mambo.

Creo que aunque Altria baje a 30 de nuevo, trincarla a 38, no está mal del todo y en un futuro (espero) la tendré en verde lechuga y con sus jugosos dividendos, que aunque recortaran en un futuro a la mitad seguirían siendo del 4 y pico %.

Esto lo digo mientras escribo, a 9 días vista de los resultados, y si no me ha entrao antes puede que ese día 30 de octubre eche un vistazo al pre-market que se suele publicar en Yahoo Finanzas y si veo que da bajada del 3 o el 4% y la cotización sigue cerca de mi precio,  pues cambio la orden a 37 por ejemplo o al que vea en ese pre-market (aunque de esto no hay que fiarse mucho). Es que lo de ayer de PM me puede servir de referencia que cerró el día anterior a 77 y pico y bajó más de 4$, así que ¿por qué no podría pasar lo mismo con MO y caer un par de pavos?.

¿Por qué tabaco?, ¿no se dice que el futuro del vicio este es más negro que los pulmones de un fumeta?…no sé, por ahí se dice que nosotros no veremos el fin del tabaco y aunque mira que le están poniendo trabas a fumar incluso en la calle, parece ser que la gente sigue fumando más que un carretero (hay mucho yonki de la nicotina), y sobretodo aumentan las ventas en los países subdesarrollados que quizá antes no tenían los medios económicos para acceder a una cajetilla de tabaco pero ya parece que sí (eso dicen sus ventas en el 3º mundo)…por no hablar del carísimo cigarrillo electrónico. Las vías de negocio parecen ir por ahí.

De todas formas es la liquidez de que dispongo y si no llegan esos 38$ para MO pues será para cualquier otra de las que tengo en seguimiento…no hay guita pa más.

Encima ahora he empezao a aflojar la mosca con los tratamientos dentales que se tienen que hacer tanto mi santa como la heredera, y mis posibilidades de juntar perras en los próximos meses se ralentizarán más aún. Sabéis que soy anti deudas y me la pela lo que otros digan de la deuda “buena” o deuda mala. Me la pela muchísimo, una deuda es perjudicial siempre, le pongamos el lacito y lo adornemos como queramos, es dinero que debes y que deseas quitarte, así que no me vengáis con la gilipollez de que es “buena” y no trates de engañarte. Debes dinero y aunque lo controles, aunque sea a bajo interés y le saques partido a tu préstamo, es pasta que no es tuya…y que DESEAS QUITARTE DE ENCIMA.¡ Disfrázalo como quieras, campeón!. A nadie le gusta deber…A NADIE. Un préstamo es eso…te prestan.

De todas formas, me suda la picha como lo quieras llamar y lo que hagas con tu dinero, a mí como si te la machacas con dos piedras. Yo no quiero deudas ni “buena” ni mala ni rosa con lunares verdes ¡y punto pelota!.

Y en eso estoy…

Hablando con la dentista, me ofrecía pagar los 7600 pavos que valdrá la broma, en 12 meses sin intereses o hasta en 36 meses a un bajo interés. Lo de los 12 meses, mentira puta, porque no es que dividas la pasta en 12 meses y ¡hala no pagas de más!. Tiene una comisión de apertura del 2%, única eso sí pero palmas pasta.  152 euros de nada, ¡sin intereses mis cojones!.

Si aplazas más el pago hasta en esos 3 años pagabas un 1 y pico o algo así (no me lo supo decir) pero venías a pagar como 10 euros y pico por mes, céntimo arriba, céntimo abajo. Me habló de unos 380 euros en total de más…

Y yo que tengo ese dinero muerto de asco en el colchón de seguridad al cero%, ¿qué necesidad de pagar casi 400 pavos de más?, ¿estamos tontos o qué?.. Pues tiré como siempre por la calle de en medio, voy pagando a tocateja según vayan haciéndose el tratamiento que en el caso de mi mujer será como en 3 meses o así unos 3000 pavos, y otros 3000 para los brakets de mi hija a pagar en unos 2 años poco a poco y 1600 finales para ponerle un implante y unas carillas cuando ya haya acabado el tratamiento de los brakets. ¡ Yas´tá! Sin pagar ni un céntimo de más. Es un presupuesto ya cerrado de 6000 en estos meses y 1600 para dentro de al menos dos años e irá saliendo poco a poco de mi colchón. El lunes ya solté 500 pavos de la primera intervención. ¿Para qué quiero financiarlo?, ¿saco el dinero del colchón y lo invierto mientras?. Eso es lo que hacéis lo de la deuda “buena”…yo paso. Es que pa eso cojo el resto del colchón y lo invierto también, ¿no te parece?…esa no es la función para la que nos creamos ese refugio, creo yo.

En estos meses decidiré si repongo mi ya maltrecho colchón (recordemos que lo desinflé con 9000 pavos este verano para la reforma de la cocina más ahora esos 6000 pal dentista), o lo dejo como está que todavía me da para subsistir un año en caso de no disponer de otros ingresos  y dinero que pueda ahorrar los meses venideros, lo invierto…

No sé, ya iré viendo, pero siempre sin deberle ni un euro a nadie. Como he hecho toda mi vida, y creo que no me ha ido tan mal. 

Eso es todo shaval@s…

PD. Después de ver un twitt de “Invirtiendo Poco a Poco” en el que preguntaba qué hacer con sus Apples al que le sacaba un 172% de plusvalías que suponen 75 años por adelantado de sus dividendos, muchos le contestaron que era mala idea vender, lo del rollo ese de “cortar las flores y regar las malas hierbas”, que Apple es un caballito ganador, etc, etc…yo que también me hago esa pregunta con mi 120% de plusvalías, decido quitarme (de momento) esa idea de la cabeza, no vaya a ser que tanta gente diciendo que las buenas empresas no se venden y que nos arrepentiremos si lo hacemos… tengan razón. 

  Perdón me he confundío de fruta…no quería peras.
Ahora sí…unas buenas manzanas.

Como puse en ese twitt, me gustaría que para el año 2050 (solo vive de ilusiones el tonto de los cojones, je,je,je), alguien diga: “El que compró Apple en el 2018 a 195$ (44 euros después del Split) le tocó la lotería y ahora tiene una morterá”. Solo quedan 30 añitos de nada, je,je,je. Seguro que pa entonces ya estamos extinguidos, pero fumando…que mis Altrias tienen que comer.

Fumando espero…

Chistecito del día

-¿De dónde vienes?

 De una clínica donde te quitan las ganas de fumar.

Pero, ¡si estás fumando!

 Ya…pero sin ganas.






Chistecito del día bis

-Deberías dejar de fumar

-Mi abuelo vivió  95 años

-¿Fumando?

No, sin meterse en la vida de los demás






Chistecito del día tris

-Hijo, ¿ESTÁS FUMANDO?

– No, mamá, ¿por qué lo preguntas?

-¿Y ese humo?

-Está bien mamá tengo que confesarlo, ¡SOY UN TREN!

 Ah, ¡menos mal, qué susto!

Chistecito del día cuatrís

– Doctor necesito que me de algo para quitarme estas ganas locas de fumar

-Tenga, un cigarro

-Muchas gracias doctor

– Para servirle






Chistecito del día quintís

La gente fuma y bebe y en unos días se vuelve adicto.

Llevo 30 años trabajando y aún no soy adicto, a eso se le llama autocontrol.

Chistecito del día sixtís

– Joder tíos a ver cómo convenzo a mi madre pa que me deje ir a la fiesta.

¡Bah, muy fácil!, tú dile que te vas a portar bien y así no tendrá excusa para no dejarte ir

Mamá, ¿me dejas ir a la fiesta del colegio?

–¿Vas a fumar?

-No

–¿Vas a beber?

-No

–¿Vas a estar con chicas?

-No

— Entonces, ¿para qué quieres ir?. ¡venga a cenar y para la cama!

Chistecito del día sietís

-¿Fuma?

No

¿Bebe?

No

-¿Toma drogas?

No

– ¿Come grasas?

No

– ¿Hace deporte?

Si

-¿Sale de fiesta?

No

-¿Se acuesta temprano, duerme sus 8 horitas?

Si

-¡Madre mía!

¿Es grave doctor?

-¡PA DARLE DE HOSTIAS!

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Waters Corp

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos hasta USA para ver una empresa desconocida que pertenece a un sector que me gusta. Una vez más estamos antes los picos y las palas de otras industrias, muchas de ellas de vital importancia y con mucho crecimiento, de forma que lo que hoy he visto puede resultar más que interesante. Hoy nos vamos al mundo de aparatos y consumibles para mediciones de la mano de Waters Corp.

 

Waters sería fundada hace menos de un siglo por Jim Logan Waters. Obtendrían el primer contrato serio de Dow, con la patente y un royalty para su uso. A partir de esos momentos la empresa estaría innovando en muchos sectores y penetrando en distintas industrias. Que no nos confunda el nombre, esta es una empresa que trabaja el mundo del agua, pero no todo lo que trabaja está en el mundo del agua, ya que tienen abiertas líneas a otras industrias.

 

La empresa trabaja en sectores tan interesantes como el farmacológico (57%), materiales especiales, sector alimentario, análisis clínico y biotecnología. Todos ellos son sectores interesantes y en los que podemos esperar crecimientos moderados y constantes. Y una cosa que es muy importante, no veo deflación para estos sectores y de haberla, les afectaría a ellos, no al que fabrica las piezas de control. De hecho, los aparatos de medida y soldadura de elementos complicados como la fibra óptica no se han desplomado en precios, mientras que su uso se ha disparado. De forma que en caso de haber sorpresas en alguno de estos sectores, lo más probable es que los problemas importantes de verdad le afectarían a otros.

La empresa es ya de un tamaño considerable y como luego veremos, les ha ido muy bien en términos de ventas a todo este tipo de empresa. Cuenta con unos 7000 empleados, tienen ventas globales, siendo Asia su primer cliente, y capitaliza por unos USD 11 billones, lo que nos da un tamaño que nos ofrece una cierta tranquilidad.

 

El balance de la empresa es un poco especial. Presenta una relación de corrientes de 2,22, esta empresa es una máquina de generar efectivo y han decido pagar a los accionistas vía recompras de acciones, en lugar de hacerlo vía dividendos, algo que veremos más adelante. Pero esto lo que ha creado es una falta de fondos propios. Este tipo de cosas hay que analizarlas a fondo, porque son al menos curiosas y hemos de saber dónde nos metemos. En el caso de esta empresa no hay fondos propios, ya que prácticamente todo el dinero generado, los ahorros y las inversiones en productos que tenían, las han gastado en los últimos años en recomprar acciones de una forma espectacular. El resultado ha sido la desaparición de los fondos propios, pero es una buena razón, que hemos visto al tener un BPA creciente mientras que las ventas son planas. Esto nos puede gustar o no, pero lo importante es que logremos entenderlo para poder tomar una decisión informados. Por otro lado, la empresa dispone de caja y de recursos financieros para superar problemas y crisis, lo cual hace que este balance sea algo interesante de estudiar. La deuda ajustada se queda como 2 veces el EBIT, está emitida bien por tramos que no ponen en peligro la supervivencia de la empresa y a unos tipos razonablemente buenos. En general lo tienen todo bien organizado, a pesar de que casi la mitad es deuda bancaria y me suelen gustar más lo bonos, pero no le veo mayor problema. El balance es especial, pero me sirve y no me causa problemas.

Las ventas del grupo crecen de una forma moderada, y estamos viendo un parón en los últimos tiempos, que no es más que el resultado de una parada en la economía en general, por mucho que nos quieran dopar las empresas y la información, los datos generales de los últimos años no han sido buenos y aquí se ve muy claro. Su principal mercado es Asia ya, con el 38%, le sigue Norteamérica con el 35% y por último Europa con el 27% restante. La empresa tiene una cesta de ventas interesante y a medida que otras zonas necesiten de este tipo de elementos, irán allí a venderlos. La empresa tiene política de calidad, innovación, crecimiento orgánico y hacen alguna pequeña adquisición en algunos momentos, pero no es la norma general, de ahí que las ventas tengan un aspecto más moderado.

Los márgenes de la empresa son muy buenos, pero dada la ausencia de fondos propios en la actualidad no se puede calcular el ROE. De forma que me he ido al pasado para ver un poco lo que me encuentro y he tenido que hacer trabajo extra en el balance para mirar este tipo de cosas. He llegado a la conclusión que rondaría el 18% más o menos y la empresa tiene un margen neto del 24%, algo extraordinario. Ambas cosas juntas, por lo general, hacen que este tipo de negocios sean extraordinarios.

 

El BPA ha crecido mucho y muy bien, ha hecho una media del 10% que está muy bien y en los últimos tiempos con las recompras masivas se ha disparado bastante para lo que podemos esperar de este tipo de negocios. Creo que el futuro será parecido a lo que podemos ver en el pasado, ya que no hacen expansiones agresivas y más o menos, todo indica que podrán replicar lo que han hecho en el pasado. Hubo un ejercicio raro por un tema contable, pero si miráramos los flujos de caja de la empresa veríamos que fue eso, algo contable.

Llegamos a un punto complicado, que son los dividendos. La empresa no los paga, pero todos los años hace la recompra de acciones correspondiente al pago de dividendos. Por lo tanto, al accionista va a tener retribución vía cotización a largo plazo, y lo que tendría que hacer es vender una parte de las acciones que tiene en caso de querer cobrar para gastarlo o reinvertirlo en otro lugar. Es sencillo hacerlo y la empresa usa de media el 70% del flujo de caja libre para recomprar. De forma que es hacer un cálculo simple. Esto tiene varias ventajas, la primera es que significa reinversión del dividendo sin comisiones y sin pasar por el fisco. No es poco. Pero significa que cuando las acciones están caras, también tenemos que reinvertir forzosamente, salvo que vendamos alguna de nuestras acciones para obtener el dinero que usaremos en comprar algo que veamos más interesante. Fiscalmente esta opción siempre es mucho mejor que cobrar el dividendo, pero son cosas que no me agradan de cara a mi jubilación. Por lo tanto, estamos ante un dilema que cada uno debe de solucionar. En mi caso ya hemos llegado a la IF, de forma que este tipo de cosas pasan a segundo lugar, pero entiendo perfectamente a todos aquellos que luchan por cada euro que cobran en dividendos y esto les pueda parecer poco correcto.

Antes de saltar me gustaría decir que esto tiene una gran ventaja, y es que por lo general los socios en las empresas que hacen esto suelen ser de mucha mayor calidad que en las empresas que hacen justamente lo contrario. Creo que nos fijamos muy poco en los compañeros de viaje en la inversión y cada día estoy convencido de que es más importante tener unos buenos socios. En general, cuando se hacen estas recompras, todos los dudosos salen antes o después, pero claro, luego entrar es complicado. Es complicado para los bajistas meter presión a la empresa vía caída de cotización, porque es muy sencillo vender a machete acciones y hacer caer la cotización, lo jodido de verdad es comprarlas luego. Desconozco lo que podría pasar, pero si observáis la gráfica en el año 2018, que fue muy bajista, vemos que esta empresa hizo dientes de sierra, pero cuando los bajistas tendrían que recomprar las acciones, muchos de los que las habían comprado por la ligera caída ya no estaban interesados en venderlas, y paso lo pasó, subidón para incentivar que las vendas, Además tienes a la empresa comprando y eliminando acciones a tope, lo que hace que sea todavía más complicado para los bajistas. Los bajistas nos importan poco, generalmente nos permiten comprar barato, pero en las empresas con deuda la cosa se puede complicar si se junta el ataque bajista con la renovación de la deuda y puede hacer que se le exijan unos tipos más altos a la empresa. Ese es el riesgo que los bajistas nos crean a los accionistas, pero en empresas con caja neta, o que son capaces de generar dinero de forma constante, no nos deben asustar, ya que hay que estar muy zumbado para atacar ahí. Pero ellos raramente miran las cuentas, miran la gráfica y ahí no viene ni la deuda ni la caja, así que ellos sabrán lo que hacen y nosotros dónde ponemos nuestro dinero a trabajar.

La Gráfica de las Lamentaciones nos dice cosas muy interesantes hoy, como que el margen bruto está muy constante y alto. Esto es básicamente porque basan su crecimiento en orgánico y en los negocios que controlan y conocen. Vemos los costes de investigación, financieros muy estables y el gasto en administración ligeramente bajista. No hay más que ver la web de la empresa para ver la austeridad y que todo está correcto, es algo que os llamará la atención. Los impuestos en general están muy planos y no hay nada que nos pueda confundir o llamar la atención en esta empresa.

La directiva no es mala, son precavidos y usan la cabeza para su negocio, que no es poco. No es una gran directiva y realmente cuando he calculado el coeficiente de habilidad se han quedado en 10 cuando me esperaba un poco más. La razón es que hacen las recompras siempre en lugar de concentrar cuando la cotización está baja. Pero cuando tienes un accionariado que no está interesado en vender, esto se hace complicado. Seguramente si se hubieran mostrado más agresivos en adquisiciones, lo hubieran hecho mejor, pero he de confesar que su estilo tranquilo me gusta mucho, hacen de esta empresa algo que comprar cada vez que hay oportunidad y olvidarse. Y hacen de esta empresa una de esas, que cuando no encuentras nada y te pones revolver y rebuscar (cuando lo más probable es que compres una trampa de valor…), lo mejor es que te tomes una cervecita fría con un poco de jamón de bellota y compres unas acciones de esta empresa. Te va a salir mucho más barato el jamón de bellota que comprar una trampa de valor, que es lo que más posiblemente vas a hacer. De forma que doblemente bueno, metes el dinero en un lugar relativamente seguro a largo plazo, te evitas los disgustos de las trampas de valor, de esas tesis de inversión tan largas y complicadas y te comes un jamón con la parienta que te alegra el día. Antes de cerrar el punto de la directiva, me ha llamado la atención la política de remuneraciones que tienen, ya que protege al accionista de largo plazo. Los puntos que se incentivan básicamente son el aumento del BPA y el crecimiento de ventas orgánicas. Esto protege al accionista mejor que ningún consejo de administración. Observar el cobro en 2.019, porque me ha llamado la atención de verdad.

En cuanto a la valoración de este tipo de activos es complicado de verdad. Son empresas muy buenas, en sectores olvidados, y dudo que haya muchos accionistas interesados en vender. Puede que los institucionales en situaciones como la actual se vean forzados a vender, pero en general estas acciones no están baratas nunca porque los accionistas no quieren vender, en muchos casos ni se lo plantean. Y, por lo tanto, es habitual que en estos casos toque rascar el bolsillo. Creo que la MM1000 sesiones hasta puede ser demasiado restrictiva, ya que al no pagar dividendos la empresa, no tenemos ese descuento anual de la cotización. Además, al recomprar acciones, empuja más al alza. Creo que los entornos de esta media es lo más acertado. Pero aquí cada cual puede decidir, yo personalmente, salvo desplomes, no entraría aquí muy fuerte, esta es la típica que da menos sustos si todos los años se compra un poquito y se mantiene, porque puede haber sorpresas de caídas fuertes como hemos visto en el pasado y si nos pilla muy invertidos, puede crearnos problemas de invertir más en algo bajista. Pero esto es lo que cada cual sienta, ya os he dicho desde el principio que hoy estamos ante una empresa singular.

Resumiendo la empresa singular, hoy tenemos a Waters, una empresa que saca nota en todo lo que miro menos en el balance por la situación especial de las recompras masivas que están haciendo. Lo valoro positivamente, pero sinceramente creo que se han pasado en la cuantía de las recompras. Veo que la directiva gestiona esto más o menos bien y el sistema de incentivos es de los que me gustan. Por lo tanto, para una cartera ElDividendo hasta un 4% y a oro rojo. La califico así porque ya no me importa que no me paguen el dividendo, siempre y cuando recompren las acciones, ya he llegado y esto pasa a segundo plano. Si pudiera elegir haría la mitad para recompras y la mitad para dividendo, pero como soy muy pobre no me dejan elegir, de forma que me tengo que adaptar. Si esta empresa pagara un pequeño dividendo y no tuviera el balance en una situación tan especial, me podría haber planteado meterla en la máxima categoría, porque todo lo demás está muy bien. Pero bueno, es lo que toca, al final las inversiones se tienen que adaptar a nosotros y no al revés. Y esto es todo por hoy, espero que la empresa os haya gustado y como siempre muchas gracias por la visita.

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Orica

Hola Compañeros:

Hoy nos vamos de viaje hasta Australia para ver una empresa totalmente atípica, que fabrica algo que es difícil de encontrar pero que es muy necesario. Creo que me habréis oído infinidad de veces hablar de los picos y las palas, pues hoy nos podemos ir a un negocio o sector, donde los picos y las palas estén más integrados y junto a nosotros. Hoy nos vamos al maravilloso mundo subterráneo de las minas, de la mano de una empresa que suministras explosivos y dispositivos de detonación y derrumbe.

 

En estos momentos tengo la impresión de que muchos de vosotros estaréis estupefactos ante el negocio tan controvertido que vamos a tratar. Antes de nada, entiendo que haya gente que le resulte incómodo invertir en este tipo de negocios, ya que puede pensar que estos dispositivos se pueden usar para fines no tan éticos como simplemente perforar minas para obtener materias primas. De hecho, la empresa tiene enorme cuidado en que esto sea así, pero también los venden para agricultura, petróleo u obra civil. En ningún caso la empresa tiene una división expresa de explosivos como armamento o elementos que usados para guerras o atentados. Como es lógico, la empresa no está libre de la corrupción de alguno de sus clientes, que trasvase parte de los explosivos para ser usados con otros fines, pero desde luego la empresa está muy implicada en la seguridad de su personal y de su producto.

 

Entiendo la crítica de ciertos colectivos a estos negocios. Lo que pasa es que no me gusta ver la doble moral de muchos de ellos. Por una parte, si en un hospital usamos material de plástico desechable (hablo de un hospital por poner un ejemplo que es extrapolable a cualquier parte de la vida moderna), tenemos un problema por el petróleo que consumimos y lo que es más importante, cómo reciclar lo creado. Si por el contrario usamos materiales de poca calidad como madera, tendremos problemas sanitarios. Y si usamos el acero inoxidable, será estupendo reutilizable y sanitariamente incuestionable. Pero hay un problema, y es que necesitaremos mineral de hierro, níquel y cromo además de un proceso. Ojalá el inoxidable colgara gratis de los árboles y ojalá estos minerales estuvieran en las laderas de Teruel para ir a cogerlos con un pico y una pala. Pero desgraciadamente, si los queremos, muchas veces tenemos que picar y dinamitar. Por lo tanto, hemos de ser conscientes de que muchas de estas protestas están cegadas de una realidad muy fuerte. Y creo que si al minero de a pie, le decimos que elija entre el pico y la pala o los explosivos, él lo va a tener muy claro. Realmente os puedo decir, que es muy jodido cuando individuos con pensamientos puros y manos de pianista, le dicen a los que tienen que coger el pico y la pala, lo que tienen que hacer. Esto está muy de moda en la sociedad actual, pero no suele traer buenas consecuencias. Lo que suele traer son problemas, accidentes y subidas de precios e impuestos. Pobreza y desgracia en su fin. También quiero decir que puede haber alguna excepción, pero no dejan de ser eso, excepciones.

Un punto importante que quiero comentar es que el negocio de esta empresa depende mucho más de lo que nos imaginamos de los precios de las materias. Puede que tengamos la extraña sensación de que dependerá de los consumos, pero la realidad no es ésa. Yo he sido el primer sorprendido y quizás esto sea una de las razones de publicar esta empresa, lo especial que me ha resultado. Por un lado, cada día los yacimientos buenos están más agotados y hay que ir más abajo y a lugares más complicados a buscar el mineral. Como es lógico esto es muy bueno para la empresa. Pero, sin embargo, cada día tenemos mejores máquinas, con mejores prestaciones que evitan muchas detonaciones, porque no dejan de ser un riesgo que nadie quiere correr. Durante mi primer trabajo como ingeniero, y durante unas semanas, me vi obligado a convivir con estos elementos, y os puedo asegurar que nadie los quiere. Ocasionan retrasos, paradas y pocas cosas buenas. Pero cuando son necesarios es lo que hay, no queda otra vía que llamarles y empezar a apretar el botón. Otro punto a tener en cuenta es la rentabilidad de las minas. Una mina muy complicada y que requiere de muchas detonaciones, es menos eficiente que una que no las requiere. Por lo tanto, cuando los precios bajan de sobremanera, las primeras minas en cesar su actividad son los mejores clientes de esta empresa. Como contrapartida diremos que simplemente nos crean una no venta, no es el caso de un negocio en el que tenemos muchos gastos y el no vender nos incurre en costes, aquí simplemente ganaremos menos. La mina que cesa la actividad se verá mucho más afectada en sus cuentas que esta empresa.

 

Ahora que hemos encarado un poco el sector y cómo posicionar la empresa, creo que es obligado decir que es una empresa muy cíclica, de hecho, mucho más de lo que me esperaba y que me ha sorprendido negativamente en este punto. Y por lo tanto deberemos de tratarla como tal. No es habitual ver en mi blog empresas de este tipo, pero hoy he decidido lanzarme, para mostrar algo un poco más diferente. La peculiaridad de esta empresa es que es mucho más complicado hacerla entrar en pérdidas reales que una de las de minería pura. La parte mala, es que cuando el ciclo se invierte, también es más complicado ganar tanto dinero como se puede ganar con una empresa de minería. Si tenemos una mina en un país del banana club y nos la embargan, tenemos un gran  problema, sin embargo si esto nos sucede aquí, pues recogemos lo que se pueda recoger, nos vamos a casa y que los lacayos del banana club le den al pico y la pala. Se pasa del capitalismo de la dinamita al socialismo del pico y de la pala. A la minera le causarán problemas en las cuentas, maquinaria, instalaciones… pero al fabricante de los explosivos le causan muchos menos problemas, porque se recoge todo y se marchan. Además tratándose de este producto, los inventarios siempre están ajustados a la baja, porque generan más problemas que beneficios el hecho de tener inventarios altos. Y si el que maneja el explosivo no sabe lo que hace, es muy probable que ocurran sucesos no demasiados populares en poco tiempo. He de comentar que la empresa no ha tenido ni una sola muerte en todo 2019, algo que teniendo en cuenta la cantidad de detonaciones que ha hecho, es algo por lo menos no sencillo de lograr, viendo en los más de 50 países en los que trabaja. Y nos vamos un poco con la empresa, que ya hemos hablado mucho del sector que es un tanto poco habitual y especial.

Ajustado a divisa, la empresa tiene un tamaño que ronda los $5 billones. No es un mal tamaño para una empresa, sobre todo teniendo en cuenta que en estos momentos la cotización está sufriendo bastante. Cuenta con más de 12000 empleados repartidos por más de 50 países y tienen operaciones en más de 100 países. Hay que contar que algunas operaciones son estáticas, como minas, pero hay otras muchas que son puntuales, como ciertas voladuras para una obra civil. La empresa lleva haciendo esto desde 1874, con lo cual son de los actores actuales que más experiencia y recursos tienen. En este punto, no le veo mayor problema a la empresa.

 

Nos vamos al balance, punto crítico y que debemos de vigilar en las empresas cíclicas, porque en los malos momentos nos pueden llevar a la quiebra o ampliación de capital que es casi tan mala. La relación de corrientes apenas supera la unidad, la razón de esto  es que sus servicios son necesarios y recurrentes, de forma que se lo pueden permitir. Honestamente me gustaría que tuvieran un poco más de caja, les ayudaría a tener mejor el balance, pero he de reconocer que como tienen bastantes inventarios que no les van a caducar ni los van a tener que vender de oferta porque han pasado de moda, lo compensa un poco. Los fondos propios son el 41% que es aceptable y los intangibles representan el 23%, que teniendo en cuenta que tienen ciertas marcas, contratos y licencias, pues tiene un sentido que estén ahí. El balance ya vemos que es una empresa más endeudada de lo que me gusta, pero claro, una empresa cíclica siempre parece más saneada en la parte alta del ciclo y más endeudada en la parte baja del ciclo. Aquí estamos ante una empresa cíclica que aguanta mejor el ciclo y se puede permitir mayores rangos de deuda que una minera pura. Con todo creo que la deuda la debieran de reducir porque ajustada está en 3 veces el EBIT que no es poco. Cuando tenemos un año bueno, sería de una vez, pero claro, de la misma forma que hay años buenos, también los hay malos, que es donde estamos ahora mismo. Pero las deudas y los intereses se pagan igual los años buenos que los malos, como digo, la empresa está un poco más endeudada de lo que me gustaría. Por lo que he visto, la deuda es bancaria, algo en variable y mucho en fijo. No es algo que me guste demasiado, sobre todo porque es más caro que los bonos, pero Australia es un país que no está demasiado avanzado en estos sentidos, al menos es la impresión que me ha dado cuando he mirado alguna empresa. El balance está un poco flojo.

 

Los márgenes de la empresa varían mucho, como pasa siempre con las empresas cíclicas, y por lo general no hay un gran ROE o ROA fuera de los años buenos. Esto ya nos dicen las cosas claras, cuando estos valores son más altos que la media, es hora de ir pensando en vender la empresa. Cuando son más bajos que la media, puede ser hora de vigilar para ver si encontramos una ocasión de compra, como en casi todas las cíclicas, donde no tiene mucho sentido mirar esto.

Las ventas son resultado de lo que he comentado al principio, hubo las vacas gordas de la minería, se pasaron y las empresas menos eficientes tuvieron que cerrar. Pero la empresa ha sobrevivido y seguramente cuando las vacas gordas vuelvan, habrá menos competencia, de forma que se beneficiará. El problema radica en saber cuándo volverá. No hay nada que nos haga ver la evolución de las ventas. Es cierto que la empresa ha comprado alguna empresa para situarse en otros países, y ganar algún nicho de mercado que no tenía, pero estamos ante un negocio que no hay mucho que inventar, de forma que nuestra mejor arma es la de comprar barato, así de sencillo. Como nota curiosa, el COVID no ha afectado a las ventas de explosivos, y aunque estemos viendo una cotización baja, me temo que están descontando problemas en el sector y alguno de sus clientes, pero las ventas en la primera mitad del ejercicio no se han visto afectadas, quién nos podía decir que los explosivos no se ven afectados por las pandemias…

 

Los beneficios son variables como las ventas. Es una empresa que no es predecible y de la que es complicado hacer una previsión. Es más sencillo que hacerlo de una minera, pero no es tan sencillo como hacerlo de una empresa de autopistas. Estas empresas son al revés del mundo, se compran cuando el sector vive en el infierno, porque sabemos que no va a caer y se vende cuando el sector está desatado, porque sabemos que la euforia no será eterna. Así es el mundo de las empresas cíclicas. Una pena no conocerlo tanto cuando empecé a invertir, porque entré en alguna. Nunca lo hice en malos momentos, pero desde luego, si volviera atrás hubiera esperado para obtener mejores precios. Es complicado encontrar momento para comprar este tipo de empresas, porque sus peores momentos suelen cuadrar con momentos muy malos para otras empresas muy buenas, y el dinero no es infinito, de forma que raras veces se suelen poder comprar adecuadamente.

Los dividendos han sido muchos más estables que cualquier otra métrica de la empresa. Los tuvieron que recortar con la gran crisis de las materias primas, pero han sido estables y hasta crecientes. Llegó el recorte y no han vuelto a máximos, pero en general los accionistas no se han podido quejar mucho. Aquí tengo que explicar un poco cómo van los dividendos de las acciones australianas, que es algo diferente a lo que hace el resto del mundo. Por diversas razones que no vienen a cuento, la retención en origen en Australia en variable en cada empresa, incluso en cada dividendo. Esto viene determinado por políticas fiscales del gobierno y lo que tenemos que hacer es ir a la web de la empresa, al apartado de dividendo. Una vez allí buscaremos las palabras “Fracking Credit” o “Fracking Rate”. Si corresponde un “100%” significa que la retención en origen será la inversa, es decir, un 0%. Si nos pone un “0%”, significa que será el inverso, es decir el 100%, del 30% habitual, es decir, un 30%. Si nos pone un 50%, pues será la mitad del 30%, es decir, un 15% (que será el que nos quitemos en la renta IRPF española) y si nos pone un 75%, pues será el inverso, es decir el 25%, del 30% máximo, es decir, un 7,5%. Sé que es un poco rollo, que hay que darle un par de vueltas en la cabeza, pero creo que está suficientemente explicado. La empresa suele pagar los dividendos en julio y diciembre.

 

No tiene sentido hablar en una cíclica de PER, ya que no es indicativo de nada. Esto es sencillo, cuando hay sangre en el sector y vemos a las mineras perder pasta, es hora de echar un ojo a esta empresa a ver lo que nos encontramos, ya que perderá menos pasta, y seguramente tenga unos dividendos mucho más estables. El valor contable es de 7,8 AUD y como norma general, pagar más de 2,5 veces este valor no suele ser una gran idea. No nos confundamos, esto es una empresa de servicios y por lo tanto no es una minera, donde se puede comprar por debajo de valor contable algunas veces.

La directiva no me parece mala, simplemente están el sector que están y milagros no hay. Si los precios bajan es igual lo que hagas porque tienes un problema. Si los precios suben, hay que ser muy pero que muy malo para no generar unos resultados excelentes. No tengo medios para valorarles, y soy un experto en esta materia. Una cosa curiosa en todo el sector es que la mayoría de las presentaciones son super optimistas en todo, pero cuando ves las cuentas de 10 años pues alucinas, porque no tienen nada que ver con las presentaciones. Es habitual en el sector, todos los vendedores de materias primas piensan que las están regalando. Recordad cuando pensábamos que el crudo no iba a bajar de 100$ y muchos decían que por debajo de ese precio no lo vendían. Con las materias siempre es igual, desde el que vende leche, al que vende hierro o explosivos, siempre les parece que es muy barato. Nunca cierran o bajan la producción. Hay casos dramáticos, pero esta es la realidad que ves en muchos años de mirar empresas y precios. Si trataran de modificar un poco más la oferta, lograrían precios muchas veces más justos, pero como no hay muchas barreras de entrada y los países cobran derechos de explotación, pues muchas veces lo que sucede es que hay que producir todo lo que se pueda y al precio que se pueda, una pena, pero dudo mucho que cambie.

La Gráfica de las Lamentaciones me ha sorprendido porque me la esperaba diferente. He quitado el año 2015 porque rompería todo, ya que provisionaron lo que no está escrito, vamos que más o menos lo que nos hicieron es el viejo truco del bote de las galletas, o bien, quitaron todos los marrones que tenían en los balances. Por lo demás, me llama mucho la atención lo poco que varía el margen bruto. Lo que vemos es que los costes financieros cuando las vacas son flacas son enormes y este es uno de los grandes problemas que tienen todas las empresas cíclicas. Una empresa que no tiene problemas de deuda, comienza a tenerlos y además gasta casi todos los beneficios en pagar intereses. Esta es la historia de siempre en este tipo de empresas y por lo tanto, debemos de ser cuidadosos con lo que hacemos. Este tipo de empresas siempre nos ocasiona problemas por este lado y debemos de ser especialmente meticulosos cuando lo miramos. La mala noticia es que no tengo claro ninguna métrica útil que nos pudiera mantener alerta de ello. Por lo general este tipo de empresas no va a tener excesivos problemas para superar un ciclo bajo, muchos menos que una minera, y sobre todo en términos de caja que son los problemáticos, pero sí que nos puede dar muchos sustos y el fantasma de la ampliación de capital siempre puede aparecer, sobre todo si el ciclo bajo se alarga.

Las zonas de entrada son complicadas de determinar. Puede que, si vemos un problema determinado en las materias como 2016 y que no afecta en exceso a otros sectores, pueda ser una zona en la que mirar, pero esta peculiaridad hace que comprar este tipo de acciones sea complicado y muy poco común en inversores como yo. Cuando hay un pánico ni se me ocurre mirar esta empresa porque tengo otras muchas muy buenas para mirar, y por lo tanto tiene que ser algo del sector lo que propicie la compra de este tipo de empresas. Hay que comprar muy por debajo de la MM1000 sesiones, exigiendo casi precios de derribo. Y no hay que tener miedo en soltar papel cuando las cosas cambian, porque en este sector es casi seguro que volverán las vacas flacas.

Resumiendo un poco todo, hoy hemos visto una empresa diferente, que nos ha ayudado a ver y entender un poco más las empresas que son más cíclicas. En general la empresa no está mal, pero desgraciadamente tampoco está bien. El balance está flojito, es normal en esta época del ciclo, pero tengo que decirlo. Las ventas están menguadas y los flujos están decentes. Es una empresa que se puede comprar con más tranquilidad que una minera, pero de la que en la mayoría de las ocasiones obtendremos menos retorno. Os dejo el gráfico comparando la empresa con BHP, para que veáis que llegan casi a los mismos sitios, pero por lugares distintos, ésta es una empresa mucho más tranquila que la otra. Creo que lo más probable es que no compre ni la una ni la otra, pero hoy os la dejo para dar a conocer negocios y países diferentes. Al final nos ha ayudado a entender un poco las minas, los dividendos de Australia que son especiales, y, sobre todo, nos hemos pasado por ese estupendo país, que creo que tiene mucho futuro y del que se puede sacar mucho provecho. No es una empresa para mi, tampoco descarto que en un determinado momento pueda comprar unas pocas. Para una cartera ElDividendo hasta el 1% y en plata neutro, me gustaría calificar mejor, pero es que no puedo con todo lo que hemos visto. La empresa no está nada mal, pero es que no me cuadra en mi cartera. Puede que haya otro tipo de inversor al que le cuadre mucho más, puede que pase algo y los precios acompañen, cosa que dudo, pero tal y como están las cosas ahora mismo, veo muy pero que muy complicado que la veáis en mis movimientos.

El jueves os dejaré aquí un vídeo sobre Australia, un país que tiene mucha miga y del que veremos alguna cosa curiosa. Os mostraré alguna empresa que hemos analizado, además de alguna forma de invertir allí sin tener acciones directamente. Sin más, un saludo a todos y muchas gracias por la visita

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Warren Buffett ▷ Filosofía de Inversión + Frases + Libros

En este artículo voy a hablarte de Warren Buffett, uno de los mejores y más reconocidos inversores. Sin duda, alguien de quien podemos aprender. Como curiosidad, contarte que aunque sea uno de los hombres más ricos del mundo sigue viviendo en la misma casa desde hace décadas, llevando un estilo de vida muy frugal.   […]

Puedes ver la entrada Warren Buffett ▷ Filosofía de Inversión + Frases + Libros en Opinatron – Independencia Financiera y Dinero.

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Antología del chiste volumen 16

Hoooolaaaaa mushash@s queeeee passsaaaaaa o como dirían los de Scary Movie wasssssaaaaaaa

Pues ná, otra cifra redonda de 100000 visitas de algunos flipaos que habéis entrao en este antro y otra antología chistera pal zurrón. Un millón setecientas mil ojeadas de ná, wasssaaaaaaa.

¿Pero a quién venís a ver, al gilipollas este de los chistes o a mi? 

Bueno pues eso, otro cuatrimestre a sumar al empeño este de tener un cutreblog, otra antología y adios muy güenas…

Bueno venga, contemos un poquito qué ha pasao entre antologías. La anterior fue publicá en junio y por entonces parecía que asomábamos la patita después del confinamiento y como se acercaba el verano pues más o menos sabíamos que iríamos recuperando un poco la normalidad en nuestras vidas, pero solo un poco, la mascarilla obligatoria vino para quedarse y aunque la gente ya salíamos a la calle y socializábamos en las terrazas, y la gente volvía a currar… la pandemia de los cojones hizo estragos en las economías de los países. Ya dije en la antología nº 14 aquella de marzo que TODOS PAGARÍAMOS LA «FIESTA» del bicho por tener el mundo paralizado en la última primaver. No había que ser un lumbreras pa saber eso. También recuerdo a los gilipollas Enteraos de la IF que se alegraban de ver el rojo en las bolsas pa comprar más barato (pues te habrás hinchao…eso sí, los muertos te la pelan, ¿ehhh?, muy lógico todo…hasta que te toca de cerca, ¡capullo!). 

¡Ah sí! que me olvidaba de lo que dice el gurú de turno: «a la bolsa se viene llorao de casa».

Aquí en Ejjjpaña, qué vamos a contar que no se sepa, los Ertes y los Eres asolaron un país que vive por y para el ocio. Se jodió el turismo que era nuestra principal fuente de ingresos y ya intuíamos que el otoño vendría negro, negro de cojones. Ya lo estamos viendo recién estrenada estación. Encima la segunda ola que también todos vaticinaban del puto covid, se ha adelantao al frío y ya la tenemos aquí de nuevo. Tenemos peores datos que cando estábamos en Estado de Alarma, pero es que confinar otra vez a la gente, no hay economía que lo resista. Estábamos jodidísimos, y seguimos estando en el furgón de cola de la recuperación. Los Ertes ya acabado el verano se van a renovar…con dinero que no tenemos y que nos tienen que prestar de Europa.

El país se desangra… encima con estos gobernantes hijos de puta que están más pendientes de su poltrona y de atacar al rey que de atajar el problema. O atacarse entre ellos, pero poner solución al gravísimo problema, ¿estos inútiles de mierda?, ¡pero qué cojones hemos hecho para tener semejante panda de ineptos!…estamos sentenciaos…y con mascarilla obligatoria.

Tuvimos un problemón muy gordo en la 1ª ola a nivel mundial en la primavera, pero inexplicablemente (o no, porque había que abrir las frontera pal turismo y ahora pagamos el pato de la fiesta, y eso que el sector ha quedao medio destruído, con 17 millones menos de turistas y se estiman en 19000 millones  de euros las pérdidas) a nosotros nos ha tocao la 2ª ola más fuerte que a nadie en este final de verano y principio de otoño, y ya está media Ejjjpaña contagiada…Y espérate que los expertos hablaban de que con el frío se pondría la cosa peor. Pues peor ya no sé, empiezan a verse otra vez las imágenes de las UCIS llenas.Ya estamos viendo cómo Madrid está medio confinada y detrás irá el resto. No aprendimos nada, y alguien debería de dimitir…pero los del sillón no se despegan de ahí ni con agua caliente los muy hijos de la gran puta.

En este enlace del Confidencial lo dicen muy clarito: la 1ª ola fue la de los mayores y esta 2ª se cebará con los pobres, ¿eliminación sistemática de los problemas de cualquier país, los viejos y los necesitados?, ¿dónde se están confinando en Madrid: en Vallecas, Usera… o en el Barrio de Salamanca y la Moraleja?…PIENSA MAL Y ACERTARÁS.